البنوك المركزية الآسيوية تتراجع عن الساحة مع استمرار النزاع في الشرق الأوسط

بواسطة جيهي لي وفابيانا نيغرن أوتشوا

في عام 2022، واجهت البنوك المركزية في آسيا ارتفاع التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة. ومع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، تراقب الأسواق كيف سيرد صانعو السياسات هذه المرة.

شهدت أسبوعًا من قرارات السياسة أن معظم البنوك حافظت على موقفها، معبرة عن قلقها من التهديد الاقتصادي الذي يشكله الحرب في الشرق الأوسط.

اختار صانعو السياسات في اليابان وإندونيسيا وتايوان البقاء على الحياد، كما فعل نظراؤهم في الولايات المتحدة وكندا والمملكة المتحدة وأوروبا. وكان الاستثناء الملحوظ هو أستراليا، حيث صوت صانعو السياسات بشكل ضيق لرفع الأسعار—وهو قرار متوقع حيث كانت التضخم بالفعل مرتفعًا جدًا قبل أن يصيب صدمة ارتفاع أسعار الطاقة.

بالنسبة لإيبك أوزكارديسكايا من Swissquote، فإن الأسبوع المليء بالقرارات انتهى بخلاصة واضحة: “الصراع في الشرق الأوسط يتصاعد، ولا أحد يعرف ما هو الرد الصحيح للسياسة النقدية.”

بينما يمكن لصانعي السياسات أن يستفيدوا من دروس الماضي، فإن الظروف مختلفة هذه المرة. لا تزال أسعار الفائدة في معظم آسيا مرتفعة نسبيًا حتى بعد تخفيضاتها العام الماضي، والطلب الاستهلاكي هش والنمو ضعيف.

كما أنه لا يوجد الكثير الذي يمكن أن تفعله زيادة الفائدة لتخفيف تأثير صدمة مدفوعة بالإمدادات.

قال ستيفان أنجريك من Moody’s Analytics إن البنوك المركزية لا يمكنها ببساطة رفع أسعار الفائدة وفتح الطريق لمرور الطاقة عبر مضيق هرمز مرة أخرى.

في الوقت الحالي، تتحمل السياسات المالية جزءًا من العبء، حيث تلجأ الحكومات في آسيا إلى تدابير مثل دعم الوقود والحدود السعرية لتخفيف الصدمة على المستهلكين.

ومع ذلك، إذا استمر القتال، قد تضطر بعض البنوك المركزية إلى تشديد السياسات. وما يبدو أكثر احتمالًا هو أن تخفيضات الفائدة أصبحت غير واردة.

قال محللو Maybank: “لقد أوقف صدمة أسعار الطاقة دورة التيسير النقدي”.

ويتوقعون الآن أن تقوم البنوك المركزية في الفلبين وسنغافورة بتشديد السياسات، بينما من المرجح أن تظل الاقتصادات الكبرى الأخرى في مجموعة الآسيان على حالها طوال العام.

يحذر خبراء الاقتصاد في DBS من أن ارتفاع أسعار الغذاء جنبًا إلى جنب مع تكاليف الطاقة قد يشكل خطرًا كبيرًا على جنوب شرق آسيا، مما يعكس الارتفاع المتزامن في التضخم المدفوع بالسلع الذي لوحظ في عام 2022.

كتب تشوا هان تينغ ورادهيكا راو من DBS في مذكرة: “ستؤدي عودة تهديدات التضخم إلى أن تكون البنوك المركزية الإقليمية يقظة تجاه الضغوط السعرية الواسعة وتأثيرات السعر من الجولة الثانية، حتى مع عدم قدرة السياسة النقدية على التخفيف الكامل من الصدمات السعرية المدفوعة بالإمدادات.”

ظهر نبرة عالية من الإنذار في البيانات التي أصدرتها البنوك المركزية هذا الأسبوع.

قال بنك اليابان إنه يراقب عن كثب خطر أن تتسارع أسعار النفط وتؤدي إلى زيادة التضخم الأساسي، مما يعزز توقعات رفع الفائدة في الصيف. وقال أنجريك من Moody’s Analytics إن التضخم الأكثر ارتفاعًا قد يسرع من ذلك الجدول الزمني.

في إندونيسيا، قال محافظ البنك المركزي إن تأثير الحرب في الشرق الأوسط هو السبب في عدم إشارة البنك بعد الآن إلى احتمال خفض الفائدة. أولوية بنك إندونيسيا هي الحفاظ على استقرار الروبية، وهو مهمة صعبة مع ارتفاع الطلب على الأمان الذي يدعم الدولار ويثقل على عملات الأسواق الناشئة. وإذا تعرضت الروبية لضغوط كبيرة أو ارتفعت توقعات التضخم، فقد يضطر البنك إلى تشديد السياسات، وفقًا لشاندرش جين من BNP Paribas.

لقد رفع صانعو السياسات في تايوان بالفعل توقعات التضخم لهذا العام، حيث أن الجزيرة لديها مساحة أكبر للتنفس، بفضل النمو القياسي العام الماضي وحقيقة أنها حافظت على أسعار فائدة أكثر تشددًا من معظم نظرائها.

بشكل عام، أظهرت البنوك المركزية العالمية استعدادها لرفع أسعار الفائدة إذا أدى أزمة الشرق الأوسط إلى ارتفاع التضخم، وفقًا لجيان من BNP Paribas. لكن مسار السياسة النقدية سيعتمد على مدة وشدة الصدمة، قال.

اكتب إلى جيهي لي على jihye.lee@wsj.com وفابيانا نيغرن أوتشوا على fabiana.negrinochoa@wsj.com

(نهاية) داو جونز نيوزوايرز

20 مارس 2026 06:51 بالتوقيت الشرقي (10:51 بتوقيت غرينتش)

حقوق النشر (ج) 2026 داو جونز وشركاؤه