أيجيان سيكيوريتيز: تغطية أولية لأسهم فويو إيون بتصنيف شراء

شركة أيديان للأوراق المالية المحدودة، ووي دي، وكسو شوجين، قامتا مؤخرًا بدراسة شركة فوي فيستا وصدرتا تقريرًا بحثيًا بعنوان «التغطية الأولى: استقرار الأعمال الأساسية، انتظار نمو الأعمال الجديدة»، حيث تم التوصية بشراء أسهم فوي فيستا في أول تغطية لها.

فوي فيستا (600742)

نقاط الاستثمار:

الاقتراح الاستثماري: من المتوقع أن تصل أرباح الشركة الصافية المخصصة لأصحاب الشركة الأم في عامي 2025-2027 إلى 5.5/6.1/7.2 مليار يوان، مع مضاعف سعر الربح المقابل حوالي 15/13/11 مرة. تمتلك الشركة قدرة قوية على تقديم الدعم عبر منصة متكاملة، وتعمل على ترقية أعمالها في مجالات الكابينة الذكية والقيادة الذكية، كما تحاول التوسع في مجالات الروبوتات والاقتصاد منخفض الارتفاع، مما يوفر مساحة لتصحيح التقييم والنمو على المدى المتوسط والطويل. بناءً على التغطية الأولى، تم تصنيف السهم على أنه «شراء».

حالة الصناعة والشركة: تنتمي الشركة إلى صناعة مكونات السيارات، وتخصصت في ملحقات وتزيينات الهيكل. يشهد القطاع حاليًا تباينًا هيكليًا ملحوظًا، مع استمرار ارتفاع معدل اختراق السيارات الجديدة، وضغوط على مكونات السيارات التقليدية التي تعتمد على الوقود، وتواصل ضغط أسعار المصنعين على الموردين في السلسلة العلوية. تعتبر الشركة منصة رئيسية لمكونات السيارات ضمن مجموعة FAW، وتغطي أعمالها الداخلية والخارجية من الأجزاء الداخلية، والصدامات، ومصابيح السيارات، وقطع الدرفلة، وهي تسرع من تحولها نحو الاستراتيجية الذكية. بالإضافة إلى ذلك، توسع الشركة عبر التعاون في البحث والتطوير لتشمل منتجات ذكية جديدة: 1) بالتعاون مع مركز أبحاث الروبوتات الحيوية في جيلين وداشي يوي تشيوان في بكين، استكشفت الشركة أعمال الروبوتات، حيث أصبح الروبوت W-Bot المدرب قادرًا على أداء عدة حركات مستقلة؛ 2) بالتعاون مع شركة ووفاي تشانغكونغ، تطور الشركة مقصورة داخلية كاملة لنظام eVTOL.

مختلف عن الفهم العام: 1) يرى السوق أن الشركة تعتمد على مجموعة FAW كمورد تقليدي لقطع غيار السيارات، لكن الشركة تتسارع نحو التحول إلى مزود حلول متكامل رائد في الصناعة ومنصة تطبيقات ناشئة: لقد بنت الشركة شبكة عملاء متنوعة تشمل شركات السيارات الفاخرة وشركات الطموح الجديدة، وتكسر الحدود التقليدية للأعمال من خلال التداخل بين القطاعات، وتمتد إلى صناعات ذكية ناشئة مثل الروبوتات وeVTOL؛ 2) وعدت الشركة بين 2024 و2026 بتوزيع أرباح نقدية سنوية لا تقل عن 50%، وأن يكون التوزيع مرتين على الأقل في السنة. قد يعتقد السوق أن التوزيعات العالية تعني نموًا منخفضًا، لكن بفضل التدفقات النقدية القوية الناتجة عن الأعمال الأساسية، تظل الشركة قادرة على الاستثمار في مسارات جديدة، مما قد يخلق تقييمًا يجمع بين أرباح عالية ونمو مرتفع.

الافتراضات الرئيسية: 1) نمو ثابت في الأعمال الأساسية، وتحقيق اختراق في الأعمال الجديدة: من المتوقع أن يكون معدل النمو السنوي لإجمالي الإيرادات في 2025-2027 حوالي 4.7%، 5.9%، 7.6%، مع نمو إيرادات الأعمال الجديدة بنسبة 3.0%، 10.0%، 50.0% على التوالي؛ 2) تحسن مستمر في القدرة الربحية: من المتوقع أن تصل نسبة الهامش الإجمالي الشامل للشركة في 2025-2027 إلى 10.6%، 10.9%، 11.3%.

المحفزات: 1) بدء توريد كميات كبيرة من مشاريع علامات تجارية رائدة في مجال السيارات الجديدة في نهاية الربع الأول من 2026، مما يثبت أن الشركة تتجاوز علامة FAW؛ 2) تقدم تطبيقات الروبوتات في سياقات إنتاج السيارات، وتطور منتجات eVTOL، والإفصاح عن تقدم استثمارات صناديق الصناعة واحتضان الأعمال الجديدة، مما يعزز مكانة الشركة كمزود حلول متكامل رائد في الصناعة ومنصة تطبيقات ناشئة.

مخاطر: 1) عدم تحقيق العملاء من شركات السيارات لإنتاجهم المتوقع: إذا كانت الزيادة الإجمالية لصناعة السيارات أقل من المتوقع، أو تراجع مبيعات عملاء FAW والعملاء الرئيسيين الخارجيين، فإن إيرادات الأعمال الأساسية قد لا تظل في مسار نمو ثابت؛ 2) عدم تحقيق التوقعات في تمديد هيكل الأعمال: إذا لم تتقدم الشركة في تطوير منتجاتها المتعلقة بالسيارات الكهربائية، والكابينة الذكية، والقيادة الذكية، أو لم تتوسع في أعمال الروبوتات وeVTOL، ونتج عن ذلك استمرار اعتماد العملاء على السيارات التقليدية ذات الوقود، فقد يضغط ذلك على التقييم؛ 3) تقلب أسعار المواد الخام: في ظل بيئة السوق التنافسية العالية الحالية، فإن تقلبات واضحة في أسعار المواد الخام قد تؤثر بشكل كبير على جودة الأرباح.

تفاصيل التوقعات الربحية الأحدث مرفقة أدناه:

هذه المعلومات تم تنظيمها بواسطة Star of Securities استنادًا إلى معلومات عامة، وتم توليدها بواسطة خوارزمية AI (رقم الاعتماد 310104345710301240019)، ولا تشكل نصيحة استثمارية.