سهم كارفانا: انخفاض بنحو 35% في 2026، هل حان الوقت أخيراً للشراء؟

أسهم شركة كارفانا (CVNA +1.03%) لتجارة السيارات المستعملة عبر الإنترنت شهدت بداية قاسية لعام 2026. بعد تحقيق مكاسب هائلة على مدى السنوات الثلاث الماضية مع تعافيها من حافة الانهيار المالي، انخفض سهم النمو هذا حوالي 35% منذ بداية العام حتى الآن.

ويأتي هذا الانخفاض الحاد في الوقت الذي يأخذ فيه العديد من أسهم النمو المرتفعة استراحة وسط نزاعات جيوسياسية وعدم اليقين بشأن الذكاء الاصطناعي (AI).

لكن عند النظر إلى أحدث تقرير أرباح لكارفانا، فإن الأعمال الأساسية للشركة تظهر أرقامًا استثنائية.

فلماذا انخفضت الأسهم رغم إعلان الشركة عن نتائج قياسية؟

مصدر الصورة: كارفانا.

نمو سريع وإشارة مخفية للربحية

تسليط الضوء على الزخم القوي لمنصة السيارات الإلكترونية، ارتفعت إيرادات كارفانا في الربع الرابع بنسبة 58% على أساس سنوي لتصل إلى 5.6 مليار دولار. وكان التسارع في الإيرادات مدفوعًا بزيادة بنسبة 43% في الوحدات المباعة بالتجزئة على أساس سنوي، والتي تجاوزت 163,000 وحدة خلال الفترة.

والصورة السنوية كاملة لا تقل إثارة للإعجاب. ففي عام 2025، باعت كارفانا ما يقرب من 600,000 وحدة بالتجزئة، محققة إيرادات قياسية بلغت 20.3 مليار دولار — بزيادة قدرها 49% عن عام 2024.

“تحقيق كل ذلك مرة واحدة أمر نادر”، قال مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي إيرني غارسيا في بيان أرباح الربع الرابع، “ويعكس القوة الإيجابية التي يولدها نموذجنا مع نمونا.”

لكن الإشارة الأكثر دلالة على الصحة المالية لكارفانا كانت عنصرًا غير معتاد مخفيًا في صافي دخل الشركة. حيث أعلنت الشركة عن صافي دخل في الربع الرابع بلغ 951 مليون دولار، تأثر بشكل إيجابي بفائدة غير نقدية تقريبًا بقيمة 685 مليون دولار مرتبطة بإطلاق مخصص التقييم مقابل الأصول الضريبية المؤجلة.

ماذا يعني هذا؟ ربما يمثل تصويتًا على ثقة الإدارة. عندما تخسر شركة المال لفترة ممتدة، تتراكم الأصول الضريبية المؤجلة التي يمكن أن تقلل من الالتزامات الضريبية المستقبلية. لكن قواعد المحاسبة تتطلب وجود “مخصص تقييم” إذا اعتقدت الإدارة أنه من غير المحتمل أن تحقق الشركة أرباحًا كافية لاستخدام تلك الأصول. وإطلاق هذا المخصص، إذن، يعني أن كارفانا تعتقد الآن أنها ستكون مربحة بما يكفي لاستغلال تلك الأصول الضريبية في المستقبل.

توسع

NYSE: CVNA

كارفانا

التغير اليومي

(1.03%) $3.01

السعر الحالي

$294.18

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$42 مليار

نطاق اليوم

$275.39 - $297.00

نطاق 52 أسبوعًا

$148.25 - $486.89

الحجم

4.4 مليون

متوسط الحجم

4.3 مليون

الهامش الإجمالي

19.80%

ضغط الهوامش وتقييم مرتفع

بالطبع، هناك سبب وراء توقف بعض المستثمرين. رغم أن نمو كارفانا يتسارع، إلا أن مؤشرات الربحية لديها أظهرت مؤخرًا بعض الضعف المتسلسل.

بلغت أرباح كارفانا المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) في الربع الرابع 511 مليون دولار. وعلى الرغم من أن هذا كان تحسنًا كبيرًا عن نفس الفترة من العام السابق، حيث كانت الأرباح المعدلة 359 مليون دولار، إلا أن هامش EBITDA المعدل للشركة انخفض إلى 9.1% من 11.3% التي سجلتها في الربع الثالث من 2025 و10.1% في الربع المقابل من العام السابق.

وما قد يمنع بعض المستثمرين من التحمس للسهم مؤخرًا هو تقييمه. فحتى بعد انخفاضه حوالي 35% هذا العام، لا تزال أسهم كارفانا تتداول بعلاوة كبيرة. حتى الآن، نسبة السعر إلى الأرباح للسهم هي 33.

مع هذا التقييم، يفترض المستثمرون أن كارفانا يمكن أن تستمر في النمو بسرعة مع تآكل هامش الربح بشكل محدود مع مرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك، يترك هذا التقييم مجالًا ضيقًا لسيناريو يتراجع فيه الطلب الاستهلاكي بشكل غير متوقع — ربما بسبب تدهور مفاجئ في البيئة الاقتصادية الكلية.

ومع ذلك، نظرًا للنمو الاستثنائي للشركة، فإن السهم يستحق على الأرجح تقييمًا مرتفعًا. فهل الآن هو الوقت المناسب للشراء لأولئك المستعدين لتحمل هذه المخاطر؟

أعتقد أن بدء مركز صغير هنا قد يكون منطقيًا. لقد أثبتت الشركة خطأ منتقديها، موضحة أن نموذجها المتكامل رأسيًا والذي يعتمد على الإنترنت يمكن أن يولد نقدًا حقيقيًا ويكبر بكفاءة.

ومع ذلك، هذا يُعتبر سهمًا عالي المخاطر، حيث تم تداوله تاريخيًا بتقلبات شديدة. وسوق السيارات المستعملة لا يزال حساسًا جدًا لمعدلات الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الشركة تحمل عبء ديون كبير. لهذه الأسباب، ينبغي على المستثمرين الذين يرغبون في الانخراط في قصة التحول الرائعة هذه أن يفكروا في إبقاء أي مركز في السهم صغيرًا.