مخاوف التضخم تتأجج من جديد بسبب الأوضاع في الشرق الأوسط.. سياسات نقدية متعددة الدول تواجه اختبارات جديدة

مع تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، يأتي “أسبوع البنك المركزي الفائق” في موعده المحدد. حتى الساعة 19 مارس بتوقيت بكين، أعلنت بنوك مركزية مثل أستراليا، كندا، الاحتياطي الفيدرالي، البرازيل، اليابان، المملكة المتحدة، والبنك المركزي الأوروبي عن قراراتها الأخيرة بشأن أسعار الفائدة.

من نتائج الاجتماعات، يتضح أن السياسات النقدية للبنوك المركزية حول العالم تتباين بشكل واضح: فمع أن الغالبية قررت الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، هناك من اتخذ إجراءات رفع أو خفض الفائدة. هذا النمط يعكس تقييمات كل بنك مركزي بناءً على ظروف اقتصاده وضغوط التضخم، كما يبرز الحذر في ظل عدم اليقين الجيوسياسي.

بالنسبة للبنوك المركزية، لا تزال آثار أزمة أوكرانيا قبل أربع سنوات على التضخم حاضرة في الأذهان. حينها، أخطأت العديد من البنوك في تقديرها مؤقتية التضخم، مما أدى إلى تقدير خاطئ لحدة الأزمة، وتكاليف باهظة نتيجة التشديد النقدي المفرط. الآن، تتكرر نفس الحالة، مع تصاعد مخاطر التضخم، مما يجعل البنوك المركزية تعيد شد أعصابها.

تباين السياسات النقدية خلال “أسبوع البنك المركزي الفائق”

مصطلح “أسبوع البنك المركزي الفائق” يشير إلى كثافة إعلانات البنوك المركزية حول العالم خلال أسبوع واحد، ويُعتبر نافذة مهمة لمراقبة توجه السياسات النقدية العالمية.

ما يجعل هذا الأسبوع مميزًا هو الظروف الخاصة الحالية. فتصاعد التوتر في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما زاد من مخاوف انتعاش التضخم عالميًا، وأجبر البنوك على إعادة تقييم سياساتها بشكل عاجل.

بالنسبة للبنوك، الوضع الحالي يضعها في موقف صعب: فمن جهة، عودة التضخم قد تضغط على البنوك لزيادة التشديد؛ ومن جهة أخرى، عدم اليقين في التطورات الجيوسياسية قد يبطئ النمو الاقتصادي، ويستلزم خفض الفائدة لدعم الاقتصاد. وقال تشن شي، كبير الاقتصاديين في بنك الصين للتصدير والاستيراد، إن الصراعات الجيوسياسية قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم عبر زيادة أسعار الطاقة والسلع الأساسية، كما قد تؤدي إلى اضطراب توقعات المستهلكين وتقليل الطلب على الاستهلاك والاستثمار، مما يزيد من تقلبات الاقتصاد.

من نتائج الاجتماعات، يتضح أن السياسات النقدية تتباين بشكل واضح. ففي 17 مارس، بادرت أستراليا إلى رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 4.10%، وهو ثاني رفع خلال شهر واحد هذا العام.

السبب الرئيسي وراء هذا الرفع هو القلق من التضخم. وأصدر البنك بيانًا أكد فيه أن التضخم لا يزال فوق النطاق المستهدف، مع مخاطر استمراره في الارتفاع، خاصة مع ارتفاع أسعار الوقود نتيجة التوتر في الشرق الأوسط، وإذا استمر هذا الاتجاه، فسيؤدي إلى مزيد من التضخم.

أما بنوك أخرى فاختارت الانتظار والترقب. في 19 مارس فجرًا، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إبقاء سعر الفائدة بين 3.5% و3.75%. كما قررت بنوك كندا، والبنك المركزي الأوروبي، والبنك البريطاني، والبنك الياباني عدم تغيير أسعار الفائدة.

أما البنك المركزي البرازيلي، فقرر خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وأوضح أن التضخم العام والمؤشرات الأساسية لا تزال تظهر تباطؤًا، رغم أنها لا تزال أعلى من المستهدف، وأن مخاطر التضخم (سواء كانت من جهة الارتفاع أو الانخفاض) كانت مرتفعة قبل الأزمة، وزادت بعد تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، مما أدى إلى تباطؤ النمو الاقتصادي نتيجة لسياسات التشديد المستمرة.

قال وانغ شينجي، كبير استراتيجيي الاستثمار في قسم الثروات في ستاندرد تشارترد الصين، إن السياسات النقدية للبنوك تتجه للحفاظ على توازن بين الضغوط التضخمية ودعم النمو الاقتصادي، وأن الإجراءات الحالية تعكس أولويات كل بنك مركزي.

لا يزال الوضع في الشرق الأوسط هو المفتاح لتحديد مسار السياسات المستقبلية

من إشارات البنوك المركزية، يتضح أن تطور الوضع في الشرق الأوسط وتأثيره على مسار التضخم لا يزالان من العوامل الحاسمة في تحديد السياسات المستقبلية.

وفي بيانات السياسات، أشار العديد من البنوك إلى تأثيرات الوضع في الشرق الأوسط. على سبيل المثال، قال الاحتياطي الفيدرالي إن “تطورات الوضع في الشرق الأوسط غير واضحة بعد فيما يخص تأثيرها على الاقتصاد الأمريكي”. وأوضح باي شيو، نائب مدير قسم البحث والتطوير في شركة أورينت كينشين، أن تضمين إشارة إلى عدم اليقين في الوضع في الشرق الأوسط في بيانات السياسات يدل على أن المخاطر الجيوسياسية أصبحت أحد القيود الأساسية على السياسات.

ويتوقع المحللون أنه قبل وضوح مسار التضخم وتأثيرات الصراع، ستظل البنوك حذرة. وأظهر أحدث “مخطط النقاط” للاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين يتوقعون خفض الفائدة مرة واحدة على الأقل خلال العامين القادمين، مع وجود توجه واضح نحو توقعات أقل لخفض الفائدة. وقال تشن شي إن من المحتمل أن يظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا في المدى القصير للحفاظ على توقعات التضخم، وأن مسار السياسة سيعتمد على تطور أسعار الطاقة والمخاطر الجيوسياسية، وإذا تلاشت الصدمات الخارجية تدريجيًا، فمن المتوقع أن يعود إلى مسار خفض الفائدة التدريجي.

بالإضافة إلى ذلك، قد تفرض مخاطر التضخم المرتفعة على البنوك المركزية إنهاء سياسات التيسير أو حتى الانتقال إلى دورة رفع الفائدة. وأشار جيمس باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن مناقشات “رفع الفائدة في المستقبل” قد أُثيرت خلال مؤتمر صحفي. ومع تصاعد مخاوف التضخم، تتوقع بنوك مثل البنك المركزي الأوروبي والبنك البريطاني رفع الفائدة.

قال داينغ مين، كبير الاقتصاديين في بنك CITIC الدولي، إن الوضع في الشرق الأوسط يدفع المزيد من البنوك إلى الانتظار، مع احتمالية زيادة رفع الفائدة مستقبلًا إذا استمر الصراع، خاصة مع اختلاف آفاق النمو والتضخم في كل بلد، مما سيؤدي إلى تباين السياسات.