هل أصبحت تصنيع مستحضرات التجميل "صفقة خاسرة"؟ انخفض صافي الربح المنسوب للأم في شركة Barvi بأكثر من 10% العام الماضي

يسأل AI · هل هناك مخاطر خفية في استراتيجية زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح لشركة بوي؟

تحت هالة “استراتيجية العملاء الكبار والمنتجات الكبرى”، أصبح تحسين مستوى هامش الربح هو المشكلة الأولى التي تواجه شركة بوي.

وفقًا لتقرير الأداء السريع لعام 2025 الصادر عن شركة Guangdong Bayi Biotechnology Co., Ltd. (المشار إليها فيما بعد بـ “بوي”)، حققت الشركة خلال فترة التقرير إيرادات تشغيلية قدرها 842 مليون يوان، بزيادة قدرها 21.15٪ على أساس سنوي؛ بينما تراجع صافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين بنسبة 14.64٪ ليصل إلى 38.7448 مليون يوان.

وراء زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح، يكمن السبب في هامش الربح الإجمالي.

وفيما يتعلق بانخفاض صافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين لعام 2025، ذكرت شركة بوي أن السبب الرئيسي هو “في ظل بيئة المنافسة الشديدة في الصناعة، ولتعزيز حصة السوق، قامت الشركة بتقديم منتجات ذات قيمة مقابل سعر أعلى للعملاء، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي بنسبة 3.82 نقطة مئوية على أساس سنوي.”

العام الماضي، انخفض صافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين بنسبة 14.64٪، واستمر تراجع هامش الربح الإجمالي

تأسست شركة بوي في عام 2006، وتحديدًا كمزود لخدمات العلامات التجارية لمستحضرات التجميل، وتتمحور أعمالها الرئيسية حول البحث والتطوير، والإنتاج، والتسويق، واختبار منتجات التجميل. في مارس 2024، أطلقت الشركة أولى أسهمها في سوق الأسهم، لتصبح “أول شركة تصنيع مستحضرات تجميل في سوق بيجيوا”.

وبصفتها شركة تعمل بشكل رئيسي في تصنيع مستحضرات التجميل بعقد المصنع، فإن قائمة عملائها تعتبر “فاخرة”.

قالت الشركة في سجل أنشطة علاقات المستثمرين المنشور سابقًا: “تغطي مبيعات منتجات الشركة السوقين المحلي والعالمي، وقد قدمت منتجات وخدمات لأكثر من 1000 علامة تجارية لمستحضرات التجميل”، وأكدت أنها أقامت علاقات تعاون مستقرة مع علامات تجارية معروفة مثل Creekwood، Ocean Supreme، Red, Dreamer.

وفي عامها الأول بعد الإدراج، وبفضل استمرارية استراتيجية “العملاء الكبار والمنتجات الكبرى” والنمو السريع للعملاء من العلامات التجارية المحلية والعالمية، زادت إيرادات الشركة بنسبة 48.27٪ على أساس سنوي لتصل إلى 695 مليون يوان. وفي نفس الوقت، بلغ صافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين حوالي 45.3898 مليون يوان، بزيادة حوالي 10.28٪.

لكن، لم تستمر هذه النتائج المربحة في عام 2025 بشكل كامل.

صورة/ لقطة من إعلان تقرير الأداء السريع لعام 2025 لشركة بوي

يُظهر تقرير الأداء السريع أن صافي الربح بعد خصم حقوق المساهمين لعام 2025 بلغ 38.7448 مليون يوان، بانخفاض قدره 14.64٪ على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 35.5758 مليون يوان، مقارنة بـ 41.1983 مليون يوان في نفس الفترة من العام السابق، بانخفاض حوالي 13.65٪.

المشكلة تكمن في هامش الربح الإجمالي، حيث ذكر تقرير الشركة أن “هامش الربح الإجمالي انخفض بنسبة 3.82 نقطة مئوية على أساس سنوي”، وأوضحت أن هذا الانخفاض جاء بهدف تعزيز حصة السوق وتقديم منتجات ذات قيمة مقابل سعر أعلى للعملاء، في ظل المنافسة الشديدة في الصناعة.

وعند النظر على المدى الطويل، بدأ تراجع هامش الربح الإجمالي في عام 2024، حيث انخفض من 33.19٪ في عام 2023 إلى 26.68٪، بانخفاض قدره 6.51 نقطة مئوية.

وفي النصف الأول من عام 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي بنسبة 4.46 نقطة مئوية ليصل إلى 23.68٪، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تغييرات في هيكل العملاء والمنتجات، وتقديم خدمات ذات قيمة مقابل سعر مرتفع للعملاء الكبار، وتوسيع حصة السوق.

الاعتماد على فئة واحدة من الإيرادات، والعلامة التجارية الذاتية صغيرة الحجم

من ناحية التشغيل، تركز شركة بوي على تصنيع مستحضرات التجميل بعقد التصميم والإنتاج (ODM)، وتشمل منتجاتها الرئيسية فئات العناية بالبشرة، الأقنعة، منتجات التنظيف، ومستحضرات التجميل، بالإضافة إلى تقديم خدمات اختبار مستحضرات التجميل من خلال شركتها الفرعية Youzhi Testing.

وبحسب التصنيف بالفئات، فإن منتجات العناية بالبشرة (باستثناء الأقنعة) تشكل المصدر الرئيسي للإيرادات.

صورة/ لقطة من النصف الأول من تقرير شركة بوي لعام 2025

تشير البيانات إلى أن إيرادات الشركة في النصف الأول من عام 2025 بلغت حوالي 369 مليون يوان. ومن بين ذلك، زادت إيرادات منتجات العناية بالبشرة (باستثناء الأقنعة) بنسبة 38.02٪ لتصل إلى 332 مليون يوان، وهو ما يمثل حوالي 90٪ من إجمالي الإيرادات، لكن بسبب تغييرات في هيكل العملاء والمنتجات، انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 5.44 نقطة مئوية.

وفي الوقت نفسه، زادت إيرادات منتجات الأقنعة بنسبة 97.57٪ لتصل إلى 17.8271 مليون يوان، وهو ما يمثل حوالي 4.8٪ من إجمالي الإيرادات، ويرجع ذلك إلى زيادة الإنتاج وتحقيق فوائد الحجم، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي بمقدار 0.52 نقطة مئوية؛ أما منتجات التنظيف، فحققت إيرادات حوالي 11.4633 مليون يوان، بنسبة حوالي 3.1٪ من الإيرادات الرئيسية؛ وحققت مستحضرات التجميل والخدمات الاختبارية إيرادات بلغت 6.2228 مليون يوان و1.3556 مليون يوان على التوالي، بانخفاض قدره 14.44٪ و36.75٪ مقارنة بالعام السابق.

ومن الجدير بالذكر أن شركة بوي نفذت تدريجيًا استراتيجية “خدمة العملاء الكبار والتركيز على المنتجات الكبرى”، لكنها تواجه أيضًا مخاطر عدم استقرار التعاون مع العملاء وفقدان الطلبات.

وفي هذا الصدد، صرحت الشركة أن إيرادات أكبر خمسة عملاء وبعض العملاء الأفراد شهدت تقلبات، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن العملاء غالبًا ما يكونون علامات تجارية جديدة في السوق المحلية أو علامات ناشئة، حيث تتغير بسرعة، مما يؤدي إلى زيادة أو تقليل عدد العملاء، ويقل استقرار التعاون؛ كما قامت الشركة بتحسين إدارة العملاء الصغار والأقل مقاومة للمخاطر؛ وفي ظل المنافسة الشديدة، فإن دورة حياة المنتجات التجميلية قصيرة، ويصعب الحفاظ على طلبات طويلة الأمد لمنتج واحد.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظ مراسل بي بي سي للأخبار المالية أن الشركة، بجانب أعمال ODM، تستثمر أيضًا في OBM (تصنيع العلامة التجارية الخاصة)، لكن لم تصل بعد إلى حجم كبير.

وفي النصف الأول من عام 2024، أشار تقرير الشركة إلى أن جهود الترويج لمنتجات العلامة التجارية الخاصة لا تزال في مرحلة التجربة، مع زيادة نفقات الإعلان بمقدار 601 ألف يوان مقارنة بالعام السابق. وفي تقرير أنشطة علاقات المستثمرين الصادر في سبتمبر 2025، أقرّت الشركة بأن “العلامة التجارية الخاصة لا تزال في مرحلة الاستكشاف والتجربة، وحجمها لا يزال صغيرًا.”

ومع استمرار التغيرات في الصناعة في عام 2026، فإن التحدي الحقيقي لشركة بوي يكمن في قدرتها على تحقيق توازن بين “الكم” و"الربح".

مراسل بي بي سي للأخبار المالية، لي زينغ

المحرر: يوي كاي زو

المصحح: وانغ شين