دعاوى قضائية متعددة، كيف تخرج هذه شركة عقارات من الأزمة؟

شركة شواي كابيتال وشركاتها التابعة ترفع دعاوى وقضايا تحكيم بقيمة إجمالية حوالي 1.147 مليار يوان

محررون من منصة الاستثمار وPunctuation Finance، لو جونغ

في ظل التقلبات والتغيرات السريعة في صناعة العقارات، تواجه الشركات العديد من التحديات وعدم اليقين في التشغيل. كشركة تطوير رأس مال في بكين، حددت شركة بكين للتطوير (المعروفة باسم شواي كابيتال، الرمز: 600376.SH) توجهاتها الإدارية لعام 2025، وهي “التمسك بأمان تدفق النقد، وتقليل الديون ذات الفوائد وتكاليف التمويل بشكل مستقر ومنظم، وضمان سداد الديون المستحقة”. حاليًا، لا تزال شركة شواي كابيتال تواجه العديد من الدعاوى القضائية وقضايا التحكيم، فهل ستؤثر هذه القضايا سلبًا على عمليات الشركة وتدفقاتها النقدية؟

وفقًا لأحدث إعلان للشركة، من 6 يونيو 2025 إلى 10 مارس 2026، بلغت قيمة الدعاوى والقضايا الجديدة التي رفعتها شركة شواي كابيتال وشركاتها التابعة حوالي 1.147 مليار يوان، وهو ما يمثل 8.5% من صافي الأصول العائدة للمساهمين في آخر فترة مراجعة. من بين ذلك، بلغت قيمة الدعاوى التي رفعتها الشركة وشركاتها التابعة كمُدّعين أو مقدّمين للطلبات 441 مليون يوان، وبلغت قيمة الدعاوى المرفوعة ضدها أو التي قدمت فيها طلبات 707 مليون يوان.

من بين القضايا الجديدة، هناك ثلاث قضايا تتعلق بمبالغ تتجاوز 50 مليون يوان، بإجمالي حوالي 605 ملايين يوان. وتفصيلًا، هناك ثلاث قضايا ضد شركة شواي كابيتال وشركاتها التابعة (كطرف ثالث) تتعلق بمنازعات عقدية، منها نزاعات على عقود البناء، بمبالغ قدرها 134 مليون يوان، و81.44 مليون يوان، و59.37 مليون يوان على التوالي. حاليًا، جميع هذه القضايا في مرحلة المحاكمة الابتدائية. وتحذر شركة شواي كابيتال من مخاطر، مشيرة إلى أن بعض القضايا لم تُنظر بعد، ولم تصدر أحكام نهائية، لذلك لا يمكن حتى الآن تحديد مدى تأثيرها على أرباح الشركة الحالية أو المستقبلية.

بالإضافة إلى ذلك، كشفت شركة شواي كابيتال عن تطورات القضايا التي أعلنت عنها سابقًا. حيث أُغلقت ثلاث قضايا كانت ضد الشركة وشركاتها التابعة، من بينها قضية نزاع على عقد بناء، أدت إلى تجميد ودائع بنكية بقيمة 116 مليون يوان تابعة لشركة داليان تشونمي جيمين، لكن تم رفع التجميد عنها الآن.

معلومات عن الدعاوى والقضايا الجديدة التي تتجاوز 50 مليون يوان لشواي كابيتال

المصدر: إعلان الشركة

حاليًا، تواجه شركة شواي كابيتال ضغطًا ماليًا معينًا. من حيث التدفقات النقدية، أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 تحسنًا، حيث بلغ صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية 5.049 مليار يوان، وهو تحسن مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، لا تزال ديون الشركة كبيرة، حيث بلغ إجمالي الديون في 30 سبتمبر 2025 حوالي 1589.96 مليار يوان، منها 230.62 مليار يوان من الديون غير المتداولة المستحقة خلال سنة، بينما كانت السيولة النقدية المتوفرة 166.23 مليار يوان.

لتلبية احتياجات التشغيل والتطوير، سعت شركة شواي كابيتال مرارًا وتكرارًا إلى دعم التمويل. في 9 سبتمبر 2025، عقدت الشركة اجتماع مجلس الإدارة، ووافقت على إصدار سندات دائمة لصالح المساهم الرئيسي، مجموعة شواي، بقيمة لا تتجاوز 3 مليارات يوان، بمعدل فائدة سنوي يعتمد على سعر فائدة السوق (LPR) + 40 نقطة أساس، ويتم تعديل سعر الفائدة عند بداية كل فترة دفع، مع عدم ارتفاع سعر الفائدة خلال مدة السندات الدائمة.

بحلول أوائل فبراير 2026، ولتعزيز دعم العمليات، اقترحت شركة شواي كابيتال (وشركاتها التابعة) طلب حد ائتماني بقيمة 6 مليارات يوان من المساهم الرئيسي، يشمل قروضًا جديدة، وتجديد القروض، وتمديدها، بدون احتساب القروض الدائمة. يمكن استخدام هذا الحد بشكل دوري خلال فترة سريانه، والتي تنتهي في 31 ديسمبر 2027. وأظهر الإعلان أن المبالغ المقترضة من مجموعة شواي، المساهم الرئيسي، تجاوزت 30 مليون يوان، وتمثل أكثر من 5% من صافي الأصول المراجعة الأخيرة للشركة.

وفيما يخص التشغيل، تلتزم شركة شواي كابيتال بتنفيذ مبدأ “إدارة فعالة”، مع تعزيز الرقابة على التكاليف والنفقات. ووفقًا للبيانات، خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، انخفضت نفقات المبيعات والإدارة والبحث والتطوير مقارنة بالعام السابق، لتصل مجتمعة إلى 1.14 مليار يوان، بانخفاض يقارب 122 مليون يوان. وفي الوقت نفسه، تواصل الشركة جهودها للتحول، مع استقرار عمليات إدارة الممتلكات، وتأجير الشقق طويلة الأمد، وتقدم في مشاريع البناء بالوكالة.

ومع ذلك، لا تزال الشركة تواجه ضغوطًا وتحديات كبيرة خلال عملية التحول. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، بلغ صافي الربح العائد للمساهمين -3.105 مليار يوان، وتوقع قسم المالية أن يكون صافي الربح لعام 2025 بين -5.5 مليار و -6.9 مليار يوان، مقارنة بـ -8.141 مليار يوان في العام السابق، مما يشير إلى تقلص حجم الخسائر، لكنه لم يغير من وضعية الخسارة المستمرة.

توقعات شركة شواي كابيتال باستمرار الخسائر في 2025

المصدر: إعلان الشركة

بالنسبة للخسائر، تعزو شركة شواي كابيتال ذلك إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي، وارتفاع الضرائب والرسوم، وتكاليف التشغيل، بالإضافة إلى علامات انخفاض قيمة بعض مشاريع التطوير العقاري، واحتساب مخصصات انخفاض قيمة المخزون. وتحليل البيانات، منذ 2021 حتى 2024، شهد هامش الربح الإجمالي تراجعًا مستمرًا من 19.81% إلى 4.80%. وعلى الرغم من أن الرقم قد ارتفع في 2025، إلا أنه في الربع الثالث من 2025، كان 11.03%، وما زال أدنى من معدلات السنوات 2021-2023. فكيف يمكن لشواي كابيتال أن تجد طريقًا للخروج من هذه الأزمة؟