ارتفاع سعر الفضة بشكل حاد! انخفضت الأرباح الصافية لشركة ديكو بنسبة 176.8% على أساس سنوي، هل يمكن لتخزين البيانات عبر الحدود أن يحقق اختراقاً في "زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح؟"

مصدر المقال: تايمز ويكلي الكاتب: يوتشن، متدرب تشاو يو

مصدر الصورة: توغونغ

في مساء 19 مارس، أعلنت شركة ديكو جروب (300842.SZ) عن تقريرها السنوي لعام 2025. خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات قدرها 18.046 مليار يوان، بزيادة نسبتها 17.56% على أساس سنوي؛ وخسارة صافية للأم بنسبة 2.76 مليار يوان، بانخفاض قدره 176.80% مقارنة بالعام السابق؛ وحققت صافي ربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة قدره 1.63 مليار يوان، بانخفاض 62.78% على أساس سنوي. بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 668 مليون يوان، بانخفاض 28.88% مقارنة بالعام السابق. توسعت حجم إيرادات الشركة باستمرار، لكن القدرة على تحقيق الأرباح تعرضت لضغط واضح.

من حيث الربع الواحد، حققت ديكو جروب في الربع الرابع إيرادات قدرها 5.322 مليار يوان، وهو أعلى رقم فصلي خلال العام. لكن الخسارة الصافية للأم كانت 3.06 مليار يوان، مما أدى إلى تراجع أداء الشركة على مدار العام بسبب خسائر الربعين الثالث والرابع.

مصدر الصورة: تقرير ديكو جروب السنوي

من الجدير بالذكر، أنه في مواجهة ارتفاع أسعار الفضة وتقوية المنافسة في صناعة الخلايا الشمسية، تحاول ديكو جروب كسر حاجز النمو في مجال الخلايا الشمسية الأحادية، وتوضح أنها ستجعل شرائح التخزين ثاني نشاط رئيسي لها، لتوسيع مصادر الأرباح الجديدة.

في 20 مارس، اتصل مراسل تايمز ويكلي بقسم الأوراق المالية في ديكو جروب بخصوص أسئلة تتعلق بالتقرير السنوي، وأوضحوا أنهم بحاجة إلى إرسال خطة مقابلة. لكن لم يتم الرد على خطة المقابلة التي أرسلها الصحفي سابقًا.

ارتفاع أسعار الفضة يضغط على الأرباح الصافية

تأسست ديكو جروب في 2010، وأصبحت في 2020 أول شركة مدرجة في الصين تعمل في مجال الخلايا الشمسية وموصلات الفضة شبه الموصلة. تركز الشركة على البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات للمواد الإلكترونية عالية الأداء، وتتمثل منتجاتها الرئيسية حالياً في مواد التوصيل المستخدمة في خلايا الطاقة الشمسية.

من خلال مراجعة التقارير المالية للشركة على مر السنين، تبين أن إيراداتها استمرت في النمو لمدة خمس سنوات متتالية منذ الإدراج، حيث ارتفعت من 1.582 مليار يوان في 2020 إلى 18.046 مليار يوان في 2025، بمعدل نمو مركب يزيد عن 12 مرة. لكن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة لم يتجاوز 300 مليون يوان إلا في 2023 و2024، حيث حققت 386 مليون و360 مليون يوان على التوالي. وفي 2025، سجلت الشركة خسارة صافية للأم قدرها 2.76 مليار يوان، بعد أن كانت أرباحًا.

أما السبب الرئيسي وراء خسائر 2025، فذكر أن ذلك يعود بشكل رئيسي إلى الأرباح والخسائر غير المتكررة، التي أثرت على صافي الربح بمبلغ -440 مليون يوان. منذ بداية 2025، ارتفعت أسعار الفضة العالمية بشكل كبير وبلغت أعلى مستوياتها منذ سنوات. أظهر تقرير من جي بي مورغان هوتون أن أسعار الفضة في السوق الفوري بلندن ارتفعت من 29.4 دولار للأونصة في بداية العام إلى 72.0 دولار، بزيادة قدرها 144.8%.

وفي الواقع، فإن مادة الفضة الرئيسية في شرائح الفضة، وهي مسحوق الفضة، تشكل أكثر من 95% من تكلفة الشرائح. وتأثرًا بارتفاع أسعار الفضة، انخفض هامش الربح الإجمالي لمواد الخلايا الشمسية في 2025 إلى 8.57%، بانخفاض قدره 2.05 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. وخلال العام، بلغت مبيعات شرائح التوصيل الشمسية 1829.16 طن، بانخفاض قدره 10.23% عن العام السابق.

وفي ظل هذا الوضع، أصبح مصطلح “بدون فضة” كلمة مفتاحية عالية التكرار في صناعة الخلايا الشمسية، حيث تتسابق الشركات الكبرى على تعزيز تقنيات خفض استخدام الفضة، بهدف تقليل التكاليف وزيادة هامش الربح.

مؤخرًا، قال مدير التكنولوجيا في شركة مدرجة في سوق الخلايا الشمسية لـتايمز ويكلي: “بالنسبة لصناعة الطاقة، نطمح لتقديم طاقة منخفضة التكلفة. وعند استخدام مواد عالية السعر، فإن ذلك يواجه مشكلة الاستدامة. في السنوات الأخيرة، بدأت جميع شركات الخلايا الشمسية في العمل على تقليل استخدام الفضة أو الاستغناء عنها. وباختلاف التقنيات التي تعتمدها كل شركة، قد تختلف نتائج التصنيع قليلاً.”

كما تسرع ديكو جروب في تنفيذ استراتيجيات تقليل الفضة في شرائح التوصيل. وأوضحوا خلال فعاليات استثمارية أن شرائح النحاس عالية الجودة توفر ميزة واضحة من حيث التكاليف مقارنة بالشرائح الفضية التقليدية. وقالوا: “حاليًا، تحتوي شرائح النحاس عالية الجودة على حوالي 20% من الفضة، وعلى الرغم من أن استهلاك الشرائح لكل وحدة قد يكون أعلى قليلاً من الشرائح الفضية النقية، إلا أن السعر الإجمالي أكثر تنافسية. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد هذه المنتجات على تسعير مباشر، ومع ميزة التقنية، يمكن الحفاظ على هوامش ربح عالية.”

وفي لقاء مع المستثمرين في يناير 2026، أكدوا أن حلول شرائح النحاس عالية الجودة قد حققت بالفعل قدرات إنتاجية على مستوى الجيجاواط لدى العملاء الاستراتيجيين. وتوقعوا أن يكون عام 2026 هو العام الذي ستبدأ فيه إنتاجية شرائح النحاس عالية الجودة على نطاق واسع في الصناعة، مع آفاق سوقية متفائلة.

الرهان على شرائح التخزين لتحقيق نمو جديد

قال وون جيان، محلل من TrendForce، في 20 مارس: “تطور صناعة الخلايا الشمسية بدون فضة هو سيف ذو حدين.” وأضاف: “على المدى القصير والمتوسط، زادت تقنيات تقليل الفضة مثل تقنية 0BB من عتبة دخول السوق، مما يمنح الشركات الرائدة فرصة للابتعاد عن المنافسة، وتحقيق أرباح من خلال قيمة مضافة للتقنية. لكن على المدى الطويل، إذا تم إنتاج تقنيات خالية تمامًا من الفضة مثل الطلاء بالنحاس، فإن السوق الرئيسي لشرائح الفضة الشمسية سيتراجع بشكل حاد. لذلك، تسرع الشركات الكبرى في توسيع تقنياتهم إلى مجالات شرائح أشباه الموصلات والإلكترونيات السيارات ذات الهوامش العالية، لبناء مسار نمو ثاني مقاوم للدورات الاقتصادية.”

كما تتجه ديكو جروب نحو استثمار في مجال التخزين، محاولة كسر دائرة الأرباح غير المستدامة من خلال التوسع في مجالات جديدة. في 2025، حققت أعمال شرائح الذاكرة إيرادات قدرها 503 ملايين يوان، بزيادة قدرها 574.63%، مع هامش ربح إجمالي بلغ 47.46%، بزيادة 23.86 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. وأعلنت الشركة أن في الربع الأخير من 2025، حققت إيرادات حوالي 230 مليون يوان من أعمال شرائح الذاكرة، وهو ما يمثل تقريبًا نصف إيراداتها السنوية في هذا المجال، مع نمو سريع.

وراء النمو السريع في أعمال الذاكرة، كانت عمليات استحواذ متتالية من الشركة. ففي سبتمبر 2024، استحوذت على 51% من أسهم شركة Shenzhen Yinmeng Holdings Technology، وفي أكتوبر 2025، استثمرت 300 مليون يوان لشراء 62.5% من أسهم شركة Jiangsu Jingkai Semiconductor Technology (المعروفة بـ"Jiangsu Jingkai").

ذكر تقرير من Dongwu Securities أن شركة Jiangsu Jingkai تركز على خدمات تغليف واختبار شرائح الذاكرة، وتعد بعدم أقل من 1 مليون يوان من الأرباح الصافية في 2025، و3.5 مليون في 2026، و4.8 مليون في 2027، و6.1 مليون في 2028؛ ويُعتقد أن استثمار Jingkai سيساعد على تعزيز تنافسية أعمال ديكو جروب في مجال الذاكرة.

وفي التقرير السنوي لعام 2025، أوضحت ديكو جروب بوضوح أنها تعتبر أعمال الذاكرة ثاني نشاط رئيسي لها. وتخطط لزيادة حجم شحنات شرائح الذاكرة إلى 30-50 مليون وحدة في 2026، مع التركيز على منتجات مثل SoC-DRAM المجمعة، وCXL، وLPWDRAM (شرائح الذاكرة ذات استهلاك منخفض للطاقة وعالية العرض)، وغيرها من منتجات الحوسبة الذكية. وأكدت أنها ستواصل ضخ الاستثمارات المالية ورأس المال، بهدف أن تصبح خلال العامين أو الثلاثة القادمة شركة رائدة محلية في مجال وحدات شرائح DRAM.

وفي 20 مارس، سأل أحد المستثمرين خلال فعالية تواصل كيف تضمن ديكو جروب استقرار سلسلة التوريد لأعمال الذاكرة؟ ورد مسؤول كبير بالشركة أن: “الشركة تعتمد على قدرات متكاملة تشمل التطوير والتصميم، وتجزئة الشرائح، وتجميع الشرائح، مع تنويع مصادر شراء الرقائق، من خلال زيادة الشراء المباشر من المصنعين وتعدد القنوات، لضمان تلبية احتياجات الإنتاج بشكل فعال.”

لكن، هل ستتمكن أعمال الذاكرة من مساعدة ديكو جروب على التخلص من حالة “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح” بشكل دائم؟ هذا ما ستثبته الأيام.

وفي السوق الثانوية، حتى إغلاق 20 مارس، انخفض سعر سهم ديكو جروب بنسبة 3.74% ليصل إلى 94.07 يوان، بقيمة سوقية تقارب 13.7 مليار يوان.