أرادت Intel شراء هذا السهم، لكنه الآن في مشكلة

مرّ بضعة أشهر منذ أن اضطرت شركة إنتل إلى إنهاء استحواذها على شركة تصنيع الرقائق التعاقدية تاور للسيليكون (TSEM +14.98%)، لكن تاور لا تضيع الوقت في رسم مسارها المستقبلي. كشفت مؤخرًا عن أهدافها المالية طويلة الأمد استنادًا إلى الاستثمارات الجديدة التي قامت بها لتوسيع قدرتها التصنيعية. المشكلة الوحيدة أن تاور وعملاءها لا زالوا في حالة ركود عميق.

كما ذكرت في نهاية سبتمبر، كنت متحمسًا لرؤية تحديث أرباح الربع الأول من العام قبل اتخاذ قرار الشراء (وهو الأول خلال عامين، منذ توقف تاور عن التقرير خلال مفاوضات استحواذ إنتل، وهو أمر معتاد أثناء عمليات الاستحواذ). بعد الاطلاع على توقعات الربع الأخير من 2023، أصبح واضحًا لي أن تاور لا تزال تواجه صعوبات، لكن الأمور قد تتحسن قريبًا.

توسيع

ناسداك: TSEM

تاور للسيليكون

التغير اليومي

(14.98%) $21.27

السعر الحالي

$163.23

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$16 مليار

نطاق اليوم

$135.54 - $165.13

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$28.64 - $165.13

حجم التداول

6.8 مليون

متوسط الحجم

2 مليون

الهامش الإجمالي

23.23%

تاور غير قلقة من الضعف القصير الأمد

تاور هي شركة تصنيع رقاقة صغيرة مقرها إسرائيل. لديها العديد من العملاء، خاصة في مجال الرقائق التناظرية (التي تتفاعل مع إشارة العالم المادي، مثل الترددات الراديوية، التيارات الكهربائية، أو المجالات المغناطيسية) وأجهزة الاستشعار (الأضواء، الموجات الصوتية، وغيرها).

![مصدر الصورة: تاور للسيليكون، RF = التردد الراديوي]

بعد فترة نمو مذهلة عقب الجائحة، الآن تواجه تاور وعملاؤها ركودًا كبيرًا. بدءًا من النصف الثاني من 2022، انخفض الطلب الاستهلاكي على الحواسيب والهواتف الذكية بشكل حاد. هذا السوق الآن يستقر، ولكن في الوقت نفسه، بدأت الأسواق الصناعية، بما في ذلك شرائح السيارات، تدخل في ركودها الخاص. الخبر السار: لا تزال تاور تحقق أرباحًا.

بيانات من YCharts.

أبرز تحديث الربع الثالث أن الإيرادات كانت ثابتة مقارنة بالربع السابق عند 358 مليون دولار، وصافي الدخل 52 مليون دولار بعد خصم رسوم إنهاء الاندماج البالغة 290 مليون دولار التي دفعتها إنتل. والخبر الجيد مرة أخرى هو أن انخفاض الإيرادات قد استقر، وأن الأرباح لم تتراجع إلى الخسارة.

ومع ذلك، فإن التوقعات للربع الرابع تشير إلى أن بيئة عدم النمو ستستمر في الوقت الحالي. يتوقع الإدارة أن تكون الإيرادات حوالي 350 مليون دولار.

لكن الإدارة قللت من شأن حالة الركود الحالية، وركزت بدلاً من ذلك على كفاءتها التشغيلية وأهدافها طويلة الأمد. فبالرغم من حجمها الصغير مقارنةً بعمالقة التصنيع مثل تايوان لصناعة أشباه الموصلات وجلوبل فوندريز، فإن تحقيق الربحية لا يزال إنجازًا مثيرًا للإعجاب لتاور.

كما استثمرت الشركة أيضًا مع إنتل (في منشأتها في نيو مكسيكو) ومع STMicroelectronics (في أجراتي، إيطاليا) لدعم احتياجات التوسع المستقبلية لعملائها الرئيسيين في أمريكا الشمالية وأوروبا.

تعتقد تاور أنها يمكن أن تكون من الشركات الرائدة في النمو

أما بالنسبة للأهداف طويلة الأمد، فتقول تاور إنها تضع قدرات لدعم إيرادات تصل إلى 2.66 مليار دولار (مع استخدام إجمالي للتصنيع بنسبة 85% عبر منشآتها)، وهو تقريبًا ضعف معدل الإيرادات السنوي في الربع الثالث من 2023. عند هذا المعدل من الإيرادات، تعتقد تاور أنها يمكن أن تحقق حوالي 500 مليون دولار من صافي الدخل السنوي، مقارنة بأكثر من 200 مليون دولار حققتها في الربع الأخير (مرة أخرى، على أساس سنوي).

لم يتم تحديد جدول زمني محدد لهذه الأهداف. هو مجرد نموذج مالي تسعى تاور لتحقيقه، لكن من الواضح أن الشركة تتطلع إلى وضع هذه القدرات قبل الدورة التصاعدية التالية لصناعة أشباه الموصلات. ربما تبدأ تلك الدورة في 2024، مع استئناف نمو مبيعات الحواسيب والهواتف الذكية — على الرغم من أن سوق الرقائق الصناعية، مثل تلك المستخدمة في السيارات، قد يظل في تراجع حتى النصف الأول من 2024.

قد تكون تقنيات الواقع المعزز والافتراضي (AR/VR، والتي يُشار إليها أحيانًا بـ “الحوسبة المكانية”) سوقًا جديدًا كبيرًا. تحدثت تاور عن تقنيتها OLED على السيليكون. وهي تقنية العرض التي تستخدمها آبل في نظارتها Vision Pro التي ستصدر العام المقبل.

هل يجعل التوقع بانتعاش النشاط في 2024 السهم فرصة للشراء الآن؟ أنا أظل صبورًا، وأرغب الآن في رؤية بعض التوجيهات الأولية للعام المقبل قبل اتخاذ قرار الشراء. نظرًا لنتائج الشركة المسطحة التي تتوقعها لمدة ربع آخر على الأقل، لا أرى سببًا للقلق. ومع ذلك، فإن هذا السهم قد يكون رخيصًا جدًا مع الكثير من القيمة التي يمكن استثمارها. تتداول الأسهم بمضاعف أرباح على أساس الأرباع الاثني عشر الماضية فقط 10 مرات.

تاور للسيليكون على قائمة مراقبتي كواحدة من أفضل أسهم أشباه الموصلات التي قد أكون مهتمًا بشرائها في بداية العام القادم.