تواصل سوق الديون نمط التذبذب، وتوصي المؤسسات باستراتيجية جني الفائدة في القطاع المتوسط والقصير الأجل، والعمليات الموجية في القطاع الطويل الأجل بدخول سريع وخروج سريع

الأسبوع الماضي، استمر سوق السندات في التأثر بارتفاع توقعات التضخم، حيث كانت السندات قصيرة الأجل مستقرة، بينما شهدت السندات طويلة الأجل تقلبات. نتيجة لذلك، سجلت بعض صناديق السندات ذات الأجل المتوسط والطويل أكبر خسائر خلال الأسبوع، حيث تجاوزت بعض الخسائر 1.7%. ومن الجدير بالذكر أن هناك أنباء عن تنفيذ سياسات ذات صلة، ستعزز تدفق الأموال نحو الأصول ذات السيولة القصيرة الأجل. لذلك، في ظل عوامل أخرى، لا تزال قيمة الاستثمار في السندات طويلة الأجل تتعرض للاختبار في المستقبل.

السوق السندات يظهر تباينًا بين الأجل القصير والطويل، بعض الصناديق تتراجع بأكثر من 1.7% خلال الأسبوع

خلال الأسبوع (3.9-3.15)، شهد سوق السندات تقلبات حادة، حيث كانت أداء الأجل الطويل أضعف بشكل ملحوظ من الأجل القصير، مع انحدار منحنى العائد بشكل حاد. خاصة يوم الاثنين الماضي، حيث ارتفعت أسعار النفط العالمية بشكل كبير، بالإضافة إلى قيام البنك المركزي مؤخراً بسحب سيولة صافية من السوق، مما أدى إلى ضعف المزاج السوقي، ونتيجة لذلك، شهدت عمليات البيع الجماعي حالة من الذعر، وكان التراجع في السندات طويلة الأجل أكثر حدة.

بشكل عام، استفادت أدوات الأجل القصير من السيولة الميسرة وإدارة ودائع البنوك بين البنوك، مما أدى إلى انخفاض طفيف في العائدات، في حين تأثرت أدوات الأجل الطويل وما فوق الطويل بشكل أكبر بسبب بيانات التضخم غير المتوقعة والأوضاع في الشرق الأوسط، مما زاد من مخاوف التضخم، مع تراجع أكبر في الأجل الطويل.

تشير إحصائيات شركة فانتشنغ للأوراق المالية إلى أن عائد سندات الحكومة لمدة 10 سنوات ارتفع بمقدار 3.25 نقطة أساس ليصل إلى 1.8225%، في حين ارتفع عائد سندات الحكومة لمدة 30 سنة بمقدار 6 نقاط أساس ليصل إلى 2.2925%، مما يعكس نمط “ضعف الأجل الطويل، واستقرار الأجل القصير”.

أما بالنسبة للصناديق، فقد سجل صندوق جينيوان شونآن هونغزي تراجعًا كبيرًا خلال الأسبوع، حيث بلغ انخفاض صافي قيمة الوحدة 1.76%، وهو الأكبر بين صناديق السندات الصافية خلال الأسبوع، وهو صندوق سندات متوسط وطويل الأجل. ومن ناحية أداء المنتجات الرائدة، كان أعلى عائد هو صندوق شينيوان جينغفنغ، حيث حقق عائدًا بنسبة 0.50% للأقساط من فئة A خلال الأسبوع.

بشكل عام، تباطأ معدل أداء صناديق السندات الصافية خلال الأسبوع، وسجلت متوسطات أداء الصناديق ذات الأجل المتوسط والطويل أرقامًا سلبية. ويعود ذلك أيضًا إلى عائدات السندات طويلة الأجل الحالية. وفقًا لإحصائيات سوق العقود الآجلة، من المتوقع أن يتراوح عائد سندات الحكومة لمدة 10 سنوات بين 1.75% و1.85%، مع صعوبة في تحقيق اختراق اتجاهي. أما عقد الـ30 سنة، فهو يتأثر بالعرض والمخاطر، ويظل في حالة تذبذب ضعيف. وإذا جاءت البيانات الاقتصادية المستقبلية أفضل من المتوقع أو شهد سوق الأسهم قوة، فسيظل هناك ضغط على ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل.

وأشار تحليل نوان فوند إلى أن التباين بين الأجلين في سوق السندات المحلي قد يستمر، حيث أن استراتيجيات الرفع المالي في سندات الائتمان قصيرة ومتوسطة الأجل أكثر استقرارًا، لأنها مدعومة بسيولة وفيرة واستمرار إدارة ودائع البنوك بين البنوك. أما بالنسبة للأجل الطويل وما فوق الطويل، فهي تتأثر بشكل رئيسي بوتيرة وسياسة السياسة النقدية، بالإضافة إلى عوامل خارجية مثل التحوط من المخاطر وتوقعات التضخم.

في ظل التذبذب الضعيف، تراجع حجم سوق صناديق السندات ETF

خلال الأسبوع (3.9-3.15)، شهد سوق السندات تراجعًا، وانكمش حجم سوق صناديق السندات ETF. حيث خرجت أموال صافية من بعض الصناديق بقيمة تقارب المئة مليار يوان خلال الأسبوع.

على وجه التحديد، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق ETF للسندات ذات الفائدة الثابتة، وسندات الائتمان، والسندات القابلة للتحويل، على التوالي، 3.276 مليار يوان، 4.829 مليار يوان، و1.699 مليار يوان، ليصل إجمالي التدفقات الخارجة من السوق إلى 9.804 مليار يوان. بالإضافة إلى ذلك، أظهرت البيانات الصادرة عن التضخم في فبراير وتجارة الخارج خلال الأسبوع الماضي نتائج تفوق التوقعات، مع تقلبات حادة في أسعار النفط بسبب الصراعات الجيوسياسية، مما أدى إلى تراجع السوق في ظل مخاوف التضخم، وانخفضت قيمة صناديق ETF بشكل عام، وزادت عمليات الاسترداد، مما أدى إلى تقلص الحجم الكلي مرة أخرى.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تستمر السيولة بين البنوك في السيطرة على السوق، مع استمرار تفوق الأصول قصيرة الأجل على المدى القصير، خاصة إذا تم تنفيذ خفض أسعار فائدة ودائع البنوك بين البنوك، مما قد يعزز من قيمة صناديق ETF ذات الأجل القصير، مثل صناديق أدوات الدين قصيرة الأجل.

أما بالنسبة للأدوات طويلة الأجل، فإن الأساسيات الاقتصادية لا تزال تظهر وضع “انتعاش ضعيف”، مع توقعات بضعف السيولة النقدية، ومع زيادة إصدار سندات الحكومة تدريجيًا، قد يواجه صناديق أدوات الدين طويلة الأجل صعوبة في انخفاض العائدات على المدى القصير. كما أن نهاية الربع تتسم بضغوط تقليص السيولة، وارتفاع مشاعر التحوط وجني الأرباح، مما قد يضع صناديق ETF ذات الأداء الضعيف والسيولة الأقل تحت ضغط عمليات الاسترداد.

وفي الختام، ينصح الخبراء المؤسسات بالحذر عند تمديد مدة الاستحقاق، مع التركيز على صناديق الائتمان ذات العوائد الثابتة والمرونة السيولة. وأشار تحليل نوان فوند إلى أن تأثير التضخم طويل الأمد يتطلب مراقبة مستمرة، وغالبًا ما يكون التأثير الأول هو صدمة عاطفية، لذلك إذا حدثت تصحيحات سريعة ومفرطة في السندات طويلة الأجل على المدى القصير، يمكن المشاركة بشكل استراتيجي في فرص التداول، مع ضرورة التحكم في حجم المراكز والخروج بسرعة.