بعد عدم نجاح عملية الاستحواذ من إنتل، هل تعتبر أسهم شركة Tower Semiconductor خيارًا استثماريًا جيدًا؟

لم يكن مفاجئًا أن تضطر شركة إنتل (INTC +2.44%) إلى الانسحاب من عرضها للاستحواذ على شركة تصنيع الرقائق الإسرائيلية تاور سيمنتيك (TSEM +14.98%). كانت الساعة تدق، والمشرفون في الصين لم يكونوا مستعجلين للموافقة على الاندماج.

لكن بعد أسابيع قليلة من إنهاء الصفقة، أعلنت إنتل وتاور عن نوع مختلف من الشراكة: ستستخدم تاور مصنع إنتل في نيو مكسيكو لتوسيع الإنتاج لعملائها. هل تجعل هذه المعلومات الجديدة سهم تاور الآن فرصة للشراء؟

توسيع

NASDAQ: TSEM

تاور سيمنتيك

التغير اليومي

(14.98%) $21.27

السعر الحالي

$163.23

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$16 مليار

نطاق اليوم

$135.54 - $165.13

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$28.64 - $165.13

حجم التداول

6.8 مليون

متوسط الحجم

2 مليون

الهامش الإجمالي

23.23%

رهان تاور على التصنيع في الولايات المتحدة بواسطة إنتل

بالنسبة لتفاصيل هذه الصفقة، ستستثمر تاور حوالي 300 مليون دولار في مصنع إنتل خارج ألبوكيركي، نيو مكسيكو. تسمي إنتل هذا المصنع “مركز الابتكار” وقد أعلنت سابقًا عن استثمار بقيمة 3.5 مليار دولار في 2021 لتوسيع قدرات منشأة نيو مكسيكو في تغليف الرقائق المتقدمة. وتطلق إنتل على تقنية التغليف الخاصة بها اسم Foveros — وهي عملية قطع الرقائق من شرائح السيليكون، ثم تجميعها في أنظمة حاسوبية وإلكترونية أخرى. وكان من المقرر أن يكتمل توسع إنتل بحلول عام 2023.

من الواضح ما ستجنيه إنتل من هذه الصفقة. فهي تسير على خطة توسع طموحة لمصانع الرقائق، تشمل التوسع في منشآتها في أوريغون وأريزونا، ومجمعات مصانع ضخمة جديدة في أوهايو وألمانيا (بدعم كبير من التمويل الحكومي وضرائب الاعفاء من قانون الرقائق الأمريكي وقانون الرقائق الأوروبي). مساهمة تاور البالغة 300 مليون دولار تعتبر متواضعة، لكنها لا تزال مفيدة حيث تستهلك إنتل جزءًا من رصيدها النقدي الخاص (كما يُقاس بالتدفق النقدي الحر السلبي).

البيانات من YCharts.

ماذا تحصل تاور؟ أولاً، ترى الشركة نموًا طويل الأمد بين عملائها الذين يعتمدون عليها في تصنيع الرقائق التناظرية الخاصة (إدارة الطاقة، الترددات الراديوية، وأجهزة الاستشعار الأخرى الموجهة للهواتف الذكية وصانعي السيارات). إن إنفاق 300 مليون دولار لشراء معدات هو أرخص بكثير من المليارات التي ستحتاجها لبناء مصنع جديد أو حتى توسيع واحد قائم.

بالإضافة إلى ذلك، ستنتج منشأة إنتل في نيو مكسيكو رقائق متقدمة بقياس 300 ملم (12 إنش) باستخدام تقنية التصنيع الحالية لتاور. وتتمثل منشآت تاور الحالية في:

• مصنع واحد بقياس 150 ملم وآخر بقياس 200 ملم في مجدل هعيمك، إسرائيل
• مصنعان بقياس 200 ملم في نيوبورت بيتش، كاليفورنيا، وسان أنطونيو، تكساس
• مصنعان بقياس 200 ملم ومصنع واحد بقياس 300 ملم من خلال شراكة مشتركة مع باناسونيك للدوائر المتكاملة في اليابان

يبدو أن إبرام صفقة خفيفة الأصول مع إنتل هو وسيلة مربحة لتاور للتوسع في الولايات المتحدة جنبًا إلى جنب مع احتياجات عملائها المتزايدة. هذا يساعد على حماية التدفق النقدي الحر لتاور من الانخفاض إلى المنطقة الحمراء، ويعزز من قوة ميزانيتها.

البيانات من YCharts.

هل حان وقت شراء سهم تاور؟

نظرًا لأنه كان لا يزال تحت اتفاقات اندماج مع إنتل في ذلك الوقت، لم تقدم تاور أي توجيه مالي خلال تحديث أرباح الربع الثاني من 2023. لكن الشركة تعرضت لضربة قوية هذا العام بسبب نفس التراجع في مبيعات أشباه الموصلات (خصوصًا من ضعف مبيعات الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر) الذي أصاب إنتل. كانت إيرادات تاور في الربع الثاني منخفضة بنسبة 16% على أساس سنوي، لتصل إلى 357 مليون دولار.

ومع ذلك، أشار مصنعو أشباه الموصلات الآخرون إلى أن الطلب بدأ في الاستقرار، وأن المبيعات بدأت تعود إلى الارتفاع في النصف الثاني من 2023. قد يكون دورة الانتعاش الكاملة للرقائق في طريقها للبدء في 2024 و2025. وربما تكون هذه رسالة تاور عندما تتلقى تعليقات من الإدارة مرة أخرى خلال تحديث الربع الثالث هذا الخريف.

حتى الآن، يتداول السهم بأقل من 11 مرة أرباح السهم على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، أو 55 مرة التدفق النقدي الحر على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية — وهو مقياس مرتفع لأن التدفق النقدي الحر الربع سنوي انخفض إلى المنطقة السلبية في بداية 2023.

إذا كانت النمو على وشك العودة لتاور، فقد تكون الأسهم رخيصة جدًا الآن. أنا في الانتظار حتى أسمع تحديثًا من الإدارة، لكنني أراقب هذا السهم في أشباه الموصلات عن كثب الآن.