خفضت جولدمان ساكس تصنيف مجموعة لوفتهانزا إلى "بيع"، حيث تؤثر خسائر التحوط من وقود الطائرات البالغة 10 مليارات دولار على أرباح عام 2026

Investing.com - ذكر تقرير أبحاث أصدرته جولدمان ساكس يوم الجمعة أن مجموعة لوفتهانزا تواجه خسائر في التحوط من الوقود تقدر بحوالي مليار دولار، وأن أرباحها لعام 2026 ستتراجع بشكل كبير، بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات إلى أعلى مستوى لها منذ 20 عامًا نتيجة للصراع في الشرق الأوسط. خفضت جولدمان ساكس تصنيف الشركة الألمانية للطيران من “محايد” إلى “بيع”، مع الحفاظ على تصنيفها “شراء” لمجموعة الخطوط الجوية البريطانية، شركة الطيران الأم البريطانية IAG.

توقع جولدمان ساكس أن يكون الربح قبل الفوائد والضرائب لعام 2026 لمجموعة لوفتهانزا 1.59 مليار يورو، منخفضًا بنسبة 24% عن التوقعات الإجماعية البالغة 2.09 مليار يورو، وبتراجع قدره 19% عن عام 2025. ومن المتوقع أن يكون الربح قبل الفوائد والضرائب لمجموعة IAG لعام 2026 حوالي 4.45 مليار يورو، منخفضًا بنسبة 13% عن التوقعات الإجماعية.

استخدم InvestingPro للحصول على الأخبار العاجلة وردود فعل المحللين بشكل أسرع - عرض خاص بنصف السعر

تعود خسائر التحوط إلى عدم تطابق المنتجات، حيث تقوم مجموعة لوفتهانزا بشكل رئيسي بالتحوط على النفط الخام والديزل، في حين أن فارق سعر تكرير وقود الطائرات قد وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق. حاليًا، يتداول سعر وقود الطائرات بحوالي 1800 دولار للطن، في حين أن متوسط السعر المتوقع لعامي 2024-2025 هو حوالي 800 دولار.

قال المحللون: “نتوقع أن تتسبب تحوطات الوقود لمجموعة لوفتهانزا في خسائر في الفارق الإنتاجي تقدر بحوالي مليار دولار، لأن المجموعة تتحوط بشكل رئيسي على النفط الخام والديزل، وقد توسع الفارق بين وقود الطائرات والنفط/الديزل بشكل كبير.” وأضافوا: “سيظهر هذا التأثير بشكل رئيسي في الربعين الثاني والثالث.”

من المتوقع أن يكون التدفق النقدي الحر لمجموعة لوفتهانزا لعامي 2026-2027 بين 200 مليون و300 مليون يورو سنويًا، بينما تشير التوجيهات إلى حوالي 900 مليون يورو، مما يعني أن عائدات الأرباح الموزعة بنسبة 4% لا تغطي بالكامل، وأن العائد على التدفق النقدي الحر المتوقع هو فقط 3%.

خفضت جولدمان ساكس السعر المستهدف لمجموعة لوفتهانزا من 7.10 يورو إلى 6.60 يورو، مما يشير إلى إمكانية هبوط بنسبة 11%. تتداول الشركة عند مضاعف أرباح لعامي 2026-2027 يبلغ 8 مرات، وهو أعلى من المتوسط بين 2015-2019 البالغ 5.5 مرات.

أما وضع مجموعة الخطوط الجوية البريطانية IAG القوي، فيتضح من أن التدفق النقدي الحر كنسبة من الإيرادات في عام 2025 يمثل 9%، بينما كانت نسبة لوفتهانزا فقط 0.4%. وقالت جولدمان ساكس إن هذا الفارق يجعل الشركة الألمانية أكثر عرضة لأي صدمات في الطلب. خفضت جولدمان ساكس السعر المستهدف لـ IAG من 470 بنس إلى 440 بنس، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 28%. تتداول الشركة عند مضاعف أرباح لعام 2026 يبلغ 6.5 مرات، أعلى من المتوسط بين 2015-2019 البالغ 7 مرات.

كلا التوقعين يعتمد على فرضية رئيسية: عدم حدوث ركود اقتصادي. حذر جولدمان ساكس من أن زيادة التكاليف الإجمالية للوقود بنسبة 10% ستؤدي إلى انخفاض أرباح IAG قبل الفوائد والضرائب بنسبة 14%، ولفقدان لوفتهانزا بنسبة 36%. كما أن تغير بنسبة 1% في الإيرادات لكل شركة من الشركتين سيؤدي إلى تغير في الإيرادات بحوالي 3 مليارات يورو.

كتب المحللون: “في سيناريو ضعف أو ركود اقتصادي، من المرجح أن تعجز شركات الطيران عن تمرير التكاليف الأعلى للوقود، مما سيؤدي إلى تقليص شبكة الرحلات الجوية وارتفاع حدة تراجع الأرباح.”

على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، حصلت جولدمان ساكس على رسوم من شركتي الطيران، وتعمل كمستشار مالي لشركة IAG.