سيف التضخم معلق فوق الرؤوس، البنوك المركزية العالمية تتحول بشكل جماعي نحو الموقف الصقري

تصاعد الوضع في الشرق الأوسط يغير بشكل جذري توجهات السياسات النقدية للبنك المركزي العالمي.

في يوم الخميس 19 مارس، ذكرت وول ستريت إنكويرر أن البنوك المركزية الرئيسية في العالم، مع الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، أطلقت إشارات سياسية متشددة. رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم، وأعرب بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي عن اهتمامهما الشديد بالأحداث في الشرق الأوسط، وقال بنك اليابان إنه يجب الحذر من تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم.

أسعار الطاقة هي المصدر الرئيسي لتوقعات التضخم هذه، منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، اقتربت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا من الضعف تقريبًا.

（منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، اقتربت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا من الضعف تقريبًا）

ومن الجدير بالذكر أن، محافظ بنك إنجلترا، بيلي، صرح بوضوح أنه إذا استمر التضخم في الارتفاع، فإن البنك مستعد لاتخاذ إجراءات. بسرعة، أعاد المستثمرون تسعير توقعات رفع سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا هذا العام من مرتين إلى ثلاث مرات.

وفي يوم الخميس، ارتفع عائد سندات بريطانيا لمدة عامين بأكثر من 30 نقطة أساس، ليصل إجمالي الارتفاع منذ بداية الصراع الأمريكي الإيراني إلى حوالي 100 نقطة أساس.

（ارتفاع عائد سندات بريطانيا لمدة عامين، مما يشير إلى توقعات رفع الفائدة بقوة）

ومع ذلك، يبدي بعض المحللين تحفظًا على رد فعل السوق. تقول أنيا تيتاريفا، خبيرة الاقتصاد في يو بي إس، إن السوق يبالغ في رد فعله، وتقول:

إنه يوم غير معتاد على الاضطرابات، ونحن لا نعتقد أن هناك رفعين أو أكثر للفائدة هذا العام.

جميع البنوك المركزية ثابتة، لكن إشارات السياسة تتجه نحو التشدد

حافظت البنوك المركزية الأوروبية، والبنك المركزي البريطاني، والبنك السويسري، والبنك المركزي السويدي على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس، بعد أن اختارت الاحتياطي الفيدرالي، والبنك الكندي، والبنك الياباني هذا الأسبوع أيضًا عدم تغيير السياسات.

ومع ذلك، تحت مظاهر الثبات، بدأت تصريحات السياسات لدى اثنين من أكبر البنوك المركزية في أوروبا تتغير جوهريًا. قال رئيس البنك الأوروبي، كريستين لاغارد، في مؤتمر صحفي يوم الخميس:

جعلت الحرب في الشرق الأوسط من عدم اليقين في الآفاق يتصاعد بشكل كبير، مما يهدد التضخم ويضعف النمو الاقتصادي.

أما محافظ بنك إنجلترا، بيلي، فكان أكثر مباشرة:

سأراقب التطورات عن كثب، ومستعد لاتخاذ الإجراءات اللازمة في أي وقت لضمان استمرار التضخم في التوجه نحو هدف 2%.**

وعلى الرغم من أن الصراع في الشرق الأوسط يشكل تهديدًا للاقتصاد العالمي، إلا أن أوروبا، التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة، تُعتبر واحدة من أكثر الاقتصادات ضعفًا. منذ اندلاع الصراع، اقتربت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا من الضعف، مما رفع مباشرة توقعات البنك المركزي الأوروبي بشأن التضخم.

لم يقتصر الأمر على رفع توقعات التضخم السنوية فحسب، بل رفع أيضًا توقعات التضخم الأساسية للثلاث سنوات القادمة، وهي التضخم بعد استبعاد أسعار الطاقة والأغذية، مع توقعات تشير إلى أن أزمة الطاقة ستنتقل إلى ضغط أسعار أوسع.

اعترف مسؤولو البنك أن من المبكر جدًا الحكم على التأثير النهائي لارتفاع تكاليف الطاقة على الاقتصاد. لكنهم بدأوا في الاستعداد لسيناريو استمرار اضطرابات الإمداد لفترة أطول من المتوقع.

كما أكدت لاغارد أن منطقة اليورو كانت في بداية الأزمة الحالية تتمتع بأساسيات اقتصادية قوية، وسوق عمل متين، وأن التضخم كان قريبًا من هدف 2% سابقًا. وقالت:

وضعنا جيد، ولدينا الأدوات والاستعداد لمواجهة هذا الصدمة الكبرى.

دروس الصراع الروسي الأوكراني تبقي صناع السياسات في حالة يقظة

تحول موقف مسؤولي البنك الأوروبي إلى سياسة أكثر استباقية جزئيًا بسبب الدروس المستفادة من اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في 2022.

من المنظور التقليدي للسياسة، كان الرد على صدمات العرض هو “تجاهلها”، لأن الصدمات السعرية غالبًا ما تكون مؤقتة، ورفع الفائدة لا يوقف التضخم بفعالية أكبر من الضرر الذي يلحق بالنمو الاقتصادي.

لكن، في ذلك الوقت، أدى ارتفاع أسعار الطاقة والأغذية بشكل حاد إلى زيادة الطلب على الأجور، مما دفع أسعار الخدمات كثيفة العمالة إلى الارتفاع بشكل شامل، ونتج عن ذلك استمرار التضخم أعلى من المستهدف لفترة طويلة.

هذه الذكرى لا تزال واضحة، ويخشى صانعو السياسات أنه إذا ارتفعت أسعار الطاقة مرة أخرى، قد يطالب العمال بسرعة بأجور أعلى، مما يطلق دورة جديدة من ارتفاع الأسعار. وأكدت لاغارد يوم الخميس:

توقعات التضخم مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بذاكرة الناس والشركات عن التضخم. وهذه الذاكرة حديثة جدًا، لأن الناس عايشوا التضخم بأنفسهم.

بالنسبة للبنك الأوروبي والبنك البريطاني، المشكلة تكمن في مدى استمرار ارتفاع تكاليف الطاقة، وإلى أي مدى سينتقل ذلك إلى أسعار السلع والخدمات الأخرى. هذا سيحدد بشكل كبير مسار السياسة النقدية في الأشهر القادمة.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

        السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار ينطوي على مخاطر. هذا النص لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار أهداف المستثمرين أو أوضاعهم المالية أو احتياجاتهم الخاصة. يجب على المستخدمين تقييم مدى توافق الآراء والآفاق الواردة مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم.