【تحديث السوق السريع】الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على الوضع الراهن، M-Square يحدد مسارات أسعار النفط والتضخم وأسعار الفائدة!

ما نود إبلاغكم به:
في مارس، حافظت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على سعر الفائدة الأساسي بين 3.50% و3.75%، كما استمرت في استخدام مخطط النقاط لتوقعات أسعار الفائدة حتى عام 2026، مع استمرار مسار خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في عام 2026، وفي ظل عدم وضوح الوضع في الشرق الأوسط، قدم الأعضاء توقعات اقتصادية وتضخمية ونتاجية معدلة بشكل طفيف في تقرير SEP، كما قدمت M Square تحليلات لأسعار النفط وتوقعات التضخم وتطورات أسعار الفائدة!

نقطة التركيز في المقال:

2. في هذا الاجتماع، وافق الأعضاء بأغلبية 11:1 على إبقاء سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%، وأُضيف في البيان أن هناك مخاطر عالية جدًا من عدم اليقين بشأن الوضع في الشرق الأوسط.

3. لا تزال مخططات النقاط تشير إلى مسار خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في 2026 و2027، مما يعكس موقف اللجنة بعدم تغيير اتجاه خفض الفائدة.

4. رفع تقرير SEP توقعات النمو الاقتصادي لعام 2026 إلى 2.4% (بدلاً من 2.3%)، والتضخم الأساسي إلى 2.7% (بدلاً من 2.4%)، والتضخم العام إلى 2.7% (بدلاً من 2.5%)، مما يدل على أن الأعضاء يعتقدون أن تأثير الصراع بين الولايات المتحدة وإيران على التضخم سيكون مؤقتًا. كما رفع الأعضاء توقعاتهم لنمو الاقتصاد الأمريكي، مع تعكس زيادة الإنتاجية في السنوات الأخيرة.

5. خلال المؤتمر الصحفي، حافظ باول على موقف متحفظ، مشيرًا إلى أن الوضع في الشرق الأوسط غير قابل للتوقع بدقة، وأن اللجنة ستتخذ قراراتها خلال الأسابيع الستة القادمة بناءً على تطورات الأوضاع، وأكد أن هناك مناقشات حول رفع الفائدة، لكن ذلك ليس السيناريو الأساسي للجنة.

أولاً، اجتماع الفيدرالي في مارس دون تغيير، مع التركيز على عدم اليقين في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران!

في هذا الاجتماع، وافق أعضاء اللجنة بأغلبية 11:1 على إبقاء سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%، وأكد البيان أن النشاط الاقتصادي لا يزال قويًا، وأُضيف أن الوضع في الشرق الأوسط يحمل مخاطر عالية جدًا من عدم اليقين، مما يوحي بأن اللجنة ستتخذ موقفًا حذرًا في انتظار تطورات الأوضاع. إليكم ملخص النقاط الرئيسية في البيان:

وجهة نظر الاقتصاد والتضخم: اقتصاد قوي، مع التركيز على عدم اليقين في الشرق الأوسط

بالنسبة للاقتصاد، لم يطرأ تعديل كبير على البيان مقارنةً بالاجتماع السابق، حيث أكد أن النشاط الاقتصادي لا يزال قويًا، ووصف معدل البطالة بأنه “غير متغير بشكل كبير في الأشهر الأخيرة”، ولم يُعد ذكر مخاطر تراجع سوق العمل بشكل إضافي، مما يعكس عدم اعتقاد اللجنة بوجود خطر كبير في تدهور سوق العمل.

وفيما يخص التضخم، حافظت اللجنة على موقف أن التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما، وأُضيف أن الوضع في الشرق الأوسط يحمل مخاطر عالية جدًا على الاقتصاد الأمريكي.

توجيهات أسعار الفائدة المستقبلية: الموقف من خفض الفائدة لم يتغير

لم يطرأ أي تعديل على توقعات اللجنة بشأن أسعار الفائدة المستقبلية، حيث لا تزال تشير إلى احتمال خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في 2025/9، مع إعادة إدراج عبارة “تقييم أكثر حذرًا للمقدار والوقت” في ديسمبر 2025، مما يدل على استمرار التوجه نحو خفض الفائدة، لكن بشكل أكثر حذرًا.

السياسة النقدية: التصرف وفقًا لاتجاه التضخم المستقبلي

وافق أعضاء اللجنة بأغلبية 11:1 على إبقاء سعر الفائدة بين 3.50% و3.75%، مع دعم عضو واحد، ستيفن ميران، الذي أيد خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في هذا الاجتماع (بعد دعم خفض بمقدار نقطتين في الاجتماعات السابقة). ومعظم الأعضاء، كما ذكر باول في المؤتمر الصحفي، يميلون إلى الانتظار ومراقبة تطورات الشرق الأوسط قبل اتخاذ قرارات بشأن رفع أو خفض الفائدة، مع تبني موقف حذر.

ثانيًا، مخططات النقاط تُبقي على خفض الفائدة بمقدار نقطة في 2026 و2027

التركيز الأكبر في هذا الاجتماع كان على مسار أسعار الفائدة لعامي 2026 و2027، حيث أظهر مخطط النقاط الأخير أن التوزيع أصبح أكثر تركيزًا، مع دعم 7 أعضاء لعدم خفض الفائدة هذا العام، و7 آخرين لدعم خفض بمقدار نقطة، و2 لدعم خفض بمقدار نقطتين، و3 أعضاء يدعمون خفضًا أكثر من نقطتين.

المتوسط المقدر لمستوى الفائدة في نهاية عام 2024 لا يزال عند 3.25-3.50%، مع تقليل التوقعات بشأن حجم الخفض، بينما في 2027، من المتوقع أن تبقى الفائدة عند 3.00-3.25%، مع توقع خفض بمقدار نقطة، و2028 أيضًا عند نفس النطاق، مع رفع المتوسط الطويل الأمد إلى 3.125%.

ويُظهر المخطط أن اللجنة تتوقع أن يكون تأثير الوضع في الشرق الأوسط على التضخم مؤقتًا، مع استمرار احتمالية خفض الفائدة تدريجيًا مع تباطؤ التضخم.

بشكل عام، يتوقع أن يظل خفض الفائدة بمقدار نقطة واحدة في 2026 و2027، مع وجود عضو واحد يتوقع رفع الفائدة في 2027، وهو ما كان محورًا للحديث خلال المؤتمر الصحفي، حيث أكد باول أن هناك مناقشات حول رفع الفائدة، لكنه ليس السيناريو الأساسي.

كما أن متوسط الفائدة الطويلة الأمد ارتفع إلى 3.125%، مع توقعات بمرونة أكبر في السياسة مع تزايد الإنتاجية، وهو ما يعكس توقعات بتحسن النمو الاقتصادي على المدى الطويل.

سوف نوضح المزيد خلال المؤتمر الصحفي.

ثالثًا، رفع توقعات النمو والتضخم بشكل طفيف، مع إشارة إلى زيادة الإنتاجية!

تُظهر توقعات اللجنة الفيدرالية (SEP) أن التوقعات للنمو الاقتصادي لعام 2026 قد زادت إلى 2.4% (بدلاً من 2.3%)، مع بقاء معدل البطالة عند 4.4%. أما توقعات التضخم، فقد زادت بشكل طفيف، حيث رفعت اللجنة توقعاتها للتضخم العام والأساسي إلى 2.7% (بدلاً من 2.4% و2.6% على التوالي).

ويعكس ذلك أن الأعضاء يعتقدون أن تأثير الحرب على التضخم سيكون مؤقتًا، مع وجود مجال لخفض الفائدة قبل عام 2026، مع رفع توقعات النمو الإنتاجي إلى 2% (بدلاً من 1.8%)، ورفع معدل الفائدة الطبيعي إلى 3.1% (بدلاً من 3%)، مما يشير إلى أن الإنتاجية ستلعب دورًا في كبح التضخم على المدى الطويل.

توقعات اللجنة للسنوات الثلاث القادمة (2026-2028):

• رفع توقعات النمو بشكل طفيف، مع توقعات 2.4%، 2.3%، و2.1% على التوالي، مع زيادة النمو الطويل الأمد إلى 2.0%.
• استقرار توقعات معدل البطالة عند 4.4%، 4.3%، و4.2%.
• رفع توقعات التضخم (PCE) إلى 2.7%، 2.2%، و2.0%.
• رفع توقعات التضخم الأساسي (Core PCE) إلى 2.7%، 2.2%، و2.0%.
• استمرار توقعات خفض الفائدة تدريجيًا، مع متوسط 3.4%، 3.1%، و3.1%، مع رفع متوسط الفائدة الطويلة الأمد إلى 3.1%.

رابعًا، استمرار شراء سندات الخزانة من قبل الفيدرالي لتعزيز السيولة في السوق

بعد إعلان الفيدرالي في اجتماع أكتوبر 2025 عن إنهاء عمليات التقلص وبدء شراء السندات قصيرة الأجل في ديسمبر 2025، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خطة شراء السندات (RMPs) منذ 12 ديسمبر 2025، مع التركيز على شراء سندات الخزانة ذات الأجل أقل من سنة، وإذا لزم الأمر، سندات ذات أجل أقل من 3 سنوات.

حتى منتصف مارس 2026، استمرت عمليات الشراء بمعدل حوالي 400 مليار دولار شهريًا، بهدف تعويض زيادة الالتزامات غير الاحتياطية، مع ارتفاع حجم حيازات السندات الأمريكية من 4.19 تريليون إلى 4.35 تريليون دولار، بمعدل شهري حوالي 435 مليار دولار، مما ساعد على استقرار حجم الميزانية العمومية.

بالنظر إلى هيكل الالتزامات، على الرغم من أن حساب إدارة الخزانة (TGA) لا يزال عند مستوى مرتفع، إلا أن احتياطي الاحتياط بدأ يعود للارتفاع، وبلغ مؤخرًا أكثر من 3 تريليون دولار، مما يعكس أن عمليات شراء السندات قصيرة الأجل توسع الميزانية العمومية وتدعم السوق.

وفي المؤتمر الصحفي، لم يُذكر ما إذا كانت عمليات الشراء ستستمر بنفس المعدل بعد أبريل، لذا يُنصح بالمراقبة المستمرة، حيث ستكون عاملًا مهمًا في تحديد مسار خفض الفائدة وتدفق السيولة.

ملاحظة: الهدف من شراء السندات قصيرة الأجل هو الحفاظ على مستويات كافية من الاحتياطي الاحتياطي، وتجنب تقلبات كبيرة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، حيث تعتبر اللجنة أن السيطرة على حدود سعر الفائدة هو من أهم مهام البنك المركزي، وعند شعور الأعضاء بوجود تهديد لسيطرة السياسة النقدية، فإنهم يتخذون إجراءات حاسمة.

خامسًا، أهم نقاط مؤتمر باول الصحفي

هل أنت مشترك الآن؟ إذا كنت مشتركًا، يرجى تسجيل الدخول من هنا.

انضم إلى الاشتراك للاستفادة من خدمات M Square الكاملة.

تصفح الرسوم البيانية الكلية غير محدود
مفاتيح الاستثمار العالمية
مؤشرات رئيسية

تقرير التركيز الحصري
6-8 مقالات شهريًا عن الأحداث والبيانات المهمة، وتحليلات سريعة

صندوق أدوات البحث
إنشاء مخططات رئيسية خاصة بك، واختبار الأداء

أكثر مجتمع اقتصادي محترف
مؤشرات سرية للمستخدمين، ومشاركة الآراء

اشترك الآن