لماذا انهار سعر الذهب والفضة؟

وراء الانهيار المفاجئ للذهب والفضة، تكمن ضغوطات مفاجئة في توقعات أسعار الفائدة وضغوط السيولة.

في يوم الخميس، 19 مارس، شهد الذهب الفوري انخفاضًا حادًا بنسبة 3.5%، حيث انخفض إلى مستوى 4500 دولار لأول مرة منذ ستة أسابيع، مسجلًا أدنى مستوى له منذ ذلك الحين. كما شهدت الفضة انخفاضًا مفاجئًا بنسبة 12% خلال التداول، ثم تقلصت نسبة الانخفاض بشكل كبير، وانخفضت بنسبة 3.3% في نهاية جلسة نيويورك.

(هبوط سعر الذهب المفاجئ)

منذ تصاعد النزاع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، استمر الذهب في الانخفاض لعدة أسابيع متتالية. وقد سجلت خسائر هذا الأسبوع ما يقرب من 8%، مما قد يجعلها أكبر خسارة أسبوعية منذ مارس 2020. حذر روبرت جوتليبر، تاجر المعادن الثمينة السابق في جي بي مورغان، من المستثمرين:

لا تتعجل في الشراء عند القاع، فالتقلبات السوقية حالياً عالية جدًا.

وأضاف أن الضغوطات البيعية قد تستمر قبل أن تبدأ التقلبات في التراجع واستقرار الأسعار.

ويُعتقد أن البنوك المركزية في أوروبا وأمريكا أصدرت إشارات هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن وتيرة خفض أسعار الفائدة قد تكون أبطأ مما كان متوقعًا سابقًا. في الوقت نفسه، يقوم المستثمرون المحترفون والمستثمرون الأفراد بتقليل تعرضهم للمعادن الثمينة بشكل متزامن. في ظل فشل توقعات خفض الفائدة وضغوطات السيولة، تتآكل مراكز الشراء التي أنشأها الذهب والفضة بسرعة.

تحول توقعات أسعار الفائدة هو المحرك الرئيسي

المنطق الأساسي وراء هذا الانخفاض هو إعادة تقييم بيئة أسعار الفائدة.

أدى تصاعد النزاعات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط والغاز والوقود، مما زاد من مخاوف السوق بشأن التضخم العالمي. وبما أن الذهب لا يحقق عائدًا فائدة، فإن تقلص توقعات خفض الفائدة يقلل مباشرة من جاذبيته النسبية.

عادةً، يُظهر الذهب أداءً جيدًا في فترات انخفاض أسعار الفائدة، لأنه يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاكه؛ بينما عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، فإن الأصول التي توفر عوائد مستقرة، مثل السندات، تجذب الأموال بشكل أكبر.

أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى صدمة في سوق الطاقة، مما وضع البنوك المركزية العالمية في موقف صعب بين التضخم وتوقعات النمو الاقتصادي، حيث أصدرت هذا الأسبوع بيانات أكثر تشددًا؛

• الاحتياطي الفيدرالي أبقى على أسعار الفائدة دون تغيير، مع لهجة متشددة؛
• البنك المركزي الياباني أبقى على سياسته دون تغيير، مع الإشارة إلى أن الوضع في الشرق الأوسط يجعل آفاق السياسة النقدية أكثر تعقيدًا؛
• البنك المركزي السويسري والسويدي أعلنا أن أسعار الفائدة ستظل ثابتة، مع تحذيرات من عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية للأشهر المقبلة؛
• البنك المركزي الأوروبي أبقى على أسعار الفائدة دون تغيير، لكنه خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مما يشير إلى ارتفاع مخاطر الركود التضخمي؛
• أما بنك إنجلترا، فكان أكثر لفتًا للانتباه، حيث أكد استعداده لاتخاذ إجراءات لمواجهة التضخم، وهو موقف غير متوقع من السوق.

قال أكاش دوسي، مدير استراتيجية الذهب والمعادن في شركة ستات ستريت لإدارة الأصول:

قبل اندلاع الحرب، كانت توقعات سوق العملات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة مرتين هذا العام، لكن التسعير الحالي يعكس عدم وجود أي تخفيضات هذا العام.

وقد تكرر هذا السيناريو في عام 2022 أيضًا. بعد الصراع بين روسيا وأوكرانيا، ارتفعت أسعار الطاقة بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع التضخم، وتراجع الذهب من أبريل إلى أكتوبر من نفس العام لمدة سبعة أشهر متتالية.

(انخفاض الذهب الفوري لمدة 7 أشهر بعد الصراع الروسي الأوكراني، المصدر: وول ستريت جورنال)

تراجع حماسة المستثمرين الأفراد، وتدفقات صافية خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة

كما بدأت حماسة المستثمرين الأفراد تجاه الذهب تتراجع.

وفقًا لبيانات فاندا تراك، فإن أكبر صندوق استثمار متداول للذهب في العالم، SPDR Gold Shares، تعرض لبيع صافٍ من قبل المستثمرين الأفراد لمدة ستة أيام تداول متتالية، حيث بلغ صافي البيع خلال هذه الفترة حوالي 10.5 مليون دولار حتى ظهر الخميس.

ومع ذلك، فإن هذا الحجم لا يزال صغيرًا مقارنةً بطفرة الشراء السابقة، حيث بلغ أعلى صافي شراء يومي العام الماضي 36.8 مليون دولار. لكن المحللين يشيرون إلى أن التحول في الاتجاه نفسه يرسل إشارة واضحة، وأن رغبة المستثمرين الأفراد في تخصيص أموالهم للذهب تتراجع.

كما يقوم المستثمرون المحترفون أيضًا بتقليل مراكزهم في المعادن الثمينة. تعتمد صناديق التحوط التي تتبع الاتجاهات (CTA) على الخوارزميات لاكتشاف أنماط أسعار الأصول، وهي تقلل بشكل نشط من مراكز الذهب في ظل التقلبات الحالية.

قال توم وريبيل، مدير استشارات رأس المال في قسم السلع الأساسية في بنك سوسيتيه جنرال:

على مدى الستة إلى الاثني عشر شهرًا الماضية، كانت CTA في وضعية اتجاه صعودي واضح على الذهب. والآن، ربما لا تزال مراكزهم الإجمالية في وضعية شراء، لكنهم يديرون المخاطر بشكل أكبر ويقللون من حجم مراكزهم بشكل كبير.

وأشار سوكي كوبر، رئيس أبحاث السلع في بنك ستاندرد تشارترد، إلى أن ارتفاع أسعار الذهب والفضة بشكل كبير خلال العامين الماضيين دفع بعض المستثمرين إلى جني الأرباح، لتعويض خسائر أخرى في أصول أخرى، مثل تلبية متطلبات الهامش الإضافي الناتجة عن انخفاض الأسهم.

كما أن قوة الدولار وارتفاع جاذبية فرص الاستثمار الجديدة في أسهم الطاقة وغيرها من الأصول الناشئة، يساهمان في تدفق الأموال بعيدًا عن الذهب. وقال كوبر:

الطلب على السيولة في قطاعات أخرى يضغط باستمرار على علاوة المخاطر الجيوسياسية للذهب.

ولم تقتصر عمليات البيع الحالية على الذهب والفضة فقط. فقد انخفضت أسعار البلاتين والبالاديوم هذا الشهر بنسبة 17% و15% على التوالي. كما انخفضت المعادن الصناعية مثل النحاس والألمنيوم، مما يعكس توقعات بانخفاض منهجي في النمو الاقتصادي العالمي.

(انخفاض البلاتين بأكثر من 20% هذا الشهر)

قال إدوارد مير، محلل في شركة ماركس لتداول السلع:

ربما يصل المستثمرون إلى استنتاج مفاده: أنه بمجرد تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، ستظهر آثار تدمير الطلب بشكل لا مفر منه.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحملون المسؤولية عن أي استثمار بناءً على ذلك.