هل أوبر تقترب من ريفيان؟ هل هذا يجعل أي من السهمين استثمارًا جيدًا؟

أسهم ريفيان أوتوموتيف (RIVN +3.70%) قفزت حوالي 10% في التداول قبل السوق يوم الخميس بعد أنباء عن ضخ كبير من السيولة من عملاق خدمات النقل أوبر تكنولوجيز (UBER 1.60%). الشركة المصنعة للسيارات الكهربائية تتلقى دفعة مالية مناسبة لبناء أسطولها المستقل. لكن هل تجعل هذه الشراكة ذات الملف الإعلامي الرفيع سهم الشركة التي تعاني من صعوبات استثمارًا جيدًا؟

على السطح، يبدو أن الصفقة تعتبر فوزًا كبيرًا لريفيان — وهو كذلك. الشركة تؤمن رأس مال جديد ومشتري مضمون لعشرات الآلاف من مركباتها القادمة. لكن تحسن آفاق ريفيان لا يجعل السهم تلقائيًا استثمارًا جيدًا.

مصدر الصورة: ريفيان.

دفع جريء نحو سيارات الأجرة الآلية

تسلط تفاصيل الشراكة الضوء على التزام كبير من أوبر. تخطط شركة خدمات النقل للاستثمار حتى 1.25 مليار دولار في ريفيان حتى عام 2031 للمساعدة في إطلاق أسطول من المركبات الذاتية القيادة. وبدأت أوبر بالفعل باستثمار أولي قدره 300 مليون دولار. ويخضع باقي رأس المال لتحقيق ريفيان لمراحل أداء مستقلة معينة بحلول تواريخ محددة.

إذا سارت الأمور وفقًا للخطة، من المتوقع أن تشتري أوبر أو شركاؤها في الأسطول 10,000 سيارة ذاتية القيادة من نوع ريفيان R2 في المرحلة الأولى من النشر. كما أن لدى الشركات خيار التفاوض لشراء ما يصل إلى 40,000 مركبة إضافية بدءًا من عام 2030. من المقرر أن تبدأ عمليات النشر التجارية الأولية في سان فرانسيسكو وميامي في عام 2028، بهدف التوسع إلى 25 مدينة عبر الولايات المتحدة وكندا وأوروبا بحلول 2031.

Expand

ناسداك: RIVN

ريفيان أوتوموتيف

تغير اليوم

(3.70%) $0.57

السعر الحالي

$16.11

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$19 مليار

نطاق اليوم

$15.55 - $17.11

نطاق 52 أسبوعًا

$10.36 - $22.69

الحجم

2.8 مليون

متوسط الحجم

31 مليون

الهامش الإجمالي

-276.59%

من الواضح أن ريفيان متحمسة جدًا لامتلاكها شبكة توزيع ضخمة لتقنية القيادة الذاتية لديها.

قال الرئيس التنفيذي لريفيان RJ Scaringe في البيان الصحفي الذي أعلن عن الصفقة: “لا يمكننا أن نكون أكثر حماسًا لهذه الشراكة مع أوبر.” ستساعد الشراكة على “تسريع طريقنا نحو القيادة الذاتية من المستوى 4 لإنشاء واحدة من أكثر المنصات الآلية أمانًا وراحة في العالم.”

بالنسبة لريفيان، يعني ذلك تسريع طرح منصة القيادة الذاتية من الجيل الثالث، التي أعلنت عنها الشركة في ديسمبر. تستخدم منصة القيادة الذاتية من الجيل الثالث تقنية الرقائق الداخلية الخاصة بريفيان ونظام استشعار متعدد الأوضاع لتشغيل أداء الذكاء الاصطناعي (AI).

لماذا يبقى سهم ريفيان محفوفًا بالمخاطر

يمكن القول إن هذه الشراكة تعزز بشكل طفيف فرضية الاستثمار في سهم ريفيان. تأمين ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من التمويل يوفر هامش أمان بينما تتنقل الشركة خلال الانتقال المكلف نحو مركبات الجيل التالي R2.

لكن واقع صناعة السيارات لا يزال قاسيًا. بناء السيارات وتطوير أجهزة الذكاء الاصطناعي يتطلب مبالغ هائلة من رأس المال. حتى مع ضخ السيولة هذا، لا تزال ريفيان بعيدة عن تحقيق الربحية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). كانت خسارة أوبر الصافية في الربع الرابع 804 ملايين دولار، مما رفع إجمالي خسارتها الصافية لعام 2025 إلى حوالي 3.6 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، كانت التدفقات النقدية الحرة للربع الرابع لريفيان سلبية بمقدار 1.1 مليار دولار.

الشركة تحرق السيولة لتوسيع إنتاجها والبقاء تنافسية في سوق السيارات الكهربائية سريع التطور.

نظرًا لطبيعة رأس المال الكثيفة، فإن مبلغ 1.25 مليار دولار هو مجرد قطرة في بحر ما ستحتاجه الشركة على الأرجح لتحقيق النجاح على المدى الطويل. ومع ذلك، حتى مع استهلاكها السيولة، تتمتع الشركة برأس مال سوقي مثير للإعجاب يقارب 20 مليار دولار حتى الآن.

أوبر تقلل من مخاطر مستقبلها

الفائز الأكبر هنا قد يكون أوبر.

بدلاً من إنفاق عشرات المليارات من الدولارات لبناء سياراتها الذاتية القيادة من الصفر، تترك أوبر الشركات الأخرى تتولى مخاطر الأجهزة.

Expand

ناسداك: UBER

شركة أوبر تكنولوجيز

تغير اليوم

(-1.60%) $-1.23

السعر الحالي

$75.43

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$158 مليار

نطاق اليوم

$75.33 - $77.81

نطاق 52 أسبوعًا

$60.63 - $101.99

الحجم

506 ألف

متوسط الحجم

20 مليون

الهامش الإجمالي

32.89%

وهذه الصفقة مع ريفيان ليست حدثًا معزولًا. فهي تضيف إلى خطوة أوبر الأخيرة للشراكة مع وحدة السيارات الذاتية القيادة التابعة لأمازون، Zoox. ففي الأسبوع الماضي، أعلنت الشركتان عن شراكة استراتيجية لنشر سيارات Zoox المصممة خصيصًا على تطبيق أوبر في لاس فيغاس هذا الصيف، مع خطة للتوسع إلى لوس أنجلوس في 2027.

يبدو أن أوبر تعمل على تقليل مخاطر أعمالها وتوسيع فرص السوق من خلال هذه الشراكات. من خلال دمج سيارات Waymo وZoox والآن ريفيان في تطبيقها، تضع أوبر منصتها كمحرك ضروري لتوليد الطلب في عصر القيادة الذاتية. وعلى عكس ريفيان، فإن الشركة تتوفر على سيولة نقدية وفيرة. كانت التدفقات النقدية الحرة لأوبر في 2025 حوالي 9.8 مليار دولار — وهو رقم مثير للإعجاب لشركة تبلغ قيمتها السوقية حوالي 157 مليار دولار حتى الآن.

باختصار، تولد أوبر تدفقات نقدية كبيرة مع الاستعانة بمصادر خارجية لأصعب وأغلى أجزاء الانتقال إلى القيادة الذاتية.

أعتقد أن هذه الشراكة رابحة للطرفين، لكنني أؤمن في النهاية أن نهج أوبر الخفيف رأس المال للمستقبل يجعلها استثمارًا أفضل بكثير. من ناحية أخرى، أعتقد أن مسار ريفيان لا يزال يتطلب استثمارات رأس مال ضخمة جدًا لتبرير شراء السهم اليوم.