منتدى النقاش حول التوترات الأمريكية الإيرانية: هل أصبح البيتكوين أصل الملاذ الآمن؟ تأثيره على سلاسل التوريد العالمية والتوقعات التضخمية المستقبلية

تحرير | وو يتحدث عن blockchain

في حلقة وو يتحدث عن Space، تمحورت حول “ما الذي يتداول السوق بعد تصعيد الصراع بين أمريكا وإيران”، بمشاركة ضيوف مثل الباحث المساعد مينتا، والمستثمر في التكنولوجيا المتقدمة ديدييه، ومدير صندوق التحوط الكلي جريفين أردن. ناقشوا أن السوق حالياً يتحول من “تأثيرات جيوسياسية قصيرة الأمد” إلى “تسعير الصراع على المدى الطويل”: النفط، تأمين الشحن، أسعار السلع النهائية، وتغيرات بعض سياسات البنوك المركزية، تشير إلى أن تأثيرات الحرب بدأت تتسرب إلى سلاسل التوريد العالمية وتوقعات التضخم. بناءً على ذلك، يعتقد الضيوف أن ما يجب التركيز عليه مستقبلاً ليس فقط مشاعر التحوط، بل إعادة تسعير الموارد، قدرات النقل، وقنوات الدفع/التداول.

على مستوى الأصول، ركز النقاش على عدة خطوط رئيسية: أولاً، الأصول الصلبة مثل البيتكوين، الذهب، والنحاس، حيث يُنظر إلى البيتكوين كـ “أصل هروب” في ظل الحرب، لكن الارتفاعات القصيرة الأمد لا تزال مدفوعة بالسيولة والمضاربة؛ ثانياً، سلاسل الموارد مثل النحاس، الطاقة، التعدين، النقل النفطي، والشحن، حيث منطقها أن انقطاع سلاسل التوريد وارتفاع تكاليف النقل يعززان قيمتها الاستراتيجية؛ ثالثاً، سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، خاصة التخزين، الكهرباء، والطاقة المخزنة، بالإضافة إلى اتجاهات مثل الدفع والتداول بواسطة الوكيل؛ رابعاً، الفضاء التجاري، الطائرات بدون طيار، الدفاع والمعادن الاستراتيجية، التي يُنظر إليها كمستفيدة مباشرة من آثار الحرب وتحديثات الصناعة. على مستوى التداول، الاستراتيجية بشكل عام دفاعية: يمكن الاحتفاظ بالمراكز الأساسية، مع زيادة شراء خيارات البيع للحماية، وتقليل الاعتماد على الدولار، مع مراقبة العملات مثل اليورو والأسترالي بشكل معتدل.

تصريحات الضيوف لا تمثل رأي وو ولا تشكل نصيحة استثمارية، ويجب الالتزام بالقوانين المحلية.

تمت الترجمة بواسطة GPT، وقد توجد أخطاء، يرجى الاستماع عبر بودكاست 小宇宙 لمزيد من التفاصيل.

小宇宙：

تسعير السوق وفرص الأصول المشفرة في ظل تصعيد الصراع بين أمريكا وإيران

مينتا: بعد دخول الصراع بين أمريكا وإيران إلى النصف الثاني، على الرغم من ارتداد السوق مؤقتاً، إلا أن الوضع لا يزال غير مستقر، بل هناك مخاطر تصعيد. تواصل أمريكا استهداف أهداف إيرانية، وإيران ترد بصواريخ وطائرات بدون طيار، ونظام الدفاع الجوي الإسرائيلي يواجه ضغطاً، مما يدل على أن تأثيرات الصراع على النظام العالمي والأصول ذات المخاطر تتعمق. ما أود مناقشته هو: ما الذي يتداول السوق حالياً؟ هل هو مجرد اضطراب قصير الأمد، أم أن السوق بدأ يضع سعرًا للمخاطر طويلة الأمد؟

جريفين أردن: أعتقد أن السوق يتحول من “تداول الأحداث القصيرة الأمد” إلى “تسعير الصراع على المدى الطويل”. على سبيل المثال، سعر النفط لم يعد يتأثر فقط بالحرب، بل نتيجة لتدخل الحكومات، الطلب الحقيقي، ومناورة السوق. خاصة في ظل التضخم والضغوط السياسية، تتدخل الدول بشكل أعمق في تحديد الأسعار، وهو تغير واضح عن بيئة السوق التي كانت تهيمن عليها التجار والمضاربون وسلاسل التوريد.

هذه الخاصية طويلة الأمد تظهر أيضاً في الشحن، التأمين، وأسعار السلع النهائية. ارتفاع تكاليف الشحن، رسوم التأمين، وارتفاع أسعار السلع المرتبطة بممرات النفط والتجارة، كلها تشير إلى أن السوق بدأ يعامل الصراع كمخاطر مستدامة، وليس حدثاً عابراً. كما أن تحركات البنوك المركزية تعكس ذلك، مع ارتفاع توقعات التضخم مجدداً.

أما سوق العملات المشفرة، فهي أكثر تعقيداً. بيانات الخيارات والعقود الآجلة تظهر أن المؤسسات لا تزال تتوقع بشكل حذر نسبياً لـ BTC و ETH على المدى المتوسط، لكن الأسعار ترتفع، وهو ما يعكس إعادة توزيع السيولة. مع عرقلة تدفق الذهب التقليدي وتحويل رأس المال في ظل الوضع في الشرق الأوسط، أصبحت الأصول المشفرة قناة قليلة التقييد للتحويل عبر الحدود، مما يعيد تأكيد خاصية “قناة التمويل” في البيتكوين و ETH.

إشارة واضحة هي أن البيتكوين عادةً يكون لديه هامش سعر مستقبلي أعلى من ETH، لكن في البيئة الحالية، تكاد الفروق في العائد الضمني تتلاشى. هذا يدل على أن السوق يركز حالياً على الطلب على السيولة القصيرة الأمد، وليس على الرواية طويلة الأمد. من الناحية المتوسطة، هذا الدفع بالسيولة قد يدعم أداء الأصول المشفرة، لكن بمجرد أن تنتهي تدفقات الأموال من الشرق الأوسط، فإن السوق لا تتوقع أداءً إيجابياً كبيراً لها، وهذه هي المنطق الأساسي لتسعير السوق حالياً.

حدود ضغط أسعار النفط وخطر الركود التضخمي في أمريكا

مينتا: ذكرت أن إدارة ترامب وبيزنت يطلقان إشارات لضغط أسعار النفط والسيطرة على التضخم. لكن مع ظهور علامات ركود تضخمي في أمريكا، واستمرار إغلاق مضيق هرمز، إلى أي مدى يمكن أن تضغط هذه السياسات على أسعار النفط؟

جريفين أردن: أعتقد أن الأمر يقتصر على تأجيل ارتفاع الأسعار، وليس كبحها فعلياً. ما يمكن لأمريكا فعله هو إطلاق احتياطيات النفط الاستراتيجية، وزيادة الإنتاج المحلي من الطاقة البديلة، لكن هاتين الخطوتين لهما حدود واضحة. الاحتياطيات محدودة، وتكاليف النفط الصخري والثقيل أعلى، وبالتالي ستنعكس في النهاية على الأسعار والتضخم.

الأهم من ذلك، أن السوق لا يثق تماماً في قدرة أمريكا على استعادة حركة الملاحة في مضيق هرمز بسرعة. إذا استمر إغلاق الممر، وبدأ استهلاك الاحتياطيات، فمن المرجح أن يواصل سعر النفط الارتفاع مع إدراك السوق أن “الورقة تكاد تنفد”، وربما يحدث ارتفاعات مفاجئة. بمعنى آخر، ما يمكن أن تفعله إدارة ترامب هو تأخير الزمن، وليس عكس الاتجاه.

الضغط الحقيقي وراء ذلك ليس النفط فقط، بل ارتفاع تكاليف الشحن، التأمين، وسلاسل التوريد بشكل عام. هذه التكاليف تنتقل عبر مراحل الإنتاج والتجارة والاستهلاك، وتؤدي إلى “تضخم نبضي” يدفع الأسعار للأعلى.

الأهم من ذلك، أن تغيرات الجغرافيا السياسية قد تغير من أنماط تجارة الطاقة وتسوية العملات. إذا بدأ دول الخليج في إعادة اختيار مسارات آمنة للتجارة، فإن ميزة الدولار في التجارة الدولية قد تتراجع، مما يضعف من قوة الدولار ويزيد من الضغوط التضخمية المستوردة.

لذلك، لا توجد خيارات سهلة أمام أمريكا حالياً: رفع الفائدة يضر الاقتصاد والنظام المالي، وعدم رفعها قد يعمق التضخم. ولهذا، فإن مخاطر ارتفاع أسعار النفط والتضخم قد تكون أعمق وأطول من توقعات السوق الحالية.

تسعير متباين في الأسواق المخاطر وفوائد مؤقتة للبيتكوين

مينتا: في ظل الحرب بين أمريكا وإيران، كيف تتداول الأسواق المخاطرية وتحدد أسعارها؟

ديدييه: بشكل عام، أرى أن سوق الأسهم الأمريكية لا تزال متفائلة، ويبدو أن التسعير يعكس توقعات بانتهاء الصراع بسرعة، أو على الأقل حل مشكلة مضيق هرمز بسرعة. لكن هذا لا يتطابق تماماً مع الواقع، فإذا استمر الصراع لعدة أشهر، فهناك مخاطر واضحة لتراجع السوق. لذلك، أرى أنه من الحكمة أن نشتري خيارات بيع (Put) عندما يكون السوق لا يزال متفائلاً.

أما سوق العملات المشفرة، فهي تستفيد بشكل غير متوقع من الوضع الحالي. الحرب أعادت إحياء رواية البيتكوين كـ “ملاذ آمن”. سابقاً، بعض الأحداث الأمنية أضعفت الثقة، لكن الحرب جعلت الكثيرين يعيدون تقييم البيتكوين، حيث يملك ميزة التنقل والنقل أسرع من الذهب، مما يعيد تصنيفها كـ “أصل هروب”.

بالإضافة إلى ذلك، البيتكوين يحقق أداءً قوياً مؤخراً، وهناك سبب مهم غافل عنه وهو شراء MicroStrategy بكميات كبيرة. خلال الأسبوعين الماضيين، اشترت حوالي 40 ألف بيتكوين، وبدأت تتغير هيكلية التمويل: لم تعد تعتمد بشكل رئيسي على بيع الأسهم، بل تعتمد على إصدار سندات دائمة ذات عائد مرتفع لشراء البيتكوين، مما يقلل من ضغط التخفيف على الأسهم. هذا يدل على أن خطة التمويل التي وضعتها قبل عام بدأت تؤتي ثمارها.

علاوة على ذلك، تدفقات ETF المستمرة، وشراء كبار المستثمرين على السلسلة، كلها عوامل تدعم ارتفاع البيتكوين، وليس فقط بسبب الصراع الجيوسياسي، بل بسبب تصحيح الرواية، وشراء المؤسسات، وتدفقات الأموال.

إجمالاً، أعتقد أن السوق التقليدي، خاصة سوق الأسهم الأمريكية، متفائل أكثر من اللازم حالياً، بينما سوق العملات المشفرة استفادت بشكل غير متوقع من الصراع، وأداءها أقوى.

جريفين أردن: التفاؤل في سوق الأسهم الأمريكية يمد سوق العملات المشفرة ببعض السيولة، لكنه سيولة قصيرة الأمد، وليست استثماراً طويل الأمد. ارتفاع البيتكوين جاء جزئياً من رواية “ملاذ آمن”، وارتبط أيضاً بتدفقات السيولة من سوق الأسهم، لكن التوقعات طويلة الأمد لم تتحسن، لذلك هناك فرصة قصيرة الأمد، لكن المخاطر طويلة الأمد لا تزال قائمة.

أيضاً، الطلب على سندات الديون الدائمة (Perpetual Bonds) يعكس قلق المستثمرين من التضخم ومخاطر الديون السيادية الأمريكية. عوائد السندات قصيرة وطويلة الأمد ترتفع، مما يدل على أن السوق يطالب بمخاطر أعلى على أصول الدولار. في ظل هذا، تتجه الأموال أكثر نحو ديون الشركات ذات العائد المرتفع والمالية القوية.

عندما يُعطى البيتكوين صفة “ملاذ آمن” مجددًا، يصبح المستثمرون أكثر رغبة في حيازة سندات ذات عوائد مرتبطة بالبيتكوين، بدلاً من الاحتفاظ فقط بالسندات الأمريكية. هذا يعكس تحول السوق من الاعتماد على الائتمان الحكومي إلى الاعتماد على أصول مضمونة أكثر، مثل السلع والأصول الحقيقية. في هذا الإطار، بدأ البيتكوين يُنظر إليه كضمان خاص.

وهذا يفسر تزايد الطلب على ديون الشركات عالية الجودة، وارتفاع شعبية سندات مثل MSTR المرتبطة بالبيتكوين. السوق يبحث عن أصول تبتعد عن مخاطر الدولار وتوفر عوائد مستقرة.

التوجيهات للاستثمار على المدى المتوسط والطويل: الذهب، الفضة، النحاس، والبيتكوين يعاد تقييمها، وسلسلة الذكاء الاصطناعي والنقل النفطي تظهر كفرص جديدة

مينتا: بناءً على هذا المنطق، بالإضافة إلى الاتجاهات التي ذكرتها، ما الأصول التي تعتقد أنها مناسبة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل؟ أنا أرى أن الذهب والمعادن مثل الفضة والنحاس والبيتكوين لديها إمكانات لتحقيق قفزات جديدة. النحاس أكثر مرونة، لكنه أيضاً أكثر مضاربة، ويعتمد الأداء المستقبلي على مدى استمرار ارتفاع الذهب.

إذا تفاقمت الأوضاع، مثل استمرار إغلاق مضيق هرمز، قد يتكرر سيناريو هبوط البيتكوين، مما يخلق فرص شراء منخفضة جديدة. لكن من الناحية الطويلة، أعتقد أنه لم يبتعد كثيراً عن القاع.

أيضاً، أتابع بشكل كبير سلسلة الذكاء الاصطناعي. بعد أن بدأ أداء شركات مثل NVIDIA يهدأ، السوق يتجه نحو التخزين، الاتصالات الضوئية، والكهرباء، وحتى الشركات اليابانية والكورية. في هذا السياق، يتم إدراج Circle تدريجياً في نهاية سلسلة الذكاء الاصطناعي، خاصة مع رواية الدفع بواسطة الوكيل، مما يجعلها مقاومة للهبوط نسبياً.

علاوة على ذلك، مع تطور الدفع والتداول بواسطة الوكيل، ستتزايد الحاجة إلى البلوكشين والعملات المشفرة، حيث أن المدفوعات والتحويلات بين الآلات ستكون أكثر ملاءمة لاستخدام العملات المستقرة والنظام على السلسلة. لذلك، أرى أن مسار العملات المستقرة هو اتجاه قوي على المدى المتوسط والطويل، وCircle كأحد الأصول القابلة للتداول يستحق التركيز.

أيضاً، النقل النفطي هو اتجاه آخر يستحق المراقبة. في المدى القصير، يستفيد من إغلاق مضيق هرمز، لكن من الناحية الطويلة، إذا عادت بعض الدول الخاضعة للعقوبات إلى أنظمة الشحن الرسمية، فإن أسعار النقل ستدعمها. إذن، أصول قدرات النقل تستحق الاهتمام.

مينتا: حالياً، سوق الأسهم الأمريكية تركز على استثمارات رأس المال في الذكاء الاصطناعي، خاصة التخزين، وحدات المعالجة، والمعالجات. كيف ترى تطور تقنية السيليكون الضوئي حالياً؟ وهل يمكن أن تؤثر توقيتات الحرب بين أمريكا وإيران على وتيرة هذه القطاعات؟

ديدييه: أعتقد أن الاتجاه الأكثر وضوحاً حالياً هو التخزين والكهرباء.

بالنسبة للكهرباء، هناك عدة مسارات، منها توجه المعدنين نحو AIDC، والطاقة النووية، والطاقة الشمسية، والطاقة المخزنة. النووية تثير اهتماماً خاصاً، خاصة إذا استمرت التوترات بين روسيا وأمريكا، فقد تواجه أوروبا وأمريكا نقصاً في اليورانيوم، مما يخلق فرصاً جديدة. بشكل عام، مشكلة الكهرباء تعكس وجود نظامين متوازيين لسلاسل التوريد، مما يخلق فرصاً هيكلية.

أما التخزين، فهو أحد أقوى الاتجاهات في سلسلة الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تظل المشكلة قائمة خلال العامين أو الثلاثة القادمة. على الرغم من أن شركات مثل Micron وSanDisk تتنافس بشكل كبير، إلا أن الأموال تتجه الآن نحو شركات التخزين اليابانية والكورية ذات التقييمات الأدنى، مثل Samsung، Hynix، وKioxia. بشكل عام، يظل التخزين من أقوى القطاعات هذا العام.

أما وحدات الاتصال الضوئي والسيليكون الضوئي، فهي أكثر تعقيداً. هناك نقاش مستمر حول ما إذا كان التركيز على التوسع الأفقي (scale out) أو العمودي (scale up)، بالإضافة إلى خلافات تقنية بين “الضوء” و"النحاس". لذا، لا تزال الاتصالات الضوئية موضوعاً رئيسياً، لكن لا يمكن الاعتماد عليها بنفس قدر التخزين.

أما بالنسبة للفرق في التوقعات بين القطاعات، أجد أن الأكثر جدوى هو التركيز على الدفع والتداول بواسطة الوكيل. Circle هو أول أصول واضحة في هذا المجال، لكن السوق لم يتبنَّ بعد بشكل كامل، والكثيرون لم يشاركوا بعد. أما التداول بواسطة الوكيل، فهناك عدد محدود من الأصول، لكن من المتوقع أن تتجه منصات مثل Futu وRobinhood نحو هذا الاتجاه.

إذن، أعتقد أن التخزين والكهرباء هما المساران الأكثر وضوحاً حالياً، بينما الدفع والتداول بواسطة الوكيل يمثلان توقعات أكبر، ويحتاجان إلى مزيد من المشاركة.

جريفين أردن: أضيف أن النحاس هو اتجاه أساسي آخر، لأنه ضروري في الذكاء الاصطناعي، والطاقة، والتخزين، والمعالجات. حالياً، يتأثر عرض النحاس بشكل كبير بإعادة هيكلة سلاسل التوريد، خاصة في تشيلي وأفريقيا، مع ارتفاع تكاليف النقل بسبب إغلاق البحر الأحمر، وعبور رأس الرجاء الصالح.

وفي الطلب، هناك زيادة متزامنة، حيث أن الذكاء الاصطناعي يتطلب النحاس لبناء البنية التحتية للطاقة، والتخزين، والصناعة الإلكترونية، بالإضافة إلى زيادة احتياطي الاستراتيجية الأمريكية من النحاس. إذن، النحاس يواجه حالياً ضغطاً من جانب العرض المحدود، وارتفاع تكاليف النقل، وزيادة الطلب.

أعتقد أن السوق يبالغ في تقدير الطلب على النحاس على المدى الطويل. سواء عبر استثمار في تشيلي، أو عبر شركات التعدين، فهي خيارات تستحق النظر. بشكل أوسع، طالما استمر إغلاق الممرات الحيوية في الشرق الأوسط، وتزايدت عمليات إعادة التوطين والتوطين الإقليمي، فإن أسعار الطاقة والمعادن، خاصة المعادن الثمينة، ستشهد إعادة تسعير.

من ناحية سعر الدولار، النحاس هو أحد الاتجاهات التي تستحق الاهتمام بشكل خاص حالياً.

القطاعات التي تستفيد مباشرة من الصراع: الدفاع، الشحن، وطرق الموارد

مينتا: إذاً، من ناحية القطاعات التي ستستفيد مباشرة من الصراع، مثل النقل النفطي، الطائرات بدون طيار، الصناعات الدفاعية، سلاسل الموارد المحلية، وحتى الفضاء التجاري، أيها ترى أنها أكثر جدوى؟

ديدييه: أعتقد أن الفضاء التجاري هو قطاع كبير، وربما يمثل فرصة تصعيدية مماثلة للذكاء الاصطناعي. مع تقدم شركات مثل SpaceX نحو التمكين المالي، من المحتمل أن يدخل القطاع مرحلة توسع مستمر، وسيكون منصة مهمة لتطبيق تقنيات جديدة.

الطائرات بدون طيار أيضاً أثبتت أهميتها في الحرب الحالية. أصبحت جزءاً أساسياً من نظم الدفاع والهجوم الحديثة، ومن المتوقع أن تتطور بشكل كبير بفضل الذكاء الاصطناعي، خاصة في شكل أسراب من الطائرات بدون طيار تعمل بشكل منسق.

أيضاً، الحرب تظهر أهمية تحليل المعلومات عبر الذكاء الاصطناعي، ورصد الأقمار الصناعية، مما يعزز أهمية الصناعات الدفاعية، والذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية الفضائية، مع تزايد الترابط بينها.

أما المعادن الاستراتيجية والمعادن الصغيرة، فستزداد أهميتها، خاصة في صناعة المكونات الدقيقة، ومحركات الطائرات، والتصنيع عالي التقنية، حيث توجد مخاطر تركيز التوريد، وقيود على الحصص، ومخاطر جيوسياسية. مع تقييد التوريد، سترتفع الأسعار، وتعيد هيكلة سلاسل التوريد.

بإجمال، القطاعات التي ستستفيد مباشرة من الصراع تشمل الفضاء التجاري، الطائرات بدون طيار، والمعادن الاستراتيجية، وكلها تعتمد على منطق طويل الأمد.

جريفين أردن: بالإضافة إلى الموارد والطاقة، أرى أن الشحن هو أيضاً قطاع مهم جداً.

الصراع يذكر السوق مجدداً أن الحرب ليست فقط حول التمويل، بل حول قدرة الموارد على التدفق الآمن. من يضمن أمن نقل الموارد وتداولها، يكون أكثر قيمة. مؤخراً، عادت الأموال إلى مراكز مثل جنيف، سنغافورة، وهونغ كونغ، مما يعكس إعادة تقييم السوق لأمن سلاسل التوريد.

في هذا السياق، زادت أهمية شركات الشحن، خاصة تلك التي تستطيع تشغيل طرق بديلة مثل رأس الرجاء الصالح بشكل مستقر. فالمستقبل، لن يكون فقط عن ندرة الموارد، بل عن القدرة على نقلها بأمان.

أيضاً، مع زيادة أهمية الأصول المرهونة والمدفوعات على السلع، فإن قيمة أصول الشركات التي تملك موارد حقيقية ستُعاد تقييمها. وإذا تمكنت هذه الشركات من الارتباط بشكل أكثر تكاملاً مع أنظمة الشحن، وتأسيس طرق تجارة مستقلة وآمنة، فستكون أيضاً من الأصول التي تستحق المتابعة.

توازن المراكز في السوق عند القمم، واستراتيجيات الدفاع

مينتا: إذاً، مع كل التحليل السابق، عند العودة إلى توقيتات التداول، كيف ستتعامل مع مراكز Beta وAlpha؟

ديدييه: أعتقد أن الوضع حالياً يتطلب أن نكون أكثر دفاعية، لأن المزاج العام متفائل، وهذا يتطلب أن نحتفظ بمراكز حماية.

لكن، المراكز الأساسية لا تحتاج إلى تعديل كبير، خاصة في قطاعات التخزين، والكهرباء، والبيتكوين، حيث أرى أنه من الأفضل الاستمرار في الاحتفاظ بها. بعد التصحيح، لم يبتعد السوق كثيراً عن القاع، والعكس، القطاعات التي انخفضت بشكل كبير ولها فرصة للانتعاش، يمكن أن نبدأ في التدرج في بناء مراكز فيها. أما القطاعات التي ارتفعت كثيراً، فربما يكون من الحكمة تعديلها بشكل معتدل.

بالنسبة لفرص Alpha طويلة الأمد، لن أكون متشدداً بشأن التوقيت القصير، والأهم هو الاحتفاظ بالمراكز. لكن، في بيئة تتسم بتقلبات عالية، يمكن أن نكون أكثر مرونة، وننقل بعض المراكز إلى مناطق أدنى، أو استراتيجيات توقعات منخفضة، مع استخدام خيارات البيع كحماية.

جريفين أردن: أنصح حالياً باستخدام خيارات بيع منخفضة التكلفة (Put). لأنه من غير المتوقع أن يحدث هبوط كبير فجأة، لكنه محتمل في المستقبل، ويمكن أن نستخدم استراتيجيات الحمل (Carry) لتقليل التكاليف، وتحضير حماية مسبقة.

السبب الرئيسي هو أن السوق حالياً يعتمد على السيولة قصيرة الأمد، وليس استثماراً طويل الأمد. ارتفاع البيتكوين جاء جزئياً من رواية “ملاذ آمن”، وهو مرتبط أيضاً بتدفقات السيولة من سوق الأسهم، لكن التوقعات طويلة الأمد لم تتحسن، لذا، هناك فرصة قصيرة الأمد، لكن المخاطر طويلة الأمد لا تزال قائمة.

أيضاً، الطلب على سندات الديون الدائمة (Perpetual Bonds) يعكس قلق المستثمرين من التضخم ومخاطر الديون السيادية الأمريكية. عوائد السندات قصيرة وطويلة الأمد ترتفع، مما يدل على أن السوق يطالب بمخاطر أعلى على أصول الدولار. في ظل هذا، تتجه الأموال أكثر نحو ديون الشركات ذات العائد المرتفع والمالية القوية.

عندما يُعطى البيتكوين صفة “ملاذ آمن” مجددًا، يصبح المستثمرون أكثر رغبة في حيازة سندات ذات عوائد مرتبطة بالبيتكوين، بدلاً من الاحتفاظ فقط بالسندات الأمريكية. هذا يعكس تحول السوق من الاعتماد على الائتمان الحكومي إلى الاعتماد على أصول مضمونة أكثر، مثل السلع والأصول الحقيقية. في هذا الإطار، بدأ البيتكوين يُنظر إليه كضمان خاص.

وهذا يفسر تزايد الطلب على ديون الشركات عالية الجودة، وارتفاع شعبية سندات مثل MSTR المرتبطة بالبيتكوين. السوق يبحث عن أصول تبتعد عن مخاطر الدولار وتوفر عوائد مستقرة.

التوجيهات للاستثمار على المدى المتوسط والطويل: الذهب، الفضة، النحاس، والبيتكوين يعاد تقييمها، وسلسلة الذكاء الاصطناعي والنقل النفطي تظهر كفرص جديدة

مينتا: بناءً على هذا المنطق، بالإضافة إلى الاتجاهات التي ذكرتها، ما الأصول التي تعتقد أنها مناسبة للاستثمار على المدى المتوسط والطويل؟ أنا أرى أن الذهب والمعادن مثل الفضة والنحاس والبيتكوين لديها إمكانات لتحقيق قفزات جديدة. النحاس أكثر مرونة، لكنه أيضاً أكثر مضاربة، ويعتمد الأداء المستقبلي على مدى استمرار ارتفاع الذهب.

إذا تفاقمت الأوضاع، مثل استمرار إغلاق مضيق هرمز، قد يتكرر سيناريو هبوط البيتكوين، مما يخلق فرص شراء منخفضة جديدة. لكن من الناحية الطويلة، أعتقد أنه لم يبتعد كثيراً عن القاع.

أيضاً، أتابع بشكل كبير سلسلة الذكاء الاصطناعي. بعد أن بدأ أداء شركات مثل NVIDIA يهدأ، السوق يتجه نحو التخزين، الاتصالات الضوئية، والكهرباء، وحتى الشركات اليابانية والكورية. في هذا السياق، يتم إدراج Circle تدريجياً في نهاية سلسلة الذكاء الاصطناعي، خاصة مع رواية الدفع بواسطة الوكيل، مما يجعلها مقاومة للهبوط نسبياً.

علاوة على ذلك، مع تطور الدفع والتداول بواسطة الوكيل، ستتزايد الحاجة إلى البلوكشين والعملات المشفرة، حيث أن المدفوعات والتحويلات بين الآلات ستكون أكثر ملاءمة لاستخدام العملات المستقرة والنظام على السلسلة. لذلك، أرى أن مسار العملات المستقرة هو اتجاه قوي على المدى المتوسط والطويل، وCircle كأحد الأصول القابلة للتداول يستحق التركيز.

أيضاً، النقل النفطي هو اتجاه آخر يستحق المراقبة. في المدى القصير، يستفيد من إغلاق مضيق هرمز، لكن من الناحية الطويلة، إذا عادت بعض الدول الخاضعة للعقوبات إلى أنظمة الشحن الرسمية، فإن أسعار النقل ستدعمها. إذن، أصول قدرات النقل تستحق الاهتمام.

مينتا: حالياً، سوق الأسهم الأمريكية تركز على استثمارات رأس المال في الذكاء الاصطناعي، خاصة التخزين، وحدات المعالجة، والمعالجات. كيف ترى تطور تقنية السيليكون الضوئي حالياً؟ وهل يمكن أن تؤثر توقيتات الحرب بين أمريكا وإيران على وتيرة هذه القطاعات؟

ديدييه: أعتقد أن الاتجاه الأكثر وضوحاً حالياً هو التخزين والكهرباء.

بالنسبة للكهرباء، هناك عدة مسارات، منها توجه المعدنين نحو AIDC، والطاقة النووية، والطاقة الشمسية، والطاقة المخزنة. النووية تثير اهتماماً خاصاً، خاصة إذا استمرت التوترات بين روسيا وأمريكا، فقد تواجه أوروبا وأمريكا نقصاً في اليورانيوم، مما يخلق فرصاً جديدة. بشكل عام، مشكلة الكهرباء تعكس وجود نظامين متوازيين لسلاسل التوريد، مما يخلق فرصاً هيكلية.

أما التخزين، فهو أحد أقوى الاتجاهات في سلسلة الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن تظل المشكلة قائمة خلال العامين أو الثلاثة القادمة. على الرغم من أن شركات مثل Micron وSanDisk تتنافس بشكل كبير، إلا أن الأموال تتجه الآن نحو شركات التخزين اليابانية والكورية ذات التقييمات الأدنى، مثل Samsung، Hynix، وKioxia. بشكل عام، يظل التخزين من أقوى القطاعات هذا العام.

أما وحدات الاتصال الضوئي والسيليكون الضوئي، فهي أكثر تعقيداً. هناك نقاش مستمر حول ما إذا كان التركيز على التوسع الأفقي (scale out) أو العمودي (scale up)، بالإضافة إلى خلافات تقنية بين “الضوء” و"النحاس". لذا، لا تزال الاتصالات الضوئية موضوعاً رئيسياً، لكن لا يمكن الاعتماد عليها بنفس قدر التخزين.

أما بالنسبة للفرق في التوقعات بين القطاعات، أجد أن الأكثر جدوى هو التركيز على الدفع والتداول بواسطة الوكيل. Circle هو أول أصول واضحة في هذا المجال، لكن السوق لم يتبنَّ بعد بشكل كامل، والكثيرون لم يشاركوا بعد. أما التداول بواسطة الوكيل، فهناك عدد محدود من الأصول، لكن من المتوقع أن تتجه منصات مثل Futu وRobinhood نحو هذا الاتجاه.

إذن، أعتقد أن التخزين والكهرباء هما المساران الأكثر وضوحاً حالياً، بينما الدفع والتداول بواسطة الوكيل يمثلان توقعات أكبر، ويحتاجان إلى مزيد من المشاركة.

جريفين أردن: أضيف أن النحاس هو اتجاه أساسي آخر، لأنه ضروري في الذكاء الاصطناعي، والطاقة، والتخزين، والمعالجات. حالياً، يتأثر عرض النحاس بشكل كبير بإعادة هيكلة سلاسل التوريد، خاصة في تشيلي وأفريقيا، مع ارتفاع تكاليف النقل بسبب إغلاق البحر الأحمر، وعبور رأس الرجاء الصالح.

وفي الطلب، هناك زيادة متزامنة، حيث أن الذكاء الاصطناعي يتطلب النحاس لبناء البنية التحتية للطاقة، والتخزين، والصناعة الإلكترونية، بالإضافة إلى زيادة احتياطي الاستراتيجية الأمريكية من النحاس. إذن، النحاس يواجه حالياً ضغطاً من جانب العرض المحدود، وارتفاع تكاليف النقل، وزيادة الطلب.

أعتقد أن السوق يبالغ في تقدير الطلب على النحاس على المدى الطويل. سواء عبر استثمار في تشيلي، أو عبر شركات التعدين، فهي خيارات تستحق النظر. بشكل أوسع، طالما استمر إغلاق الممرات الحيوية في الشرق الأوسط، وتزايدت عمليات إعادة التوطين والتوطين الإقليمي، فإن أسعار الطاقة والمعادن، خاصة المعادن الثمينة، ستشهد إعادة تسعير.

من ناحية سعر الدولار، النحاس هو أحد الاتجاهات التي تستحق الاهتمام بشكل خاص حالياً.

القطاعات التي تستفيد مباشرة من الصراع: الدفاع، الشحن، وطرق الموارد

مينتا: إذاً، من ناحية القطاعات التي ستستفيد مباشرة من الصراع، مثل النقل النفطي، الطائرات بدون طيار، الصناعات الدفاعية، سلاسل الموارد المحلية، وحتى الفضاء التجاري، أيها ترى أنها أكثر جدوى؟

ديدييه: أعتقد أن الفضاء التجاري هو قطاع كبير، وربما يمثل فرصة تصعيدية مماثلة للذكاء الاصطناعي. مع تقدم شركات مثل SpaceX نحو التمكين المالي، من المحتمل أن يدخل القطاع مرحلة توسع مستمر، وسيكون منصة مهمة لتطبيق تقنيات جديدة.

الطائرات بدون طيار أيضاً أثبتت أهميتها في الحرب الحالية. أصبحت جزءاً أساسياً من نظم الدفاع والهجوم الحديثة، ومن المتوقع أن تتطور بشكل كبير بفضل الذكاء الاصطناعي، خاصة في شكل أسراب من الطائرات بدون طيار تعمل بشكل منسق.

أيضاً، الحرب تظهر أهمية تحليل المعلومات عبر الذكاء الاصطناعي، ورصد الأقمار الصناعية، مما يعزز أهمية الصناعات الدفاعية، والذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية الفضائية، مع تزايد الترابط بينها.

أما المعادن الاستراتيجية والمعادن الصغيرة، فستزداد أهميتها، خاصة في صناعة المكونات الدقيقة، ومحركات الطائرات، والتصنيع عالي التقنية، حيث توجد مخاطر تركيز التوريد، وقيود على الحصص، ومخاطر جيوسياسية. مع تقييد التوريد، سترتفع الأسعار، وتعيد هيكلة سلاسل التوريد.

بإجمال، القطاعات التي ستستفيد مباشرة من الصراع تشمل الفضاء التجاري، الطائرات بدون طيار، والمعادن الاستراتيجية، وكلها تعتمد على منطق طويل الأمد.

جريفين أردن: بالإضافة إلى الموارد والطاقة، أرى أن الشحن هو أيضاً قطاع مهم جداً.

الصراع يذكر السوق مجدداً أن الحرب ليست فقط حول التمويل، بل حول قدرة الموارد على التدفق الآمن. من يضمن أمن نقل الموارد وتداولها، يكون أكثر قيمة. مؤخراً، عادت الأموال إلى مراكز مثل جنيف، سنغافورة، وهونغ كونغ، مما يعكس إعادة تقييم السوق لأمن سلاسل التوريد.

في هذا السياق، زادت أهمية شركات الشحن، خاصة تلك التي تستطيع تشغيل طرق بديلة مثل رأس الرجاء الصالح بشكل مستقر. فالمستقبل، لن يكون فقط عن ندرة الموارد، بل عن القدرة على نقلها بأمان.

أيضاً، مع زيادة أهمية الأصول المرهونة والمدفوعات على السلع، فإن قيمة أصول الشركات التي تملك موارد حقيقية ستُعاد تقييمها. وإذا تمكنت هذه الشركات من الارتباط بشكل أكثر تكاملاً مع أنظمة الشحن، وتأسيس طرق تجارة مستقلة وآمنة، فستكون أيضاً من الأصول التي تستحق المتابعة.

توازن المراكز في السوق عند القمم، واستراتيجيات الدفاع