هل أموالك تنمو فعلاً؟ ما الذي تقوله 15 سنة من البيانات عن عوائد النقد النيجيري

السندات الحكومية أصبحت بصمت الخيار الآمن للمستثمرين في نيجيريا.

وإذا وضعت مليون نيرة في السندات في عام 2009، فستظهر بيانات حسابك اليوم شيئًا مثل 4.7 مليون نيرة.

هذا الرقم يشعر بالرضا عند النظر إليه.

المزيد من القصص

ماذا يعني ازدهار العملات المستقرة في أفريقيا لنظامها المالي

19 مارس 2026

CSCS، التسوية في T+1 شيء جيد، لكن هل هو ما يحتاجه السوق فعلاً؟

18 مارس 2026

لا ينبغي أن يكون كذلك. لكن هناك شيء لن يخبرك به كشف حسابك البنكي: بعد تعديل ما تكلفه الأمور الآن، فإن 4.7 مليون نيرة تشتري تقريبًا ما كانت 380,000 نيرة تشتريه في 2009.

ومن المفارقات، أنك ضربت الأرقام على الصفحة، لكن الثروة وراءها فعليًا تقلصت. خمسة عشر عامًا من ذلك كانت تتراكم بهدوء في الخلفية بينما الرصيد يتزايد، وكنت تظن أن كل شيء على ما يرام.

لقد أنشأنا مؤشرًا لإثبات ذلك. مؤشر VNG-CRR (وهو اختصار لمؤشر العائد الحقيقي للنقد في نيجيريا) يتتبع ما يحدث فعليًا عند الاحتفاظ بالأدوات النقدية النيجيرية بعد احتساب التضخم.

يتم إدخال مدخلين كل شهر: معدل توقف سندات الخزانة لمدة 91 يومًا من المزاد الأخير، ومؤشر أسعار المستهلكين من NBS.

يخرج معادلة واحدة. لدينا الآن 204 أشهر متتالية من البيانات، من فبراير 2009 إلى يناير 2026. العائد الحقيقي السنوي خلال تلك الفترة كلها هو -5.48%.

على مدى تلك الخمسة عشر سنة، حققت سندات الخزانة حوالي 9.5% سنويًا من حيث الأرقام الاسمية. هذا هو الرقم الذي تراه في الكشف، وهو أيضًا الرقم المضلل الذي يجعلك تظن أن أموالك تعمل.

لكن التضخم كان أقوى بكثير. الفجوة بين ما تقول بنوكك إن لديك وما يمكن أن تفعله تلك الأموال (الإيجار، الرسوم الدراسية، الوقود، كيس أرز 50 كجم) تتسع كل عام. فهل فائدة مدخراتك على الورق جيدة إذا تقلصت في السوبر ماركت؟ أعود دائمًا إلى كيس الأرز لأنه الشيء الذي يفهمه الجميع.

لا يهتم أحد بنقاط الأساس وحساب العائد الحقيقي عندما تضع الأمر هكذا: المال الذي ادخرته بأمان لمدة خمسة عشر عامًا يشتري اليوم أكياس أرز أقل مما كان عليه يوم بدأت. هذه هي القصة كاملة، مختصرة.

والسبب في أننا نستطيع قول ذلك بدقة هو أننا قمنا بشيء لم يفعله أحد في نيجيريا من قبل على حد علمنا. قمنا بربط سلسلة مؤشر أسعار المستهلك عبر إعادة أساس مؤشر NBS.

دعني أشرح ما يعنيه ذلك لغير الاقتصاديين الذين يقرؤون هذا. في فبراير 2025، قامت الهيئة الوطنية للإحصاء بتحديث طريقة قياس التضخم. سلة جديدة من السلع، أوزان جديدة تعكس كيف ينفق النيجيريون أموالهم الآن، وسنة أساس جديدة.

انخفض التضخم الرئيسي من 34.8% إلى 24.5% بين عشية وضحاها. لم يتغير سعر كيس الأرز فجأة. ولامحروقة، لم ينخفض سعر لتر البنزين فجأة.

تغيرت طريقة حساب NBS لهذه الأمور. وما يعنيه ذلك عمليًا هو أن بيانات التضخم القديمة تتوقف عند ديسمبر 2024، والبيانات الجديدة تبدأ من يناير 2025. السلسلتان غير متصلتين. مبنيتان على سلال وأساليب مختلفة تمامًا.

لم تنشر NBS جسرًا رسميًا بينهما. لذلك أنشأنا واحدًا. باستخدام منهجية الربط القياسية لصندوق النقد الدولي (نفس النهج الذي يستخدمه الصندوق عند إعادة أساس مؤشرات الأسعار للدول الأعضاء)، حددنا شهر تداخل واحد، حسبنا عامل تقييس واحد، وربطنا سلسلة CPI مستمرة من 2009 إلى 2026 تتكون من 204 أشهر.

بدون ذلك الجسر، لا يمكنك فعليًا مقارنة ما فعله التضخم بأموالك في 2015 مقابل ما يفعله الآن في 2026. الأرقام على مقاييس مختلفة. من يخسر أكثر من ذلك؟ أي شخص يعتمد بشكل رئيسي على النقد والأوراق الحكومية. وهو، بصراحة، معظم النيجيريين الذين لديهم أي مدخرات على الإطلاق.

لكن القصة الحقيقية هنا تتعلق بالمعاشات التقاعدية. وصلت أصول المعاشات في نيجيريا إلى 27.45 تريليون نيرة بنهاية 2025. حوالي 60% منها في أوراق مالية للحكومة الفيدرالية: سندات وخزائن. هذه هي الأدوات ذاتها التي حققت عوائد سلبية حقيقية لمدة 15 سنة متتالية. نحن نتحدث عن عشرة ملايين حساب مساهم. كل واحد منها أظهر نموًا ثابتًا في البيانات الفصلية التي ترسلها PenCom. وكل واحد منها فقد القوة الشرائية طوال الوقت.

رفعت PenCom حدود تخصيص الأسهم في فبراير 2026، وبحق، تحركت. زاد صندوق RSA الأول من 30% إلى 35%، والثاني من 25% إلى 33%. هذه خطوة. لكنها لا تلغي عقدًا من الخسائر الحقيقية المركبة.

قد يقول كشف حسابك اليوم إن لديك 8 ملايين نيرة. السؤال الذي يجب أن تطرحه هو: هل ستغطي 8 ملايين نيرة في 2035 ما تحتاجه فعليًا؟ على مدى الخمسة عشر عامًا الماضية، المسار يقول لا.

لكن هناك أخبار جيدة، وأريد أن أكون صادقًا بشأنها بدلاً من تركك مع التشاؤم. منذ أغسطس 2025، تحولت العوائد الحقيقية على النقد إلى الإيجابية. إيجابية بشكل صحيح، وليس نوع العوائد التي تتلاشى في الشهر التالي.

كان يناير 2026 هو أفضل شهر على الإطلاق لدينا: +4.39% في العائد الحقيقي. انخفضت أسعار المستهلكين شهريًا بينما استقرت عوائد السندات. هذا نادر جدًا في نيجيريا. هل هو بداية شيء ما؟ ربما.

وصل التضخم الرئيسي في يناير 2026 إلى 15.1%. وسعر توقف معدل 91 يومًا في المزاد الأخير (كان في 4 مارس) عند 15.95%. هامش إيجابي. أموال حقيقية تُكسب لأول مرة منذ أن بدأ معظم قرائك في الانتباه لاستثماراتهم.

أود أن أخبرك أن الزاوية قد تحولت للأبد، لكن لا أستطيع، وأي شخص يقول لك إنه يستطيع فهو يبيع شيئًا. خفض البنك المركزي سعر السياسة النقدية بمقدار 50 نقطة أساس إلى 26.5% في فبراير 2026. وهذا يتأثر بعوائد السندات مع تأخير. إذا استمرت معدلات المزاد في الانخفاض بينما تبقى الأسعار ثابتة، فإن النافذة ستُغلق.

لقد رأينا هذا الفيلم من قبل. وهناك مشكلة القياس أيضًا. غيرت NBS منهجية مؤشر أسعار المستهلك ثلاث مرات خلال اثني عشر شهرًا. ثلاث مرات. التغيير الأخير، في ديسمبر 2025، حول من فترات مرجعية شهرية إلى فترات مرجعية سنوية مدتها 12 شهرًا.

قدر بعض المحللين من بعض المؤسسات التي تحدثنا إليها أنه بدون ذلك التغيير المنهجي، لكانت نسبة التضخم الرئيسية قد بلغت حوالي 31% بدلاً من 24.5% المبلغ عنها رسميًا. كانت حركة الأسعار الأساسية في الاقتصاد مستقرة إلى حد كبير. تغير المعيار. مرة أخرى… إذن نعم: العوائد الحقيقية إيجابية اليوم.

ما إذا كانت ستظل إيجابية يعتمد على القرارات التي تتخذها البنك المركزي وعلى الاختيارات المنهجية التي تتخذها NBS، وأنا لن أدعي أنني أستطيع التنبؤ بأي منهما بثقة. لا أحد يستطيع.

ما يمكنك فعله هو التحقق. تحقق مما إذا كانت عوائدك، على whatever تملك، تتفوق على التضخم من حيث القيمة الحقيقية. ليس من حيث النيرة. من حيث القيمة الحقيقية. ينطبق هذا على حساب التوفير الخاص بك، وصندوق السوق المالي، ودرج السندات، ومعاشك التقاعدي.

إذا كان الرقم في كشف حسابك ينمو أبطأ من الأسعار، فإن ثروتك تتقلص. نقطة على السطر. الزيادة في الرصيد لا تعني بالضرورة أنك تصبح أغنى. قد يعني أنك تصبح أفقر، فقط بشكل أبطأ من شخص يحتفظ بالنقد تحت المرتبة.