هل سهم Canadian Solar استثمار جيد؟

صناعة الطاقة الشمسية في وضع أفضل مما كانت عليه منذ فترة طويلة الآن بعد ارتفاع أسعار الوقود الأحفوري، وزيادة الدعم الحكومي في الولايات المتحدة، وقدرة الطاقة الشمسية على المنافسة مع مصادر الكهرباء التقليدية من حيث التكلفة في جميع أنحاء العالم. لكن الحقيقة تظل أن ليست جميع أسهم الطاقة الشمسية ستكون استثمارات جيدة على المدى الطويل.

واحدة من الأسهم التي يصعب تقييمها قليلاً هي الطاقة الشمسية الكندية (CSIQ 25.86%)، وهي شركة صينية مصنعة للألواح الشمسية. الشركة مربحة وتبدو قيمة جيدة وفقًا لبعض المقاييس، لكنها قد لا تمتلك الميزة التنافسية اللازمة لتكون استثمارًا ممتازًا.

مصدر الصورة: Getty Images.

الأرقام الرئيسية

يبدو أن الربع الثاني من عام 2022 أظهر نتائج رائعة. بلغت الإيرادات 2.31 مليار دولار، بزيادة قدرها 62% عن العام السابق، وارتفعت الهامش الإجمالي إلى 16%، وقفز صافي الدخل بنسبة 378% ليصل إلى 89 مليون دولار، أو 1.07 دولار للسهم.

وصلت الطاقة الإنتاجية للوحدات الشمسية لشركة الطاقة الشمسية الكندية إلى 27.9 جيجاوات (GW) في نهاية الربع الثاني، مع توقعات بالنمو إلى 50 جيجاوات بحلول نهاية عام 2023.

تتداول الأسهم مقابل 20 ضعف الأرباح السابقة، وهو سعر رخيص نسبياً بالنظر إلى معدل النمو. لكن هناك بعض الأسباب التي تدعو لتجنب هذه الأسهم.

3 أسباب لعدم شراء أسهم الطاقة الشمسية الكندية

هناك ثلاثة أسباب رئيسية لتجنب أسهم الطاقة الشمسية الكندية، وسأبدأ بالديون. الشركة لديها ديون تزيد عن 3 مليارات دولار، ومعظمها ديون قصيرة الأجل مع البنوك الصينية. الديون تمثل مخاطرة كبيرة للمصنع، ويمكن للمستثمرين أن يجدوا شركة أكثر استقرارًا ماليًا في شركة سولار الأولى (FSLR +0.03%).

بيانات الديون المالية الصافية (ربع سنوي) من YCharts

السبب الثاني لتجنب الطاقة الشمسية الكندية هو أن الشركة تصنع ألواح شمسية سلعية. مثل أي سلعة، تتقلب الأسعار والربحية مع العرض والطلب. الشركة تزيد من قدرتها بسرعة، لكن لا يبدو أن لديها ميزة تنافسية قوية عندما تكون منتجاتها مشابهة لمنتجات المصنعين الآخرين. انخفاض الطلب قد يجعل الشركة تتنافس بشكل رئيسي على السعر، وهو ما أدى في الماضي إلى خسائر كبيرة. لقد رأينا سابقًا أن تصنيع الألواح الشمسية السلعية هو عمل صعب لتحقيق ربحية مستدامة على المدى الطويل.

وأخيرًا، فإن أعمال تطوير المشاريع الخاصة بالشركة ليست مربحة بشكل مستمر. معظم المصنعين قاموا ببيع أعمال التطوير الخاصة بهم بسبب تقلباتها، لكن شركة الطاقة الشمسية الكندية تمسكت بها. كانت الهوامش الإجمالية في الخمسة أرباع الأخيرة 4.2%، 43.7%، 3.5%، 19.2%، و14.4%. هذا تقلب كبير للمستثمرين، وحتى مشروع واحد سيء يمكن أن يهدد نتائج الشركة بأكملها لمدة سنة. مع ارتفاع أسعار الفائدة، أمتنع اليوم عن الاستثمار في أعمال تطوير مشاريع الطاقة الشمسية.

فخ النمو في الطاقة الشمسية

تبدو شركة الطاقة الشمسية الكندية كأنها سهم نمو، لكن أعتقد أن ذلك فخ للمستثمرين. تتدهور القدرة التصنيعية بسرعة كبيرة في مجال الطاقة الشمسية، ولا توجد مؤشرات على وجود قوة تسعيرية كبيرة. هذا يترك الكثير من المخاطر في العمليات — ومع المخاطر على الميزانية العمومية، فإنني لا أشتري هذا السهم اليوم.