ما هو الاحتياطي الفيدرالي وكيف يعمل؟

يحيط المستثمرون باستمرار عناوين الأخبار حول اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، وقراراته بشأن أسعار الفائدة، ومعدل التضخم، والصدمات في العرض، وفجوات الإنتاج، وجميع أنواع المصطلحات الاقتصادية الأخرى. لكن ماذا تعني هذه المصطلحات حقًا—وأي منها يهم المستثمرين؟

باختصار: نعم، لدى الاحتياطي الفيدرالي تأثير كبير على الاقتصاد، وأسعار الفائدة، والتضخم، والمتغيرات الرئيسية الأخرى—وهذه المفاهيم جميعها مهمة للمستثمرين.

أهم الأمور التي يجب فهمها عن الاحتياطي الفيدرالي هي: ما يحاول تحقيقه، والإجراءات التي سيتخذها لتحقيق هذه الأهداف، وتبعات هذه الإجراءات على الاقتصاد الأوسع والاستثمارات المحددة.

الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة. لديه القدرة على التأثير على أسعار الفائدة، والتضخم، وتوقعات التضخم، والنمو الاقتصادي، وغيرها، مما يمكن أن يؤثر على جاذبية استثمارات معينة.

هنا، نوضح الأسئلة المتكررة حول الاحتياطي الفيدرالي والسياسة النقدية الأمريكية.

ما هو الاحتياطي الفيدرالي؟

الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة. لديه القدرة على التأثير على أسعار الفائدة، والتضخم، وتوقعات التضخم، والنمو الاقتصادي، وغيرها، مما يمكن أن يؤثر على جاذبية استثمارات معينة.

أهداف الاحتياطي الفيدرالي هي توفير الاستقرار المالي، وضمان استقرار البنوك الفردية، وتعزيز اقتصاد صحي بشكل عام. تحديدًا، يهدف إلى مساعدة الاقتصاد على البقاء عند قدرته الكاملة والحفاظ على استقرار الأسعار، وذلك من خلال تحديد السياسة النقدية.

• البقاء عند قدرته الكاملة يعني ضمان أن التوظيف في الولايات المتحدة عند أقصى إمكاناته.
• الحفاظ على استقرار الأسعار يعني إدارة التضخم.

انخفض التضخم في ديسمبر، ويظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين

ما هي السياسة النقدية؟ كيف يؤثر عليها الاحتياطي الفيدرالي؟

الإجراءات التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق هدف اقتصاد صحي هي أساس السياسة النقدية الأمريكية. لدى الاحتياطي الفيدرالي عدة أدوات لدفع السياسة النقدية. أشهرها هو تحديد أسعار الفائدة، وتحديدًا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

التعريف الصريح لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على المؤسسات المالية الأخرى مقابل إقراضها نقدًا. لكن، بدوره، يؤثر هذا السعر على أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك على المستهلكين على أشياء مثل بطاقات الائتمان والقروض الاستهلاكية.

ارتفاع سعر الفائدة يحد من الطلب ويكبح التضخم؛ وانخفاضه يزيد الطلب وقد يرفع التضخم. بمعنى آخر: إذا كان الاقتصاد نشطًا جدًا، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بكبحه عن طريق رفع أسعار الفائدة. وإذا كان الاقتصاد ضعيفًا، سيرفع الاحتياطي الفيدرالي السعر لتشجيع النشاط الاقتصادي.

تعريفات قصيرة

أسعار الفائدة

نسبة مئوية تُفرض على مبلغ رئيسي اقترضه المقرض من المقترض.

مؤشر أسعار المستهلك

مؤشر يقيس التغير المتوسط في الأسعار مع مرور الوقت لسلة ثابتة من السلع والخدمات الاستهلاكية.

التضخم

ارتفاع أسعار السلع والخدمات مع مرور الوقت، مما يقلل من القوة الشرائية للعملة.

من الأدوات الأخرى التي قد يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتنفيذ السياسة النقدية:

• التوجيه المستقبلي. يتضمن التواصل مع الجمهور لتحديد التوقعات حول الاقتصاد. غالبًا، تصبح التوقعات ذاتية التحقيق، بحيث يحقق الجمهور ما أخبرهم به الاحتياطي الفيدرالي أن يتوقعوه.
• شراء الأصول. يتضمن شراء كميات كبيرة من الأوراق المالية ذات الأجل الطويل لزيادة الطلب عليها، وبالتالي خفض عائدها الإجمالي. يُطلق على هذا أيضًا التسهيل الكمي، والذي يُشرح بمزيد من التفصيل أدناه.
• متطلبات الاحتياط. تعني أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه زيادة الحد الأدنى للمبالغ التي يجب أن تحتفظ بها البنوك التجارية كاحتياطيات. على الرغم من أن هذه الأداة لا تزال في حوزة الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنها لم تُستخدم كثيرًا ولم تعد تعتبر ذات أهمية كبيرة.

لماذا تهم استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الأسواق والاقتصاد ومحفظتك؟

ما هو هيكل الاحتياطي الفيدرالي؟ وما هو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية؟

يتكون الاحتياطي الفيدرالي من مجلس المحافظين، و12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا (مقرها مدن عبر الولايات المتحدة)، ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

• مجلس المحافظين. يتضمن الرئيس، والنائب، وخمسة أعضاء يعينهم الرئيس الأمريكي. منذ أول إدارة لدونالد ترامب، يشغل جيروم باول منصب الرئيس، ومدة ولايته حتى مايو 2026.
• 12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا. تقع هذه البنوك في مدن عبر الولايات المتحدة، ويشرف كل منها على منطقته الخاصة. يدير كل بنك رئيس.
• لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. يشكل أعضاء مجلس المحافظين وأربعة رؤساء من البنوك الاحتياطية الفيدرالية لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. يخدم أربعة من رؤساء البنوك الـ12 في اللجنة في وقت واحد، ويتناوبون بحيث يحصل كل رئيس على فرصة للخدمة.

تعد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الكيان الذي يهم معظم المستثمرين، لأنها تحدد اتجاه السياسة النقدية الأمريكية.

تجتمع اللجنة على الأقل ثماني مرات في السنة للتصويت على قرارات السياسة النقدية مثل أسعار الفائدة. بعد كل اجتماع، تصدر اللجنة بيانات الاجتماع، وتوقعات الاقتصاد، ومحاضر الاجتماعات.

يعين الرئيس أعضاء مجلس المحافظين، لكن رؤساء البنوك الاحتياطية الفيدرالية يعينهم مجالس البنوك المحلية. لذلك، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يتأثر جزئيًا بالسياسة، إلا أنه يحتفظ بدرجة كبيرة من الاستقلال—وهذا مهم لفعاليته.

تهديد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بعد استهداف ترامب لباول من قبل وزارة العدل

كيف يتحكم الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة؟

تقنيًا، لا يغير الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مباشرة: بل يؤثر على سوق الأموال الفيدرالية لتحقيق النتيجة المرجوة من السعر.

بصفته البنك المركزي للولايات المتحدة، لديه القدرة على ضخ السيولة في النظام المصرفي (عن طريق شراء سندات الخزانة) أو سحبها (عن طريق بيعها). يُعرف هذا باسم “العمليات في السوق المفتوحة”.

عندما يبيع الاحتياطي الفيدرالي ورقة مالية، فإنه “يمتص” المال—أي أن شخصًا دفع نقدًا لشراء الورقة المالية من الاحتياطي، والمال الذي كان في الاقتصاد ينتقل الآن إلى ميزانية الاحتياطي، حيث لا يُستخدم. والعكس صحيح عندما يشتري الاحتياطي ورقة مالية. الهدف هو أن يضيف أو يخصم المال من عرض النقود في الولايات المتحدة حسب الحاجة.

بتغيير عرض النقود، يغير الاحتياطي الفيدرالي من عرض الاحتياطيات في النظام المصرفي.

ماذا يعني ذلك؟ البنوك ملزمة بالحفاظ على مستوى معين من الاحتياطيات الزائدة، ويعتمد سوق الأموال الفيدرالية النشط على إقراض المؤسسات المالية بعضها البعض لزيادة هذه الاحتياطيات أو لتحقيق أرباح من الاحتياطيات الزائدة.

لكن، معظم البنوك الأمريكية اليوم لديها وفرة من الاحتياطيات الزائدة. لذلك، يدفع الاحتياطي الفيدرالي للبنوك فائدة على هذه الاحتياطيات—وهذا هو السعر الذي يحدد سعر إقراض البنوك لاحتياطياتها إلى مؤسسات أخرى. (فلماذا يضطرون لإقراض الاحتياطيات بسعر أقل من الذي يقدمه الاحتياطي الفيدرالي؟) على الرغم من أن هذا لا يوجه أسعار الفائدة للمستهلكين مباشرة، إلا أنه يؤثر بشكل عميق على كيفية ترجمة البنوك لهذه الأسعار إلى أسعار قصيرة الأجل.

ما هو معدل التضخم “الجيد”؟

يستهدف الاحتياطي الفيدرالي معدل تضخم متوسط قدره 2% مع مرور الوقت، ويريد أن تظل توقعات التضخم على المدى الطويل مرتبطة عند 2%. كلمة “متوسط” مهمة هنا. أي أنه إذا كان التضخم دائمًا أقل من 2%، قد يتحمل الاحتياطي الفيدرالي ويبحث عن تضخم يتجاوز 2% لفترة من الزمن.

على الرغم من أن عدم وجود تضخم سيكون مثاليًا من وجهة نظر المستهلك، إلا أن هناك سببين رئيسيين لعدم تحديد هدف التضخم عند 0%:

• لتجنب مخاطر الانكماش. الانكماش، عندما تنخفض تكاليف السلع والخدمات، يضر بالاقتصاد بشكل فريد. غالبًا ما يؤدي الانكماش إلى زيادة أسعار الفائدة، مما يجعل الدين عبئًا أكبر على المقترضين ويؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي—وهو وضع يصعب الخروج منه. نظرًا لأن الانكماش مضر جدًا، يفضل الاقتصاديون عادة وجود هامش أمان فوق 0%.
• الرواتب تميل إلى مقاومة الانخفاض. من الصعب أن تتكيف الأجور نزولًا. بعض التضخم يتيح مساحة لخفض الأجور الحقيقي دون الحاجة إلى خفض الأجور الاسمي. (بمعنى آخر، على الرغم من أن العمال قد يعانون من انخفاض القوة الشرائية لأن أجورهم لم تُعدل بالكامل للتضخم، إلا أنهم لا يواجهون انخفاضًا فعليًا في المبلغ الذي يتلقونه نقدًا.) هذا يحسن كفاءة سوق العمل.

على العكس، يرغب الاقتصاديون في تجنب التضخم المرتفع جدًا لأنه يصبح أقل استقرارًا مع ارتفاعه، والتوقعات غير المستقرة للتضخم مدمرة للاقتصاد أيضًا.

هل ستنخفض أسعار الفائدة أكثر في 2026؟ أحدث توقعاتنا

الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى توقف قادم.

ما هو معدل التوظيف “الصحيح”؟

المعدل “الصحيح” للتوظيف هو أعلى معدل يمكن تحقيقه. ومع ذلك، هذا لا يعني عدم وجود بطالة: سيكون دائمًا هناك عدد معين من الأشخاص العاطلين عن العمل لأنهم حديثو الانضمام إلى سوق العمل أو بين وظائف (يُسمى البطالة الاحتكاكية)، وليس لأسباب يمكن نسبها للاقتصاد.

بينما يُعد المقياس الواقعي للتوظيف الأقصى مفتوحًا للتفسير، فإنه يُقصد عمومًا أن يمثل الحد الأقصى للناتج المحلي الإجمالي المحتمل.

يعتقد الاحتياطي الفيدرالي حاليًا أن مستوى البطالة على المدى الطويل عند القدرة الكاملة هو حوالي 4%، على الرغم من وجود مجال للنقاش.

تقرير الوظائف الأمريكي في ديسمبر: تباطؤ متوقع يتحقق مع زيادة 50,000 في الرواتب

ما هو صدمة العرض وكيف يتفاعل معها الاحتياطي الفيدرالي؟

صدمة العرض هي حدث غير متوقع يغير فجأة من عرض منتج أو سلعة. تؤدي صدمة العرض الإيجابية إلى عرض مرتفع غير متوقع؛ والصدمة السلبية تؤدي إلى نقص غير متوقع.

على سبيل المثال، واجهنا صدمة عرض سلبية عندما أدى انخفاض إمدادات النفط إلى ارتفاع أسعار النفط، وعندما تسببت الجائحة في نقص في الرقائق الإلكترونية، مما أدى إلى ارتفاع التضخم لهذه السلع. والعكس ممكن أيضًا: زيادة العرض لسلعة يمكن أن تؤدي إلى انخفاض الأسعار.

في حالة صدمة العرض، يجب على الاحتياطي الفيدرالي الاختيار بين استقرار الأسعار وتقليل فجوة الإنتاج (أي، تقليل الفجوة بين الناتج المحلي الإجمالي الحالي والقدرة المحتملة). يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة أن تستقر الأسعار، لكنها تزيد من فجوة الإنتاج؛ بينما يمكن لأسعار الفائدة المنخفضة تحسين فجوة الإنتاج، لكنها قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم.

إذا اعتُقد أن الاقتصاد يعمل أدنى من قدرته المحتملة، فهذه علامة جيدة على أنه بحاجة إلى دعم نقدي. قد يفضل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة لتحسين الإنتاج الاقتصادي (حتى على حساب التضخم). ومع ذلك، فإن هذا قد يكون لعبة خطرة لأنه قد يؤدي إلى انفلات التضخم بشكل كبير، مما يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ إجراءات صارمة مرة أخرى لتهدئة التضخم.

التضخم المتوقع أن يرتفع مع ارتفاع تكاليف الرسوم الجمركية على المستهلكين في 2026

ما هو التسهيل الكمي؟

التسهيل الكمي هو أحد أدوات الاحتياطي الفيدرالي لدفع السياسة النقدية. هدفه هو خفض أسعار الفائدة على القروض ذات الأجل الطويل والأكثر خطورة، مثل الرهون العقارية.

إذا كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالفعل عند أدنى مستوى، ويحتاج الاقتصاد إلى مزيد من التحفيز، قد يستخدم الاحتياطي الفيدرالي التسهيل الكمي لتحفيز الطلب الكلي.

ويشمل ذلك شراء أوراق مالية ذات أمد أطول مثل سندات الحكومة أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، مما يزيد من حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ويشجع على انخفاض أسعار الفائدة على الأصول ذات الصلة.

هل يسبب التسهيل الكمي التضخم؟

يمكن أن يسبب، لكنه لا يفعل بالضرورة.

يحدث التسهيل الكمي بشكل رئيسي “خلف الكواليس” (بين الاحتياطي واحتياطيات البنوك)، لذلك لا يؤثر مباشرة على إنفاق المستهلكين. بمجرد أن يضخ الاحتياطي الفيدرالي نقدًا في الاقتصاد كجزء من جهود التسهيل الكمي، يبقى النقد الإضافي في الغالب على ميزانيات البنوك ولا يُستخدم بشكل نشط من قبل المستهلكين.

ومع ذلك، يمكن القول إن التسهيل الكمي يساهم في شعور مبالغ فيه بكفاءة الاقتصاد—وهو ما قد يشجع على قرارات استثمارية سيئة وزيادة المخاطر، وبالتالي يؤدي إلى التضخم.

ما هو التشديد الكمي؟

التشديد الكمي، كما يوحي الاسم، هو العكس تمامًا من التسهيل الكمي.

حيث أن التسهيل الكمي هو شراء أوراق مالية ذات أمد أطول لتوفير حافز إضافي للاقتصاد، فإن التشديد الكمي يحدث عندما يبيع الاحتياطي الفيدرالي هذه الأوراق المالية مرة أخرى في السوق.

تقلل هذه الإجراءات من حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي وتُعكس تأثير التسهيل الكمي السابق.

فكر في ذلك كأداة أخرى لدى الاحتياطي الفيدرالي لإدارة الاقتصاد، بالإضافة إلى تغيير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

ما هو تمويل الدين وهل يشارك الاحتياطي الفيدرالي فيه؟

تمويل الدين هو عندما تتولى الحكومة أو البنك المركزي بشكل دائم ديونًا لتمويل الحكومة.

هل يفعل الاحتياطي الفيدرالي ذلك؟ نعم ولا.

الفائدة التي يدفعها الاحتياطي على أرصدة الاحتياط هي في الأساس نفس الفائدة التي يتلقاها من سندات الخزانة ذات العام أو العامين—لذا، في هذه الحالات، لا يفرض الاحتياطي الفيدرالي ديونًا فعلية، بل ينقل مدفوعات فائدة مماثلة إلى البنوك. لذلك، لا تزال الحكومة تدفع للبنوك—ولا تحصل على هذه الديون مجانًا.

وفي الحالات التي تكون فيها معدلات فائدة سندات الخزانة أعلى من سعر الفائدة على أرصدة الاحتياط، يكون هناك جدل حول التمويل، حيث يشتري الاحتياطي الديون، ويحقق أرباحًا أكثر من ما يرسل إلى البنوك، ويعيد هذه الأرباح إلى الخزانة. بمعنى آخر، تدفع الحكومة لنفسها جزءًا من فوائد هذه الديون.

ما هو مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي؟

“ملخص التوقعات الاقتصادية”—المعروف أكثر باسم مخطط النقاط—هو رسم بياني ربعي يُظهر توقعات أسعار الفائدة لكل عضو من أعضاء الاحتياطي الفيدرالي (بما في ذلك رئيس الاحتياطي، والنائب، ورؤساء البنوك الإقليمية).

هذا مهم للمستثمرين لأنه يوفر تفاصيل أكثر عن توقعات الأفراد الذين يؤثرون على قرارات تحديد السعر، بما في ذلك مكان اعتقاد الأغلبية أن الأسعار يجب أن تتجه إليه ومدى الخلاف حول مستويات السعر المستقبلية.

على الرغم من أن هذا لا يتنبأ مباشرة بمستقبل أسعار الفائدة، إلا أنه يمنح المستثمرين فكرة عن ميول هذه الشخصيات الرئيسية.

تم تجميع هذا المقال بواسطة إميليا فريدليك.