هل أسعار النفط مشوهة بشكل خطير؟ ربما تجاوز السعر الحقيقي للنفط 155 دولارًا للبرميل بالفعل!

على الرغم من أن هذا الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى اضطرابات في إمدادات الطاقة ووصف بأنه أكبر صدمة عرض خارجي منذ أواخر السبعينيات، إلا أن أسعار النفط العالمية المرجعية، ممثلة في برنت وWTI، لا تزال تحت السيطرة نسبياً. بعد أن ارتفعت أسعار برنت قرب 120 دولارًا للبرميل في بداية اندلاع الصراع ثم تراجعت، حافظت على اتجاهها التصاعدي المتذبذب في ظل حالة الجمود الحالية. ومع تصاعد الهجمات من قبل كل من إسرائيل وإيران على منشآت الطاقة في الخليج العربي، اقترب سعر برنت من 109 دولارات للبرميل حتى 19 مارس. ومع ذلك، فإن أداء أسعار النفط الحالية لا يتوافق مع شدة الصراع بشكل واضح، ويُفسر هذا الظاهر على أنه تقييم منخفض للمخاطر الجيوسياسية أو مرونة في الأساسيات.

لقد تجاوز سعر النفط المرجعي في الشرق الأوسط، الذي يعكس التسليم الفعلي، أعلى مستوياته في عام 2008، حيث وصل سعر خام دبي الفوري إلى 158.19 دولارًا للبرميل، وسجل سعر عمان أيضًا مستوى قياسيًا جديدًا عند 152.58 دولارًا للبرميل. يكوّن المتداولون الماليون الذين يتعاملون بـ"النفط الورقي" وفِرق التكرير التي تتعامل مع “النفط المادي” تصورًا سوقيًا مختلفًا تمامًا.

عادةً، يكون هناك هامش أو خصم بسيط بين برنت وخام دبي، لكن الآن، يتجاوز سعر خام دبي الفوري هامش 65.0 دولارًا للبرميل (مقارنة بمتوسط قبل الصراع بقيمة 90 سنتًا). الفرق بين السعر المرجعي الدولي وسعر التداول الفعلي يصل إلى 52.0 دولارًا للبرميل، مما يشير إلى أن نظام أسعار النفط المرجعي العالمي يعاني من تشوهات خطيرة.

هذا التباين الملحوظ يدل على أن مدى النقص الحقيقي في سوق النفط العالمية يُقدّر بشكل منخفض بشكل منهجي. أسعار برنت/WTI تعكس بشكل أكبر مخزون منطقة الأطلسي وتوقعاتها (الغرب وأوروبا)، وليس العرض والطلب الفوريين على مستوى العالم. المخزون في أوروبا وأمريكا لا يزال كافياً على المدى القصير، ومع توقعات إطلاق الاحتياطي الاستراتيجي (SPR)، تم تخفيف التوترات الفورية المرتبطة بأسعار برنت/WTI.

أما السوق الفعلي في آسيا فهو الأكثر تأثراً بالصراع. باعتبارها أكبر منطقة مستوردة للنفط في العالم، تعتمد آسيا بشكل كبير على الشرق الأوسط. معظم النفط المنقول عبر مضيق هرمز يتجه نحو آسيا، حيث تستورد آسيا يومياً حوالي 1120 ألف برميل من النفط و140 ألف برميل من المنتجات المكررة عبر هذا الممر المائي. بعد إغلاق مضيق هرمز، ارتفعت أسعار السوق الفورية وأسعار التسليم الفعلي بشكل حاد، مما أدى إلى زيادة تكاليف شراء المصافي الآسيوية، واضطر الطلب إلى الانكماش، وانتقلت الآثار بسرعة إلى أسعار المنتجات المكررة وتكاليف الشحن والتضخم النهائي.