تستمر نفقات الذكاء الاصطناعي في أن تصبح أكثر غرابة

الذكاء الاصطناعي في كل مكان. لذلك، بدأت وادي السيليكون في شراء المزيد من الرقائق وبناء المزيد من مزارع الخوادم. لكن الآن، بدأت في إعادة رسم أجزاء كاملة من الاقتصاد حول شهية الذكاء الاصطناعي. لقد وصلت التقنية إلى ممر مع توربينات الغاز، وصناديق الثروة السيادية، ومحركات الطائرات، وجدل بمليارات الدولارات حول ما إذا كانت العقيدة السائدة لبناء النماذج كانت تسير على مسار خاطئ طوال الوقت.

تستيقظ الصناعات المجاورة باستمرار لتكتشف أنها تم استدعاؤها إلى اقتصاد الذكاء الاصطناعي. شركة طائرات تفوق الصوتية لديها طلب بقيمة 1.25 مليار دولار لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. جوجل $GOOGL -1.04% اشترت مطور طاقة. ميتا $META -1.12% ساعدت في تحويل مركز بيانات لويزيانا إلى عرض ديون خاصة بقيمة 27.3 مليار دولار. وبعد سنوات من الإصرار على أن افتراضات الذكاء الاصطناعي المفضلة لوادي السيليكون لها حدود، جمع يان لوكون 1.03 مليار دولار لملاحقة “النماذج العالمية”، بدلاً من ذلك.

لا تزال رؤوس أموال الذكاء الاصطناعي تشتري الأجهزة التقليدية. لكنها تتجه أيضًا إلى مناطق أغرب بثقة صناعة غنية تزداد غنى وتوقفت عن السؤال عما إذا كان شيء ينتمي إلى قصة الذكاء الاصطناعي أم لا، وبدأت تتساءل عما إذا كان يمكن تكييفه بسرعة كافية لخدمة قصة الذكاء الاصطناعي من أجل الحصول على مزيد من القوة أو الوقت. وادي السيليكون لا يختار بين “زيادة الحجم” و"نموذج اللغة الكبير (LLM) هو فكرياً معطل". نفس النظام البيئي يكتب شيكات للمختبرات التي تشتري حوسبة بمقياس جيجاوات، وللمختبرات التي تجادل بأن التنبؤ بالكلمة التالية لن يوصلك إلى وكلاء قادرين بشكل عام.

لا تزال الأموال تُمول المقامرة مع أموال الكازينو.

لفترة، كان من السهل تصور نفقات الذكاء الاصطناعي. المزيد من وحدات المعالجة الرسومية (GPU). تجمعات أكبر. صحراء أو حقل ذرة آخر مخصص لمركز بيانات بحجم بلدية صغيرة. بالتأكيد، لا زال هذا التصور موجودًا. الأسبوع الماضي، استحوذت شركة ميراي موراتي للتفكير الآلي على ما لا يقل عن جيجاوات واحدة من أنظمة فيرا روبين من الجيل التالي من نفيديا $NVDA -0.84% — قوة حوسبة تكفي أن يقدرها التنفيذيون في الصناعة بقيمة حوالي 50 مليار دولار. جمعت في-في لي من مختبرات العالم مليار دولار أخرى لـ"الذكاء المكاني". شركة “السوبرذكاء الآمن” (SSI)، مشروع إيليا سوتسكيفر الغامض، جمعت 2 مليار دولار بتقييم يُقال إنه 32 مليار دولار — على الرغم من عدم وجود منتج علني لها. حتى المعارضة لديها معدل حرق. للمخالفين رؤوس أموال.

الشيكات تتزايد، بالتأكيد. لكن الأموال بدأت تتململ. الآن، تتجه نحو نظريات منافسة، وهياكل غريبة، وصناعات مجاورة، وأي زي رسمي للشركات يضيف مزيدًا من الكهرباء، والأراضي، والرافعة، أو الخيارات إلى النظام. لم تعد موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي منظمة بشكل أنيق كما كانت قبل عام، وأصبحت تتصرف كصناعة تملك الكثير من المال، والكثير من الاختناقات — وإحساس متزايد بالارتجال حول ما يُعتبر الآن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

الإنفاق الناضج يفعل ذلك. ينتشر. يرتجل. ينهب. يستعمر الاقتصاد المجاور. لقد وصل الذكاء الاصطناعي الآن إلى تلك المرحلة من قصته.

طرق أغرب للإنفاق

كانت وادي السيليكون سابقًا تنفق على الذكاء الاصطناعي بالطريقة التقليدية: شراء الرقائق، بناء التجمع، صب الخرسانة، وإخبار وول ستريت أن المستقبل يحتاج إلى قاعة خوادم أكبر. يبدو أن موجة الإنفاق الحالية قد خرجت عن السيطرة. الجميع يعلم أن الأرقام مبالغ فيها. لكن الأموال تصل بصيغ كانت ستبدو سخيفة أكثر من قليل قبل عام.

شركة ميراي موراتي للتفكير الآلي أعدت حوسبة على مستوى صناعي قبل أن يكون هناك دليل علني على المنتج الذي سيبرر هذا الحجم. لوكون يطارد النماذج العالمية ويقول إن الطريق المعتمد على نماذج اللغة الكبيرة للوصول إلى ذكاء بشري “هراء كامل”، ويجمع مليار دولار لتمويل بديل نظري للهندسة المعمارية السائدة، والتي هي بالفعل موجودة وواقعية جدًا. شركة “مختبرات العالم” تبني حول الذكاء المكاني والنماذج ثلاثية الأبعاد للعالم. شركة SSI حولت علاوة المؤسس إلى حدث رأسمالي بمقياس قد يبدو خياليًا لشركة ناشئة عادية — ثم عادت لتقول تقريبًا لا شيء علنًا.

هذه البدائل لا تأتي كتصحيح نحيف ومتشكك للزيادة المفرطة. لديها شهية بمليارات الدولارات الخاصة بها. المركزان الرئيسيان لتكاليف AMI هما الحوسبة والموهبة. قائمة المستثمرين في “مختبرات العالم” تشمل AMD +1.60% ونفيديا. نفس الازدهار، نفس بحر المال، وتوقعات مختلفة جدًا عما يجب أن يشتريه المال.

جانب يقول إن سباق الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى حوسبة على مستوى صناعي. والجانب الآخر يقول إن السباق قد يحتاج إلى خريطة مختلفة تمامًا. قرر المستثمرون، بطبيعة الحال، تمويل كلاهما. صناعة غنية بالفعل تمول طرقًا غريبة بشكل متزايد للبقاء قريبة من الذكاء الحقيقي، مهما كان. عندما تبدأ الشيكات في الوصول إلى كل مسار محتمل — تجمعات ضخمة، نماذج عالمية، ذكاء مكاني، قفزات مؤسس-علاوة — يبدأ الطيش في أن يبدو قلقًا بقدر ما هو طموح. قالت سافيتا سوبرامانيان من بنك أوف أمريكا $BAC -0.95% إن المستثمرين “يشترون الحلم”.

شركة S&P العالمية $SPGI -1.46% لاحظت الجانب التكراري من كل هذا، وكتبت أن “صفقات البنية التحتية الدائرية هي السائدة”. شركات السحابة وموردي الرقائق يضعون أموالهم في الشركات الناشئة، وتعيد الشركات الناشئة إنفاق تلك الأموال على السحابة والحوسبة، ويبدأ النظام بأكمله في أن يبدو كحلقة تغذية مكلفة جدًا مع تحسين العلامة التجارية. أصبحت شركات الذكاء الاصطناعي “أصولًا ثقيلة”، حسبما كتب S&P، تتصرف أكثر كمشغلي بنية تحتية من شركات برمجيات تقليدية. هذا تحول نوعي.

طرق أغرب للبناء

إذا كانت الرهانات قد أصبحت أغرب، فإن الآلات المادية والمالية تحتها أصبحت أغرب أيضًا. حذرت شركة موديز مؤخرًا من أن أمازون $AMZN -2.48%، وMeta، وAlphabet، ومايكروسوفت $MSFT -1.91%، وأوراكل $ORCL -1.16% قد جمعت التزامات مستقبلية بمستحقات مراكز البيانات بقيمة 662 مليار دولار لم تظهر بعد في الميزانية العمومية. بدأ القطاع يعامل الهوامش كمناطق تمهيدية للتوسع في السنوات القادمة. قاعة الخوادم تتضاعف كمشكلة هيكل رأس مال.

شركة سايت لاين كلايمت تقول إنها تتعقب 190 جيجاوات عبر 777 مركز بيانات كبير ومصانع ذكاء اصطناعي أُعلنت منذ 2024. من بين 16 جيجاوات من المقرر أن تدخل الخدمة في 2026، هناك حوالي خمسة جيجاوات قيد الإنشاء فعليًا؛ حوالي 11 جيجاوات لا تزال في مرحلة الإعلان دون تقدم مرئي في البناء. قد تواجه نصف مشاريع مراكز البيانات في العالم المقررة لهذا العام تأخيرات. لا تزال التنمية تتصاعد، وكذلك خيال الجدول الزمني. بدأ خط الأنابيب يحمل قدرًا معقولًا من التفكير التمني.

يُظهر حرم شركة ميتا هايبرون كيف يمكن أن يبدو البناء غريبًا عندما ينضج تمامًا. شكلت الشركة ترتيب تمويل بقيمة 27 مليار دولار (بيع سندات مرتبط بالمشروع؛ أكبر عرض ديون خاص على الإطلاق) مع شركة بلو أول كابيتال لموقع لويزيانا. احتفظت ميتا بنسبة 20%، وأخذت بلو أول 80%، ودفعت الهيكلة بالمشروع خارج الميزانية العمومية لميتّا حتى مع تأمين الحرم الذي تريده. هذا تمويل خاص، وهندسة مشروع مشترك، وتمويل بنية تحتية يرتدي هودي ويحاول أن يمر كقصة منصة.

تستمر شركات الذكاء الاصطناعي في التمدد للأعلى، لأن الانتظار بشكل مهذب للحصول على الفائدة أصبح طريقة بطيئة جدًا لإدارة سباق التسلح.

وافقت شركة ألفابيت على شراء شركة إنترسيكت مقابل 4.75 مليار دولار نقدًا بالإضافة إلى ديون، مما أدخل مطور مراكز البيانات والطاقة في مدار جوجل. استثمرت شركة أوبن إيه آي وسوفت بنك 500 مليون دولار لكل منهما في شركة SB Energy؛ ووقعت أوبن إيه آي عقد إيجار بقوة 1.2 جيجاوات لأول مشروع ستارجيت، والذي تم إلغاؤه لاحقًا. الميزانية التقنية العادية تنتهي عند “تأمين القدرة”. لكن هذه الميزانية — التي تبتعد كثيرًا عن الطبيعي — تستمر في التقدم حتى تصل إلى الأشخاص الذين يمكنهم تأمين الأراضي، والتوليد، والطاقة، والمراكز في المقام الأول.

بدأت خطط المواقع تبدو غريبة أيضًا. ذكرت شركة “داتا سنتر فرونتير” أن التوليد في الموقع يُعامل كجزء أساسي من البنية التحتية في بعض الأسواق. تشمل الرؤية طويلة المدى لشركة كروسو إنشاء مراكز بيانات أصغر تركز على الاستنتاج حول البلاد، وبعضها يعمل بالكامل على شبكته الكهربائية الخاصة مع الطاقة الشمسية والبطاريات. الاتصال بالشبكة، الذي كان مشكلة مرافق، يظهر مرة أخرى كتصميم منتج. الآن، تأتي قدرة الذكاء الاصطناعي مع مهام جانبية في أي شكل من أشكال الكهرباء يمكن أن يظهر في الوقت المحدد.

الكثير من هذا البناء يعيش الآن في عقود إيجار ضخمة، وصفقات معدات منظمة، وترتيبات ائتمانية خاصة، ورؤوس أموال ستُشبه أكثر المطارات، وخطوط الأنابيب، ومحطات الطاقة التجارية من أن تكون حول تدريب النماذج. بدأ جدول البيانات والمحطة الفرعية في مشاركة مكتب. لم يعد الذكاء الاصطناعي يحتاج فقط إلى أجهزة. إنه يحتاج إلى تمويل ذكي بما يكفي لإدامة تزويد السوق بالمعدات مع وجود طلب مفرط ونقاط اختناق كثيرة.

طرق أغرب للتحول

ثم، يبدأ الاقتصاد المحيط في تغيير أنواعه. كانت هوية شركة “بوم سوبرسونيك” مبنية على الرومانسية، والسرعة (وكثير جدًا منها)، وخيال جعل السفر الجوي أنيقًا مرة أخرى. طلبت شركة كروسو 29 من توربيناتها كجزء من استراتيجية طاقة محلية بقوة 1.21 جيجاوات لمراكز الذكاء الاصطناعي. وقعت شركة بيكر هيوز $BKR +0.84% على توفير مولدات مطابقة. نمت نفقات الذكاء الاصطناعي بما يكفي لمنح شركات الطيران فرصة ثانية كمستبدلات للمرافق. السوق لديه حس فكاهي قاسٍ.

مصنعي بطاريات السيارات الكهربائية يعيدون تجهيز المصانع لصنع وحدات تخزين لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مع تبريد السوق الرئيسي. عمال مناجم البيتكوين يحولون أساطيل الخوادم للعمل كمراكز بيانات ذكاء اصطناعي، معتمدين على الوصول إلى الطاقة والمرافق المتبقية من مخلفات العملات الرقمية. شركة ويليامز، شركة خطوط الأنابيب، استكشفت شراء أصول إنتاج الغاز لتقديم حزم كاملة من الوقود والنقل والطاقة للمشغلين الفائقين؛ تمتلك الشركة بالفعل مشروعًا في أوهايو بقوة 440 ميغاواط مرتبط بميتّا ومشروعين آخرين في أوهايو تكلف حوالي 3.1 مليار دولار. يستمر الذكاء الاصطناعي في استدعاء موردين جدد بسرعة أكبر من قدرة القدامى على البناء.

لم تتوسع موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي فقط. التوسع هو الجزء الممل. الآن، تصل الأموال كرهانات ضخمة على نظريات منافسة، وعقود إيجار، وسندات، وضمانات متبقية، وشراء شركات تطوير الطاقة، وتوربينات فائقة السرعة، ومحركات طائرات معاد استخدامها، ومنطق خطوط أنابيب، وترقيعات طاقة خاصة. موجة الإنفاق هذه كبيرة جدًا لدرجة أنها تسيطر على الشركات المجاورة، والميزانيات العمومية المجاورة، والسياسات المجاورة، وسلاسل التوريد المجاورة.

بحلول الوقت الذي يبدأ فيه الانتعاش في تجنيد مهندسي الفضاء، ومصانع البطاريات، والمتشددين النوويين، ومبشري النماذج العالمية، وصناديق الثروة السيادية في جملة واحدة، يصبح شكل الأمر واضحًا جدًا. لا تزال نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي تشتري الرقائق، والخرسانة، وأبراج التبريد. لكنها تظهر أيضًا في أماكن وأشكال أغرب لأن الشهية الأساسية تجاوزت النسخة الأنيقة لنفسها. موجة إنفاق مليئة بالمال والصبر تبدأ في ثني الاقتصاد المجاور حتى يقرر شخص ما، في مكان ما، أنه الآن في مجال الذكاء الاصطناعي.

كانت الرقائق مجرد المزاد الافتتاحي. الآن، قائمة مشتريات الذكاء الاصطناعي غريبة. والبناء غريب. والشركة التي يرافقها أصبحت غريبة أيضًا.

📬 اشترك في النشرة اليومية

موجزنا المجاني والسريع والممتع عن الاقتصاد العالمي، يُرسل كل صباح من أيام الأسبوع.

أرغب في الاشتراك