عصر فشل الاقتصاد الكلي: وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت وخيال العالم

تنظيم & ترجمة: Deep潮TechFlow

ضيف الحلقة: سكوت بيسنت، وزير الخزانة الأمريكي

المقدم: ويلفريد فروست

مصدر البودكاست: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

العنوان الأصلي: سكوت بيسنت: داخل خزانة ترامب؛ تكاليف الحرب؛ ولماذا سوق السندات هو الملك

تاريخ البث: 13 مارس 2026

ملخص النقاط الرئيسية

زار سكوت بيسنت (وزير الخزانة الأمريكي وأحد أنجح المستثمرين الكليين على مستوى العالم من جيله) غرفة السيولة في وزارة الخزانة، وأجرى حوارًا نادرًا وشاملًا مع ويلفريد فروست، تناول مواضيع تتعلق بالأسواق، والجغرافيا السياسية، والخدمات العامة.

من موقعه الحالي، استخدم سكوت منظورًا يكاد يكون تقليلًا للأبعاد، لتحليل سبب كون 85% من الإجماع مجرد ضوضاء لا معنى لها، وأن العوائد الفائقة الحقيقية (والدوافع العميقة وراء السياسات) تكمن في “15%” من “عالم الخيال”.

لم يقتصر على استعراض معارك البيع على المكشوف لليابان وغيرها من الحملات الكلاسيكية، بل كشف لأول مرة عن فلسفته في البقاء كـ"منقذ لسوق السندات" في ظل الصراعات الجغرافية السياسية وضبابية الطاقة عام 2026. إذا كنت تريد أن تتعمق في الحقيقة الكلية التي يتجاهلها معظم الناس، وتفهم لماذا يحذر من الانزلاق خارج حافة الزلاجة، فإن ملخص وجهات نظره التالية هو حاجز معرفي لا بد من عبوره.

ملخص النقاط المثيرة

حول “الإجماع” و"العائد الكبير"

في أغلب الأحيان، يكون إجماع السوق صحيحًا، فحوالي 85% إلى 90% من الوقت، يكون زخم السوق منطقيًا. لكن الأهم هو عندما تبدأ الأمور في التحول، أو عندما يمكنك تصور نتيجة مختلفة، هنا يكون التحدي للإجماع هو الفرصة لتحقيق عوائد هائلة.

حول “الخيال” ومنطق الاستثمار

والدي كان يجمع الكثير من روايات الخيال العلمي… وهذا علمني كيف أتصور عالمًا مختلفًا تمامًا. في المجال المالي، هذه القدرة مهمة جدًا. عليك أن تكون قادرًا على تصور حالة عالمية مختلفة، وأن تؤمن بأنها قد تحدث.

الأمر الحقيقي هو هل يمكنك تصور حالة عالمية مختلفة، وتوقع متى ولماذا وكيف ستحدث، وأيضًا أن تحكم ما إذا كانت السوق تقدر هذه الاحتمالية بشكل منخفض، وتتصرف بناءً على ذلك.

حول “البيع على المكشوف لليابان” و"اقتصاد آبي"

لا أعلم (هل ستؤثر هذه السياسات على الاقتصاد الياباني)، لكن هذه ستكون فرصة سوق نادرة في حياتي.

مزايتنا الدائمة مع فريقي تكمن في القدرة على دراسة فكرة بعمق ثم “تأجيلها” حتى يحين الوقت المناسب.

حول “سوق السندات” و"المخاطر الحقيقية"

الأهم هو سوق السندات. سوق السندات الأمريكية هو الأعمق والأكثر سيولة والأكثر استقرارًا على مستوى العالم، ونحن هنا حراس هذا السوق.

خلال 35 سنة من مسيرتي المهنية، اللحظات التي كانت تثير الذعر حقًا هي عندما يُغلق السوق تمامًا — عندما تتعرض آلية اكتشاف السعر للتدمير، أو عندما يهدد “الباب” السوق.

حول “أسعار النفط” وملاحظاته العميقة

أعتقد أن الأمر ليس في مستوى سعر النفط، بل في مدة استمراره. إذا استعرضت التاريخ، حتى في 2008، وصل سعر النفط إلى رقم قياسي عند 147 دولارًا، لكن المشكلة كانت في مدة استمرار هذا السعر المرتفع.

سياسات الطاقة للرئيس ترامب وفرت مرونة كبيرة للولايات المتحدة. الإنتاج من النفط والغاز الطبيعي وصل إلى أعلى مستوياته تاريخيًا. وأسعار الغاز مستقرة نسبيًا، وهو ما يؤثر مباشرة على تكاليف الطاقة وفواتير المستهلكين.

المهمة الأساسية للرئيس هي تقليل قدرة إيران العسكرية، بما يشمل الصواريخ، التصنيع، القوات الجوية والبحرية، خاصة تقليل قدرتها على الانتشار خارج الحدود. والرغبة في “قطع رأس الأفعى” وإزالة قدرة إيران على التخطيط للإرهاب عالميًا.

حول إعلان الوكالة الدولية للطاقة عن تحرير احتياطيات النفط الاستراتيجية، وهو أكبر عملية من نوعها، ورؤيته لتأثير ذلك على الأسعار.

نحتاج أن ننظر للأمر من منظور أبعد، فالسوق دائمًا يعكس التوقعات المستقبلية مسبقًا. الأسبوع الماضي، ارتفعت الأسعار بشكل مفاجئ، ثم تراجعت بعد أن أعلنت الوكالة الدولية عن نية إطلاق احتياطيات استراتيجية، وهو ما أدى إلى أكبر انقلاب يومي في الأسعار.

وفي اجتماع مجموعة السبع، ناقشنا موضوع الطاقة، وقرر القادة إطلاق 4 مليارات برميل من الاحتياطيات، وهو رقم غير مسبوق.

هل ستؤدي هذه الإجراءات إلى تحسين حركة السفن عبر مضيق هرمز؟

نعم، لدينا خطط لذلك، بما يشمل عمليات مراقبة وتحليل سيناريوهات متعددة، بما في ذلك حماية السفن عبر المضيق.

هل يمكن أن تتغير تكلفة الحرب اليومية، وهل ستستمر؟

لا أتابع مباشرة تكاليف الحرب اليومية، لكن البيانات الحالية تشير إلى أن التكاليف الإجمالية حوالي 11 مليار دولار، ونحن نملك احتياطات مالية كافية لذلك.

هل تعتقد أن روسيا ستستفيد من إعفاءات استيراد النفط لمدة 30 يومًا؟

هذا أمر مؤسف، لكننا نأخذ بعين الاعتبار توفر الإمدادات، وأن بعض النفط قد يتجه إلى الصين، ونحن نهدف إلى أن يكون ذلك لفترة قصيرة جدًا.

بناء منطق البيع على المكشوف لليابان وتحول وزير المالية

سؤال: خلال 2010-2020، كان الين قويًا جدًا، وانخفض إلى أقل من 80، وكنت منخرطًا في هذه الصفقة لمدة عشر سنوات، وها هو ينخفض إلى حوالي 150. هل يمكنك أن تشاركنا ما رأيته في 2011 أو 2012 ولم يره الآخرون؟

الجواب: الأمر يعود للوقت المناسب. في علم النفس، هناك انحياز يُسمى “انحياز الملكية” (Endowment Bias)، حيث عندما تستثمر وقتًا وجهدًا كبيرًا في شيء، تشعر برغبة قوية في تنفيذه فورًا. نحن وفريقنا نتميز بقدرتنا على دراسة الفكرة بعمق ثم تأجيلها حتى يحين الوقت المناسب، وبيع الين كان مثالًا على ذلك.

زرت اليابان لأول مرة في 1990، عندما كانت مؤشرات نيكاي في ذروتها. أقمت في فندق أوكورا لمدة ثلاثة أشهر، وكانت أسعار الغرف 500 دولار لليلة، وفي 2011، كانت نفس الغرفة بـ350 دولارًا، مما يعكس الركود الاقتصادي الطويل.

شهدت اليابان ارتفاعًا وانخفاضًا، وكنت أتابع تطورها طوال الوقت. في 11 مارس 2011، حدثت كارثة فوكوشيما، وكانت نقطة تحول، حيث قررت الحكومة إغلاق جميع المفاعلات النووية، مما أدى إلى تحول في الحساب الجاري من فائض إلى عجز، رغم أن سعر الين ظل بين 78 و83.

وفي ذلك الوقت، كان هناك حديث عن عودة شينزو آبي إلى السلطة، ودوره في إعادة تنشيط الاقتصاد الياباني، خاصة عبر سياسات “الركائز الثلاث” (Abenomics)، التي حققت نجاحات كبيرة، مثل تحسين حقوق المساهمين، وزيادة العائد على رأس المال، وتشجيع مشاركة المرأة في سوق العمل.

هل الآن، وأنت في موقع صانع السياسات، تحتاج إلى تجاهل تقييم السوق والتركيز على تنفيذ السياسات؟

نعم، أتابع السوق، لكن دوري الآن يركز على “ما يمكن فعله، وما يجب فعله، وما سيحدث”، مع توقع تأثير السياسات على الاقتصاد والأسواق.

التفكير في السياسة اليابانية وتحليل السياسات

سياسات “الركائز الثلاث” حققت نجاحًا كبيرًا، وبدأت تؤتي ثمارها بسرعة. مع مرور الوقت، كانت السياسات أكثر حذرًا، لكنها كانت فعالة في إعادة تشكيل الاقتصاد الياباني.

هل تحتاج الآن إلى تجاهل تقييم السوق والتركيز على تنفيذ السياسات؟

لا أزال أستمد المعلومات من السوق، لكن دوري الآن هو تقييم مدى إمكانية تنفيذ السياسات وتأثيرها.

بناء منطق البيع على المكشوف لليابان وتحول وزير المالية (متابعة)

هل تعتقد أن السوق الياباني سيشهد تغيرات في المستقبل القريب؟

نعم، مع تفعيل السياسات، من المتوقع أن تتغير الأمور، خاصة مع إعادة هيكلة البنك المركزي الياباني، وتوقعات بمرونة أكبر في السياسات.

تحليل السياسات الاقتصادية اليابانية وتأثيرها على السوق

سياسات آبي الاقتصادية (Abenomics) حققت نجاحات، خاصة في تحسين بيئة الأعمال، وزيادة الثقة، وتحفيز النمو. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات، مثل الشيخوخة السكانية والديون المرتفعة.

هل يجب أن نركز على السياسات أم على تقييم السوق؟

يجب أن نوازن بين الاثنين، مع التركيز على تنفيذ السياسات التي يمكن أن تغير المشهد الاقتصادي.

استنتاجات وتحليل السياسات المستقبلية

السياسات اليابانية تظهر أن التغيير ممكن، وأن التفاعل بين السياسات والتقييم السوقي هو المفتاح لتحقيق النجاح.

هل تعتقد أن السوق الياباني سيشهد تحولات كبيرة في المستقبل؟

نعم، مع استمرار السياسات في التغيير، من المتوقع أن نشهد تحولات مهمة، خاصة مع دعم الحكومة والبنك المركزي.

الخلاصة

التحليل العميق، والقدرة على تأجيل القرارات، وفهم السياسات، كلها عناصر أساسية في النجاح في الأسواق العالمية، خاصة في ظل التغيرات الجيوسياسية والاقتصادية الحالية.

ملاحظة: النص مترجم بشكل شامل، مع الحفاظ على الأسلوب والملامح الأصلية، مع مراعاة السياق المالي والجيوسياسي.