هل تكرار السبعينيات؟ يناقش السوق: هل ستفرض الولايات المتحدة "حظر تصدير النفط"؟

حقل الغاز الرئيسي في إيران يتعرض لضربة عسكرية من إسرائيل، مما أدى إلى ارتفاع مفاجئ في أسعار النفط، وظهرت أداة سياسة غاب عنها نصف قرن من الزمن من جديد—هل ستعيد الولايات المتحدة تفعيل حظر تصدير النفط؟ هذا النقاش السياسي المستند إلى سابقة تاريخية عام 1973، أصبح أحد المخاطر الجانبية التي يركز عليها مستثمرو سوق النفط الخام حالياً.

وفقًا لـ Axios، تم ذكر حظر التصدير الأسبوع الماضي داخل البيت الأبيض، لكنه ليس أولوية حالياً؛ وصرح وزير الطاقة الأمريكي كريس رايت علنًا أن إدارة ترامب “لم تناقش” حظر تصدير النفط.

ومع ذلك، فإن النفي اللفظي لم يخفف من حذر السوق. في تقرير أصدره في 17 من الشهر، قال جولدمان ساكس إن اهتمام العملاء بمخاطر قيود تصدير المنتجات النفطية لا يزال يتزايد، حيث توسع فارق السعر بين برنت وWTI بمقدار 2.5 دولار خلال الأيام السبعة الماضية—السوق يستخدم إشارات الأسعار لتقييم هذا الخطر المحتمل.

وبالاقتران مع الفوضى الحالية في الشرق الأوسط، تتسع تقلبات سوق الطاقة بشكل أكبر. وفقًا لتقرير قناة CCTV، في 18 مارس، هاجمت القوات الإسرائيلية منشآت حقل بوشهر الجنوبي في إيران، وارتفعت أسعار برنت بأكثر من 6% خلال التداول، مقتربة من مستوى 110 دولارات للبرميل.

الهجوم على بوشهر: تصعيد الحرب الطاقوية إلى مستوى جديد

خصوصية هذا الهجوم تكمن في أنه كسر خطًا أحمرًا لم يُمس من قبل في هذا الصراع. هذه هي المرة الأولى منذ اندلاع النزاع التي تتعرض فيها أصول النفط والغاز الإيرانية العليا لضربة عسكرية مباشرة.

وأشار محلل MST Financial سول كافونيك إلى خطورة هذا النوع من الهجمات:

إذا تم تدمير ملايين البراميل من القدرة الإنتاجية، فسيكون التأثير هائلًا، لأنه يعني أنه حتى بعد انتهاء الحرب، لن يمكن تعويض المخزون.

الضربة المباشرة لحقول الغاز العليا تختلف جوهريًا عن هجمات على ناقلات نفط أو إغلاق مضيق هرمز—الأول هو تدمير “آبار المياه”، وقد يستغرق إصلاحها سنوات، وليس مجرد فتح “أنابيب المياه”.

شبح 1973

في التاريخ، بعد حظر النفط العربي عام 1973، نفذت الولايات المتحدة حظر تصدير النفط في ظل ارتفاع أسعار البنزين. استمر هذا الحظر لأكثر من 40 عامًا، حتى ألغاه الكونغرس في 2015.

وفقًا لـ Axios، استشهدت Glenn Schwartz، مدير السياسات في شركة Rapidan Energy Group للاستشارات، قائلاً:

عندما ألغى الكونغرس الحظر في 2015، احتفظوا صراحةً بحقهم في ذلك.

كما أشار تقرير جولدمان ساكس إلى أن الحكومة الأمريكية لديها حاليًا القدرة بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) على فرض قيود على تصدير النفط، وهو أداة قانونية قابلة للاستخدام. وفي الوقت نفسه، بدأت قيود التصدير تظهر على مستوى العالم، حيث خفضت الصين صادرات المنتجات النفطية، وعلقت تايلاند تصدير النفط، وفرضت كوريا قيودًا على تصدير الوقود.

وقال Glenn Schwartz:

حاليًا، قيود التصدير ليست في الاعتبار، لكن إذا ارتفعت أسعار النفط بشكل كبير واستمرت في الارتفاع، فإن الحكومة ستضطر إلى التفكير في بعض الإجراءات غير التقليدية.

حتى ترامب نفسه أشار يوم الخميس إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد يكون مفيدًا للأمريكيين—لكن هذا الربح سيكون في الغالب لصالح شركات النفط.

جولدمان ساكس: فعالية الحظر قد تكون محدودة، وآثاره الجانبية كبيرة

حتى لو تم تنفيذ حظر التصدير، يعتقد جولدمان ساكس أن تأثيره الفعلي قد يكون أقل من المتوقع، مع تكاليف كبيرة.

بالنسبة لقيود تصدير النفط الخام، أوضح جولدمان ساكس أن الولايات المتحدة لا تزال دولة مستوردة صافية للنفط الخام. فرض قيود على التصدير سيؤدي إلى انخفاض سعر WTI مقارنة بالمقاييس العالمية مثل برنت، وزيادة المخزون المحلي من النفط، وفي النهاية تقليل إنتاج النفط الصخري الأمريكي—وهو عكس الهدف المتمثل في استقرار إمدادات الطاقة المحلية.

وإذا تم فرض قيود على تصدير النفط الخام، فإن التأثير المباشر سيكون انخفاض سعر WTI مقابل المعايير الدولية، مما يضغط على الأسعار المحلية ويزيد من مخزون النفط في الولايات المتحدة، ويقلل من حافز إنتاج النفط الصخري.

ومن الجدير بالذكر أن هذا المنطق بدأ يُعكس في السوق، حيث توسع فارق السعر بين WTI وبرنت بمقدار 2.5 دولار خلال الأيام السبعة الماضية، وهو جزء من التوقعات المبكرة لمخاوف السوق من قيود التصدير المحتملة.

أما إذا تم فرض قيود على تصدير المنتجات المكررة، فالأمر أكثر تعقيدًا، وسيكون له تأثيرات متفاوتة على المستهلكين في مناطق مختلفة.

وتُظهر بيانات جولدمان ساكس أن منطقة خليج المكسيك (PADD3) هي المصدر الرئيسي لصادرات المنتجات المكررة الأمريكية، حيث بلغ متوسط الصادرات الصافية في 2025 حوالي 5183 ألف برميل يوميًا؛ بينما المنطقة الشرقية (PADD1) هي المستورد الصافي، بمعدل واردات صافية قدره 436 ألف برميل يوميًا.

بفرض قيود على تصدير المنتجات المكررة، فإن أرباح مصافي خليج المكسيك ستكون الأكثر تضررًا، وقد تتعرض أسعار الوقود بالتجزئة في المنطقة لضغوط هبوطية.

أما بالنسبة للمستهلكين على الساحل الشرقي، فإن الاستفادة تعتمد على شرطين رئيسيين: أولاً، هل يمكن للدول الأخرى الحفاظ على حجم تصدير كافٍ إلى الساحل الشرقي الأمريكي؛ ثانيًا، هل سيكون انخفاض طاقة الإنتاج الناتج عن تراجع أرباح المصافي في خليج المكسيك كافيًا للسماح بنقل فائض المنتجات المكررة عبر الشحن (مثلما تم إيقاف تطبيق قانون جونز) إلى الساحل الشرقي. هذه السلسلة من التوصيل غير مؤكدة، ويعترف جولدمان ساكس أن التأثير الصافي على المستهلكين الأمريكيين “غير واضح حتى الآن”.

وحذر Glenn Schwartz:

فرض قيود على التصدير لن يسبب إلا ضغطًا طفيفًا ومؤقتًا على أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة، وسرعان ما ستعاود الأسعار الارتفاع مع تقليل أنشطة الحفر والتكرير في السوق الأمريكية.

أزمة هرمز: المحرك الحقيقي للأسعار

الخلفية العميقة لنقاش حظر التصدير تكمن في واقع أكثر جوهرية: طالما استمر إغلاق مضيق هرمز فعليًا، فإن أسعار النفط لن تتراجع بسرعة، والأدوات التي يملكها ترامب محدودة جدًا.

وفقًا لأحدث بيانات جولدمان ساكس، فإن تدفق النفط عبر مضيق هرمز انخفض حاليًا بنسبة حوالي 98% عن المستويات الطبيعية (متوسط 4 أيام)، مع خسارة إجمالية في تدفق النفط من الخليج تصل إلى 15 مليون برميل يوميًا، وهو أكبر من خسارة إنتاج روسيا في أبريل 2022 بمقدار 15 مرة.

وتُقدر أن التدفقات عبر أنابيب ينووب والفجيرة تعادل حوالي 4.6 مليون برميل يوميًا، لكن المخاطر الفيزيائية لا تزال عالية—فميناء الفجيرة تعرض ل5 هجمات منذ بداية الحرب، وتمت مهاجمته 3 مرات خلال الأربعة أيام الماضية، مما أدى إلى توقف عمليات تحميل الناقلات مرة أخرى.

من أسعار الشحن إلى سوق الخيارات، تقلبات المخاطر تتصاعد

لقد تركت اضطرابات السوق الفعلي أثرًا واضحًا على الأسعار.

وصل سعر وقود الطيران الأوروبي في 16 مارس إلى مستوى قياسي عند 215 دولارًا للبرميل، متجاوزًا لأول مرة سعر وقود الطيران الآسيوي، مما يعكس انتقال مخاطر المنتجات المكررة من الشرق الأوسط إلى أوروبا.

ارتفعت تكاليف شحن النفط عبر مضيق هرمز إلى 15 دولارًا للبرميل، وهو ثلاثة أضعاف مستويات ما قبل الحرب.

الأهم من ذلك، أن مخاطر التأمين على الحرب في مضيق هرمز ارتفعت إلى 5% من قيمة السفن، مقارنة بأقل من 0.1% في الأوقات العادية—مضاعف 300، وهو مؤشر على أن السوق يضع أسعارًا غير تقليدية للمخاطر الفعلية.

كما يعيد سوق الخيارات تسعيره بشكل غير رسمي.

احتمال أن يكون سعر عقد مايو لبرنت فوق 100 دولار للبرميل، وفقًا لبيانات السوق، ارتفع خلال الأيام الخمسة الماضية من 15% إلى 21%. وتُظهر بيانات سوق التوقعات Polymarket أن السوق يعتقد أن احتمالية انتهاء النزاع بين 1 أبريل و15 مايو هي الأعلى (47%)، لكن الاحتمال الضمني لاستمراره بعد 15 مايو ارتفع إلى 45%—مما يشير إلى أن السوق يفقد الثقة بسرعة في “نهاية سريعة”، ويبدأ في تسعير “حرب طويلة الأمد”.