الاستثمار الرأسمالي الأمريكي الكثيف في أمريكا اللاتينية: الرهان ليس على النمو، بل على "العقد الحاسمة" في النظام المالي

المؤلف: Zen، PANews

يُعد روبن لوبيز، وسيط الأسهم من بوينس آيرس، يقوم يوميًا بقضاء بضع دقائق لإتمام عملية “روتينية” خاصة: حيث يحول البيزو الأرجنتيني الذي يملكه وفقًا لسعر الصرف الرسمي إلى الدولار الأمريكي، ثم يبدل الدولار على منصة التداول إلى عملة مستقرة مربوطة بالدولار USDC، وأخيرًا يعيد تحويل العملة المستقرة إلى البيزو عبر سعر الصرف في السوق الموازية.

وفي ظل اقتراب الانتخابات النصفية في الأرجنتين، قام الرئيس الأرجنتيني خافيير ميلي بتشديد الرقابة على العملات الأجنبية لدعم سعر البيزو، إلا أن روبن لوبيز يستطيع يوميًا خلال أقل من 10 دقائق أن يحقق أرباحًا من الفارق تصل إلى حوالي 4% من خلال عمليات التحوط.

وفي الولايات المتحدة، يفتح المهاجر المكسيكي WhatsApp، ويرسل بعض الرسائل، ويُرفق عملة مستقرة USDC، ليتمكن أفراد عائلته في غواناخواتو من استلام الأموال المحسوبة بالبيزو خلال دقيقتين على هواتفهم.

على مدى السنوات الماضية، كانت منطقة أمريكا اللاتينية تُعتبر منطقة عالية التقلب، عالية المخاطر، وغير مؤكدة، إلا أنها اليوم تُعتبر ساحة معركة مهمة لإعادة بناء البنية التحتية المالية، حيث يراها عمالقة الدفع الأمريكيون، وصناديق رأس المال المخاطر، وشركات العملات المستقرة، كميدان رئيسي للمرحلة القادمة من التطور المالي.

في فبراير 2026، أعلنت شركة Visa عن استحواذها على منصة الدفع الأرجنتينية Prisma وNewpay من شركة Advent International، لتعزيز قدراتها في الدفع الرقمي والبنية التحتية في الأرجنتين. وفي مارس، كشفت شركة ARQ، المتخصصة في تطبيقات التمويل بالعملات المستقرة في أمريكا اللاتينية، عن إتمام جولة تمويل بقيمة 70 مليون دولار، بمشاركة Sequoia Capital وFounders Fund. قامت ARQ ببناء بنية تحتية تربط بين الشبكة المصرفية التقليدية ونظام الدفع المبني على العملات المستقرة، مما يتيح للمستخدمين الاحتفاظ بعملات أجنبية وإجراء عمليات تداول.

عند النظر إلى هذه الحالات مجتمعة، يتضح أن اهتمام رأس المال الأمريكي لا يقتصر على شركة واحدة ذات نمو مرتفع، بل يركز على السيطرة على نقاط رئيسية في إعادة تشكيل النظام المالي في أمريكا اللاتينية: من يسيطر على بوابة الدفع، وشبكة التسوية، وعلاقات الحسابات، وأدوات الاحتفاظ بالدولار، يملك فرصة أكبر للمنافسة في المرحلة التالية.

نقاط الألم في السوق المالية، وتأسيس إمكانات النمو العالية في أمريكا اللاتينية

سبب تحول أمريكا اللاتينية إلى سوق رئيسي للشركات المالية والتقنية المستقرة، يكمن في أن العقبات المالية هنا ليست مجرد مفاهيم نظرية، بل هي مجموعة من المشكلات الواقعية التي يمكن إثباتها عبر مؤشرات الاقتصاد الكلي، وسيناريوهات الدفع، والنشاطات على السلسلة (البلوكشين). الطلب المالي هنا ليس موحدًا، بل يتسم بتدرج واضح.

في اقتصادات مثل البرازيل والمكسيك، التي تتمتع بسيطرة نسبية على التضخم، غالبًا ما تكون المشكلة الأساسية للمستخدمين ليست تدهور قيمة العملة، بل ارتفاع تكاليف الدفع، وبطء التحويلات عبر الحدود، وعدم كفاءة خدمات الحسابات. وفقًا لتقرير البنك الدولي، لا تزال تكلفة إرسال 200 دولار في الربع الأول من 2025 تصل إلى 6.49%، ومتوسط تكلفة القنوات الرقمية حوالي 5%. وفي سيناريوهات التحويل بين أمريكا والمكسيك، تصل التكاليف عبر القنوات التقليدية إلى 5-7%. بالنسبة لهذه الأسواق، فإن قيمة التكنولوجيا المالية تظهر أولاً في جعل عمليات الدفع، والتسوية، والتحويلات عبر الحدود أرخص، وأسرع، وأكثر سلاسة.

من ناحية أخرى، في اقتصادات مثل الأرجنتين ذات التضخم المرتفع، المشكلة ليست فقط في كفاءة الدفع، بل في كيفية الحفاظ على قيمة الأموال. للمستخدمين في الأسواق ذات التضخم العالي، فإن التكنولوجيا المالية والعملات المستقرة لا تعنى فقط بتحسين التجربة، بل بحفظ القيمة. أي، كيف يمكنهم بسهولة أكبر الاحتفاظ بأصول مستقرة نسبيًا، وإجراء تسويات بالدولار عبر الحدود بأقل احتكاك.

بالإضافة إلى التضخم وتكاليف التحويلات عبر الحدود، تتميز أسواق أمريكا اللاتينية أيضًا بكون المستخدمين قد تلقوا تعليمًا واسعًا حول أنظمة الدفع الرقمية، لكن النظام غير مكتمل بعد، ولم يُحل بعد بشكل كامل مشكلات التحويلات عبر الحدود، والحفاظ على القيمة، و"الدولرة".

وفقًا لتقرير البنك الدولي، فإن انتشار الدفع الرقمي في العديد من دول أمريكا اللاتينية قد وصل إلى مستويات عالية. على سبيل المثال، في البرازيل، يُظهر تقرير البنك أن 70% من البالغين قاموا باستخدام الدفع الرقمي في 2024؛ وفي الأرجنتين، وصلت النسبة إلى حوالي 72%. هذا يدل على أن العديد من الأسواق الرئيسية في المنطقة لم تعد بحاجة إلى تعليم المستخدمين من الصفر، بل دخلت مرحلة المنافسة على الكفاءة، والتكلفة، وسعة الاستخدام.

على سبيل المثال، نظام Pix في البرازيل تطور من أداة تحويل إلى بنية تحتية للدفع على مستوى المجتمع. وفقًا لبيانات الاتحاد الأوروبي للدفع، حتى مارس 2024، يوجد حوالي 153 مليون مستخدم فردي و15 مليون شركة يستخدمون Pix؛ وخلال عام 2023، بلغ عدد المعاملات حوالي 42 مليار عملية، بقيمة تقارب 17.2 تريليون ريال.

ومع ذلك، على الرغم من أن الشبكة المحلية للدفع الرقمي يمكن أن تعمل بشكل جيد، إلا أن جميع الاحتياجات المالية للمستخدمين لا يمكن تلبيتها بالكامل. فبالنسبة للمستخدمين، يمكن أن تكون التحويلات المحلية أكثر سلاسة، لكن بمجرد أن يتعلق الأمر بالتسويات عبر الحدود، أو الاحتفاظ بالدولار، أو التحوط من تدهور العملة المحلية، أو الدفع والاستلام العالمي منخفض التكلفة، فإن العقبات لا تزال واضحة.

وهنا، تبدأ العملات المستقرة في التحول من أصول مشفرة إلى أدوات مالية واقعية. مثال مقنع هو مسار التحويلات بين أمريكا والمكسيك. أظهر بحث بنك Mizuho أن التكاليف عبر التحويلات باستخدام USDT وUSDC انخفضت إلى أقل من 1% من خلال التعاون مع منصات مثل Bitso وFélix Pago. حاليًا، تتداول Bitso عملات مستقرة بقيمة تصل إلى 6.5 مليار دولار، وتسيطر على حوالي 10% من سوق التحويلات بين أمريكا والمكسيك التي تبلغ 63 مليار دولار سنويًا.

هذه البيانات على السلسلة تظهر أن المستخدمين في أمريكا اللاتينية لا يختبرون العملات المستقرة بشكل عشوائي، بل يستخدمونها كأدوات حقيقية للدولرة، تجمع بين تدفقات الدولار عبر الحدود، ووظائف حفظ القيمة. وفقًا لصندوق النقد الدولي، يُقدر أن نسبة استخدام العملات المستقرة في “أمريكا اللاتينية والكاريبي” تصل إلى حوالي 7.7% من الناتج المحلي الإجمالي، وهي من أعلى المناطق في العالم.

بالإضافة إلى ذلك، يُظهر تقرير Chainalysis لعام 2025 عن أمريكا اللاتينية أن حجم المعاملات المشفرة في المنطقة بلغ حوالي 1.5 تريليون دولار بين يوليو 2022 ويونيو 2025. وتعد البرازيل أكبر سوق إقليمي، حيث استقبلت حوالي 318.8 مليار دولار من الأصول المشفرة، تليها الأرجنتين بـ 93.9 مليار دولار، والمكسيك بـ 71.2 مليار دولار. وبالنسبة لنسبة العملات المستقرة، يُظهر تقرير Chainalysis لعام 2024 أن حجم معاملات العملات المستقرة في الأرجنتين يمثل 61.8%، وفي البرازيل 59.8%، وهو أعلى بكثير من المتوسط العالمي البالغ 44.7%.

استقرار السوق المالية وإمكانات النمو

في أمريكا اللاتينية، الطلب موجود، والمعاملات تتشكل، والبيانات يمكن التحقق منها، لكن رقمنة الدفع، والحسابات، وإدارة الأموال لا تزال في مرحلة التصاعد، وهناك مجال واضح لزيادة نسبة الاختراق السوقي. لذلك، فإن الهيكل السوقي يحدد أن المنطقة ليست فقط قصة نمو، بل تتسم أيضًا بالثبات وإمكانات النمو.

أما من ناحية الثبات، فإن البيانات السابقة تكفي لإثبات أن الطلب حقيقي، وأن النمو يأتي من الاتجاهات طويلة المدى نحو رقمنة الدفع والحسابات.

وفقًا لدراسة ماكينزي حول الدفع في أمريكا اللاتينية، في الدول الناطقة بالإسبانية التي شملها البحث، حلّ استخدام بطاقة الخصم محل النقود خلال عامين ليصبح الوسيلة المفضلة للدفع للمستهلكين، كما أن الدفع عبر الهاتف المحمول يتسارع. حتى مع استمرار وجود نسبة كبيرة من النقود، فإن تفضيلات الدفع تتجه بوضوح نحو الأدوات غير النقدية.

على مستوى أوسع، فإن رقمنة الدفع لا تقتصر على تحسين الراحة للمستهلكين، بل تعيد تشكيل تدفقات الأموال للشركات. وفقًا لتقرير البنك التنموي الأمريكي، ارتفعت نسبة الدفع الرقمي في سيناريوهات الاستهلاك غير المباشرة في أمريكا اللاتينية من حوالي 11% في 2020 إلى 30% في 2024. وفي الوقت نفسه، أجرى أكثر من 70% من الشركات في المنطقة عمليات شراء رقمية.

وهذا يدل على أن الرقمنة تتغلغل ليس فقط في التحويلات الشخصية، بل تمتد أيضًا إلى عمليات الشركات من شراء، وتسوية، وتوحيد الأموال، وإدارة المشتريات. بالنسبة لشركات التكنولوجيا المالية، فإن ذلك يفتح سوق خدمات أكبر. على سبيل المثال، عززت Payoneer مؤخرًا قدراتها على التحصيل المحلي في المكسيك، لمساعدة البائعين العالميين على استلام المدفوعات مباشرة بالبيزو من منصات التجارة الإلكترونية المحلية، وتقليل تكاليف التحويل؛ وطرحت شركة Jeeves بطاقة مستقرة مدعومة بالعملات المستقرة للشركات في أمريكا اللاتينية، بهدف تقليل زمن التسوية عبر الحدود من أيام إلى دقائق.

أما العملات المستقرة، فهي تعزز بشكل أكبر هذا المزيج من الثبات والنمو. بالنسبة لأمريكا اللاتينية، فإن أهمية العملات المستقرة لا تكمن في خصائصها الاستثمارية، بل في كونها أداة تقنية لحل مشكلة الطلب على الدولار، والتسويات عبر الحدود.

حجم التحويلات المرتفع دائمًا، وتكاليف الدفع عبر الحدود التي تظل ثابتة، يجعل من دمج العملات المستقرة مع أنظمة الدفع المحلية أكثر شبهاً بسد فجوات هيكلية في النظام المالي، وليس مجرد أداة للمضاربة قصيرة الأمد.

هناك بالفعل خدمات دفع بالعملات المستقرة بدأت تتجسد في الأرجنتين، مثل شركة Takenos، التي استثمرت فيها Variant Fund وLattice Capital، وأعلنت حتى مارس من هذا العام أن حلها المبني على بلوكشين Solana لمعالجة المدفوعات عبر الحدود قد تعاملت مع أكثر من 500 مليون دولار، وتخدم 500 ألف مستخدم في 20 دولة في أمريكا اللاتينية، وتستخدم بشكل رئيسي في دفع الرواتب والمعاملات التجارية.

لماذا أصبحت أمريكا اللاتينية استثمارًا جديدًا لرأس المال الأمريكي؟

مقارنة بالسوق الأمريكية التي تتميز بالنضج، ووجود عمالقة، وتعلم المستخدمين بشكل كامل، لا تزال العديد من قطاعات التكنولوجيا المالية والعملات المشفرة في أمريكا اللاتينية في مرحلة بناء البنية التحتية، ولم تصل بعد إلى مرحلة الاكتمال. بالنسبة لرأس المال المخاطر، هذا غالبًا ما يمثل نقطة دخول أفضل.

على مدى السنوات الأخيرة، زادت عمليات التمويل في المنطقة، وتوجه رأس المال بشكل أكبر نحو الشركات الناضجة، التي تتكيف مع تغيرات السوق، وتتمتع بنماذج أكثر استقرارًا. ومع ذلك، فإن التمويل المحلي يظل يميل إلى الشركات في مراحلها المبكرة، بينما يفضل رأس المال الأمريكي، الذي يمثل رأس المال الأجنبي، الدخول عندما تكون الشركات أكثر نضجًا، وتظهر قابلية التوسع، ويكون النموذج قد ثبت بشكل مبدئي.

مقارنة بأمريكا، فإن السوق الأمريكية أكثر نضجًا، والبنية التحتية مكتملة، وتقسيم الأدوار بين المنصات الكبرى والمؤسسات المالية التقليدية أكثر ترسخًا. لذلك، فإن الشركات الجديدة إما تضطر إلى التخصص في سوق ضيق جدًا، أو تواجه تكاليف اكتساب عملاء مرتفعة، أو تحاول فقط الاستحواذ على حصة من عمالقة السوق. بالمقابل، فإن حدود الخدمات المالية في أمريكا اللاتينية تتغير، ورغم وجود قادة في بعض القطاعات، إلا أن الاختراق العام، وعمق المنتجات، والتوسع الإقليمي لا تزال في مراحلها الأولى.

العديد من الشركات المالية والتقنية المشفرة في السوق الأمريكية تواجه نظامًا أكثر نضجًا وازدحامًا. فهي تتنافس على ليس فقط المستخدمين، بل أيضًا على بوابات الدفع، وعلاقات الحسابات، ومسارات التسوية، وصلاحيات التنظيم.

تُظهر محاولة تمرير مشروع قانون تنظيم السوق المشفرة في أمريكا لعام 2026 مدى التحدي، حيث يواجه مقاومة من داخل الكونغرس بسبب الخلافات حول أرباح العملات المستقرة، وتصنيف الرموز، والصلاحيات التنظيمية، بالإضافة إلى مخاوف المؤسسات المصرفية التقليدية من تأثير العملات المستقرة، ورخصة الثقة، واستبدال الودائع.

لكن الشركات في أمريكا اللاتينية تدخل سوقًا تساعد على الانتقال من أنظمة قديمة ذات كفاءة منخفضة إلى أنظمة جديدة، حيث يكون سبب انتقال المستخدمين أقوى، ويكون النمو أكبر من خلال الاختراقات الجديدة والترقيات الهيكلية. هذان النوعان من النموذجين يختلفان تمامًا من حيث تقييم رأس المال؛ الأول يشبه التنافس على الحصص الموجودة، والثاني يشبه استهداف النمو الجديد.

لكن، دائمًا، هناك مخاطر مع الأرباح. وما يجذب المؤسسات المالية الأمريكية إلى أمريكا اللاتينية ليس فقط انخفاض المخاطر، بل كثافة القيمة العالية. ولكن، من ناحية أخرى، فإن كثافة القيمة العالية غالبًا ما تأتي مع تنظيم أكثر تعقيدًا، وتقلبات في العملة الأجنبية، وظروف اقتصادية كلية غير مستقرة.

بالنسبة للمؤسسات المالية الأمريكية، فإن الفرصة ليست في نسخ المنتجات المحلية ببساطة، بل في بناء بنية تحتية حقيقية في سوق عالية الاحتكاك، تتضمن الدفع، والتسوية، والاحتفاظ بالدولار، والامتثال. لكن، هذه الطريق محفوفة بالتحديات. كما يقول Sebastián Serrano، الرئيس التنفيذي لشركة Ripio، “الخدمات المالية لها طابع محلي قوي”. لذلك، حتى عمالقة العملات المشفرة مثل Coinbase أوقفوا خدماتهم في الأرجنتين لأسباب داخلية.

وبالتالي، فإن أمريكا اللاتينية ليست مجرد لعبة مضاربة سهلة، بل سباق يتطلب قدرة على التنفيذ، ومهارات في إدارة المخاطر، وفهم للتراخيص، وقدرة على التشغيل المحلي، وهو سباق يتطلب صبرًا.

وفي هذا السياق، نرى الآن جوانب واقعية ملموسة: من بائع الشوارع في ريو دي جانيرو الذي يعرض رموز QR لمدفوعات Pix، إلى عائلة في مكسيكو سيتي تتلقى حوالات USDC من شيكاغو عبر WhatsApp، إلى مستقل في بوينس آيرس يتلقى راتبه عبر USDT عن بعد.

من ينجح في تحويل هذه المشكلات المالية الحقيقية إلى خدمات مستدامة، وقابلة للتكرار، وقابلة للتوسع عبر المناطق، هو من سيكون الفائز النهائي.