الدولار الأمريكي عاد إلى القمة – في الوقت الحالي

ظل الدولار الأمريكي يتمتع بفترة من الانتعاش في الأسابيع الأخيرة، حيث قوى مقابل جميع العملات الرئيسية واستعاد مرة أخرى مكانته كأصل آمن في أوقات التوتر السوقي. لكن المحللين يحذرون من أن هذا قد يكون مؤقتًا. خلال النصف الأول من عام 2025، سجل الدولار أسوأ أداء له منذ أكثر من 50 عامًا بعد أن تراجع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن رسوم “يوم التحرير” التي أعلن عنها في أبريل، مما زعزع الثقة في الأصول الأمريكية. انخفض مؤشر الدولار، الذي يتابع أدائه مقابل سلة من العملات الرئيسية، بنسبة تقارب 10% خلال عام 2025، منهياً دورة صعود استمرت 15 عامًا، وفقًا لمذكرة بحثية من مورغان ستانلي في أغسطس. لكن حظه تغير منذ بدء الحرب مع إيران. الولايات المتحدة مصدر رئيسي للنفط، وارتفاع سعر خام غرب تكساس الوسيط زاد الطلب على عملتها، حيث يتم تسعير النفط بالدولار. الآن، المؤشر يقارب أدنى مستوياته خلال عشرة أشهر. كما أظهر الدولار خصائص دفاعية، بينما تراجعت عملات الملاذ الآمن التقليدية مثل الين الياباني. منذ تصاعد النزاع مع إيران، قوى الدولار مقابل الجنيه الإسترليني واليورو. كتب محللو الفوركس في HSBC في مذكرة يوم الخميس: “التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط أعادت تأكيد دور الدولار الأمريكي كعملة ملاذ آمن رئيسية”. “وهذا تذكير بأن هذا لم يتغير حقًا مقارنة بالسرد الشائع قبل حوالي عام.” كما تراجعت كل من الجنيه الإسترليني واليورو، حيث أظهرت أوروبا مرة أخرى ضعفها أمام صدمات أسعار الطاقة الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط، إذ تعتمد بشكل كبير على الواردات. أصبحت الولايات المتحدة مكتفية ذاتيًا في إنتاج النفط، وأصبحت أكثر عزلًا عن الاضطرابات في مضيق هرمز، وهو الممر المائي الحيوي لنقل النفط والغاز الذي أغلقته إيران. أضاف محللو HSBC في مذكرتهم أن هناك أسبابًا لعدم إعادة تبني الدولار القوي بالكامل، خاصة وأن العوامل التي دفعت إلى ارتفاعه في 2022 لم تعد موجودة. وقال محللون آخرون أيضًا إن عودة الدولار ستكون قصيرة الأمد. قال روس مودل، مدير الاستثمار في AJ Bell، لـ CNBC: “القضايا الأساسية التي ساهمت في ضعفه قبل الحرب الأخيرة في الشرق الأوسط لم تختفِ”. “وتشمل هذه إدارة أمريكية متقلبة استراتيجيتها صعبة القراءة، عجزًا ماليًا هائلًا، وضغوطًا سياسية على استقلالية البنك المركزي، وكلها خصائص يتوقعها المستثمرون، بصراحة، من سوق ناشئة أكثر منها من سوق متقدمة.” وأضاف أن الذهب لم يشهد بعد ارتفاعًا منذ بدء النزاع، لكن القوى الكلية وراء المعدن الأصفر لا تزال قائمة، بما في ذلك ارتفاع ديون الحكومات الغربية، خاصة مع إنفاق أمريكا بحرية على جهودها الحربية. سعر الذهب ظل ثابتًا إلى حد كبير منذ بدء النزاع مع إيران في 28 فبراير. تشير تداولات الاثنين إلى أن الدولار مدعوم بأسعار النفط، حيث تراجع قليلاً عن أعلى مستوياته الأخيرة مع انخفاض خام برنت إلى 95 دولارًا للبرميل. السؤال الرئيسي للمستثمرين هو مدى استمرار النزاع. قال جيسون دا سيلفا، مدير الاستثمار في البنك الخاص أربوثنوت لاثام، لـ CNBC: “طالما استمر الأزمة، نتوقع أن يكون الدولار قويًا”. “لكن بمجرد أن تتعافى الحالة، نتوقع أن يواصل الدولار الضعف. الدولار لا يزال مكلفًا، ونرى أن هذا هو المحرك الحقيقي لعوائده على المدى الطويل.”