سهم TSMC لا يزال عملية شراء مع إعادة تشكيل "قلب Nvidia" للتكنولوجيا

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) -1.85% ▼ لا تزال تعتبر فرصة شراء مع إعادة تشكيل التكنولوجيا بواسطة “نقطة تحول نيفيديا (NVDA) -0.84% ▼” التي تسيطر على سوق الشرائح الذكية وتغير مشهد التكنولوجيا، حيث تتولى شرائح الذكاء الاصطناعي (AI) دور المحرك الرئيسي للنمو بدلاً من الهواتف الذكية. لسنوات، كان نبض عالم التكنولوجيا يعتمد بشكل أساسي على جدول إنتاج الآيفون، لكن مبيعات فبراير القياسية لشركة TSMC تشير الآن إلى تغيير واضح في النظام. لقد تربع السيليكون الخاص بالذكاء الاصطناعي أخيرًا على عرش الهواتف الذكية.

ادعِ خصم 70% على TipRanks Premium

• احصل على بيانات بمستوى صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن دائمًا في مقدمة السوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزِد من إمكانات محفظتك الاستثمارية

من المثير للاهتمام، على الرغم من الضوضاء الجيوسياسية والصعود العمودي للسهم، فإن الزخم هنا كبير جدًا لدرجة لا يمكن تجاهلها. الأسهم لا تتداول بتقييم مجنون، أيضًا، عند حوالي 23 ضعف الأرباح المستقبلية. لذلك، أظل متفائلًا بشأن TSM اليوم.

إعادة التوجيه الكبرى

كان هناك وقت، ليس ببعيد، عندما كان بإمكانك توقيت السوق على “ارتفاع سبتمبر”. كانت تلك الفترة التي كانت أوامر آبل الضخمة للآيفون (AAPL -1.69% ▼) تملأ كل مساحة نظيفة في تايوان، مما يجبر الجميع على الانتظار في الطابور. ومع ذلك، مع تقدمنا في أوائل 2026، تغيرت الجاذبية. وصلنا إلى اللحظة التي يُطلق عليها السوق اسم “نقطة تحول نيفيديا”. لأول مرة منذ أكثر من عقد، لم يعد المحرك الرئيسي لأهم مصنع للرقائق في العالم جهاز استهلاكي في جيبك، بل المعجلات الضخمة للذكاء الاصطناعي الموجودة في مراكز البيانات المظلمة.

الأرقام مذهلة جدًا عند النظر إلى مزيج العملاء. بحلول نهاية 2025، كانت نيفيديا قد تجاوزت بالفعل آبل، حيث يُقال إنها تمثل حوالي 19% من إجمالي إيرادات TSMC، مقارنة بـ 17% لآبل. ومع تقدمنا إلى اليوم، يتسع الفارق أكثر. يُقال إن نيفيديا التزمت بطلبات بقيمة أكثر من 95 مليار دولار حتى 2027.

هذا تغيير جوهري في نموذج العمل. شرائح الذكاء الاصطناعي أكبر، وأكثر تطورًا، وصراحة، أكثر ربحية. فهي تتطلب تغليف متقدم باستخدام تقنية Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS) التي استحوذت عليها TSMC بشكل فعال. بينما يُعد الآيفون عملًا عالي الحجم، فإن “عصر نيفيديا” هو عصر ذو قيمة عالية. كل رقاقة تخرج من خط الإنتاج لـ Blackwell أو بنية Rubin الأحدث تدر أرباحًا أكبر بكثير من شرائح الهواتف المحمولة في الماضي.

مبيعات فبراير القياسية ونهاية الانخفاضات الموسمية

دليل هذا الاستحواذ هو تقرير مبيعات فبراير الذي أصدرته TSM الأسبوع الماضي. تاريخيًا، يُعتبر فبراير شهرًا “ميتًا” لمصنعي الشرائح بسبب آثار ما بعد موسم العطلات ورأس السنة القمرية. ليس هذه المرة. أعلنت TSMC عن إيرادات مجمعة بلغت NT$317.66 مليار (حوالي 10.1 مليار دولار)، بزيادة ملحوظة قدرها 22.2% عن العام الماضي.

الأكثر إثارة للإعجاب هو إجمالي الشهورين لعام 2026، الذي ارتفع بنسبة تقارب 30% على أساس سنوي. في الأيام القديمة، كانت انخفاضات الطلب على الهواتف الذكية ستجعل هذه الأرقام تبدو وكأنها حادث سيارة. بدلاً من ذلك، نشهد أقوى موسم “غير موسمي” في تاريخ الشركة. هذا يخبرنا أن “الموسمية” التقليدية لصناعة أشباه الموصلات تتلاشى بسبب توسع غير دوري في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا يتوقف.

هل لديك ثقة عالية في NVDA؟ استثمر رأيك

نطاقات عقد TSMC على نود 3 نانومتر و5 نانومتر محجوزة بشكل أساسي، والتحول نحو نود 2 نانومتر (N2) يحدث بسرعة أكبر مما توقعه أي شخص. نحن نرى بالفعل أن العوائد على عملية 2 نانومتر تصل إلى نطاق 65%-75%، وهو أمر غير مسبوق في هذه المرحلة من عمر النود. بمعنى آخر، “دورة الذكاء الاصطناعي الكبرى” حلت محل دورة المستهلك. بما أن عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل نيفيديا، وبرودكوم (AVGO) -1.67% ▼، والمشغلون الفائقون في سباق تسلح، فهم لا يهتمون بـ"الانخفاضات الموسمية". إنهم فقط يريدون كل ترانزستور يمكن لـ TSMC طباعته، بأسرع ما يمكن.

احتكار هيكلي يتداول بخصم

الآن، حتى بعض المتفائلين يقلقون من أن السهم قد حقق أداءً مذهلاً خلال العام الماضي، وربما انتهى الحفل. ومع ذلك، إذا نظرت إلى التقييم، أود أن أقول إن السهم ليس مبالغًا في قيمته على الإطلاق. تتداول TSM حالياً عند 23 ضعف أرباحها المتوقعة لهذا العام والتي تبلغ 14.54 دولار للسهم. عند هذا المضاعف، أنت تشتري احتكارًا هيكليًا، في الواقع، الشركة الوحيدة على وجه الأرض القادرة على إنتاج “عقول” العالم الحديث بكميات كبيرة، وبخصم، في رأيي.

ويزداد الأمر وضوحًا مع توسع الحصن المنيع. مع دخولنا “عصر الأنجستروم”، لا تزال شركات مثل إنتل (INTC) +2.20% ▲ و سامسونج (SSNLF) +54.05% ▲ تتعثر في محاولتها اللحاق بـ TSMC من حيث العوائد. TSMC تتطلع بالفعل إلى ما بعد 2 نانومتر نحو نود A16 وA14، التي تتميز بتوصيل طاقة خلفي ثوري.

بالطبع، هناك بعض المخاطر التي يجب ملاحظتها. الجيوسياسة دائمًا عامل غير متوقع، والتوترات في مضيق هرمز تؤثر على اللوجستيات، وهو مصدر قلق مشروع. بالإضافة إلى ذلك، التوسع في أريزونا مكلف ويصاحبه تحديات ثقافية وتشغيلية. ومع ذلك، عندما توازن بين ذلك وبين حقيقة أن TSMC ترفع استثماراتها الرأسمالية لعام 2026 إلى 56 مليار دولار لأنها ببساطة لا تستطيع بناء المصانع بسرعة كافية لتلبية الطلب، يصبح السيناريو الصعودي لا يقاوم.

هل سهم TSM استثمار شراء، بيع، أم احتفاظ؟

على وول ستريت، تصنيف السهم هو “شراء قوي” بناءً على سبعة تصنيفات شراء وتصنيف واحد احتفاظ. من الجدير بالذكر، لا يوصي أي محلل ببيع السهم. أيضًا، هدف سعر السهم المتوسط البالغ 423.50 دولار يشير إلى إمكانية ارتفاع بأكثر من 24% خلال الـ 12 شهرًا القادمة.

الخلاصة

تحول TSM من شركة دورية للأجهزة إلى قوة هيكلية للذكاء الاصطناعي. أعتقد أن “نقطة تحول نيفيديا” تثبت أن قصة النمو لم تعد مرتبطة بسوق الهواتف الذكية الاستهلاكية المتقلب. مع تزايد التفوق التكنولوجي وتقييم معقول، تظل TSM الخيار الأمثل للاستثمار في عصر الذكاء الاصطناعي.