هبط بما يقرب من 9% في أسبوع واحد، هل هذه فرصتك لشراء أسهم Starbucks؟

أسهم ستاربكس (SBUX 5.10%) تعرضت لضربة مؤخرًا، حيث انخفضت بما يقرب من 9% خلال الأسبوع الماضي حتى الآن.

ويتناقض هذا الانخفاض الحاد مع بعض الأخبار الجيدة حول جهود الشركة لإعادة التوازن في وقت سابق من هذا العام. ففي أواخر يناير، أعلنت شركة القهوة العملاقة أنها عادت إلى نمو المعاملات في متاجرها في الولايات المتحدة.

ومع تراجع الأسهم رغم أن الأعمال الأساسية تظهر علامات مبكرة على إمكانية حدوث تحول، هل تعتبر هذه فرصة للشراء؟

ومع ذلك، ربما يكون التراجع الأخير في الأسهم منطقيًا. فالقيمة السوقية تبدو مبالغ فيها، وقد يكون المستثمرون قلقين بشأن التكاليف الكبيرة اللازمة لدعم نموها الأخير.

مصدر الصورة: ستاربكس.

العودة إلى النمو في الإيرادات الأساسية

تسليطًا الضوء على الزخم الأساسي للشركة، ارتفعت إيرادات الربع الأول المالي لستاربكس بنسبة 6% على أساس سنوي لتصل إلى 9.9 مليار دولار.

وكان النمو مدفوعًا تمامًا بما يرغب المستثمرون في رؤيته: زيادة عدد العملاء الذين يزورون المتاجر. زادت مبيعات المتاجر المماثلة على مستوى العالم — وهي مقياس يتابع المبيعات في المتاجر التي تديرها الشركة والتي تعمل منذ 13 شهرًا على الأقل — بنسبة 4%. وهذا يمثل تحسنًا كبيرًا مقارنة بانخفاض 4% الذي سجلته الشركة في نفس الربع من العام الماضي، مما يظهر كيف تغيرت قصة الشركة بشكل جذري. والأكثر تشجيعًا، أن هذا النمو العالمي تم تحفيزه بشكل رئيسي بزيادة 3% في المعاملات المماثلة، مما يدل على أن استراتيجية الشركة تت resonating مع المستهلكين.

وكانت القوة أيضًا واسعة النطاق. ارتفعت المبيعات المماثلة في أمريكا الشمالية بنسبة 4%، بينما زادت المبيعات المماثلة الدولية بنسبة 5%.

وكان الرئيس التنفيذي لستاربكس، بريان نيكول، سعيدًا بتقدم الشركة.

قال نيكول خلال مكالمة أرباح الربع الأول المالي: “في الولايات المتحدة، حيث تم التركيز بشكل كبير على جهود التحول لدينا، نمت معاملات الشركات التي تديرها الشركة على أساس سنوي لأول مرة منذ ثمانية أرباع، وحققنا نموًا في المعاملات عبر جميع فترات اليوم خلال الربع”.

تكلفة التحول

لكن هذا النمو يأتي بتكلفة. ولإعادة جذب العملاء إلى متاجرها، تنفق ستاربكس بشكل كبير.

مُظهرًا الأثر الذي تتركه هذه الاستثمارات على الربحية، انخفض هامش التشغيل المعدل غير المبلغ عنه (غير GAAP) بنسبة 180 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 10.1% في الربع الأول المالي. وأشار المديرون إلى أن جزءًا كبيرًا من هذا الانخفاض في أمريكا الشمالية كان نتيجة للاستثمارات الداعمة في خطة “العودة إلى ستاربكس”، إلى جانب التضخم المستمر في المنتجات والتوزيع.

وكان هذا الانكماش في الهامش بمثابة عائق شديد أمام مسار أرباح السهم للشركة. حيث بلغت أرباح السهم المعدلة لستاربكس 0.56 دولار للربع، بانخفاض 19% عن العام السابق.

بالطبع، توقع المديرون هذه التكاليف كجزء من إعادة هيكلة استراتيجيتهم. لكن الأمر لا يزال مهمًا.

نطاق السوق: SBUX

ستاربكس

التغير اليومي

(-5.10%) $-4.98

السعر الحالي

$92.59

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$111 مليار

نطاق اليوم

$92.56 - $96.89

نطاق 52 أسبوعًا

$75.50 - $104.82

حجم التداول

272 ألف

متوسط الحجم

9.3 مليون

الهامش الإجمالي

15.73%

عائد الأرباح الموزعة

2.52%

تقييم مرتفع

وهذا يقودنا إلى القضية الأساسية: التقييم.

هل الانخفاض الذي يقارب 9% خلال أسبوع يجعل سهم ستاربكس صفقة جيدة؟ ليس تمامًا. حتى بعد التراجع الأخير، لا تزال الأسهم تُقدر بسعر مرتفع.

بالنظر إلى توجيهات الإدارة للسنة المالية الكاملة لعام 2026، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباح السهم غير المعدلة بين 2.15 و2.40 دولار. وحتى الآن، يتم تداول الأسهم عند حوالي 41 ضعفًا لنقطة المنتصف لهذا التوقع.

عند هذا المضاعف، يكون من المتوقع أن يكون التحول الناجح مدمجًا في سعر السهم بالفعل. هذا التقييم يفترض أن ستاربكس ستوسع الهوامش مع الحفاظ على نمو المعاملات الذي تحقق مؤخرًا دون أي انزلاقات كبيرة. بمعنى آخر، لا يبدو أن التقييم يترك مجالًا لسيناريوهات سلبية، مثل تحول أطول من المتوقع أو ضغوط اقتصادية كبرى تجبر المستهلكين على تقليل الإنفاق الاختياري.

عند النظر بشكل أوسع، لا يزال تعافي الإيرادات الأساسية للشركة في مراحله الأولى. فحتى لو كان ربع واحد من النمو الحقيقي في المعاملات خطوة في الاتجاه الصحيح، إلا أنه لا يمحو التحديات التي واجهتها الشركة خلال العامين الماضيين على الفور. قد يستغرق إعادة بناء علامة ستاربكس التجارية إلى واحدة تواصل تحقيق نمو قوي للمساهمين وقتًا. والتكاليف الكبيرة اللازمة لتحقيق ذلك ستظل على الأرجح تؤثر على التدفق النقدي الحر.

على الرغم من أنني أُعجب بالتقدم الذي تحرزه ستاربكس في جانب الإيرادات، إلا أنني لا أشتري السهم هنا. من الواضح أن الأعمال تتجه في الاتجاه الصحيح، لكن السهم لا يزال يُعتبر مكلفًا جدًا مقارنة بما تظهره الأعمال الأساسية.