الاحتياطي الفيدرالي يترك أسعار الفائدة دون تغيير: رفع توقعات التضخم والأسعار طويلة الأجل على رسم النقاط، وذكر نزاع الشرق الأوسط للمرة الأولى بوضوح

أخبار تطبيق هوتون المالية — يوم الأربعاء (18 مارس 2026)، قرر الاحتياطي الفيدرالي كما هو متوقع عدم تغيير سعر الفائدة المستهدف، محافظًا على نطاق 3.50%-3.75%، وهو ثاني اجتماع على التوالي يحافظ فيه على سعر الفائدة دون تغيير. صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بـ11 صوتًا مقابل صوت واحد ضد، حيث صوت ستيفن ميلان (Stephen Milan) ضد القرار، داعيًا إلى خفض الفائدة فورًا بمقدار 25 نقطة أساس. أضاف البيان قرارًا جديدًا حول الوضع في الشرق الأوسط، معترفًا بأن “تطورات الوضع في الشرق الأوسط لا تزال غير واضحة التأثير على الاقتصاد الأمريكي”، وأكد أن اللجنة “تراقب عن كثب” المخاطر التي تواجه استقرار الأسعار والتوظيف الكامل.

توقعات اقتصادية مرتفعة بشكل شامل، وضغوط التضخم تتزايد بوضوح

أصدر الاحتياطي الفيدرالي أحدث توقعاته الاقتصادية (SEP) ومخطط النقاط، والتي تظهر أن صانعي القرار أكثر تفاؤلاً بشأن آفاق الاقتصاد لعام 2026 مقارنة بتوقعاتهم في ديسمبر الماضي، لكن مسار التضخم تدهور بشكل ملحوظ: لا تزال القيمة الوسطى لمعدل الفائدة الفيدرالية عند نهاية 2026 ثابتة عند 3.4%، بينما تتوقع عند نهاية 2027 و2028 أن تكون 3.1%، مع رفع معدل التوازن طويل الأمد إلى 3.1% (مقابل 3.0% سابقًا). رفع التوقع الوسيط لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 من 2.3% إلى 2.4%، ورفع النمو طويل الأمد من 1.8% إلى 2.0%. حافظ التوقع الوسيط لمعدل البطالة عند نهاية 2026 على 4.4%. كما رفع التوقع الوسيط للتضخم الأساسي PCE إلى 2.7% (مقابل 2.5%)، وارتفع التضخم العام PCE أيضًا إلى 2.7% (مقابل 2.4%).

مخطط النقاط يُظهر أن 7 من أصل 19 مسؤولاً يتوقعون عدم خفض الفائدة خلال عام 2026، بينما يدعم 7 آخرون خفضًا مجمعًا بمقدار 25 نقطة أساس، وهناك بعض المسؤولين يتوقعون خفضًا بمقدار 50-100 نقطة أساس. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمسار وسط يُظهر خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في 2026، ثم خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس في 2027، لكن 7 مسؤولين يتوقعون عدم خفض الفائدة في 2026، وواحد منهم يعتقد أن المعدل يجب أن يرتفع في 2027.

ردود فعل السوق فورية معتدلة، والأصول الخطرة تتعرض لضغوط طفيفة

بعد إعلان قرار الفائدة، كانت تقلبات السوق محدودة: تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 0.6%، وتراجع مؤشر ناسداك 0.5%. لم تتغير أسعار الذهب الفورية كثيرًا، وانخفضت في النهاية بنسبة 2.2% إلى 4896.94 دولار للأونصة. تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بعد ارتفاعها السابق: عائد سندات 10 سنوات ارتفع بمقدار 1.2 نقطة أساس ليصل إلى 4.214%، وعائد سندات 2 سنة ارتفع بمقدار 2.4 نقطة أساس ليصل إلى 3.695%. انحنى منحنى العائد بين السندات لمدة 2 و10 سنوات قليلاً، مع اتساع الفارق من 50.8 نقطة أساس إلى 51.3 نقطة أساس. انخفض مؤشر الدولار مؤقتًا، وسجل 99.76 خلال التداول، مرتفعًا بنسبة 0.21%. سعر الدولار مقابل الين الياباني عند 159.31 (+0.2%)، واليورو مقابل الدولار عند 1.152425 (-0.16%).

تُظهر عقود الفائدة المستقبلية الأمريكية أن توقعات خفض الفائدة الإجمالية لعام 2026 لا تزال عند 21 نقطة أساس، وهو نفس مستوى قبل القرار؛ مع تحديد أول خفض للفائدة في ديسمبر 2026 أو يناير 2027.

الآراء السائدة

علق نيك تيميراؤس من “وكالة الأنباء الفيدرالية الجديدة”: أن الاحتياطي الفيدرالي أبقى على سعر الفائدة دون تغيير. وحدث تصويت واحد ضد القرار. لم يتغير متوسط توقعات مخطط النقاط لمعدل الفائدة، ولا تزال نسبة المسؤولين الذين يدعمون خفض الفائدة مقابل من يعارضونها 12:7. رفع التوقع الوسيط للتضخم الأساسي PCE من 2.5% إلى 2.7%. ورفع متوسط توقعات معدلات الفائدة طويلة الأمد إلى 3.1%.

يعتقد مراقبو السوق أن الوضع الحالي، مع ارتفاع أسعار النفط الدولية بسبب الحرب بين أمريكا وإيران، يزيد من مخاوف التضخم، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني موقف حذر بشأن السياسة النقدية المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، أظهرت البيانات الأخيرة وجود إشارات متضاربة في سوق العمل الأمريكي، لكن أساسيات الاقتصاد لا تزال قوية، مما يزيد من عتبة خفض الفائدة بشكل أكبر. قامت العديد من المؤسسات المالية الدولية بتعديل توقعاتها، مؤجلة أول خفض للفائدة هذا العام من يونيو إلى سبتمبر أو أكتوبر، مع توقع أن يكون هناك خفض واحد فقط خلال العام.

تعديلات طفيفة في البيان تبرز نقطتين رئيسيتين

مقارنة ببيان يناير، تضمن البيان الحالي تعديلين رئيسيين: استبدال عبارة “سوق العمل أظهر بعض علامات الاستقرار” بـ"معدل البطالة لم يتغير في الأشهر الأخيرة"، مع الاعتراف بأن نمو التوظيف “لا يزال ضعيفًا”، وأول مرة يتم فيها الإشارة بشكل واضح إلى الصراع في الشرق الأوسط، مع تحذير دقيق لكن يحمل إشارة واضحة — أن المخاطر الجيوسياسية أصبحت عاملاً مهمًا في تقييمات الاحتياطي الفيدرالي.

الخلاصة: الحذر هو السمة السائدة

الرسالة الأساسية التي يحملها اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا هي “اعتماد البيانات + توازن المخاطر”: على الرغم من ظهور إشارات ضعف في سوق العمل، وتعديل توقعات النمو بشكل طفيف، إلا أن التضخم العنيد والصدمات الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط تدفع صانعي القرار إلى توخي الحذر الشديد. يظهر مخطط النقاط أن مسار خفض الفائدة مرة واحدة هذا العام لم يتغير، لكن توقيت أول خفض لا يزال بعيدًا، و7 مسؤولين أعلنوا بوضوح موقف “عدم خفض الفائدة”. على المستثمرين مراقبة تقرير الوظائف غير الزراعية القادم، وبيانات مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE)، وتطورات الوضع في الشرق الأوسط — فأي ارتفاع مستمر في أسعار الطاقة قد يؤخر بشكل أكبر جدول خفض الفائدة. في ظل الظروف الحالية، يسعى الاحتياطي الفيدرالي إلى موازنة “منع ارتفاع التضخم” و"دعم النمو الاقتصادي"، وأصبح الصراع في الشرق الأوسط أحد العوامل الخارجية الأكثر تأثيرًا على هذا التوازن.