هل ستكون الحرب الإيرانية "فتيل أزمة مالية أمريكية"؟

حرب بعيدة في الشرق الأوسط، تقطع بدقة الشريان الرئيسي للنظام المالي الأمريكي.

ظاهريًا، فإن إغلاق مضيق هرمز هو مجرد أزمة طاقة ناجمة عن صراع جيوسياسي؛ لكن تحت السطح، فإنه يحجب مسارًا سريًا يدعم تشغيل الأسواق الرأسمالية العالمية لعقود من الزمن — دورة الدولار النفطي.

والأكثر خطورة، أن هناك برميل بارود ضخم على الجانب الآخر من المحيط، قد بدأ يصدر أصواتًا عالية: سوق الائتمان الخاص الأمريكي يتدهور بسرعة، وصناديق القروض الاستهلاكية تُجمد عمليات السحب، وعملاقو وول ستريت يسحبون إصدار الديون بشكل عاجل، والمسؤولون التنفيذيون في القطاع يطلقون تحذيرات علنية.

عندما يلتقي “انقطاع تدفق النفط في الشرق الأوسط” بـ"نزيف وول ستريت"، فإن خطي الأزمة يسيران بسرعة نحو نفس الهدف: أزمة مالية أمريكية محتملة تتشكل.

الهجمات المتبادلة بين إسرائيل وإيران تتوسع لتطال المنشآت الحيوية للطاقة، وتبدأ أوهام وول ستريت التي كانت تتوقع “انتهاء الصراع خلال أسابيع قليلة” تتلاشى. وإذا استمر الحرب مع إيران في التصعيد، فإن الأزمة قد تنفجر عند نفس النقطة.

الدولار النفطي: رأس مال الشرق الأوسط وراء ازدهار الذكاء الاصطناعي

لفهم العمق الحقيقي لهذه الأزمة، يجب أن نفهم أولاً التروس الخفية في الآلة المالية العالمية: دورة الدولار النفطي (Petrocapital Cycle).

هذا المفهوم أُطلق لأول مرة بواسطة الاقتصاديين el-Gamal وJaffe بشكل منهجي: دول الخليج المنتجة للنفط تبيع النفط وتحصل على كميات هائلة من الدولارات، ثم تعيد ضخها في الأسواق المالية الدولية عبر استثمارات، مما يمنع ارتفاع التضخم داخل دول الشرق الأوسط ويزود النظام المالي العالمي بسيولة مستمرة.

منذ أزمة النفط عام 1973، أصبحت هذه الدورة هي الركيزة غير الظاهرة التي تدعم عمل النظام المالي العالمي. وقد أثبت التاريخ مرارًا أنه بمجرد قطع هذا المسار، ستكون العواقب كارثية.

وفي عام 1979، مع أزمة النفط، وتزامنًا مع حرب إيران والعراق في 1980، قامت دول الخليج بسحب رؤوس أموال ضخمة من النظام المصرفي الدولي للقتال، مما أدى إلى انهيار السيولة في أمريكا اللاتينية، وتسبب مباشرة في أزمة ديون السيادة في أمريكا اللاتينية عام 1982 — وهي أول أزمة مالية نظامية ناجمة عن توقف تدفق الدولار النفطي.

اليوم، توسعت هذه الدورة بشكل مذهل، حيث بلغت أصول القطاع المالي في الإمارات وحدها حتى نوفمبر 2025 حوالي 1.4 تريليون دولار.

والأهم من ذلك، إلى أين ذهبت أموال الشرق الأوسط؟ الجواب هو: وادي السيليكون وول ستريت.

أكثر قطاعات الذكاء الاصطناعي سخونة الآن، سواء كانت شرائح إنفيديا، أو تقييم OpenAI، أو القروض التكنولوجية التي تتوسع بشكل جنوني في سوق الأسهم الخاصة، كلها مدعومة من قبل المستثمرين في الشرق الأوسط.

في العام الماضي، زار ولي العهد السعودي سلمان الولايات المتحدة، ووعد برفع استثماراته هناك من 600 مليار إلى تريليون دولار، وصرح مباشرة أن “رقائق الذكاء الاصطناعي والقدرة الحاسوبية” هي المحور الأساسي. تلاه توقيع شركات عملاقة مثل جوجل، أوراكل، AMD، اتفاقيات استثمار بقيمة 800 مليار دولار في “تقنيات متقدمة” مع السعودية؛ وDataVolt السعودية استثمرت 200 مليار دولار في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في أمريكا.

بعبارة أخرى، فإن الدولار النفطي من الشرق الأوسط قد تم دمجه بشكل عميق في سلسلة رأس مال صناعة الذكاء الاصطناعي الأمريكية.

لكن، في 28 فبراير، تعطلت التروس.

إغلاق مضيق هرمز، وإيران تضع الألغام البحرية. في البداية، توقعت وكالة فيتش أن “الحصار لمدة شهر سيكون تأثيره معتدل”، لكن الواقع صدم الجميع: المضيق لم يُفتح، والبنى التحتية الحيوية للنفط والغاز تتعرض لقصف مستمر.

هذه الشريان الرئيسي لدولار النفط المتجه إلى السوق الأمريكية، يُحكم عليه بقوة من قبل الحرب.

الائتمان الخاص: برميل البارود المشتعل

إذا كانت الأزمة من الخارج تتمثل في انقطاع التدفق، فإن داخل النظام المالي الأمريكي، أزمة قد تكون تشكلت بالفعل بصمت.

قبل اندلاع الحرب مع إيران، كان سوق الائتمان الخاص في وول ستريت على حافة الهاوية. والسبب الذي دفعه نحو الهاوية هو الذكاء الاصطناعي الذي يلاحقه بشغف من قبل رأس مال الشرق الأوسط.

خلال السنوات الماضية، نمت سوق الائتمان الخاص بشكل مفرط، وأهم ما يفعله هو إقراض الأموال لشركات البرمجيات التكنولوجية (SaaS) التي تستحوذ عليها شركات الأسهم الخاصة، لتحقيق هوامش ربح عالية. وبيانات UBS وBarclays تكشف عن تركيز مخيف: حيث يشكل قطاع الخدمات التجارية وتقنية المعلومات معًا حوالي 55% من محفظة القروض.

كانت هذه لعبة رأس مال مثالية، حتى ظهر Claude من شركة Anthropic.

الذكاء الاصطناعي بدأ يغير نماذج الأعمال التقليدية للشركات البرمجية بشكل مدمر. أسعار أسهم شركات SaaS تنهار، وتدفقات النقدية التي كانت تُستخدم لسداد القروض تتبخر كحلم. الأصول الأساسية تتدهور، وسلسلة الدومينو في سوق الائتمان الخاص تنهار.

إليك جدول زمن الانهيار:

• 3 فبراير: انهيار أسهم الائتمان الخاص، وتمتد موجة “نهاية عصر SaaS”؛
• 21 فبراير: ظهور سحب غير معتاد من قبل شركة Blue Owl، وتُعتبر بمثابة “الكناري في منجم الفحم” لوول ستريت؛
• 26 فبراير: تحذير من UBS بأن “سلسلة التخلف عن السداد” القياسية على وشك الحدوث؛
• 5 مارس: شركة BlackRock تقطع قرضًا خاصًا بقيمة 100 دولار إلى صفر؛
• 6 مارس: أكبر شركة إدارة أصول في العالم، BlackRock، تفرض قيودًا على سحب 26 مليار دولار من صندوق؛
• 11 مارس: JPMorgan تخفض تقييم الضمانات، وتحد من إقراض المؤسسات الخاصة.

حاليًا، تواجه شركات كبرى مثل Blackstone، وBlackRock، وMorgan Stanley، طلبات سحب تتجاوز 10.1 مليار دولار، مع قدرة على الوفاء بنسبة 70% فقط.

تصريحات كبار القادة في القطاع تكشف عن مزيد من الحقيقة المرة. قال جون زيتو، نائب رئيس شركة Apollo، في اجتماع داخلي مع UBS: “القرض لشركة برمجيات صغيرة ومتوسطة، يمكن أن يُسترد منه 20 إلى 40 سنتًا، إذا كان جيدًا.” وسؤال: كم ستستمر موجة السحب؟ أجاب: “أنا أيضًا لا أعلم.”

وفي ليلة واحدة، سحب JPMorgan إصدار ديون بقيمة 5.3 مليار دولار من شركة Qualtrics. وتحليل من Bank of America أشار إلى أن الجو الحالي يذكر بأزمة الرهن العقاري في 2008 — “في ذلك الوقت، قال الجميع إن القروض الثانوية مجرد مشكلة محلية، حتى قلبت العالم رأسًا على عقب.”

جدول زمن الحرب: تزداد خطورته مع الوقت

لماذا لم تنهار الأسهم الأمريكية رغم هشاشة الأساس المالي؟

لأن نخبة وول ستريت لا تزال متمسكة بفرضية: أن هذه مجرد نزاع محلي سريع الحسم.

في البداية، كانت توقعات Christopher Granville، مدير الأبحاث السياسية في TS Lombard، أن الصراع سيستمر لأربعة إلى خمسة أسابيع كحد أقصى، وأن السوق ستتحمل.

لكن، في 18 مارس، تم كسر هذه الفرضية تمامًا.

في ذلك اليوم، ضربت إسرائيل مباشرة أكبر حقل غاز طبيعي في إيران؛ وردت إيران بقصف مدينة رأس لافان الصناعية في قطر (مركز طاقة مهم).

قام Granville بتحديث تقريره ليضع توقعات جديدة، ويُرجح أن يكون اضطراب الطاقة لمدة خمسة أشهر، مشابهًا لحرب روسيا وأوكرانيا في 2022. وأشار بشكل متشائم إلى أن احتمالية فشل إعادة فتح المضيق عالية جدًا. رغم أن ترامب لا يريد ارتفاع أسعار النفط قبل الانتخابات، إلا أن قوله “إغلاق المضيق مشكلة لدول أخرى” جعل احتمالية تدخل أمريكا المبكر لوقف الحرب ضئيلة جدًا.

كما أشار كريستوفر سميث، الشريك الإداري في Arbroath Group، إلى واقع يبعث على اليأس: “حتى لو توقف القتال غدًا بشكل معجزي، فإن العالم قد فهم بالفعل — أن حرية مرور 20% من نفط العالم تعتمد على مزاج الحكومة الإيرانية المستقبلية.”

وأخيرًا، أصدر محلل UBS، بهانو باويجا، تحذيرًا شديدًا: أن وول ستريت معتادة على نموذج “الاحتياطي الفيدرالي ينقذ السوق عند ظهور مشكلة في السياسات”، لكنهم غير مستعدين لحرب طويلة الأمد. وإذا استمر الصراع حتى أبريل، قد تتجاوز أسعار النفط 150 دولارًا للبرميل.

تداخل ثلاث أزمات

عند دمج هذه الخيوط الثلاثة، تتشكل خارطة طريق للأزمة المالية:

2. انقطاع المصدر: الحرب تقطع دورة الدولار النفطي، وتستنزف السيولة التي كانت تتدفق أصلاً إلى سوق الذكاء الاصطناعي ورأس المال في أمريكا؛
3. نزيف داخلي: سوق الائتمان الخاص الذي يبلغ حجمه 1.8 تريليون دولار يواجه إعادة تقييم حاسمة تحت وطأة تأثير الذكاء الاصطناعي، مع تداخل عمليات السحب والتخلف عن السداد؛
4. استمرار الحرب: استمرار الحرب وارتفاع أسعار النفط، سيحصران مساحة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يزيد من هشاشة البيئة الائتمانية أصلاً.

الأزمات لا تأتي أبدًا بالطريقة التي يتوقعها الناس. فهي تبدأ دائمًا من نزاع محلي يبدو بعيدًا، وتتسرب عبر مسار رأس المال السري، وفي النهاية، تتسبب في انهيار لا ينجو منه أحد في أرقى المراكز المالية.