شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدم السيد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، ملاحظاته المتطابقة إلى لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية بمجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

السيد رئيس اللجنة هيل، والسيدة نائبة الرئيس واترز، وأعضاء اللجنة الكرام، أقدر فرصة تقديم تقرير السياسة النقدية نصف السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يركز بشكل كامل على تحقيق هدفينا المتمثلين في أقصى توظيف واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. على الرغم من عدم اليقين المرتفع، فإن الاقتصاد في وضع قوي. معدل البطالة لا يزال منخفضًا، وسوق العمل عند أو بالقرب من أقصى مستوى للتوظيف. انخفض التضخم بشكل كبير، لكنه لا يزال أعلى قليلاً من هدفنا الطويل الأمد البالغ 2 بالمئة. نحن نولي اهتمامًا للمخاطر على كلا جانبي هدفينا المتمثلين في التوظيف والاستقرار السعري.

سأراجع الوضع الاقتصادي الحالي قبل الانتقال إلى السياسة النقدية.

الوضع الاقتصادي الحالي والتوقعات

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد لا يزال قويًا. بعد نمو بنسبة 2.5 بالمئة العام الماضي، ورد أن الناتج المحلي الإجمالي قد انخفض قليلًا في الربع الأول، مما يعكس تقلبات في الصادرات الصافية التي كانت نتيجة لقيام الشركات باستيراد كميات قبل فرض رسوم جمركية محتملة. هذا التقلب غير المعتاد قد عقد قياس الناتج المحلي الإجمالي. نفقات الاستهلاك النهائي الخاص (PDFP)—التي تستثني الصادرات الصافية، والاستثمار في المخزون، والإنفاق الحكومي—نمت بمعدل قوي قدره 2.5 بالمئة. ضمن PDFP، تباطأ نمو الإنفاق الاستهلاكي، بينما انتعشت الاستثمارات في المعدات والأصول غير الملموسة من ضعف الربع الرابع. ومع ذلك، تشير استطلاعات الأسر والشركات إلى تراجع في المعنويات خلال الأشهر الأخيرة وارتفاع عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية، ويعكس ذلك بشكل كبير مخاوف من السياسات التجارية. لا يزال من غير الواضح كيف قد تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، ظلت الظروف قوية. بلغ متوسط زيادة الوظائف في الرواتب 124,000 وظيفة شهريًا في الأشهر الخمسة الأولى من العام. لا يزال معدل البطالة، عند 4.2 بالمئة في مايو، منخفضًا، وظل ضمن نطاق ضيق طوال العام الماضي. استمر نمو الأجور في التباطؤ، مع ذلك، لا يزال يتجاوز معدل التضخم. بشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن ظروف سوق العمل متوازنة بشكل عام ومتوافقة مع أقصى توظيف. سوق العمل ليس مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. ساعدت ظروف سوق العمل القوية في السنوات الأخيرة على تضييق الفوارق طويلة الأمد في التوظيف والأجور عبر المجموعات الديموغرافية.

انخفض التضخم بشكل كبير من ذروته في منتصف 2022، لكنه لا يزال مرتفعًا بعض الشيء مقارنة بهدفنا الطويل الأمد البالغ 2 بالمئة. تشير التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك وبيانات أخرى إلى أن أسعار الإنفاق الشخصي الإجمالي (PCE) ارتفعت بنسبة 2.3 بالمئة خلال 12 شهرًا المنتهية في مايو، وأن أسعار PCE الأساسية، التي تستثني فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفعت بنسبة 2.6 بالمئة. تحركت توقعات التضخم قصيرة الأمد للأعلى خلال الأشهر الأخيرة، كما يتضح من مقاييس السوق والاستطلاعات. يشير المستجيبون لاستطلاعات المستهلكين والشركات والمتنبئين المهنيين إلى الرسوم الجمركية كعامل رئيسي. ومع ذلك، فإن معظم مقاييس التوقعات طويلة الأمد لا تزال تتوافق مع هدفنا البالغ 2 بالمئة للتضخم.

السياسة النقدية

توجه قرارات سياستنا النقدية هدفينا المتمثلين في تعزيز أقصى توظيف واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. مع اقتراب سوق العمل من أقصى مستوى للتوظيف، واستمرار ارتفاع التضخم بشكل طفيف، حافظ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) على نطاق الهدف لمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 4-1/4 و4-1/2 بالمئة منذ بداية العام. كما واصلنا تقليل حيازاتنا من سندات الخزانة وسندات الرهن العقاري التابعة للوكالة، وبدأنا في أبريل بتبطيء وتيرة هذا الانخفاض لتسهيل الانتقال السلس إلى احتياطيات وفيرة. سنواصل تحديد موقف السياسة النقدية المناسب استنادًا إلى البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر.

تستمر تغييرات السياسة في التطور، وتأثيراتها على الاقتصاد لا تزال غير مؤكدة. ستعتمد آثار الرسوم الجمركية، من بين أمور أخرى، على مستواها النهائي. وصلت توقعات ذلك المستوى، وبالتالي الآثار الاقتصادية المرتبطة، إلى ذروتها في أبريل، ومنذ ذلك الحين انخفضت. ومع ذلك، من المحتمل أن تؤدي زيادات الرسوم الجمركية هذا العام إلى رفع الأسعار وتأثير سلبي على النشاط الاقتصادي.

قد تكون آثار التضخم قصيرة الأمد—عاكسة لتحول مؤقت في مستوى الأسعار. من الممكن أيضًا أن تكون الآثار التضخمية أكثر استدامة. سيعتمد تجنب ذلك على حجم تأثيرات الرسوم الجمركية، ومدة مرورها الكامل إلى الأسعار، وفي النهاية، على الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأمد ثابتة جيدًا.

واجب لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هو الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأمد ثابتة، ومنع زيادة مؤقتة في مستوى الأسعار من أن تتحول إلى مشكلة تضخم مستمرة. ونحن نعمل على الوفاء بهذا الالتزام، وسنوازن بين هدفينا المتمثلين في أقصى توظيف واستقرار الأسعار، مع الأخذ في الاعتبار أنه بدون استقرار سعري، لا يمكننا تحقيق فترات طويلة من ظروف سوق عمل قوية تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الحالي، نحن في وضع جيد للانتظار ومعرفة المزيد عن مسار الاقتصاد المحتمل قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا.

ختامًا، نحن ندرك أن أفعالنا تؤثر على المجتمعات والأسر والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به يخدم مهمتنا العامة. نحن في الاحتياطي الفيدرالي سنبذل كل ما في وسعنا لتحقيق أهدافنا في أقصى توظيف واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. يسعدني أن أجيب على أسئلتكم.