ثقيل! تبادل هونغ كونغ يبدأ جولة جديدة من إصلاح آلية الإدراج

SadMoneyMeow · 2026-03-19T06:06:21+00:00

أصدرت بورصة هونج كونج المتحدة وثيقة استشارية لجمع آراء السوق بهدف تعزيز القدرة التنافسية لآليات الإدراج، وتشمل التدابير الرئيسية تحسين اللوائح المتعلقة بحقوق التصويت المختلفة وتيسير إدراج الشركات المدرجة في الخارج في هونج كونج وغيرها. يمثل هذا الإصلاح اختراقات كبيرة في جوانب متعددة، بهدف خلق بيئة سوق متنوعة وتلبية احتياجات المستثمرين بشكل أفضل.

SadMoneyMeow

2026-03-19 06:06:21

إنشاء الملخص قيد التقدم

صحيفة الأوراق المالية، مراسل ووشون

في 13 مارس، أصدرت شركة هونغ كونغ للأوراق المالية، التابعة بالكامل لمجموعة بورصة هونغ كونغ، وثيقة استشارية تستطلع آراء السوق حول سلسلة من المقترحات لتعزيز قدرة نظام الإدراج في هونغ كونغ على المنافسة. مدة فترة الاستشارة ثمانية أسابيع، وتنتهي في 8 مايو 2026.

ووفقًا للمعلومات، تهدف المقترحات التي تقدمها بورصة هونغ كونغ إلى خلق بيئة سوق أكثر تنوعًا وحيوية، وتوفير فرص استثمارية أكثر غنى، وذلك لتلبية احتياجات المستثمرين والمصدرين بشكل أفضل. وتشمل التدابير الرئيسية تحسين تنظيمات الإدراج للشركات ذات حقوق التصويت المختلفة، وتسهيل إدراج المصدرين المدرجين في الخارج في هونغ كونغ، وغيرها من المقترحات.

ومن الجدير بالذكر أن هذه الإصلاحات تمثل اختراقات كبيرة على العديد من المستويات في نظام الإدراج الحالي، مثل خفض القيود المالية على الشركات ذات حقوق التصويت المختلفة، وزيادة نسبة حقوق التصويت إلى 20 مقابل 1، وتوسيع نطاق الشركات التي تقدم طلبات الإدراج بشكل سري لتشمل جميع المتقدمين، والإعلان عن هوية ودور جميع المؤسسات المهنية التي أعدت مواد الطلب عند رفض الطلبات، وليس فقط المروجين.

قالت وو جيه-شوان، مديرة إدارة الإدراج في بورصة هونغ كونغ: “نحن ملتزمون بضمان أن يكون نظام الإدراج لدينا قويًا ومنافسًا، لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي رائد. وبعد حوارات معمقة مع أصحاب المصلحة، اكتشفنا أنهم بشكل عام يرغبون في اغتنام المزيد من الفرص الاستثمارية المبتكرة عالية الجودة، وأيضًا يتطلعون إلى أن يكون نظام الإدراج أكثر كفاءة وتواكب العصر، مع الحفاظ على ثقة المستثمرين ومصداقيتهم. لذلك، قدمنا هذه المقترحات.”

وأضافت: “لقد أجرينا بنجاح سلسلة من الإصلاحات في نظام الإدراج في عام 2018، وأعدنا هيكلة سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل جذري، مما جذب العديد من الشركات المبتكرة للإدراج في هونغ كونغ. وهذه المقترحات تستند إلى نتائج تلك الإصلاحات. نحن نرحب بملاحظات الجميع على هذه المقترحات، ونتطلع إلى استمرار التواصل مع أصحاب المصلحة. دعونا نعمل معًا لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز تمويل مفضل للشركات الناشئة، والسوق الرائد في آسيا في استقطاب رؤوس الأموال العالمية.”

وفيما يلي تفصيل للمقترحات الإصلاحية المقسمة إلى ثلاثة أجزاء:

أولًا: تنظيمات الإدراج للشركات ذات حقوق التصويت المختلفة

رقم	العنصر	التنظيم الحالي	المقترح الجديد
1	المؤهلات المالية للإدراج	القيمة السوقية: (أ) ≥ 40 مليار دولار هونغ كونغ؛ أو (ب) ≥ 10 مليار دولار هونغ كونغ مع حد أدنى للإيرادات في السنة المالية الأخيرة المدققة ≥ 1 مليار دولار هونغ كونغ.	خفض الحد الأدنى للقيمة السوقية إلى: (أ) ≥ 20 مليار دولار هونغ كونغ؛ أو (ب) ≥ 6 مليارات دولار هونغ كونغ مع حد أدنى للإيرادات في السنة المالية الأخيرة المدققة ≥ 6 ملايين دولار هونغ كونغ.
2	حقوق التصويت والمصلحة الاقتصادية	نسبة حقوق التصويت ≤ 10:1.	إذا كانت القيمة السوقية عند الإدراج ≥ 40 مليار دولار هونغ كونغ، يمكن رفع نسبة حقوق التصويت إلى 20:1.
		نسبة الأسهم ذات حقوق التصويت المختلفة عند الإدراج ≥ 10% (وفي بعض الحالات يُقبل نسبة أدنى).	في حال كانت قيمة الأسهم ذات حقوق التصويت المختلفة عند الإدراج ≥ 4 مليارات دولار هونغ كونغ، يمكن تخفيف نسبة حقوق التصويت إلى ≥ 5%.
3	الابتكار والاعتراف الخارجي	يجب على المتقدم إثبات أنه شركة “صناعة مبتكرة” ليتمكن من الإدراج باستخدام هيكل حقوق تصويت مختلف.	تحسين شروط “الصناعة المبتكرة”، وتوفير مسار واضح للمصدرين الذين يستخدمون نماذج أعمال مبتكرة غير تكنولوجية للإدراج بهيكل حقوق تصويت مختلف.
		يُعتبر المتقدمون في التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا المتخصصة تلقائيًا شركات “صناعة مبتكرة”.	توسيع نطاق الشركات التكنولوجية التي تُعتبر تلقائيًا شركات “صناعة مبتكرة” ليشمل جميع الشركات المؤهلة في مجالات التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا المتخصصة، حتى لو لم تدرج وفقًا للفصل 18A أو 18C.
		يجب أن يحصل المتقدم على استثمار طرف ثالث من قبل مستثمر كبير على الأقل.	توضيح معايير الاعتراف الخارجي بشكل أدق.

ثانيًا: المقترحات المتعلقة بالمصدرين المدرجين في الخارج

رقم	العنصر	التنظيم الحالي	المقترح الجديد
4	مؤهلات الإدراج الثانوي	حقوق التصويت المختلفة: الإدراج في بورصات مؤهلة والحفاظ على سجل امتثال جيد خلال عامين، مع استيفاء معايير مالية للإدراج الرئيسي بهيكل حقوق تصويت مختلف.	حقوق التصويت المختلفة: خفض الحد الأدنى للمعايير المالية ليكون مطابقًا لمتطلبات الإدراج الرئيسي بهيكل حقوق تصويت مختلف.
		المساواة في الحقوق: القيمة السوقية: (أ) ≥ 3 مليارات دولار هونغ كونغ (مدرجة في بورصة مؤهلة أو أي بورصة معترف بها، مع سجل امتثال جيد خلال 5 سنوات)؛ أو (ب) ≥ 10 مليارات دولار هونغ كونغ (مدرجة في بورصة مؤهلة مع سجل امتثال جيد خلال عامين).	المساواة في الحقوق: خفض الحد الأدنى للقيمة السوقية في الاختبار (ب) من 10 مليارات إلى 6 مليارات دولار هونغ كونغ.
5	التحول إلى الإدراج الرئيسي	تقديم إرشادات حول التحول من الإدراج الثانوي إلى الإدراج الرئيسي (المزدوج).	إعادة صياغة قواعد التحول إلى الإدراج الرئيسي، وتقديم مزيد من الإرشادات حول الخطوات اللازمة لتحقيق الامتثال.
6	تسهيل إجراءات المصدرين المدرجين في الخارج	غير مطبق	استشارة حول تدابير إضافية لتسهيل إدراج المصدرين المدرجين في الخارج في هونغ كونغ.

ثالثًا: تنظيمات وإجراءات الإدراج الأولى

رقم	العنصر	التنظيم الحالي	المقترح الجديد
7	استمرارية الملكية والسيطرة	خلال الفترة ذات الصلة، يجب أن يظل المتقدم تحت سيطرة مساهم واحد ذو تأثير كبير على الإدارة، ويعمل ككيان موحد.	إدراج الإرشادات الحالية في “قواعد الإدراج”: إذا أثبت المتقدم أن التغير في السيطرة لم يؤثر بشكل كبير على إدارة الشركة، فسيُعتبر متوافقًا مع هذا الشرط.
8	معايير التقارير المالية	يمكن للمتقدمين المدرجين في الولايات المتحدة أو الذين يسعون للإدراج المزدوج أو الثانوي في هونغ كونغ أن يطلبوا إعفاءً، ويسمح لهم باستخدام “المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة”.	توسيع نطاق السماح باستخدام “المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة” ليشمل الشركات التابعة للشركات الأم المدرجة في الولايات المتحدة، والشركات التي لديها أنشطة كبيرة في الولايات المتحدة.
		يجب على الشركات التي تستخدم “المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة” أن تعود إلى استخدام “معايير التقارير المالية في هونغ كونغ” أو “المعايير الدولية للتقارير المالية” بعد الانسحاب من السوق الأمريكية.	حذف هذا الشرط.
		يجب أن يُراجع المراجعين الحسابات غير المدققة عند وجود جداول تسوية في التقارير غير المدققة.	حذف هذا الشرط.
9	الشركات التكنولوجية الحيوية والتكنولوجيا المتخصصة التي تم تجاريها	إذا كانت شركة تكنولوجيا حيوية أو تكنولوجيا متخصصة تفي بمعايير الفصل 8 من قواعد الإدراج في السوق الرئيسي، فيجب أن تدرج عبر الطرق العامة وفقًا للفصل 8، وليس عبر الفصول الخاصة (الفصل 18A أو 18C).	السماح لهذه الشركات باختيار التقدم بطلب الإدراج عبر الفصول الخاصة من قواعد الإدراج في السوق الرئيسي.
10	تقديم طلب الإدراج بشكل سري	خيار تقديم طلب الإدراج بشكل سري يقتصر على المتقدمين المؤهلين للإدراج الثانوي، والشركات التكنولوجية الحيوية، والتكنولوجيا المتخصصة، أو الشركات التي حصلت على استثناءات خاصة.	يمكن لجميع المتقدمين الجدد اختيار تقديم طلباتهم بشكل سري.
		قد يتم رفض الطلبات غير مكتملة. عند الرفض، يتم نشر هوية المروج على موقع بورصة هونغ كونغ.	تعزيز آلية الرفض: عند رفض الطلب، يتم نشر هوية ودور جميع المؤسسات المهنية التي أعدت مواد الطلب، وليس فقط المروجين.

(المحرر: وانغ تشي-تشياو HF013)

【إخلاء المسؤولية】 هذا المقال يعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا علاقة له بموقع هيسون. يحتفظ موقع هيسون بالحيادية فيما يخص البيانات والآراء الواردة، ولا يضمن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى بأي شكل من الأشكال. يُرجى اعتبار المعلومات مرجعًا فقط وتحمل المسؤولية كاملة عن استخدامها. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.