رأس مال الشرق الأوسط بقيمة مئات المليارات يندفع إلى هونغ كونغ؟ يقول المتخصصون إن البيانات يصعب التحقق منها، لكن اتجاه التدفق موجود بالفعل

图虫创意/供图

صحيفة الأسهم الاقتصادية مراسلون: 卓泳 王军

في الآونة الأخيرة، انتشرت في السوق أخبار حول “تدفق رأس مال بقيمة 300 مليار هونغ كونغ دولار من الشرق الأوسط إلى هونغ كونغ”. زار مراسلو صحيفة الأسهم الاقتصادية عدة بنوك وشركات وساطة مالية ومؤسسات مالية في هونغ كونغ، بالإضافة إلى خبراء أبحاث السوق في الشرق الأوسط، وتبين أن بعد اضطرابات الأوضاع في الشرق الأوسط، شهد سوق هونغ كونغ بالفعل زيادة في تدفقات رأس المال الأجنبي، بما في ذلك الأموال القادمة من الشرق الأوسط، لكن الحجم الدقيق للتدفقات والوجهات الحقيقية يصعب تحديدها والتحقق منها بدقة.

ومن الواضح أن هناك جانبين: من ناحية، بسبب اضطرابات الشرق الأوسط، تزايد الطلب العالمي على الملاذات الآمنة للأموال؛ ومن ناحية أخرى، استمر رأس مال الشرق الأوسط خلال العامين الماضيين في استثمار وتوسيع وجوده في سوق هونغ كونغ وسوق البر الرئيسي، وأصبح سوق هونغ كونغ خيارًا مهمًا لتخصيص رأس المال العالمي، بما في ذلك رأس مال الشرق الأوسط.

اتجاه تدفق رأس مال الشرق الأوسط موجود

أهم قضية تثير اهتمام السوق حاليًا هي الشائعة حول “تدفق رأس مال بقيمة 300 مليار هونغ كونغ دولار من الشرق الأوسط إلى هونغ كونغ”.

بالنظر إلى حجم التداول في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وفقًا لإحصاءات شركة China Galaxy Securities، بعد اندلاع حرب أمريكا وإيران (28 فبراير)، خلال الأسبوع التالي، بلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي في بورصة هونغ كونغ حوالي 341.5 مليار هونغ كونغ دولار، بزيادة حوالي 99.7 مليار هونغ كونغ دولار عن الأسبوع السابق لبدء الحرب، وعلى الرغم من تأثيرات عيد الربيع، إلا أن هذا لا يزال أعلى حجم تداول أسبوعي منذ نحو نصف سنة.

وأشار محللون في سوق الأسهم في هونغ كونغ إلى أن جزءًا من هذه الزيادة في التدفقات المالية يأتي من الشرق الأوسط. لكن محللًا من بنك أجنبي في هونغ كونغ قال للصحفيين: “من الصعب جدًا تحديد ما إذا كانت هناك تدفقات كبيرة من الشرق الأوسط بسبب تأثير الحرب في وقت قصير، فهم ربما يتدخلون عبر صناديق المؤشرات المتداولة أو الصناديق العامة الكبرى، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لرؤية ذلك بوضوح.”

كما صرح زو زياو يي، المدير التنفيذي لمعهد أبحاث الشرق الأوسط في كلية هيوستن للأعمال بجامعة بكين، أنه لا توجد مؤشرات حتى الآن على دخول رأس مال كبير بقيمة 300 مليار هونغ كونغ دولار إلى سوق رأس المال في هونغ كونغ. وقال: “هذا الرقم مبالغ فيه بعض الشيء، فالحرب لم تستمر سوى أكثر من عشرة أيام، ومن غير الممكن أن تقوم المؤسسات الناضجة بتركيز استثماراتها بشكل كبير في فترة قصيرة.”

ومع ذلك، علمنا من بعض شركات الوساطة والبنوك في هونغ كونغ أن هناك بالفعل اتجاهًا لزيادة تدفقات رأس المال من الشرق الأوسط. وقال يوان مي، مدير الأبحاث في شركة سحابة سيلفرونج (شنغهاي): “مؤخرًا، زاد اهتمام رأس مال الشرق الأوسط، خاصة رأس مال آسيا الذي كان يستثمر في الشرق الأوسط، بهونغ كونغ، لكن كيفية تطور الأمر لا تزال بحاجة إلى مراقبة مستمرة.”

كما رصدت بعض البنوك تحركات واضحة في رأس المال. وقال مسؤول في بنك تجاري ذو خلفية صينية في هونغ كونغ للصحيفة: “شهدنا زيادة ملحوظة في تدفقات رأس المال في مارس، خاصة في الأسبوع الأول بعد اندلاع الحرب، حيث كانت بعض التدفقات تتجاوز مليون هونغ كونغ دولار، لكن في الوقت الحالي، لا يمكن تحديد هوية الجهات الممولة بشكل دقيق.”

وأضاف أن من وجهة نظر البنوك، حتى لو كانت هناك تدفقات عائدة من الشرق الأوسط، فهي غالبًا من رأس مال صيني سابق عبر هونغ كونغ، أو من أموال عائلة أو أفراد من أصل صيني. أما الصناديق السيادية أو مكاتب العائلات ذات الخلفية الشرق أوسطية، فغالبًا ما تفضل إقامة مكاتب عائلية محلية في هونغ كونغ لتخصيص أصولها.

وقال وان تياننا، الرئيس التنفيذي لشركة بودا كابيتال الدولية: “مؤخرًا، زاد استشارات العملاء من الشرق الأوسط بشأن استثمار الأسهم في هونغ كونغ، وتخصيص السندات، وإنشاء مكاتب عائلية في هونغ كونغ، بأكثر من 50% مقارنة بالفترة السابقة. كما أن بعض المستثمرين الذين نقلوا استثماراتهم إلى سنغافورة ودبي يفكرون الآن في إعادة تدفق أصولهم إلى هونغ كونغ.”

كما أكد مسؤول في مكتب عائلة في هونغ كونغ أن حجم الاستشارات زاد مؤخرًا بشكل واضح، وقال: “بعض العملاء الذين كانوا يأسسون شركات في الشرق الأوسط يخططون الآن لإخلاء مكاتبهم الرئيسية وموظفيهم بسبب الحرب. في يوم واحد، استقبلنا 10 مجموعات من العملاء وناقشنا خطط الاستجابة، وكان ذلك أكثر انشغالًا من السابق.”

لكن زو زياو يي أشار إلى أن الحرب أدت إلى خروج رأس مال من المنطقة، وإذا استمرت الحرب لفترة طويلة، فقد تعود صناديق السيادة وغيرها من “الفرق الوطنية” من الشرق الأوسط إلى بلادها، لضمان سيولة السوق المحلية، وقال: “من المبكر جدًا إصدار استنتاجات، لكن الاتجاه العام نحو التوجه شرقًا في تخصيص الأصول لن يتغير على المدى الطويل.”

الاستثمار النشط في سوق الأسهم في هونغ كونغ

في الواقع، على المدى الطويل، استمر رأس مال الشرق الأوسط في استثمار وتوسيع وجوده في سوق هونغ كونغ بشكل نشط خلال العامين الماضيين.

وفقًا لبيانات زو زياو يي، فإن نسبة مشاركة صناديق السيادة الشرق أوسطية في الاكتتابات الأولية في سوق هونغ كونغ، والتي كانت أقل من 20% في بداية عام 2024، ارتفعت إلى حوالي 38-39% بحلول بداية عام 2026، وبلغ الحجم الإجمالي حوالي 60-70 مليار هونغ كونغ دولار. وقال: “هم بشكل رئيسي يختبرون بناء مراكز استثمارية، ومعظمها بدأ قبل اندلاع الحرب، ويعتبر استثمارًا استراتيجيًا طويل الأمد، وليس مجرد تصرف عابر للملاذ الآمن.”

وبحسب ما جمعه الصحفي، فإن مؤسسات مثل هيئة الاستثمار في أبوظبي، وصندوق الاستثمار القطري، وصندوق الكويت، لها استثمارات رئيسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وأظهرت بيانات Wind أنه منذ بداية عام 2026، تم إدراج 28 شركة جديدة في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وشارك حوالي 230 مؤسسة استثمارية رئيسية، وتكررت أدوار رأس مال الشرق الأوسط. على سبيل المثال، من بين المستثمرين في الاكتتاب الأولي لشركة东鹏饮料، كانت شركة Al-Rayyan Holding LLC، وهي شركة مملوكة بشكل غير مباشر لصندوق الاستثمار القطري؛ وفي 9 يناير، أدرجت شركة MiniMax، وشاركت فيها 14 مؤسسة استثمارية رئيسية، باستثمار إجمالي حوالي 350 مليون دولار، وشارك صندوق أبوظبي للاستثمار في شراء 3.065 مليون سهم بسعر 165 هونغ كونغ دولار للسهم؛ وفي 8 يناير، أدرجت شركة Jingfeng Medical، وشاركت فيها 14 مؤسسة استثمارية رئيسية، وشارك صندوق أبوظبي للاستثمار بسعر 43.24 هونغ كونغ دولار للسهم، وشراء 2.699 مليون سهم.

ومن الجدير بالذكر أن الاهتمام لم يقتصر على سوق الأسهم في هونغ كونغ فحسب، بل أظهر رأس مال الشرق الأوسط اهتمامًا كبيرًا أيضًا بسوق الأسهم في البر الرئيسي الصيني.

وفي السنوات الأخيرة، ظهرت صناديق الثروة السيادية في أبوظبي والكويت بشكل مستمر في قوائم المستثمرين في سوق الأسهم في البر الرئيسي عبر قنوات QFII وغيرها.

وتُظهر بيانات Wind أنه حتى نهاية الربع الثالث من العام الماضي، ظهرت صناديق أبوظبي في قائمة أكبر عشرة مساهمين في 24 شركة من شركات A-share، وبلغت قيمة حصتها حوالي 4.214 مليار يوان. وكانت أكبر حصة في شركة恒立液压، بقيمة حوالي 1.138 مليار يوان؛ واحتلت شركة宝丰能源 المرتبة الثانية، بقيمة تقارب 800 مليون يوان؛ وبلغت قيمة حصص شركات مثل北新建材،扬农化工،河钢资源 وغيرها من الأسهم أكثر من مليار يوان.

أما صندوق الكويت، فقد ظهر في نهاية الربع الثالث من العام الماضي في قائمة أكبر عشرة مساهمين في 14 شركة من شركات A-share، وبلغت قيمة حصته 3.485 مليار يوان، مع حصص تزيد على 500 مليون يوان في شركتي恒立液压 و东方雨虹.

وأشار وان تياننا إلى أن بشكل عام، تتشارك أصول رأس مال الشرق الأوسط في ثلاث سمات رئيسية: أولًا، الأسهم ذات العائدات العالية، مثل البنوك والطاقة والمرافق؛ ثانيًا، الأصول التكنولوجية الأساسية، مثل Tencent وAlibaba وXiaomi وMeituan؛ ثالثًا، استثمارات أساسية في الاكتتابات الأولية للشركات الجديدة. وتتمحور استراتيجيتهم حول التركيز على التدفقات النقدية طويلة الأمد، وأرباح النمو، وإصلاح التقييم، مع تفضيل الاستقرار واليقين العالي.

هونغ كونغ تتجه بقوة لتلبية الطلب على الملاذات الآمنة

مع اندلاع الحرب، بدأ رأس المال في الهروب. كانت دبي سابقًا واحة أمان لرأس مال الشرق الأوسط، لكن الآن شعور الأمان تراجع بشكل كبير. لماذا أصبحت هونغ كونغ وجهة مهمة؟ إن الطلب على الأمان والملاذ الآمن هو الدافع الأبرز.

تأثير الحرب على أسواق رأس مال دول الخليج محدود على المدى القصير، ويتركز بشكل رئيسي على المشاعر، مثل تقلبات سوق الأسهم والسندات، لكن هذه المشاعر عادةً ما تتلاشى مع وضوح الوضع، أما التأثيرات الأعمق فهي على المدى الطويل. يعتقد زو زياو يي أن التأثيرات طويلة الأمد تتجلى في أمرين: الأول، أن أسعار الأصول في دول الخليج ستتأثر بشكل دائم بعوامل المخاطر الجيوسياسية؛ والثاني، أن الاستثمارات الأجنبية ستشهد إعادة هيكلة، حيث قد تقلل المؤسسات طويلة الأمد ذات تحمل المخاطر المنخفض، مثل صناديق التقاعد والتأمين، من حصتها في المنطقة، وإذا حدث ذلك، فسيكون من الصعب عكسه في المدى القصير.

وقال المسؤول في البنك الصيني ذو الخلفية في هونغ كونغ: “كان دبي خيارًا، والآن أصبح خيارًا أقل.” وأضاف: “رأس المال العالمي بدأ يفكر بجدية أكبر في هونغ كونغ، بعيدًا عن لندن ونيويورك. خاصةً أن رأس المال الصيني يشعر بوضوح أكبر: بعد أزمة Silicon Valley Bank، أصبح العديد من رواد الأعمال أكثر حذرًا بشأن أصولهم في الخارج، ووجود نظام قانوني مستقر في هونغ كونغ أصبح ميزة مهمة.”

كما أن هونغ كونغ استعدت جيدًا لاستقبال هذا الطلب على الملاذ الآمن. ذكر لو تشنغ يوي، وزير الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، أن استمرار عدم استقرار الوضع في الشرق الأوسط سيؤثر على الاقتصاد الحقيقي وجميع القطاعات؛ ومن منظور طويل الأمد، يبرز دور هونغ كونغ كمرفأ آمن، وأن السياسات المستقبلية التي تتسم بالتوقع والاستقرار تمثل ميزة في ظل التغيرات الكبرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قيمة الاستثمار في سوق الأسهم في هونغ كونغ تعتبر عامل جذب دائم لرأس مال الشرق الأوسط. منذ أكتوبر الماضي، شهد مؤشر هانغ سنغ التكنولوجي تراجعًا، وعلى الرغم من أن الأسبوعين الأخيرين شهدا انتعاشًا، إلا أن السوق لا تزال تعتبر “منطقة تقييم منخفضة”.

ومن ناحية أخرى، فإن استثمار رأس مال الشرق الأوسط في سوق الأسهم في البر الرئيسي وسوق هونغ كونغ يعكس أيضًا توافق استراتيجي صناعي عميق. أشار زو زياو يي إلى أن دول الخليج تعمل على “التحول بعيدًا عن النفط”، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الذكية والبيانات والتصنيع المتقدم، وأن سوق الأسهم في هونغ كونغ يركز بشكل مستمر على هذه الأصول الاقتصادية الذكية. وأضاف أن التوجه الصناعي في الصين يتوافق بشكل كبير مع استراتيجية التحول في الدول العربية، مما يعزز جاذبيتها.

ومن الجدير بالذكر أن استثمار رأس مال الشرق الأوسط وغيره من الأجانب المستمر في السوق قد يدفع إلى إعادة تقييم أسعار الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وأشار يوان مي إلى أن سعر سهم Ningde Times في سوق هونغ كونغ يتجاوز سعره في السوق الصينية بنسبة حوالي 40%، مما يعكس أن الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ تتلقى اهتمامًا واضحًا من قبل المؤسسات الأجنبية، وأنها تعيد تقييم قيمة الأصول الصلبة في الصين بشكل جديد.

وفي رأي وان تياننا، أن هذا ليس مجرد انتقال للأموال، بل هو علامة على إعادة تشكيل المشهد الرأسمالي العالمي: في ظل الاضطرابات الجيوسياسية، تتجه الأموال من المناطق عالية المخاطر إلى الأسواق ذات الصفات المزدوجة “الأمان + القيمة المضافة”، ويتم إعادة اكتشاف قيمة سوق الأسهم في هونغ كونغ، مما قد يفتح دورة طويلة من إعادة التقييم.