معدلات الودائع بين البنوك: إدارة "الرقع الذاتية" وإعادة تسعير محتملة لأكثر من 10 تريليونات يوان

صحفي: زان شينران

يتم تعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بشكل مستمر. وفقًا لمصادر من داخل القطاع المصرفي، علمت صحيفة شنغهاي للأوراق المالية أن بعض البنوك الأعضاء قد طُلب منها مؤخرًا خلال حضورها اجتماعات تتعلق بآلية تحديد أسعار الفائدة السوقية، تعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي الجارية. ووفقًا لأحدث المتطلبات، فإن حجم الودائع الجارية في القطاع المصرفي التي تتجاوز معدل إعادة شراء السندات العكسية (OMO) لمدة تزيد عن 7 أيام بمقدار 1.4% فوق سعر السياسة، يجب ألا يتجاوز نسبته في نهاية كل ربع سنة بين 10% و20% من إجمالي تلك الودائع.

وقد قدر خبراء القطاع أن مع تعزيز إدارة المعدلات بشكل أكبر، ستتأثر حوالي 10 تريليون يوان من ودائع القطاع المصرفي ذات المعدلات، وقد تواجه إعادة تسعير. ويُعتبر هذا التحديث في إدارة الذات استمرارًا وتقوية للإجراءات ذات الصلة بنهاية عام 2024، كما أنه يشير إلى أن نظام سعر الفائدة على السياسة، الذي يركز على عمليات السوق المفتوحة، يزداد قوة في فرض القيود على تسعير التزامات البنوك.

تحديث إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي “تثبيت”

مؤخرًا، تم تشديد إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي مرة أخرى، وارتفعت درجة اهتمام السوق بشكل واضح.

وفي الواقع، بدأت إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي منذ نهاية عام 2024. في نوفمبر 2024، أصدرت آلية تحديد أسعار الفائدة السوقية مبادرة بعنوان “تحسين إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع غير المالي”، والتي أدخلت لأول مرة ودائع القطاع غير المالي الجارية ضمن إطار إدارة الذات. حيث يتم تحديد سعر ودائع المؤسسات المالية الأساسية على أساس معدل احتياطي الفائض بنسبة 0.35%، بينما يتم تحديد ودائع المؤسسات غير المالية الأخرى على أساس سعر إعادة شراء السندات العكسية لمدة 7 أيام البالغ 1.4%.

أما المتطلبات الجديدة فهي تتضمن تفصيلًا إضافيًا للمعايير، حيث تمتد القيود من مستوى المعدل الكلي إلى نسبة ودائع القطاع غير المالي ذات العائد المرتفع من إجمالي الودائع الجارية، مع فرض قيود نسبية على حجم الودائع التي تتجاوز سعر إعادة شراء السندات العكسية لمدة 7 أيام.

وتعتقد شركة هويشي للأوراق المالية أن هذا التحديث في إدارة الذات هو بمثابة “تثبيت” للقواعد السابقة. حيث كانت بعض البنوك سابقًا تستطيع من خلال مزيج من معدلات فائدة عالية ومنخفضة، تلبية متطلبات متوسط المعدل، مع الاستمرار في جذب بعض ودائع القطاع غير المالي ذات العائد المرتفع. الآن، مع تفصيل إدارة الذات بحيث يشمل نسبة الودائع ذات العائد المرتفع، فإن ذلك سيساعد على تحسين فعالية القيود الذاتية.

وتشير تقديرات شركة هوتاي للأوراق المالية إلى أن حجم ودائع القطاع المصرفي في النظام المصرفي يبلغ حاليًا حوالي 40 تريليون إلى 50 تريليون يوان، منها حوالي 25 تريليون إلى 30 تريليون يوان من ودائع القطاع الجارية. وبالنظر إلى أن بعض معدلات الفائدة على الودائع قد أصبحت تتوافق مع المتطلبات الجديدة، فإن التقديرات العامة تشير إلى أن حوالي 10 تريليون يوان من ودائع القطاع الجارية ذات المعدلات يمكن أن تتعرض لتخفيض.

السبب الرئيسي هو توسع دورة السيولة

يُعزى التحديث الأخير في إدارة الذات إلى توسع دورة السيولة بين البنوك، وظهور فرص للمضاربة مرة أخرى.

قال وان شيانشو، نائب مدير معهد أبحاث شنغهاي للأوراق المالية، إن حجم ودائع القطاع المصرفي في النظام المصرفي شهد نموًا مرحليًا مؤخرًا، ويُعزى ذلك جزئيًا إلى قاعدة منخفضة تشكلت بعد تطبيق إدارة الذات في السابق. ومع تكيّف المؤسسات المالية تدريجيًا مع القواعد، أعادت بعض المؤسسات توازنها، وبدأت سلسلة السيولة بين البنوك تتوسع مرة أخرى. وفي الممارسة العملية، تقوم بعض المؤسسات غير المالية بتمويل عمليات إعادة الشراء، ثم تودع الأموال في البنوك على شكل ودائع جارية، مما يخلق دورة تمويلية “غير مالية تقترض عبر إعادة الشراء، والبنك يودع الودائع”. بالنسبة للبنوك، تعتبر ودائع القطاع الجارية مصدر ديون منخفض التكلفة نسبيًا، بينما تتيح للمؤسسات غير المالية فرصة للمضاربة.

قال مسؤول في تداول الأموال بالبنك لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية إن وجود هذا النموذج يجعل السيولة بين البنوك تتكرر داخل النظام المالي، مما يسهل رفع حجم ودائع القطاع ذات العائد المرتفع، ويضعف فعالية إدارة الذات السابقة التي كانت تهدف إلى خفض تكلفة التزامات البنوك. وأضاف: “من منظور تنظيمي، فإن الهدف من تعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بشكل أكبر هو تقليل فرص المضاربة هذه، وخفض حوافز البنوك لجذب التزامات عبر ودائع ذات عائد مرتفع، وتوجيه تسعير السيولة بين البنوك ليكون أقرب إلى سعر السياسة.”

تأثير على هيكل التزامات البنوك وسوق الدين

مع إعادة تسعير معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي، قد يتأثر هيكل التزامات البنوك وسوق الدين أيضًا.

قال وان شيانشو: من ناحية، بعد انخفاض معدل الفائدة على ودائع القطاع الجارية، ستتقلص بشكل واضح مساحة المضاربة عبر التمويل بإعادة الشراء للمؤسسات غير المالية، وقد ينخفض الطلب على عمليات إعادة الشراء، وربما تتجه بعض الأموال نحو شهادات الإيداع قصيرة الأجل أو أدوات الدين؛ ومن ناحية أخرى، قد يتقلص حجم ودائع القطاع المصرفي بشكل مرحلي، وقد تتحول بعض الالتزامات إلى أدوات مثل شهادات الإيداع بين البنوك.

قال مسؤول في قسم الأصول والخصوم في أحد البنوك الشمالية لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية إنه إذا انخفض حجم ودائع القطاع الجارية، فقد تلجأ البنوك إلى إصدار شهادات إيداع بين البنوك لتعويض جزء من فجوة السيولة. كما قد يتقلص حجم أصول القطاع بين البنوك، ومع زيادة الطلب على تخصيص الأصول، قد يزيد قسم السوق المالية من استثماراته في السندات، مما قد يؤدي إلى تفاقم ظاهرة “نقص الأصول” في سوق الدين على المدى القصير.

وبشكل عام، فإن انخفاض تكلفة التزامات البنوك قد يكون محدودًا نسبيًا. وفقًا لتقديرات فريق الثابتة في شركة هوتاي للأوراق المالية، إذا انخفض متوسط معدل الفائدة على ودائع القطاع المصرفي بمقدار 10 إلى 20 نقطة أساس، فإن ذلك سيوفر للبنوك حوالي 100 إلى 200 مليار يوان من تكاليف الفوائد، مع تحسن طفيف في صافي هامش الفائدة لا يتجاوز نقطة أساس واحدة.

أما على مستوى سوق الدين، فهناك اعتقاد عام أن هذا التحديث في إدارة الذات سيكون أكثر فائدة للسندات ذات الأجل القصير والمتوسط. استنادًا إلى رد فعل السوق بعد إدراج ودائع القطاع غير المالي في إطار إدارة الذات في نوفمبر 2024، من المتوقع أن يستمر السوق في توقع انخفاض تكاليف التزامات البنوك وزيادة الطلب على إصدار أدوات الدين، مما يدعم شهادات الإيداع بين البنوك والسندات ذات الأجل القصير والمتوسط.