الاحتياطي الفيدرالي يضع عتبة عالية للتيسير المبكر، وقد يكون من الصعب تحقيق خطة باول للخفض السريع للفائدة

إليك الترجمة الصحيحة والكاملة للنص المقدم:

أخبار تطبيق هوتون المالية — في ظل استمرار الحرب في إيران التي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط، وارتفاع توقعات التضخم، وضعف سوق العمل، وعدم وضوح مستقبل سياسة الرسوم الجمركية التي ينتهجها ترامب، أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الذي استمر يومين في 19 مارس، وقرر الحفاظ على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند نطاق 3.50%-3.75%. كما قام البنك المركزي برفع توقعاته لمسارات التضخم وأسعار الفائدة المستقبلية، مما يعكس تضييق توقعات صانعي القرار للمساحة المتاحة للتيسير النقدي.

وأوضح جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، خلال المؤتمر الصحفي عقب الاجتماع، أن صدمات أسعار النفط ليست العامل الوحيد الذي يؤخذ في الاعتبار، وأن التقدم البطيء في تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية هو سبب مهم أيضًا.

رفع توقعات التضخم وأسعار الفائدة، وتراجع كبير في مسار خفض الفائدة

وأظهرت ملخصات التوقعات الاقتصادية (SEP) و"نقطة الرسم" أن توقعات التضخم الأساسية لمؤشر PCE ارتفعت من 2.5% في ديسمبر الماضي إلى 2.7%. وفي رسم النقاط، استبعد العديد من المسؤولين إمكانية خفض الفائدة عدة مرات هذا العام، حيث تراجعت توقعات الخفض إلى مرة واحدة بدلاً من عدة مرات قبل الحرب، وبتوقعات بعض المسؤولين بارتفاع الفائدة في عام 2027.

ويعكس هذا التعديل بشكل رئيسي ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الحرب في إيران، وارتفاع توقعات التضخم، بالإضافة إلى تقييمات بطيء تنفيذ سياسة ترامب للرسوم الجمركية.

وقال باول في المؤتمر الصحفي: “توقعات التضخم الأعلى تعكس أيضًا التقدم البطيء الذي نراه في قضية الرسوم الجمركية.” وأضاف أن البنك المركزي يقوم بتقييم شامل لتأثير الحرب في إيران على الأسعار والتوظيف، في ظل بيئة مليئة بعدم اليقين الشديد.

ووش إذا تولى المنصب بسرعة سيواجه مقاومة كبيرة

وقد أبدى المرشح الذي اقترحه ترامب لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وورش، ميلاً واضحًا نحو خفض كبير للفائدة، تماشيًا مع مطالب ترامب طويلة الأمد.

ومع ذلك، فإن الإشارة التي أرسلها الاجتماع تظهر أن داخل البنك المركزي هناك موقف حذر وحتى متشدد تجاه خفض الفائدة. وورش، الذي يحتاج إلى الحصول على 12 صوتًا من أصل 12 ليصبح رئيسًا، يحتاج إلى إقناع غالبية أعضاء اللجنة بدعم توجهه السياسي. لكن الغالبية الحالية من المسؤولين يرفعون توقعات التضخم ويشددون مسار الفائدة، مما يضع معايير أعلى للتيسير النقدي مسبقًا.

وقد أعلن السيناتور الجمهوري من كارولينا الشمالية، توم تيليس، علنًا أنه سيعرقل ترشيح وورش في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، حتى تنتهي التحقيقات الجنائية المتعلقة بتجديد مقر البنك المركزي بقيادة باول بشكل كامل.

وقد قضت محكمة اتحادية الأسبوع الماضي بإلغاء استدعاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وأعلنت وزارة العدل أنها ستستأنف القرار. طالما استمرت التحقيقات، سيظل باول في منصبه كرئيس، وسيظل مسار السياسة النقدية غير قادر على إحداث تغييرات كبيرة على المدى القصير.

ارتفاع أسعار النفط والتضخم والرسوم الجمركية يضغطون على مساحة خفض الفائدة تقريبًا إلى الصفر

وقد أدت الحرب في إيران إلى إغلاق حقيقي لمضيق هرمز، مما أدى إلى أكبر انقطاع في إمدادات النفط على الإطلاق، وارتفعت أسعار برنت إلى ما فوق 100 دولار للبرميل، مع ارتفاع ملحوظ في توقعات التضخم.

ويواجه البنك المركزي ضغوطًا مزدوجة، حيث يتعين عليه التعامل مع مخاطر ارتفاع التضخم الناتج عن الطاقة، وتباطؤ النمو الاقتصادي. وأكد باول: “لا أحد يعرف مدى تأثير ذلك على الاقتصاد، قد يكون أكبر أو أصغر، أو حتى أكبر بكثير أو أقل بكثير مما يتوقعه الناس.”

كما أن التقدم البطيء في تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية التي يقودها ترامب يزيد من ضغط التضخم. على الرغم من أن المحكمة العليا قضت مؤخرًا بأن بعض الرسوم غير قانونية، إلا أن الحكومة استأنفت وبدأت في تطبيقها مرة أخرى استنادًا إلى صلاحيات أخرى.

ويعتقد داخل البنك أن التضخم الناتج عن الواردات نتيجة الرسوم الجمركية، بالإضافة إلى صدمة أسعار النفط، يعملان معًا على تقليص مساحة التيسير النقدي بشكل أكبر.

السوق تخلت تمامًا عن توقعات خفض الفائدة على المدى القصير

ويظهر مؤشر مراقبة الاحتياطي الفيدرالي في بورصة شيكاغو (CME) أن احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة خلال هذا الاجتماع تتجاوز 99%، وتوقعات خفض الفائدة على مدار العام تراجعت من عدة مرات قبل الحرب إلى مرة واحدة فقط، مع تأجيل توقيتها إلى سبتمبر أو أكتوبر. لقد تلاشت آمال السوق في حدوث تيسير من قبل البنك المركزي بشكل كامل.

بشكل عام، فإن الصدمة الناتجة عن الحرب في إيران، وارتفاع توقعات التضخم، وتأثيرات سياسة الرسوم الجمركية المستمرة، تجبر البنك المركزي على الحفاظ على موقف حذر خلال اجتماع هذا الأسبوع. وإذا تولى وورش المنصب بسرعة، فسيواجه مقاومة من قبل التيار المتشدد داخل اللجنة، مما يصعب عليه دفع خفض كبير للفائدة بسرعة. ومع تمديد فترة ولاية باول حتى بعد مايو، فإن مسار السياسة النقدية في المدى القصير سيظل غير قادر على إحداث تغييرات كبيرة.

ويجب على المستثمرين مراقبة تقييمات البنك المركزي للتضخم والتوظيف، وأحدث تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى عملية تأكيد ترشيح وورش، حيث ستؤثر هذه العوامل بشكل مباشر على مستقبل السياسة النقدية وأسعار الأصول العالمية. وعلى المدى القصير، من المرجح أن يظل البنك المركزي متمسكًا بمعدلات فائدة مرتفعة، مما سيستمر معه قوة الدولار النسبي، في حين ستواجه الأسهم والأسهم ذات النمو ضغوطًا أكبر.

(المحرر: وان تشي تشيانغ HF013)