هل زادت الصين من احتياطياتها من الذهب لمدة 16 شهراً، وهل ستقرب الأسهم والسندات والعملات الأمريكية الثلاثة مرة أخرى من خط التحذير؟

في الوقت الذي يركز فيه معظم الناس على أسعار النفط، واصل البنك المركزي الصيني خلال شهرين زيادة احتياطياته من الذهب بأكثر من 30 ألف أونصة، أي طن واحد من الذهب.

ما هو المعنى الاستراتيجي لاستمرار البنك المركزي الصيني في زيادة احتياطيات الذهب في هذه المرحلة؟ ولماذا تقلص الصين بشكل سلبي نسبة احتياطياتها من الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية؟

عندما يلتقي ارتفاع عائدات السندات الأمريكية مع احتياطات الذهب التي يخزنها البنك المركزي

وفقًا لأحدث تقارير جمعية الذهب العالمية، واصل البنك المركزي الصيني في فبراير زيادة احتياطياته من الذهب، وهو الشهر السادس عشر على التوالي الذي يرفع فيه احتياطياته من الذهب.

تشير البيانات إلى أن احتياطيات الصين من الذهب زادت بمقدار طن واحد حتى فبراير، ليصل إجمالي الاحتياطيات إلى 2309 أطنان. ويشكل الذهب الآن حوالي 10% من احتياطيات العملات الأجنبية، بزيادة قدرها 0.9% عن الشهر السابق، لتصل إلى 3.9 تريليون دولار.

إن تصرفات البنك المركزي الصيني في زيادة احتياطيات الذهب ترسل في الواقع إشارة مهمة، وهي أن الذهب هو أداة حيوية لمحافظ الاستثمار الخاصة بالبنك المركزي في ظل الفوضى العالمية الحالية، حيث يوفر وسيلة للتحوط ضد المخاطر غير المؤكدة، وهو أمر حاسم للنظام المالي لأي دولة.

أما العدو المقابل للذهب فهو الأصول بالدولار الأمريكي، خاصة السندات الأمريكية.

تشير البيانات إلى أن عائدات السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات بلغت 4.29% حتى 13 مارس، وسندات الثلاثين عامًا تتجه مباشرة نحو 4.9%، على بعد خطوة واحدة فقط من خط الإنذار عند 5%.

بالنسبة للولايات المتحدة، التي تعتبر أكبر مدين في العالم، كلما ارتفعت عائدات السندات، زاد تكلفة الاقتراض، وأصبح المستثمرون أكثر ترددًا، وبدأوا في بيع سنداتهم القديمة ذات الفوائد المنخفضة، وشراء سندات جديدة ذات عوائد أعلى، وهو ما يعرف بظاهرة البيع الجماعي.

وفي سوق السندات العالمية، تعتبر عائدات 4.5% و5% خطوط إنذار، حيث أن العديد من المؤسسات الاستثمارية الكبرى قد وضعت أوامر إيقاف خسائر مسبقة، وعند تجاوزها، قد يؤدي ذلك إلى سلسلة من عمليات البيع الآلي.

ارتفاع عائدات السندات الأمريكية، مع استمرار البنك المركزي الصيني في زيادة احتياطيات الذهب لمدة 16 شهرًا على التوالي، يعكس بشكل واضح قلق البنك المركزي من “تسييل العجز المالي” في الولايات المتحدة، ويشكل اختبارًا مستمرًا لثقة الدولار الأمريكي.

وهذا ليس مجرد شعار “إزالة الاعتماد على الدولار”، بل هو إعادة توازن استراتيجي هادئ للأصول.

الذهب، هذا الأصل القديم الذي تخلت عنه منظومة بريتون وودز، والذي يعتقد العديد من الاقتصاديين المعاصرين أنه “عديم الفائدة” هو خطيئة أصلية، يعود الآن ليحتل مركزًا مهمًا في إدارة أصول البنوك المركزية. فهو لا يهدف إلى استبدال الدولار، بل يوفر ضمانًا للأمان المالي في أوقات تزايد عدم اليقين.

من كنوز الفراعنة في مصر القديمة، إلى ارتباطه بنظام بريتون وودز، ثم الانفصال عنه الذي اعتبره الكثيرون خروجًا من التاريخ، يبدو أن الأمر يتلخص في أزمة سقف الديون الأمريكية المتكررة، وتوقعات التضخم المرتفعة داخل الولايات المتحدة، وتذبذب سياسة الاحتياطي الفيدرالي بين مكافحة التضخم والوقاية من الركود.

وبفضل مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، استمتع على مدى العقود الماضية بما يُعرف بـ"امتياز الهيمنة"، حيث يمكن للولايات المتحدة أن تتعامل مع الأزمات بسهولة نسبية من خلال إصدار الديون. لكن تزايد حجم الديون أصبح يثير قلقًا حقيقيًا بشأن استدامتها.

ارتفاع عائدات السندات الأمريكية هو السوق الذي يعكس هذا القلق.

بالإضافة إلى زيادة البنك المركزي في حيازاته من السندات الأمريكية، هناك ملاحظة مهمة أخرى، وهي أن تأثيرات الحرب أدت إلى تغييرات كبيرة في سوق الصرف الدولية.

وفقًا لبيانات السوق، فإن الين الياباني، الذي يُعتبر العملة الظل للدولار، والعملة التي يتم تمويل شراء السندات الأمريكية بها، يقترب مرة أخرى من مستوى 160 مقابل الدولار، مما يعني أن اليابان ستضطر لبيع سنداتها الأمريكية للحفاظ على سعر الصرف، وتقليل تكاليف استيرادها.

كما أن تراجع قيمة اليوان مقابل اليورو، وارتفاع قيمة الدولار مقابل الين، قد يؤدي إلى تفاقم التضخم في الولايات المتحدة واليابان، وربما يسبب انفجارًا في التضخم الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية.

إذا استمرت عائدات السندات الأمريكية في الارتفاع وتجاوزت الحدود الحرجة، فإن مرساة تقييم الأصول العالمية ستتأرجح بشكل عنيف.

قد تواجه الأسهم الأمريكية، والعملات غير الأمريكية، وأسواق رأس المال الناشئة، ضغوط تقييم جديدة وتدفقات رأس مال خارجة.

أما الاحتياطي الفيدرالي، فسيجد نفسه في موقف محرج: فشراء ديون الحكومة ذات العوائد المرتفعة سيزيد من توقعات التضخم؛ وعدم الشراء قد يؤدي إلى انفجار فقاعات الأصول أو ركود اقتصادي.

بالنسبة للصين، فإن الاستمرار في تحسين هيكل احتياطيات العملات الأجنبية وزيادة حيازتها من الذهب هو نوع من “الوسادة الآمنة” لمواجهة هذه الشكوك الخارجية الشديدة. هذا يعزز من مصداقية الأصول المقومة باليوان، ويمهد الطريق لتدويل العملة بشكل أكثر استقرارًا.

إن عملية تدويل العملة تتطلب قوة اقتصادية شاملة، وشبكة تجارية واسعة، واحتياطيات ثروة موثوقة تُعتمد عليها، والذهب هو أحد تلك “شهادات الثقة” التي صمدت عبر القرون، وتستخدم عالميًا.

كل حركة في عائدات السندات الأمريكية، وكل رقم يُسجل في تقارير احتياطيات البنوك المركزية، هو بمثابة إشارة إلى التغيرات في المشهد المالي لهذا العصر.

الرياح تبدأ من أبعد نقطة، وربما علينا جميعًا أن نرفع رؤوسنا لنرى من أي اتجاه تهب الرياح.