العمليات العكسية بموجب اتفاقية الشراء بفض الخيار الأسبوع القادم ستكون بـ 5000 مليار يوان، وسيكون هناك انخفاض في حجم عمليات الشراء بفض الخيار في شهر مارس

صحفي جريدة “ذا إندبندنت” | زانغ شو لين    تحرير “ذا إندبندنت” | هوانغ شينغ

في 13 مارس، قررت البنك الشعبي الصيني تنفيذ عملية إعادة شراء عكسية بقيمة 5000 مليار يوان بتاريخ 16 مارس، لمدة ستة أشهر.

تشير البيانات إلى أن مارس سيشهد استحقاق عمليات إعادة شراء عكسية لمدة ستة أشهر بقيمة 6000 مليار يوان. وبذلك، فإن البنك المركزي سيقوم في 16 مارس بتنفيذ عملية إعادة شراء عكسية بقيمة 5000 مليار يوان، مما يعني استمرار عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة ستة أشهر في ذلك الشهر بتقليل الحجم بمقدار 1000 مليار يوان.

وقد تقلصت عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة ثلاثة أشهر بمقدار 2000 مليار يوان هذا الشهر، مما يشير إلى أن إجمالي عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجلين في ذلك الشهر بلغ 3000 مليار يوان صافيًا.

وأشار وان تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة “دونغفان جينشينغ”، إلى أن ذلك قد يكون مرتبطًا بحجم التدفقات النقدية المتوسطة الأجل التي بلغت 1.9 تريليون يوان في الشهرين الأولين من العام، وأن السيولة ظلت في وضع مريح بعد عيد الربيع.

ظروف التمويل الاجتماعي لا تزال في حالة مرونة نسبياً

وأوضح وان تشينغ أن ظهور صافي استقطاب في عمليات إعادة الشراء العكسية في مارس لا يعني أن البنك المركزي يضيق السيولة متوسطة وطويلة الأجل، وأنه سيستخدم أدوات سياسة متعددة بشكل شامل للحفاظ على استقرار ووفرة السيولة. ويهدف ذلك إلى ضمان تلبية احتياجات التمويل للمشاريع الكبرى في القطاعات الرئيسية، حيث تم تقديم حد الدين الحكومي الإضافي لعام 2026 مسبقًا، مما يشير إلى أن إصدار السندات الحكومية في مارس سيظل عند مستوى مرتفع. بالإضافة إلى ذلك، سيتم إصدار أدوات مالية جديدة بقيمة 5000 مليار يوان في أكتوبر 2025، وقررت الحكومة إصدار 8000 مليار يوان من الأدوات المالية الجديدة في تقرير العمل الحكومي هذا العام، بهدف توسيع الاستثمار. وكل ذلك سيؤدي إلى ضخ كميات كبيرة من القروض المساندة في مارس. وتشير البيانات إلى أن القروض طويلة الأجل الموجهة للاستثمار للشركات زادت بمقدار 3500 مليار يوان مقارنة بالعام الماضي، وهو أعلى معدل زيادة خلال الثلاث سنوات الأخيرة. وكل ذلك من شأنه أن يخلق تأثيرًا على تشديد السيولة إلى حد ما.

وأشار وان تشينغ إلى أنه لمواجهة احتمالية تشديد السيولة، يمكن النظر في استخدام مزيج من أدوات السياسة المختلفة، لضخ سيولة متوسطة وطويلة الأجل بشكل مستمر في السوق، وتوجيه السيولة نحو حالة مستقرة ووفيرة. ويهدف ذلك إلى دعم إصدار السندات الحكومية، وتعزيز دعم المؤسسات المالية للائتمان الموجه للقطاع الحقيقي، كما يرسل إشارات إلى استمرار السياسة النقدية في التسهيل المعتدل.

واقترح خبراء آخرون أن البنك المركزي سيواصل تنفيذ سياسة نقدية معتدلة هذا العام، حيث أصدر في بداية العام عدة إجراءات لزيادة أدوات السياسة النقدية الهيكلية، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة على الأدوات، وتوسيع نطاق الضخ، وتحسين عناصر السياسة؛ مع الحفاظ على سيولة كافية في النظام المصرفي، وظروف التمويل الاجتماعي لا تزال مرنة.

وأشار خبراء إلى أن عمليات السوق المفتوحة ليست سوى إحدى طرق ضخ السيولة من قبل البنك المركزي، وأن البنك يركز على تنسيق أدوات قصيرة وطويلة الأجل، ويقوم بضبط مرن ودقيق لسيولة النظام المصرفي. منذ بداية العام، ضخ البنك حوالي 2 تريليون يوان من التمويل طويل الأجل عبر أدوات متنوعة.

خبير: من الأفضل مراقبة عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي من ناحية السعر

قال خبراء إن، نظرًا لأن السيولة النقدية التي سحبها السكان قبل عيد الربيع عادت تدريجيًا إلى البنوك بعد العطلة، مما زاد من الأموال المتاحة للبنوك، وأن مارس هو شهر نهاية الربع المالي، حيث يكون الإنفاق الحكومي مرتفعًا، وغالبًا ما يتباطأ إصدار السندات المحلية خلال “اللجان الشعبية”، مما يقلل من استهلاك السيولة، فإن عمليات السياسة النقدية للبنك المركزي ستتم بشكل مرن ودقيق، مع ضبط الأدوات بشكل مناسب وفقًا لظروف السيولة وسير السوق، لدعم استقرار ونمو السوق المالية بشكل صحي.

وأشار الخبراء إلى أن الصين تحولت في السنوات الأخيرة نحو إطار سياسة نقدية تعتمد على السعر، حيث أن حجم عمليات السوق المفتوحة يخدم بشكل أكبر هدف ضبط أسعار الفائدة، ويجب عدم التركيز المفرط على ذلك في المستقبل. ومن خلال مراقبة سوق المال، لوحظ أن سعر الفائدة على الأموال بين البنوك (DR001) ظل منخفضًا منذ بداية العام، بمعدل متوسط حوالي 1.33%، أقل بـ7 نقاط أساس من سعر الفائدة السياساتي للبنك المركزي، مما يعكس بيئة مالية مرنة نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم عمليات السوق المفتوحة يتأثر ليس فقط بموقف السياسة النقدية، بل أيضًا بعوامل موسمية مثل إيرادات الضرائب، وسحب الأموال خلال العطلات، ولا ينبغي الاعتماد فقط على تغييرات حجم العمليات لتحديد ما إذا كانت السياسة النقدية تتجه نحو التشديد أو التسهيل.

وفي الآونة الأخيرة، قال بان غونغشينغ، محافظ البنك الشعبي الصيني، خلال مؤتمر صحفي على هامش “اللجان الشعبية” إن بناء نظام سياسة نقدية علمي ومرن يتطلب تنسيقًا في الأهداف والأدوات وآليات النقل. ويجب أن يتراجع تدريجيًا التركيز على الأهداف الوسيطة القائمة على الكمية، وأن يُنظر إلى إجمالي التمويل بشكل أكبر كمؤشر استرشادي وتوقعي، لتمكين دور أكثر فاعلية لأسعار الفائدة؛ كما يجب تنويع أدوات السياسة النقدية وتحسين آلية ضخ النقود قصيرة ومتوسطة وطويلة الأجل؛ وأيضًا، يجب تعزيز آليات السوق لتشكيل وتوجيه أسعار الفائدة بشكل أكثر شفافية.

وأشار الخبراء إلى أن بناء نظام سياسة نقدية علمي ومرن هو مهمة طويلة الأمد، ويعد جزءًا من عملية تحويل الفكر في إدارة الاقتصاد الكلي، وتحسين آليات الحوكمة الاقتصادية، وتطوير نظام البنك المركزي، ودعم تحول إطار السياسة النقدية. ويستلزم ذلك الالتزام في المنهجية بسياسة نقدية مرنة ومتوازنة، مع موازنة بين الأجل القصير والطويل، والنمو المستقر، ومكافحة المخاطر، والعلاقات الداخلية والخارجية، مع تعزيز التدابير المضادة للدورات الاقتصادية، وتجنب التوسع والانكماش المفرط في السيولة، لدعم استقرار الاقتصاد الكلي.