أربع قوى دافعة تدعم قطاع الفحم يتصدر الارتفاع في الجلسة الصباحية الأسهم الرائدة تتضاعف خلال السنة

في جلسة الصباح المبكرة ليوم 19 مارس، شهدت مؤشرات سوق الأسهم الصينية الثلاثة الرئيسية تراجعًا جماعيًا، وارتفعت أسهم قطاع الفحم بنسبة 1.05%، متصدرة قطاعات السوق. من بين الأسهم، أغلقت أسهم Shaanxi Black Cat على الحد الأعلى، وارتفعت Yao Energy بأكثر من 4%، وارتفعت أسهم Shaanxi Coal, China Shenhua, China Coal Energy بأكثر من 3%، وارتفعت أسهم Yankuang Energy, Antai Group, JinKong Coal, Haohua Energy بأكثر من 2%.

إندونيسيا تثير موجة من تقليل الإنتاج في قطاع الفحم

باعتبارها أكبر مصدر للفحم في العالم، أصدرت حكومة إندونيسيا في عام 2026 سلسلة من السياسات التي تتضمن تخفيضات كبيرة في حصص الإنتاج وزيادة رسوم التصدير للحد من صادرات الفحم، حيث خفضت حصة الإنتاج السنوية من 7.9 مليار طن في عام 2025 إلى 6 مليارات طن، مع تقليل بعض شركات التعدين للإنتاج بنسبة تصل إلى 40%-70%. نتيجة لهذه السياسات، توقفت شركات التعدين عن تصدير الفحم الفوري، مما أدى إلى اضطرابات مباشرة في نمط التجارة العالمية للفحم.

قال الرئيس الإندونيسي جوكو ويدودو مؤخرًا إن شركات إنتاج الفحم وزيت النخيل ومنتجاتهما المشتقة لن تصدر منتجاتها قبل تلبية الطلب المحلي لضمان أمن الطاقة وتوريد السلع الأساسية، مؤكدًا أن الموارد الطبيعية الغنية لإندونيسيا يجب أن تُستخدم لصالح الشعب، ويجب أن تضع السياسات الحكومية مصلحة البلاد في المقام الأول.

وفقًا لتقرير من Guohai Securities، فإن تصدير الفحم الحراري من إندونيسيا يمثل 48% من إجمالي صادرات الفحم الحراري العالمية في عام 2024 (تليها أستراليا بنسبة 18% وروسيا بنسبة 11%)، مما يجعلها أكبر مصدر. أكثر من 60% من الفحم يُصدر إلى الصين والهند. في عام 2024، بلغت كميات الفحم المصدرة إلى الصين والهند والفلبين على التوالي 239 مليون طن، 108 ملايين طن، و38.55 مليون طن، بنسبة 43%، 19%، و7% على التوالي.

مصدر الصورة: Guohai Securities

إعادة تشكيل نظام التقييم بواسطة أربعة محركات رئيسية

أشارت شركة Guojin Securities إلى أنه تحت تأثير أربعة محركات رئيسية، من المتوقع أن يرتفع مركز سعر الفحم على المدى الطويل.

1. الصراعات الجيوسياسية ترفع من قيمة الطاقة، وتأثير الاستبدال واضح

الخلفية الكلية: استمرار تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط والغاز، وبلغت اهتماميات رأس المال العالمي بأمن الطاقة مستوى غير مسبوق.

التأثيرات المرتبطة: الفحم كمصدر بديل طبيعي للنفط شهد زيادة ملحوظة في الطلب. ومع تعديل سياسات تصدير إندونيسيا، شهدت أسعار الفحم العالمية ارتفاعًا مرتبطًا، حيث ارتفعت عقود الفحم الحراري في نيوكاسل بنسبة تصل إلى 17% خلال أسبوع واحد.

الاستنتاج: تتواصل مخاطر المخاطر الجيوسياسية في دعم أسعار الفحم، مما يعزز خصائص مقاومة التضخم في القطاع.

2. تقلص العرض من الجانبين، ودعم التكاليف قوي

الطاقة الإنتاجية المحلية: قيود الإنتاج، حيث بدأ التحقق من الإنتاج في النصف الثاني من 2025، مما أدى إلى تقليل التعدين الذاتي، مع توقع أن حوالي 200 مليون طن من الطاقة الإنتاجية معرضة للخفض.

ارتفاع التكاليف: توسع استغلال الفحم غربًا أدى إلى ارتفاع منهجي في تكاليف التعدين، مما يدعم ارتفاع مركز سعر الفحم.

الواردات الأجنبية: ارتفاع تكاليف الشحن، حيث زادت أسعار الشحن من روسيا إلى الصين بنسبة 17%-27% خلال أسبوع.

الفرق في الأسعار: اتساع الفارق بين أسعار الفحم المستورد والمحلي إلى 27.4 يوان للطن، حيث أن تكلفة الاستيراد أعلى من السوق المحلي، مما يقلل من دور الفحم المستورد ويعزز دعم أسعار الفحم المحلي.

3. الطلب على الكيماويات القائمة على الفحم يزدهر، ويفتح آفاق النمو طويلة الأمد

الميزة التنافسية في التكاليف: في ظل ارتفاع أسعار النفط، زادت جدوى استخدام الكيماويات المعتمدة على الفحم بشكل ملحوظ.

بيانات الطلب: بحلول 2025، استهلاك الفحم في الصناعات الكيميائية وصل إلى 362 مليون طن، بزيادة 11.5%.

الآفاق المستقبلية: المشاريع الحالية والمخطط لها في مجال الكيماويات المعتمدة على الفحم تتطلب أكثر من 800 مليون طن من الفحم، وهو أكثر من ضعف الطلب الحالي. هذا الزيادة ستوفر دعمًا طويل الأمد ودفعة لنمو قطاع الفحم.

4. “عائدات عالية + إعادة تقييم الموارد” استراتيجيتان رئيسيتان

الخصائص الدفاعية: متوسط عائدات الأسهم في قطاع الفحم يتجاوز 5%، مما يجعله ذا قيمة عالية في بيئة السوق الحالية.

الجانب المالي: صناديق الاستثمار العامة لا تزال تحتفظ بحصص منخفضة في القطاع، مما يتيح مجالًا كبيرًا للزيادة.

إعادة التقييم: مع تصاعد الحماية الجيولوجية للموارد العالمية، يُنظر إلى الفحم كمخزون استراتيجي لأمن الطاقة الوطني، وتواجه قيمة الموارد المعدنية إعادة تقييم منهجية.

في سوق الأسهم الصينية، بدعم من عدة عوامل إيجابية، شهدت أسهم الفحم إقبالًا كبيرًا، وارتفعت أسعارها بشكل ملحوظ. وفقًا لبيانات من 东方财富Choice، حتى جلسة الظهر ليوم 19 مارس، من بين 35 سهمًا في قطاع الفحم، ارتفعت جميعها باستثناء Yao Energy، مع متوسط ارتفاع بلغ 19.03%. وكان أكبر الارتفاعات من نصيب Jiangwu Equipment، الذي زاد بأكثر من 113% خلال العام، وتجاوز سعره مضاعفًا.

(المصدر: مركز أبحاث 东方财富)