CPI وPPI في فبراير تجاوزا التوقعات معاً

في 9 مارس، أعلن المكتب الوطني للإحصاء عن بيانات الأسعار لشهر فبراير. حيث تجاوزت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) توقعات السوق.

وبالتحديد، تحسن مؤشر أسعار المنتجين على أساس سنوي (-0.9%، مقابل توقع -1.2%) لثلاثة أشهر متتالية، مع ارتفاع شهري بنسبة 0.4%، وهو نفس مستوى الشهر السابق؛ كما أن مؤشر أسعار شراء المنتجين (PPIRM) على أساس سنوي تراجع بشكل متواصل لمدة 7 أشهر، مع ارتفاع شهري بنسبة 0.7%، وسرعة النمو تتسارع لثلاثة أشهر على التوالي. وارتفعت نسبة الزيادة الشهرية لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) من 0.2% في الشهر السابق إلى 1.0%، وهو أعلى مستوى خلال العامين الأخيرين؛ كما زاد معدل الزيادة على أساس سنوي من 0.2% إلى 1.3% (متوقع 0.8%)، وهو أعلى مستوى خلال الثلاث سنوات الأخيرة.

من ناحية التفاصيل، لوحظ ارتفاع واضح في أسعار المنتجات ذات الصلة بالحوسبة والذكاء الاصطناعي، مع عودة أسعار صناعات مثل الطاقة الشمسية والبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع، والتي تتعلق بمنافسة “الداخلية” وإدارة المنافسة.

ما هو السبب وراء تجاوز البيانات للتوقعات؟ وما علاقته بوتيرة التعافي الاقتصادي الشاملة؟ وما هي الشروط المواتية التي يجب تراكمها للحفاظ على استقرار وتحسن PPI حتى يعود إلى الإيجابية؟ وما هي القطاعات التي توفر فرص استثمارية؟ أجرى مراسل “الاقتصاد اليوم” مقابلة حول هذا الموضوع.

انتعاش الطلب وفعالية السياسات

قالت فون لين، المديرة التنفيذية لقسم البحث والتطوير في شركة دونغفان جينشين، في مقابلة نصية مع “الاقتصاد اليوم”، إن اتجاه الأسعار في بداية العام لا يزال مستمراً في الانتعاش منذ النصف الثاني من عام 2025، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة جهود تحفيز الاستهلاك ومكافحة “الداخلية”، بالإضافة إلى تسارع ارتفاع أسعار الذهب الدولية.

وأشارت شركة جينتاي لإدارة الصناديق إلى أن استمرارية تحسين PPI وPPIRM تعود إلى ثلاثة عوامل رئيسية: أولاً، ارتفاع أسعار السلع الأساسية الدولية، مع ارتفاع أسعار المعادن غير الحديدية والنفط، مما يوفر دعماً قويًا للتكاليف المستوردة؛ ثانيًا، ظهور آثار مكافحة “الداخلية” تدريجياً في صناعات مثل الطاقة الشمسية والبطاريات الليثيوم، مع تحسن أسعار المنتجات، حيث زاد سعر معدات الطاقة الشمسية بمقدار 2.7 نقطة مئوية ليصل إلى 3.2%، وتحول سعر تصنيع البطاريات الليثيوم من -1.1% في يناير إلى 0.2%؛ ثالثًا، تطور الإنتاجية الجديدة ذات الجودة العالية يدعم بشكل واضح PPI في الصناعات ذات التقنية العالية وبعض القطاعات السفلية، مع انفجار الطلب على الحوسبة الذي يعزز ارتفاع أسعار سلاسل الصناعة ذات الصلة.

ما هو الرابط بين PPI، PPIRM وغيرها من المؤشرات الإحصائية؟ هل هناك مؤشرات قيادية بينها؟ وما علاقتها بوتيرة التعافي الاقتصادي الشاملة؟

قالت شركة جينتاي إن PPI يعكس أسعار بيع المنتجات للشركات، وPPIRM يعكس تكاليف المواد الخام، ويمكن أن يُظهر الفرق بينهما حالة أرباح الشركات الصناعية. يمكن اعتبار مؤشر مديري المشتريات (PMI) الخاص بأسعار المكونات كمؤشر قيادي لـ PPI، حيث يُعتقد أن PPI، كمؤشر قيادي في القطاع العلوي، سينتقل بشكل نظري عبر سلسلة الصناعة إلى CPI، وهو إشارة على ارتفاع الأسعار.

حاليًا، تراجع نسبة انخفاض PPI على أساس سنوي واستمرار الارتفاع الشهري يشير إلى إشارات هامشية على انتعاش الطلب وفعالية السياسات. وإذا استمر PPI في التحول إلى الإيجابية وارتفع بشكل مستمر، فذلك يعني تحسن أرباح الصناعة وتوسع الشركات، ويدخل الاقتصاد في دورة تعافٍ شامل.

ما الشروط المواتية التي يجب تراكمها للحفاظ على استقرار وتحسن PPI حتى يعود إلى الإيجابية؟

قالت شركة جينتاي إنه يتطلب الحفاظ على استثمار معقول في البنية التحتية وقطاعات المعيشة، وتحفيز الطلب على المنتجات الصناعية العلوية؛ كما يجب أن يظل البيئة النقدية مناسبة ووفيرة، لتقليل تكاليف تمويل الشركات، ودعم استعادة الإنتاج والاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، يجب الاستمرار في تنفيذ سياسات مكافحة “الداخلية” في القطاعات الفرعية، وتنظيم خروج الطاقة الزائدة بشكل منظم. مع تحسن الدورة الاقتصادية المحلية وارتفاع أرباح الشركات، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية، تتراكم ظروف مواتية متعددة، مما يجعل من المتوقع أن يعود PPI على أساس سنوي إلى الإيجابية في المستقبل.

حتمية ارتفاع أسعار الحوسبة وغيرها من القطاعات

من ناحية التفاصيل، لوحظ ارتفاع واضح في أسعار منتجات الحوسبة والذكاء الاصطناعي، مع عودة أسعار صناعات مثل الطاقة الشمسية والبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع، وتقلص انخفاض أسعار صناعات مثل استخراج الفحم، وصناعة الأسمنت، وتصنيع المركبات الجديدة للطاقة.

على أساس شهري، ارتفعت أسعار مواد أشباه الموصلات الإلكترونية، وأجهزة التخزين الخارجية، ومكونات الدوائر المتكاملة بنسبة 2.8% و1.2% و1.1% على التوالي. وعلى أساس سنوي، ارتفعت أسعار مكونات الإلكترونيات والمواد الخاصة بها بنسبة 4.9%، وارتفعت أسعار محركات الميكرو، وصناعة روبوتات الاستهلاك الخدمي، بنسبة 1.6% و0.7% على التوالي، مع قوة دفع قوية لصناعة المعدات عالية الجودة، حيث ارتفعت أسعار الطائرات بنسبة 7.7%.

ما هي القطاعات التي توفر فرص استثمارية هذا العام؟

قالت شركة جينتاي إن، من ناحية، الطلب على سلسلة صناعة الحوسبة والذكاء الاصطناعي مستمر في الازدياد، مع نقص في العرض والطلب على الحوسبة، والخوادم، ووحدات الضوء، مما يجعل الأسعار مرنة للارتفاع، وهو اتجاه ذو احتمالية عالية لتحقيق أداء ثابت. من ناحية أخرى، مع تراجع المنافسة “الداخلية” تدريجياً، وعودة أسعار الطاقة الشمسية والبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع، يلوح في الأفق تعافي الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، مع ارتفاع الأسعار وتوقعات التضخم، هناك فرص لتصحيح التقييمات في قطاعات الموارد والمواد الإنشائية. بشكل عام، نفضل القطاعات التي تتوقع أسعارها أن ترتفع، وتتحسن أوضاعها، مع التركيز على فرص الاستثمار في الحوسبة، والموارد العلوية، والمواد الإنشائية.

وفي توقعاته للمستقبل، قال فون لين إن، من ناحية، الوضع في إيران يرفع بشكل كبير أسعار النفط الدولية، مما ينعكس إلى حد ما على السوق المحلية، ويولد زخمًا لارتفاع CPI؛ ومن ناحية أخرى، بعد عيد الربيع، من المتوقع أن تنخفض أسعار الخدمات بشكل موسمي، وأن يتحول معدل CPI الشهري إلى الانخفاض، مع تراجع معدل الزيادة السنوية إلى حوالي 0.9%. وفي تقرير عمل الحكومة لهذا العام، تم تحديد هدف معدل زيادة CPI عند “حوالي 2%”. مع أن مستوى الأسعار كان منخفضًا في السنوات الأخيرة، فإن هذا الهدف له أهمية أكبر من السابق، ويعكس استمرار الدفع نحو توسيع الطلب الداخلي ومكافحة “الداخلية” خلال العام الحالي.