بنك جالاكسي للأوراق المالية: استشراف النصف سنة المقبلة - الاستهلاك الاختياري هو الاتجاه الأقوى من حيث معدل نمو الأداء وقدرة الربحية بين جميع القطاعات في سوق هونغ كونغ

قالت شركة الصين银河 للاستثمار إن مرونة سوق الأسهم في هونغ كونغ تأتي من انخفاض تقييماتها، حيث جذب انخفاض التقييمات رؤوس أموال الملاذ الآمن الباحثة عن اليقين. اختيار المستثمرين الأجانب لدخول سوق هونغ كونغ يرجع بشكل كبير إلى الفارق في التقييمات بين سوق هونغ كونغ والأسواق الرئيسية الأخرى مثل السوق الأمريكية والسوق اليابانية. عادةً ما يصاحب انخفاض تقييمات سوق هونغ كونغ عائد أرباح مرتفع، مما يجعله جذابًا جدًا للأموال الباحثة عن تدفقات نقدية مستقرة.

وفي المستقبل القريب، يُعد قطاع المستهلكين الاختياري من أسرع القطاعات نموًا من حيث الأداء والربحية، كما أن القطاع المالي يمتلك هامش أمان كافٍ. أظهر قطاع التكنولوجيا خلال هذه الاضطرابات خصائص مزدوجة.

全文如下

【استراتيجية بنك الصين银河】تأثير “ملاذ آمن” للأموال؟ - تحليل إعادة تشكيل السيولة في سوق هونغ كونغ في ظل الصراع بين أمريكا وإيران

الوجهة النظر الأساسية

تسبب الصراع بين أمريكا وإيران في تأثيرات قوية على الأسواق العالمية: إذا استمر الصراع طويل الأمد، مع استمرار الملاحة في مضيق هرمز ولكن مع ارتفاع المخاطر الأمنية، فإن “علاوة المخاطر الجيوسياسية” في سوق الطاقة سترتفع بشكل ملحوظ، وسيتم رفع مركز سعر النفط مع تذبذبه عند مستويات عالية، مما يزيد من تكاليف النقل والتشغيل، ويعيق انخفاض التضخم العالمي، ويؤجل وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية، بل ويفكر بعضها في رفعها في بعض الحالات، مما يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي وارتفاع معدلات الفائدة واستدامة التضخم. كما أن تشديد البيئة النقدية العالمية بشكل متزامن سيقلص من مساحة السياسات المتاحة للدول، مع قوة الدولار، وضغوط على العملات غير الأمريكية، وتدفق رؤوس الأموال مرة أخرى إلى أصول الدولار، وارتفاع مركز سعر الفائدة العالمي، مما يضغط على تقييمات الأصول المالية، ويضع أعباء على الأصول غير الأمريكية. في ظل هذا السياق، ارتفع سوق هونغ كونغ في 16 مارس بنسبة 1.45% على الرغم من الضغوط على الأصول غير الأمريكية، مما يكشف عن أن الأموال تبحث عن “ملاذ آمن” وتعيد توزيعها داخل الأصول غير الأمريكية.

هل هناك تغير واضح في تدفقات الأموال من الجنوب؟ من 27 فبراير إلى 13 مارس، انخفضت قيمة الأسهم التي تمتلكها المؤسسات الدولية بنحو 700 مليار دولار هونغ كونغي، مما يعكس بشكل مباشر أن الأموال الدولية، خاصة الصناديق النشطة في أوروبا وأمريكا، اختارت بشكل مرحلي الانسحاب من سوق هونغ كونغ استجابةً لطلب التحوط أو إعادة تعبئة السيولة بالدولار. في المقابل، ارتفعت نسبة سوق هونغ كونغ في خطة الأسهم عبر البر الرئيسي من 10.88% إلى 10.92%. هذا يتوافق مع سجل الشراء الصافي التاريخي ليوم 9 مارس، حيث بلغت 329.94 مليار يوان. هذا السلوك في زيادة الشراء ضد الاتجاه يعكس أن الأموال من الجنوب لعبت دورًا في دعم السوق خلال هذا التصحيح.

هل هناك تأثير في السيولة الدولية؟ في 16 مارس، باع الجنوب صافيًا بقيمة 1.101 مليار يوان، وفي 17 مارس، دخلت استثمارات الأجانب في سوق الأسهم اليابانية بقيمة 2.443 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 84.11% مقارنةً بيوم 25 فبراير 2026. على الرغم من خروج الأموال من الجنوب، ظل مؤشر هانغ سنغ قويًا، مما يؤكد أن الاستثمارات الأجنبية كانت الدافع الرئيسي لانتعاش سوق هونغ كونغ في ذلك اليوم، وربما جاءت بعض هذه الأموال من أسواق الشرق الأوسط مثل دبي، أو من استثمارات خرجت من السوق الياباني. السبب الرئيسي وراء خروج الاستثمارات الأجنبية من اليابان هو ضعف هيكلها الاقتصادي، حيث قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى دخول اليابان في حالة ركود تضخمي مع تباطؤ النمو الاقتصادي بسبب نقص الموارد.

الصراع بين أمريكا وإيران أعاد تشكيل قطاعات سوق هونغ كونغ بشكل رئيسي من خلال توقعات التضخم وملاذات الأمان: أولاً، أصبح قطاع الطاقة هو الإجماع الوحيد بين الاستثمارات الأجنبية والمحلية. ثانيًا، زاد استحواذ الاستثمارات الأجنبية على شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Tencent وAlibaba وMeituan، بعد انخفاضها السابق، حيث أصبحت التقييمات جذابة جدًا. من ناحية التحوط، تركز التحركات على تحويل الاستثمارات من الأسهم الدورية إلى الأسهم الدفاعية. تتبع الصناديق العالمية حاليًا نمط “Risk-off”، مع مخاوف من التضخم العالمي الناتج عن المخاطر الجيوسياسية، مما يدفع الصناديق، خاصة الصناديق السلبية، إلى تقليل المخاطر بسرعة، وزيادة التناوب القطاعي، والتخلي عن الأصول ذات التقلب العالي، واحتضان الأصول الدفاعية.

توقعات الاستثمار: مرونة سوق هونغ كونغ تأتي من انخفاض تقييماتها، حيث جذب انخفاض التقييمات رؤوس أموال الملاذ الآمن الباحثة عن اليقين. اختيار المستثمرين الأجانب لدخول سوق هونغ كونغ يرجع بشكل كبير إلى الفارق في التقييمات بين سوق هونغ كونغ والأسواق الرئيسية الأخرى مثل السوق الأمريكية والسوق اليابانية. عادةً ما يصاحب انخفاض تقييمات سوق هونغ كونغ عائد أرباح مرتفع، مما يجعله جذابًا جدًا للأموال الباحثة عن تدفقات نقدية مستقرة.

وفي المستقبل القريب، يُعد قطاع المستهلكين الاختياري من أسرع القطاعات نموًا من حيث الأداء والربحية، كما أن القطاع المالي يمتلك هامش أمان كافٍ. أظهر قطاع التكنولوجيا خلال هذه الاضطرابات خصائص مزدوجة.

【تحذيرات المخاطر】

• مخاطر أن تكون السياسات الداخلية أقل من التوقعات من حيث القوة والفعالية؛
• مخاطر أن يكون خفض أسعار الفائدة في الخارج أقل من التوقعات؛
• مخاطر عدم استقرار المزاج السوقي.

(المصدر: يوانتشاينغ نيوز)