من يقف خلف "التلاعب" بـ Dawei Technology و *ST Dongyi؟ الكشف عن "تاجر القوة الحسابية" Zhang Jianhua وأعماله التجارية

في احتفالات مفهوم القدرة الحاسوبية في سوق الأسهم الصينية، برز شخصية غامضة تُعرف بـ"المشغل". من المشاركة في إعادة هيكلة شركة داوي تكنولوجي لتحقيق أرباح مضاعفة، إلى السيطرة على شركة *ST东易 وتحقيق أرباح مؤقتة تقارب 370%، خلال سنوات قليلة، استطاع رجل الأعمال Zhang Jianhua بفضل عمليات رأس المال الدقيقة أن ينشئ شبكة واسعة من القدرات الحاسوبية. هذا المخضرم الذي ينحدر من قطاع الصناعات الجوية ويعمل في مراكز البيانات منذ سنوات، ما هي أسراره التجارية؟

مؤخرًا، لا تزال فكرة تأجير القدرة الحاسوبية تحظى بشعبية كبيرة في سوق الأسهم، حيث أظهرت الأسهم ذات الصلة أداءً لافتًا. من بينها، ارتفعت أسهم داوي تكنولوجي خلال العام إلى 15.25 يوان للسهم، محققة أعلى ارتفاع بنسبة 113.29%. على الرغم من التصحيح الأخير، إلا أن الارتفاع منذ بداية العام لا يزال عند 64.66%. وليس داوي تكنولوجي وحدها، بل أيضًا شركة *ST东易 ضمن مفهوم القدرة الحاسوبية شهدت ارتفاعًا في سعر السهم، حيث بلغ إجمالي الزيادة 20.27% خلال العام.

ومن الجدير بالذكر أن الأداء القوي لكل من داوي تكنولوجي و*ST东易 مرتبط بشكل وثيق بشخصية رئيسية واحدة — Zhang Jianhua.

وبالتفصيل، في ديسمبر 2023، شاركت شركة داوي تكنولوجي، التي يسيطر عليها Zhang Jianhua، والمعروفة باسم “Huazhu Technology”، كمستثمر صناعي في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي.

ومنذ ذلك الحين، شهد سعر سهم داوي تكنولوجي ارتفاعًا مستمرًا على مدى أربع سنوات. البيانات تظهر أن سعر السهم ارتفع من 3.86 يوان في ديسمبر 2023 إلى 11.79 يوان حاليًا، بزيادة إجمالية قدرها 205.44%.

وفي سبتمبر 2025، تدخلت Huazhu Technology مرة أخرى كمستثمر صناعي في إعادة هيكلة *ST东易. ومنذ ذلك الحين، بدأ سعر السهم في الارتفاع السريع، من 1.87 يوان إلى 10.80 يوان، بزيادة مذهلة بلغت 477.54%.

وبموازاة ارتفاع سعر السهم، حقق Zhang Jianhua عوائد استثمارية ملحوظة. وفق التقديرات، تمتلك Huazhu Technology حوالي 22 مليون سهم من داوي تكنولوجي، وبالسعر الحالي 11.79 يوان للسهم، فإن الأرباح المؤقتة تقدر بحوالي 2.31 مليار يوان، مع معدل عائد استثمار يبلغ 806.92%. أما بالنسبة لـ*ST东易، فإن قيمة الأسهم التي تمتلكها Huazhu Technology بلغت 16.20 مليار يوان، مع أرباح مؤقتة تصل إلى 12.75 مليار يوان، ومعدل عائد 369.57%.

من يقود استراتيجيتَي هاتين الشركتين “الجديدتين” في مجال القدرة الحاسوبية؟

في 10 مارس، أصدرت شركة *ST东易 إعلانًا عن تحركات سعر السهم وتحذيرات من المخاطر، مشيرة إلى أن أسعار إغلاق الأسهم في 5 و6 و9 مارس تجاوزت نسبة الانحراف المعياري البالغ 12% خلال ثلاثة أيام تداول متتالية.

وعند النظر إلى الصورة الأوسع منذ سبتمبر 2025، نرى أن *ST东易 بدأت في الارتفاع من سعر 1.87 يوان، وصولًا إلى 10.80 يوان، بزيادة إجمالية بلغت 477.54%.

ويُرجع بداية هذا الارتفاع إلى إعلان الشركة عن تقدم في عملية إعادة الهيكلة. ففي سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن توقيع اتفاقيات مع عدة مستثمرين لإتمام عملية إعادة الهيكلة، حيث ستحتفظ بأصولها الأساسية في مجال الديكور المنزلي، وستستفيد من موارد المستثمر الصناعي Huazhu Technology للدخول في مجال تكامل وخدمات تشغيل مراكز القدرة الحاسوبية.

وقد تعهدت Huazhu Technology بالتبرع بدون مقابل لمركز Zhungeer الذكي للحوسبة، ليكون محور قصة “التحول إلى القدرة الحاسوبية”. ويخطط المشروع لنشر حوالي 5040 خزانة عالية القدرة، لبناء تجمع حوسبة متقدم بمستوى 100 ألف بطاقة، مع توفير 16 ألف بطاقة في المرحلة الأولى.

وفي ديسمبر 2025، زادت Huazhu Technology من استثماراتها، وأعلنت أنها ستنقل جميع طلبات خدمات تكامل مراكز القدرة الحاسوبية التي حصلت عليها حديثًا إلى *ST东易 أو الشركات التي تسيطر عليها، مما يعزز من مكانة الشركة في مجال القدرة الحاسوبية.

ومن الجدير بالذكر أن Huazhu Technology ليست جديدة على إثارة الضجة في السوق. فهي مرتبطة بشكل وثيق أيضًا مع شركة داوي تكنولوجي.

وفي ديسمبر 2023، شاركت Huazhu Technology كمستثمر صناعي في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي، موفرةً موارد القدرة الحاسوبية والدعم التقني. منذ ذلك الحين، ارتفع سعر سهم داوي تكنولوجي من 3.86 يوان إلى 11.79 يوان، بزيادة إجمالية قدرها 205.44%.

فما هو سر قوة Huazhu Technology؟ وفقًا للمعلومات المتاحة، تأسست في سبتمبر 2020، وهي شركة خدمات متكاملة لمراكز الحوسبة الذكية، وتخدم بشكل رئيسي مزودي خدمات AIDC من طرف ثالث، مع عملاء رئيسيين من شركات الإنترنت الكبرى. استثمرت الشركة في إنشاء مركز Zhungeer للحوسبة، وبدأت في توسيع أنشطة تشغيل مراكز البيانات، وتكامل معدات القدرة الحاسوبية، وبيعها.

وعلى الرغم من أن Huazhu Technology حديثة العهد، إلا أن خلفها، Zhang Jianhua، يمتلك سجلًا مهنيًا عريقًا. وُلد في 1973، وشغل مناصب مهمة بين 1998 و2003 في شركة Chang Kong Construction في بكين، ثم ترقى ليصبح رئيسًا لمجلس الإدارة والمدير العام.

وتأسست شركة Chang Kong Construction في 1996، وكانت تابعة لمجموعة الصناعات الجوية الصينية. تحت قيادته، أنشأت الشركة قسمًا لمراكز البيانات، واحتلت المرتبة بين أفضل 30 شركة في مجال مشاريع مراكز البيانات لمدة ثماني سنوات متتالية، ونجحت في تسليم أكثر من 20 مشروعًا كبيرًا من نوع EPC، مما مهد الطريق لعمليات رأس المال المستقبلية في مجال القدرة الحاسوبية.

كما أن Zhang Jianhua بنى شبكة خفية من القدرات الحاسوبية.

وفي 2024، أسس، عبر شركته Chang Kong Construction، مع شركتي Zhonghe Technology وLangke Technology، شركة Xandu Spacetime Cloud Technology (Shenzhen). وفقًا لموقعها الإلكتروني، فهي مزود لخدمات دمج القدرة الحاسوبية والخوارزميات والبيانات، وتتحمل مسؤولية إدارة مشروع نظام البيانات الضخمة للزمان والمكان.

وفي نفس العام، تعاون مع Wu Chen، رئيس مجلس إدارة شركة Xiangjiang Technology (المجموعة)، لتأسيس شركة Shanghai Xijing Technology، برأس مال قدره 900 مليون يوان، لتكون من أكبر الشركات التي يسيطر عليها، وتعمل في مجال تشغيل مراكز البيانات.

وعند النظر إلى التاريخ الأقدم، نجد أن Zhang Jianhua أسس في 2009، مع Xu Haibo، شركة Beijing Shunhe Technology Development، التي تعمل في مجال التطوير التقني. ويشغل Xu Haibo الآن منصب رئيس مجلس إدارة Beijing Deli Da Xun Technology، التي تعمل أيضًا في تشغيل مراكز البيانات، وكانت قد عرضت عليها شركة Sha Steel في 2017 استحواذًا بقيمة 2.908 مليار يوان.

وبجانب استثماراته المباشرة، يشارك Zhang Jianhua في استثمارات رأس مالية. فشركة Huazhu Technology التي يسيطر عليها، تتعاون مع شركة China Financial Publishing Media Group، وشركة Zhongcai Quansheng Capital، وصندوق استثمار خاص تحت اسم Tsinghua Star، لتأسيس Zhejiang Zhongdi Private Equity Fund Management، الذي استثمر في شركات مثل Inspur Cloud.

وعن أسراره التجارية، رغم خبرته الطويلة في مراكز البيانات، لم يدخل Zhang Jianhua وشركته Huazhu Technology السوق الثانوية إلا في ديسمبر 2023، عبر مشاركتها في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي.

وتشير البيانات إلى أن في 2016، اشترى Yang Baosheng، المالك السابق لشركة Senhua Yiteng، التي أسسها Gao Dapeng، شركة Beijing Senhua Yiteng Communication Technology، بمبلغ 1.2 مليار يوان. وكانت الشركة تعمل في مجال IDC، وتتشابه مع أعمال Huazhu Technology.

وفي يناير 2023، تولى Gao Dapeng السيطرة بعد أن عجز Yang Baosheng عن سداد ديونه، لكن بعد أقل من ستة أشهر، في أغسطس، تم القبض على Gao Dapeng بتهمة الفساد، وكانت الشركة تمر بمرحلة إعادة هيكلة حاسمة.

وفي غضون أربعة أشهر، فاز تحالف يضم Huazhu Technology وBeijing Urban Intelligent Computing Information Industry، بقيادة Zhang Jianhua، بعقد استثمار صناعي في شركة داوي تكنولوجي، حيث استثمرت بمبلغ 3.28 مليار يوان، واشتريت حوالي 17.04% من أسهم الشركة بعد إعادة الهيكلة، بسعر 1.3 يوان للسهم. استثمرت Huazhu Technology حوالي 28.6 مليون يوان، وحصلت على حوالي 1.49% من الأسهم، فيما أصبحت Beijing Urban Intelligent Computing المساهم الأكبر.

ومن الجدير بالذكر أن شركة Beijing Urban Intelligent Computing، وشركة Beijing Zhongxin Data Industry Development، التي تتبعها، أنشئت قبل إعادة الهيكلة، وتملك هيكلًا ملكيًا متشعبًا، مع أن Wu Jing، الذي يُعتبر المالك الفعلي، يملك حوالي 0.30% من الأسهم.

أما على مستوى الإدارة، فشركة داوي تكنولوجي لا تزال مرتبطة بشكل وثيق بـGao Dapeng، حيث أن رئيس مجلس إدارتها الحالي Zhang Wei، كان سابقًا مديرًا في قسم التعاون الاستراتيجي في Senhua Yiteng، وعضو مجلس إدارة Zhou Chun، كان سابقًا مساعدًا لرئيس مجلس إدارة Senhua Yiteng، والمدير المالي Xia Chun Yuan، كان أيضًا مسؤولًا ماليًا فيها.

ومع ارتفاع سعر السهم، حقق Zhang Jianhua عوائد استثمارية كبيرة. وفق التقديرات، تمتلك Huazhu Technology حوالي 22 مليون سهم من داوي تكنولوجي، وبالسعر الحالي 11.79 يوان، فإن الأرباح المؤقتة تقدر بحوالي 2.31 مليار يوان، مع معدل عائد استثمار يبلغ 806.92%.

وبالإضافة إلى الأرباح، باع Zhang Jianhua شركات تابعة له إلى شركات مدرجة. ففي 2024، اشترت داوي تكنولوجي شركة Beijing Jinyun Yachuang IoT Technology، بمبلغ 1.2 مليار يوان، وهي مملوكة من قبل شركة Hainan Yunzhijin Enterprise Management وYang Lingya.

رغم أن سجلات الشركات تشير إلى عدم وجود علاقة مباشرة بين الشركة والشخص، إلا أن إعلانات الشركات المساهمة تؤكد أن Zhang Jianhua هو المالك الفعلي.

وبعد أن حققت نجاحًا في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي، توجه أنظار Zhang Jianhua في 2025 إلى شركة *ST东易 التي على وشك الإفلاس.

وبموجب خطة الاستثمار في إعادة الهيكلة، يمكن لـHuazhu Technology أن تشتري 150 مليون سهم من *ST东易 مقابل 345 مليون يوان، بسعر 2.30 يوان للسهم. ستُستخدم هذه الأموال لدفع تكاليف الإفلاس، والديون المشتركة، وتسوية الديون المختلفة، وإذا تبقى، فستُستخدم كسيولة للشركة.

ومع استمرار ارتفاع سعر سهم *ST东易، يحقق Zhang Jianhua أرباحًا مؤقتة ضخمة. حتى الآن، بلغت قيمة الأسهم التي تمتلكها Huazhu Technology حوالي 16.20 مليار يوان، مع أرباح مؤقتة تصل إلى 12.75 مليار يوان، ومعدل عائد 369.57%.

لكن، طموح Zhang Jianhua هذه المرة أكبر، حيث تسيطر Huazhu Technology على حوالي 15.77% من أسهم *ST东易 بعد إعادة الهيكلة، وأصبحت المساهم الأكبر، وأصبح Zhang Jianhua هو المالك الفعلي الجديد للشركة.

وفي مارس، أعلنت *ST东易 عن إتمام تغييرات في مجلس الإدارة والإدارة العليا، حيث يتولى Zhang Jianhua، الذي أصبح المالك الفعلي، منصب رئيس مجلس الإدارة والمدير العام.

هل يضيف هذا قيمة حقيقية؟

في ظل اهتمام السوق المفرط بمفهوم “القدرة الحاسوبية”، بلا شك، استغل Zhang Jianhua هذا الاتجاه.

لكن، مع تلميع قصة “التحول إلى القدرة الحاسوبية”، كم من الفائدة الحقيقية التي تقدمها Huazhu Technology للشركات المدرجة؟

وفقًا لتقارير *ST东易، حتى نهاية 2024، كانت أصول Huazhu Technology الإجمالية 2.14 مليار يوان، وصافي الأصول 80.91 مليون يوان، وإيراداتها السنوية 1.28 مليار يوان، وصافي أرباحها 8.19 مليون يوان فقط. شركة بحجم أصولها محدود، لا يمكنها دعم التحول الكامل من الديكور المنزلي إلى القدرة الحاسوبية بشكل فعلي.

علاوة على ذلك، فإن وعود Huazhu Technology بـ"إدخال أصول القدرة الحاسوبية" لا تزال على الورق. حيث أشار إعلان *ST东易 إلى أن مركز Zhungeer الذكي للحوسبة الذي ستتبرع به Huazhu Technology مجانًا لم يُبْنَ بعد، ويواجه مخاطر نقص التمويل، وتأخير في البناء.

أما منصة التكامل الحاسوبي التي تدعمها Huazhu Technology، فهي تعاني من أوضاع صعبة، حيث أظهرت البيانات المالية أن إيرادات 2024 كانت 12.96 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 55.84%، وخسائر صافية بلغت 1.171 مليار يوان، مع استمرار تدهور الأداء في الربع الثالث من 2025، حيث بلغت الإيرادات 5.44 مليار يوان، بانخفاض 52.02%، والخسائر الصافية 0.58 مليار يوان.

وبحلول نهاية الربع الثالث من 2025، تدهورت الأصول الصافية للشركة إلى -11.65 مليار يوان، مع معدل ديون إلى أصول يبلغ 172.4%، مما يدل على وضع مالي حرج.

وفي المقابل، تظهر نتائج شركة داوي تكنولوجي، التي استثمرت فيها Huazhu Technology، أداءً لافتًا. حيث حققت خلال الربع الأول من 2025 إيرادات قدرها 3.13 مليار يوان، بزيادة 2.28%، وحقق صافي الربح 3.803 مليون يوان، بزيادة هائلة بلغت 236.78%.

لكن، عند التدقيق في البيانات المالية، يتضح أن الزيادة الكبيرة في صافي الربح تعود بشكل رئيسي إلى إيرادات التصرف في الأصول، حيث حققت الشركة خلال الثلاثة أشهر الأولى أرباحًا من التصرف بقيمة 1.09 مليار يوان، بزيادة 328.95%.

وفي ظل هذه الظروف، سجلت شركة داوي تكنولوجي خلال الربع الثالث خسائر صافية معدلة بقيمة -70.71 مليون يوان، بانخفاض 20.78%، مما يشير إلى أن الارتفاع في الأرباح مؤقت ويعتمد بشكل كبير على الإيرادات غير التشغيلية، وليس على تحسين جوهري في مجال القدرة الحاسوبية.

وبشكل عام، يظهر أن قصة “القدرة الحاسوبية” التي يروج لها Zhang Jianhua لا تزال تواجه تحديات واقعية صارمة، وسط سوق يركز بشكل مفرط على مفهوم القدرة الحاسوبية.