سهم Fastly قد تضاعف بالفعل هذا العام. هل يمكنه الاستمرار في الارتفاع؟

أسهم Fastly (FSLY +12.65%) كانت في ارتفاع مذهل. ارتفعت الأسهم بنسبة 112% بالفعل في عام 2026، متجاوزة بسهولة انخفاض مؤشر S&P 500 الذي بلغ حوالي 0.5% خلال نفس الفترة.

يأتي هذا الارتفاع الكبير مع إعلان مزود شبكة الحوسبة الطرفية عن نمو سريع في الإيرادات وتسليط الضوء على قاعدة عملائه من الشركات المتوسعة.

لكن مجرد أن يكون السهم لديه زخم مذهل لا يجعله تلقائيًا استثمارًا جيدًا على المدى الطويل.

هل سهم Fastly هو شراء بعد هذا الأداء الضخم، أم أن التقييم قد تجاوز حدود الأعمال الأساسية؟

مصدر الصورة: Getty Images.

نمو الإيرادات المتسارع

شهدت نتائج Fastly المالية الأخيرة تحولًا كبيرًا في النمو، مما يعكس جهود التحول التي تقوم بها الشركة وكيف أن الذكاء الاصطناعي (AI) أصبح عاملاً مساعدًا لعملها.

زاد إيراد الشركة في الربع الرابع بنسبة 23% على أساس سنوي ليصل إلى 172.6 مليون دولار. وهذا يمثل تسارعًا كبيرًا من نمو بنسبة 15% في الربع الثالث و7% على مدار العام الكامل 2024.

يتم دفع هذا الزخم من خلال تفاعل قوي من أكبر عملائها. ارتفعت نسبة الاحتفاظ الصافي للأشهر الاثني عشر الماضية — وهي مقياس يقيس مدى زيادة العملاء الحاليين لإنفاقهم — إلى 110%، مرتفعة من 106% في الربع السابق و102% قبل عام.

لكن المحرك الأكبر لأعمال Fastly اليوم قد يكون الذكاء الاصطناعي.

قال كيپ كومبتون، الرئيس التنفيذي لشركة Fastly، في مكالمة أرباح الربع الرابع الشهر الماضي:

بنيتنا التحتية مصممة لدعم طبقة الذكاء الطرفي، وتحسين وكلاء الذكاء الاصطناعي المصرح لهم ومنع الإساءة. كواحدة من مزودي الحوسبة السحابية الرائدين، فإن Fastly في موقع جيد للاستفادة من هذا التحول. نرى الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد كعامل مساعد لأعمالنا مع زيادة حركة المرور المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وفرص إدارة الروبوتات الذكية، وأعباء العمل التي تعمل على منصتنا.

نظرة مستقبلية

مع ذلك، لا تزال توقعات الإدارة تبدو متحفظة بعض الشيء.

تشير توجيهات Fastly إلى أن الأعمال ستستمر في النمو، وإن كان بمعدل معتدل.

للعام الكامل 2026، تتوقع الإدارة إيرادات تتراوح بين 700 مليون و720 مليون دولار. وهذا يمثل نموًا بنسبة حوالي 14% على أساس سنوي عند المنتصف، مما يدل على تباطؤ ملحوظ عن النمو بنسبة 23% في الربع الرابع، لكنه لا يزال أسرع بكثير من معدل النمو في 2024.

لكن هناك عامل يجعلني أعتقد أن الإدارة كانت حذرة في توقعاتها.

ارتفعت الالتزامات التعاقدية المستقبلية المتبقية (RPO) — وهي مقياس للإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها — بنسبة 55% على أساس سنوي لتصل إلى 353.8 مليون دولار في الربع الرابع. والأكثر من ذلك، أن الجزء الحالي من هذه الالتزامات (الجزء الذي تتوقع الشركة الاعتراف به خلال الـ 12 شهرًا القادمة) ارتفع بنسبة 37% على أساس سنوي.

مشكلة الربحية

بالطبع، نمو الإيرادات هو نصف المعادلة فقط.

على الرغم من توسع الإيرادات وتحقيقها مؤخرًا للربحية وفقًا لمبادئ المحاسبة غير المعتمدة عمومًا (non-GAAP) وتدفق نقدي حر إيجابي في الربع الرابع، لا تزال Fastly غير مربحة تمامًا وفقًا لمبادئ GAAP. أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا لمبادئ GAAP قدرها 15.5 مليون دولار في الربع الرابع — على الرغم من أنها كانت تحسنًا من خسارة قدرها 32.9 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق.

وهناك مشكلة أخرى. بناء وصيانة شبكة حوسبة طرفية عالمية يتطلب استثمارات رأس مالية كبيرة بطبيعته. يتعين على Fastly أن تستثمر باستمرار بشكل كبير في بنيتها التحتية لدعم حجم حركة المرور لديها — خاصة في عصر الذكاء الاصطناعي. في الواقع، تتوقع الشركة أن تكون نفقات رأس المال للبنية التحتية في 2026 حوالي 10% إلى 12% من الإيرادات — ارتفاعًا من 5% في 2025.