بحث هوايتاي للأوراق المالية لشهر مارس حول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: التطورات في الشرق الأوسط لن تؤثر على إرشادات الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي

أشارت شركة هوتاي للأوراق المالية إلى أن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 19 مارس (الخميس) فجرًا بتوقيت بكين، سيعلن عن قرار اجتماع السياسة النقدية لشهر مارس. في الآونة الأخيرة، أدت الصراعات في الشرق الأوسط إلى ارتفاع واضح في أسعار النفط، ويترقب السوق ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو سياسة أكثر تشددًا بسبب مخاطر الركود التضخمي المحتملة. تعتقد هوتاي أن اجتماع مارس سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مع استمرار إرشادات خفض الفائدة في مخطط النقاط كما هي؛ مع التركيز على تصريحات باول حول تأثير الوضع في الشرق الأوسط وما إذا كان سيؤيد إعادة تعيينه كعضو في المجلس.

النص الكامل

هوتاي | الاقتصاد الكلي: توقعات اجتماع FOMC في مارس - التغيرات في الشرق الأوسط لا تؤثر مؤقتًا على إرشادات الاحتياطي الفيدرالي

الوجهة النظر الأساسية

سيعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 19 مارس (الخميس) فجرًا بتوقيت بكين عن قراره بشأن السياسة النقدية. في الآونة الأخيرة، أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع ملحوظ في أسعار النفط، ويترقب السوق ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتجه نحو سياسة أكثر تشددًا بسبب مخاطر الركود التضخمي المحتملة. نعتقد أن اجتماع مارس سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير، مع خفض توقعات النمو ورفع توقعات التضخم، مع استمرار إرشادات خفض الفائدة في مخطط النقاط كما هي؛ مع التركيز على تصريحات باول حول تأثير الوضع في الشرق الأوسط وما إذا كان سيؤيد إعادة تعيينه كعضو في المجلس.

على الرغم من ارتفاع أسعار النفط بشكل ملحوظ مؤخرًا، من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي في مارس الحفاظ على سياسته النقدية دون تغيير. منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية في يناير، كانت بيانات التضخم (CPI) في يناير وفبراير معتدلة بشكل عام، وانخفضت بيانات التوظيف غير الزراعي في فبراير بشكل مفاجئ بسبب اضطرابات البيانات، مما يقلل من urgency تعديل السياسة النقدية. منذ تصاعد الصراع في الشرق الأوسط في 28 فبراير، ارتفعت عقود النفط الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 43%، مما رفع توقعات التضخم، وأدى إلى تراجع توقعات خفض الفائدة لعام 2026 إلى مرة واحدة. تقليديًا، لا يرد الاحتياطي الفيدرالي على الزيادات قصيرة الأجل في التضخم الناتجة عن صدمات العرض، ولا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن الوضع في الشرق الأوسط، لذلك من المتوقع أن يظل سعر الفائدة ثابتًا في اجتماع مارس، مع مراقبة التطورات قبل اتخاذ أي قرار.

بالنسبة لإرشادات التوقعات، من المتوقع أن يؤكد باول على مخاطر تراجع التوظيف وارتفاع التضخم الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، مع موقف مراقب (انتظار ومراقبة)؛ أما بالنسبة لتوقعات الاقتصاد، فمن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي توقعات النمو ويرفع توقعات التضخم؛ مع استمرار إرشادات مخطط النقاط على أن يكون هناك خفض واحد للفائدة في 2026. بالتفصيل،

• بالنسبة لإرشادات التوقعات، نتوقع أن يظل باول في موقف مراقبة. أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة مخاطر “الركود التضخمي” التي تواجه الاقتصاد الأمريكي، ومن المتوقع أن يؤكد باول أن الصراع يهدد التوظيف ويزيد من التضخم، مع الإشارة إلى وجود قدر كبير من عدم اليقين في المستقبل، لذلك يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتظار حتى يتراجع هذا عدم اليقين قبل اتخاذ قرار (انتظار ومراقبة). كما يركز على ما إذا كان سيعبر عن رأيه حول إعادة تعيينه كعضو في المجلس خلال المؤتمر الصحفي.

• أما توقعات الاقتصاد ومخطط النقاط، فمن المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي توقعات النمو ويرفع توقعات التضخم، مع استمرار إرشادات خفض الفائدة مرة واحدة في 2026-2027. منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، أظهرت أسعار العقود الآجلة للنفط الأمريكي أن متوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط لعام 2026 يقترب من 85 دولارًا للبرميل، وهو ارتفاع بنسبة حوالي 30% عن متوسط نهاية يناير، مما قد يدفع التضخم الأمريكي في 2026 إلى زيادة أكثر من 0.2 نقطة مئوية، ويؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلكين، مما يبطئ النمو إلى حد ما. مع الأخذ في الاعتبار أن النمو قد يتراجع والتضخم قد يرتفع، من المتوقع أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على إرشادات مخطط النقاط التي صدرت في ديسمبر الماضي، والتي تشير إلى خفض واحد للفائدة في 2026-2027، وهو ما يتوافق بشكل كبير مع تسعير السوق الحالي.

بالنظرة المستقبلية، نحتفظ برأي أن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف خفض الفائدة في النصف الأول من العام، حيث يحتاج إلى وقت لمراقبة تطورات الصراع في الشرق الأوسط وتأثيره، مع وجود قدر كبير من عدم اليقين بشأن مسار خفض الفائدة في النصف الثاني. منذ بداية الصراع، تراجع توقع خفض الفائدة بشكل واضح، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار النفط. وإذا استمر الصراع في الشرق الأوسط بشكل غير متوقع، وارتفعت أسعار النفط أكثر، فقد يتراجع توقع خفض الفائدة بشكل أكبر. وإذا هدأ الوضع في الشرق الأوسط في النصف الثاني من العام، وانخفضت أسعار النفط من المستويات المرتفعة، وتراجع مخاطر الركود التضخمي، فهناك احتمال أن يواصل وورش، الذي سيتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني، خفض الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط في التصاعد، وزادت مخاطر فقدان استقرار التوقعات التضخمية، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه تحديات في مصداقيته، مما قد يؤدي إلى زيادة تقلبات أسعار الفائدة على المدى الطويل.

تحذير من المخاطر: الصدمات الطاقوية العالمية تتجاوز التوقعات، والصراعات الجيوسياسية قد تتكرر.

(المصدر: الشعب المالي)