هل تندفق رؤوس أموال الشرق الأوسط بمئات المليارات إلى هونج كونج؟ يقول الصناعيون إن البيانات يصعب التحقق منها، لكن اتجاه التدفق موجود فعلاً

صحيفة الأسهم الاقتصادية مراسلو زو يونغ وان جون

مؤخرًا، انتشرت في السوق أخبار حول “تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى هونغ كونغ”. زار مراسلو الصحيفة عدة بنوك وشركات وساطة مالية ومؤسسات مالية في هونغ كونغ، بالإضافة إلى خبراء أبحاث السوق في الشرق الأوسط، حيث تبين أن بعد اضطرابات الأوضاع في الشرق الأوسط، شهد سوق هونغ كونغ بالفعل زيادة في تدفقات رأس المال الأجنبي، بما في ذلك من الشرق الأوسط، إلا أن حجم التدفق الحقيقي والوجهة الدقيقة يصعب تحديدها بدقة والتحقق منها.

ومن الواضح أن هناك جانبين: من ناحية، بسبب اضطرابات الشرق الأوسط، تزايد الطلب العالمي على الأمان كملاذ، ومن ناحية أخرى، استمر رأس مال الشرق الأوسط خلال العامين الماضيين في استثمار وتوسيع وجوده في أسواق هونغ كونغ وسوق البر الرئيسي، مما جعل هونغ كونغ خيارًا هامًا لتخصيص رأس المال العالمي، بما في ذلك رأس مال الشرق الأوسط.

اتجاه تدفق رأس مال الشرق الأوسط موجود

أهم قضية تثير اهتمام السوق حاليًا، هي الشائعة حول “تدفق رأس مال الشرق الأوسط بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى هونغ كونغ”.

بالنظر إلى حجم التداول في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وفقًا لإحصائيات شركة China Galaxy Securities، بعد اندلاع حرب أمريكا وإيران (28 فبراير)، خلال الأسبوع الأول، بلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي في بورصة هونغ كونغ حوالي 341.5 مليار هونغ كونغ، بزيادة حوالي 99.7 مليار هونغ كونغ عن الأسبوع السابق لبدء الحرب، وعلى الرغم من تأثيرات عيد الربيع، إلا أن هذا لا يزال أعلى حجم تداول أسبوعي منذ نحو نصف سنة.

وأشار محللون في سوق الأسهم في هونغ كونغ إلى أن جزءًا من هذه الزيادة في التدفقات المالية يأتي من رأس مال الشرق الأوسط. لكن محللًا من بنك أجنبي في هونغ كونغ قال للصحيفة: “من الصعب جدًا تحديد ما إذا كانت هناك تدفقات ضخمة من رأس مال الشرق الأوسط بسبب تأثير الحرب في الوقت القصير، فهم على الأرجح يتدخلون عبر صناديق ETF أو صناديق استثمار عامة كبيرة، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لرؤية ذلك بوضوح.”

كما صرح زو جاو يي، المدير التنفيذي لمعهد أبحاث الشرق الأوسط في كلية هيوفستف بجامعة بكين، أنه لا توجد مؤشرات حتى الآن على دخول رأس مال بقيمة 300 مليار هونغ كونغ إلى سوق رأس المال في هونغ كونغ. وقال: “هذا الرقم مبالغ فيه بعض الشيء، فالحرب لم تستمر سوى أقل من عشرة أيام، والمؤسسات الناضجة لا يمكنها أن تركز على استثمار كبير في فترة قصيرة.”

ومع ذلك، علمت الصحيفة من بعض شركات الوساطة والبنوك في هونغ كونغ أن هناك بالفعل اتجاهًا لتدفق رأس المال من الشرق الأوسط. وقال يوان مي، مدير الأبحاث في شركة سحابة تكنولوجيا شنغهاي، إن “رأس مال الشرق الأوسط، خاصة رأس مال آسيا الذي كان يستثمر في الشرق الأوسط، يزداد اهتمامه به في هونغ كونغ، لكن كيفية تطور الأمر لا تزال بحاجة إلى مراقبة مستمرة.”

كما رصدت بعض البنوك تحركات واضحة في رأس المال. وقال مسؤول في بنك تجاري ذو خلفية صينية في هونغ كونغ للصحيفة: “في مارس، زاد تدفق رأس المال بشكل ملحوظ، خاصة في الأسبوع الأول من اندلاع الحرب، حيث كانت معظم التدفقات بمبالغ تتجاوز مليون هونغ كونغ، لكن في الوقت الحالي، لا يمكن تحديد هوية الجهات الممولة بشكل دقيق.” وأكد المسؤول أن من وجهة نظر البنوك، حتى لو كانت هناك تدفقات عائدة من الشرق الأوسط، فهي غالبًا من رأس مال صيني سابق التحويل عبر هونغ كونغ أو من أصول عائلة صينية، أما الصناديق السيادية أو مكاتب العائلات ذات الخلفية الشرق أوسطية، فغالبًا ما تفضل إقامة مكاتب عائلية محلية في هونغ كونغ للاستثمار.

وقال وان تيان نا، الرئيس التنفيذي لشركة بودا كابيتال الدولية: “مؤخرًا، زادت استشارات العملاء من الشرق الأوسط بشأن استثمار الأسهم في هونغ كونغ، وتخصيص السندات، وإنشاء مكاتب عائلية في هونغ كونغ بنسبة تزيد عن 50% مقارنة بالفترات السابقة. كما أن بعض المستثمرين الذين نقلوا استثماراتهم إلى سنغافورة ودبي في السابق، يفكرون الآن في إعادة تدفق أصولهم إلى هونغ كونغ.”

كما أكد مسؤول في مكتب عائلة في هونغ كونغ أن حجم الاستشارات زاد مؤخرًا بشكل ملحوظ، وقال: “بعض العملاء الذين كانوا يأسسون شركات في الشرق الأوسط يخططون الآن لإخلاء مكاتبهم الرئيسية وموظفيهم بسبب الحرب. في يوم واحد، استقبلنا 10 مجموعات من العملاء وناقشنا خطط الاستجابة، وكان ذلك أكثر انشغالًا من السابق.”

لكن زو جاو يي أشار إلى أن الحرب أدت إلى خروج رأس مال من المنطقة، وإذا استمرت الحرب لفترة طويلة، فإن صناديق السيادة وغيرها من “الفرق الوطنية” قد تعود إلى بلادها، مع التركيز على ضمان سيولة السوق المحلية، وقال: “من المبكر جدًا إصدار استنتاجات، لكن التوجه العام نحو التخصيص شرقًا لن يتغير على المدى الطويل.”

الاستثمار النشط في سوق الأسهم في هونغ كونغ

في الواقع، على المدى الطويل، استمر رأس مال الشرق الأوسط في استثمار وتوسيع وجوده في سوق هونغ كونغ بشكل نشط خلال العامين الماضيين.

وفقًا لبيانات زو جاو يي، فإن نسبة مشاركة صناديق السيادة في الشرق الأوسط في الاكتتابات الأولية في سوق الأسهم في هونغ كونغ، كانت أقل من 20% في بداية 2024، وارتفعت إلى حوالي 38-39% في بداية 2026، بمجموع يقدر بنحو 6-7 مليارات هونغ كونغ. وقال: “هم بشكل رئيسي يختبرون بناء مراكز استثمارية، ومعظم استثماراتهم كانت قبل اندلاع الحرب، وهي استراتيجية طويلة الأمد تتجه نحو الشرق، وليست مجرد تصرفات مؤقتة للابتعاد عن المخاطر.”

وبحسب ما جمعته الصحيفة، فإن مؤسسات استثمارية من الشرق الأوسط مثل دائرة الاستثمار في أبوظبي، ودائرة الاستثمار في قطر، ودائرة الاستثمار في الكويت، لها استثمارات رئيسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وأظهرت بيانات Wind أنه منذ بداية عام 2026، تم إدراج 28 شركة جديدة في سوق الأسهم في هونغ كونغ، وجذبت حوالي 230 مؤسسة استثمارية كرصيد أساسي، مع تكرار ظهور رأس مال الشرق الأوسط. على سبيل المثال، من بين المستثمرين الأساسيين في الاكتتاب العام لشركة Eastroc Beverage، كانت شركة Al-Rayyan Holding LLC، وهي شركة مملوكة بشكل غير مباشر لدائرة الاستثمار في قطر؛ وفي 9 يناير، أدرجت شركة MiniMax، وجذبت 14 مؤسسة استثمارية أساسية، بمجموع استثمار حوالي 350 مليون دولار، وشاركت دائرة الاستثمار في أبوظبي بشراء 3.065 مليون سهم بسعر 165 هونغ كونغ، بقيمة إجمالية حوالي 5.1 مليون دولار. وفي 8 يناير، أدرجت شركة Jingfeng Medical، وشاركت فيها 14 مؤسسة استثمارية أساسية، واشتراها دائرة الاستثمار في أبوظبي بسعر 43.24 هونغ كونغ، وبلغت حصتها 2.699 مليون سهم.

ومن الجدير بالذكر أن اهتمام رأس مال الشرق الأوسط لا يقتصر على سوق الأسهم في هونغ كونغ، بل يمتد أيضًا إلى سوق الأسهم في البر الرئيسي الصيني.

خلال السنوات الأخيرة، ظهرت صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط مثل دائرة الاستثمار في أبوظبي ودائرة الاستثمار في الكويت بشكل مستمر في قوائم المستثمرين في سوق الأسهم في الصين عبر قنوات QFII وغيرها.

وبحسب بيانات Wind، حتى نهاية الربع الثالث من العام الماضي، ظهرت دائرة الاستثمار في أبوظبي ضمن أكبر عشرة مساهمين في 24 شركة من شركات A-share، بقيمة استثمارية تصل إلى 4.214 مليار يوان. وكانت أكبر حصة في شركة Hengli Hydraulic، بقيمة حوالي 1.138 مليار يوان؛ تلتها شركة Baofeng Energy، بقيمة تقارب 800 مليون يوان؛ وبلغت قيمة استثمارات شركات Nanjing New Materials، Yangnong Chemical، وHegang Resources وغيرها من الشركات أكثر من مليار يوان.

أما دائرة الاستثمار في الكويت، فظهرت أيضًا في أكبر عشرة مساهمين في 14 شركة من شركات A-share بنهاية الربع الثالث من العام الماضي، بقيمة استثمارية بلغت 3.485 مليار يوان، مع حصص في شركات مثل Hengli Hydraulic وOriental Yuhong، بقيمة تتجاوز 5 مليارات يوان لكل منها.

وأشار وان تيان نا إلى أن بشكل عام، تتشارك أصول رأس مال الشرق الأوسط في ثلاث سمات رئيسية: أولًا، الأسهم ذات العائدات العالية مثل البنوك والطاقة والمرافق؛ ثانيًا، الأصول التكنولوجية الأساسية مثل Tencent وAlibaba وXiaomi وMeituan؛ ثالثًا، استثمار أساسي في الاكتتابات الأولية للشركات الجديدة. وتتمحور استراتيجيتهم حول التركيز على التدفقات النقدية طويلة الأمد، وعوائد النمو، وإصلاح التقييم، مع تفضيل الاستقرار واليقين العالي.

هونغ كونغ تتجه لتلبية الطلب على الملاذ الآمن

مع اندلاع الحرب، بدأ رأس المال في الهروب. كانت دبي سابقًا واحة أمان لرأس مال الشرق الأوسط، لكن الآن شعور الأمان تراجع بشكل كبير. لماذا أصبحت هونغ كونغ وجهة مهمة؟ إن الطلب على الأمان كملاذ هو القوة الدافعة الأساسية.

تأثير الحرب على أسواق رأس مال الخليج العربي، من الناحية القصيرة، يتركز بشكل رئيسي على المشاعر، مثل تقلبات سوق الأسهم والسندات، لكن هذه المشاعر عادةً ما تتلاشى تدريجيًا مع وضوح الوضع، أما التأثيرات الأعمق فهي على المدى الطويل. يعتقد زو جاو يي أن التأثيرات طويلة الأمد تتجلى في أمرين: الأول، أن تقييم الأصول في دول الخليج سيظل يتأثر بعوامل المخاطر الجيوسياسية؛ والثاني، أن الاستثمارات الأجنبية ستشهد إعادة هيكلة، حيث قد تقلل المؤسسات طويلة الأمد ذات التحمل المنخفض للمخاطر، مثل صناديق التقاعد والتأمين، من حصتها في المنطقة، وإذا حدث ذلك، فسيكون من الصعب عكسه في المدى القصير.

قال مسؤول في بنك صيني في هونغ كونغ: “كان دبي خيارًا، والآن أصبح خيارًا أقل.” وأضاف: “رأس المال العالمي، خارج لندن ونيويورك، بدأ يأخذ هونغ كونغ بجدية أكبر. خاصة أن رأس المال الصيني يشعر بوضوح أكبر: بعد أزمة Silicon Valley Bank، أصبح العديد من رواد الأعمال أكثر حذرًا بشأن أصولهم في الخارج، وحياد هونغ كونغ وقانونها المستقر أصبحا من العوامل المهمة.”

كما أن هونغ كونغ استعدت جيدًا لاستقبال هذا الطلب على الملاذ الآمن. ذكر وزير الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، هسو تشين يوي، أن استمرار عدم استقرار الوضع في الشرق الأوسط سيؤثر على الاقتصاد الحقيقي وجوانب أخرى؛ ومن منظور طويل المدى، يبرز دور هونغ كونغ كمرفأ آمن، وأن التوقعات والسياسات المستقرة تمثل ميزة في ظل التغيرات الكبرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قيمة الاستثمار في سوق الأسهم في هونغ كونغ تعتبر عامل جذب دائم لرأس مال الشرق الأوسط. منذ أكتوبر الماضي، شهد مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا تراجعًا، وعلى الرغم من أن السوق شهدت انتعاشًا خلال الأسبوعين الأخيرين، إلا أنه لا يزال يُنظر إليه على أنه “منطقة تقييم منخفضة”.

أما من ناحية استثمار رأس مال الشرق الأوسط في سوق البر الرئيسي وسوق الأسهم في الصين، فإن المنطق الأعمق هو التوافق الاستراتيجي الصناعي. أشار زو جاو يي إلى أن دول الخليج تركز على “التحول بعيدًا عن النفط”، مع التركيز على الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الذكية، والبيانات، والتصنيع المتقدم، وأن سوق الأسهم في هونغ كونغ يواصل تجميع أصول الاقتصاد الذكي. وقال: “التخطيط الصناعي في البر الرئيسي الصيني يتوافق بشكل كبير مع توجهات التحول في الدول العربية، مما يعزز من جاذبيتها بشكل مستمر.”

ومن الجدير بالذكر أن استثمارات رأس مال الشرق الأوسط وغيرها من الأجانب المستمرة قد تدفع إلى إعادة تقييم الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وأشار يوان مي إلى أن سعر سهم CATL في سوق هونغ كونغ يتجاوز سعره في سوق A بنسبة حوالي 40%، مما يعكس أن الأصول الأساسية في سوق الأسهم في هونغ كونغ تتلقى اهتمامًا واضحًا من قبل المؤسسات الأجنبية، وأنها تعيد تقييم قيمة الأصول الصلبة في الصين بشكل جديد.

وفي رأي وان تيان نا، أن هذا ليس مجرد انتقال للأموال، بل هو علامة على إعادة تشكيل المشهد الرأسمالي العالمي: في ظل الاضطرابات الجيوسياسية، تتجه الأموال من المناطق عالية المخاطر إلى الأسواق ذات الصفات “الأمان + القيمة المضافة”، حيث يُعاد اكتشاف قيمة سوق الأسهم في هونغ كونغ، مما قد يفتح دورة طويلة من إعادة التقييم.