البنوك تفوز بمعركة واحدة. إليك ما يعنيه ذلك للمعركة الأخرى.

تتحرك التكنولوجيا المالية بسرعة. الأخبار في كل مكان، والوضوح ليس كذلك.

تقدم النشرة الأسبوعية للتكنولوجيا المالية أهم القصص والأحداث في مكان واحد.

انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية للتكنولوجيا المالية الأسبوعية

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم.

معركتان، حرب واحدة

في 5 مارس 2026، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكيين رسميًا تسوية كانت البيت الأبيض قد قضت أسابيع في التفاوض بشأنها حول قانون الوضوح، مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة الذي علق حاليًا في مجلس الشيوخ.

صناعة البنوك الأمريكية تقاتل قطاع العملات المشفرة على جبهتين في نفس الوقت. في الكونغرس، تعرقل تشريعات تمنح شركات العملات المشفرة إطارًا قانونيًا للعمل بموجبه تحت القانون الفيدرالي. وفي مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، تعارض موجة طلبات الترخيص التي ستوفر لهذه الشركات ذاتها موطئ قدم تنظيمي داخل النظام المصرفي الفيدرالي. نتيجة كل معركة تؤثر على الأخرى. والآن، البنوك تفوز في المعركة التشريعية.

ما هو قانون الوضوح في الواقع

مرر مجلس النواب مشروع قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 في 17 يوليو 2025، بصوت 294 مقابل 134. يقترح القانون تحديد الوكالة الفيدرالية التي تشرف على كل نوع من الأصول الرقمية. ستخضع البيتكوين والسلع المشابهة للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). الأصول التي تعتبر أوراق مالية ستظل تحت ولاية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

الانقسام يهدف إلى إزالة الغموض التنظيمي الذي ترك شركات العملات المشفرة غير متأكدة لسنوات حول القواعد التي تنطبق على منتجاتها.
كان من المقرر أن يناقش ويصوت مجلس الشيوخ على التعديلات في يناير 2026. تم تأجيل الجلسة إلى أجل غير مسمى. حدد البيت الأبيض 1 مارس كموعد نهائي للمفاوضين لتقديم صياغة توافقية. مر هذا الموعد دون نشر نص رسمي.

في 3 مارس، نشر الرئيس ترامب على Truth Social أن البنوك كانت تحتجز مشروع القانون كرهينة وحذر من أن عدم تمريره سيدفع صناعة العملات المشفرة إلى الصين ودول أخرى. بعد يومين، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكيين التسوية التي اقترحها البيت الأبيض على أي حال.

القتال المحدد: عائد العملات المستقرة

الجمود العام يتركز حول بند واحد: هل يمكن لمصدري العملات المستقرة ومنصات العملات المشفرة تقديم عائد على الرموز المربوطة بالدولار مثل USDC.
البنوك عارضت ذلك منذ البداية. حجتهم محددة. إذا قدمت منصة مثل كوين بيس عائدًا سنويًا بنسبة أربعة أو خمسة بالمئة على حيازات العملات المستقرة، وكان حساب التوفير التقليدي يدفع جزءًا بسيطًا من المئة، فهناك سبب واضح للمودعين لنقل أموالهم من البنوك.

قدّر محللو ستاندرد تشارترد سابقًا أن تقديم عائد، إذا تم إقراره، قد يعيد توجيه ما يصل إلى تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية نحو منتجات العملات المستقرة بحلول 2028.

اقترح البيت الأبيض تسوية: السماح بعائد العملات المستقرة في سياقات محدودة، خاصة في عمليات الدفع بين الأقران، مع حظر العائد على الأرصدة غير المستخدمة. قبلت شركات العملات المشفرة ذلك. لم توافق البنوك.

ما يحدث خلف الأبواب المغلقة في الواقع

تصف تقرير رويترز حالة الجمود. الصورة الكاملة أكثر تعقيدًا.

ما فعله رفض جمعية المصرفيين الأمريكيين هو إغلاق الباب أمام التسوية التي اقترحها البيت الأبيض تحديدًا. لكنه لم يغلق الباب على التشريع نفسه. مرر الكونغرس قوانين من قبل رغم معارضة جماعات الضغط المصرفية. السؤال هو هل توجد أصوات كافية في مجلس الشيوخ لتمريره مرة أخرى، وهل يسمح الجدول الزمني التشريعي بذلك قبل أن تسيطر ضغوط الانتخابات النصفية.

مشكلة الجدول الزمني

هناك عامل ثالث في الجدول الزمني لم يحظَ بالاهتمام الكافي.
في نفس الأيام التي كانت فيها تشريعات العملات المشفرة تتعثر في واشنطن، كانت الولايات المتحدة تنفذ ضربات عسكرية ضد إيران. وصف إدارة ترامب العملية علنًا. وأدت الضربات إلى تعطيل السفر الجوي عبر الشرق الأوسط وطرحت أسئلة فورية حول الشحن عبر مضيق هرمز.

كتب بريان غاردنر، كبير استراتيجيي واشنطن في شركة ستيفل، في مذكرة نُشرت هذا الأسبوع أن الصراع يجعل من الصعب بشكل كبير على الكونغرس تخصيص اهتمامه لتنظيم العملات المشفرة. تقييمه: الجدول الزمني التشريعي الآن يعمل ضد مشروع القانون.

يمتلك الكونغرس عددًا ثابتًا من الأسابيع العاملة قبل أن يسيطر دورة الانتخابات النصفية على الجدول الزمني. تستهلك الردود الدفاعية والخارجية على عملية عسكرية نشطة وقتًا على الجلسة، واهتمام اللجان، ورأس المال السياسي. كان قانون الوضوح يتأخر بالفعل.

ماذا يحدث إذا مات المشروع

هذا السؤال يرتبط مباشرة بموجة تراخيص البنوك الائتمانية الفيدرالية التي أبلغنا عنها في بداية هذا الأسبوع — إحدى عشرة شركة قدمت طلبات أو حصلت على موافقات على تراخيص البنوك الائتمانية الفيدرالية خلال 83 يومًا، مع سريان قاعدة جديدة لمكتب المراقب المالي في 1 أبريل.

ترخيص البنك الائتماني الفيدرالي ليس هو القانون ذاته. لا يحل مسألة تصنيف الأوراق المالية مقابل السلع التي كان من المفترض أن يحسمها قانون الوضوح. لا يمنح شركات العملات المشفرة اليقين القانوني الذي يأتي من قانون من الكونغرس.

ما يمنحه لهم هو جهة تنظيمية فيدرالية، وسلطة تشغيل وطنية، ومسار مباشر للبنية التحتية التي كانوا يستأجرونها سابقًا من خلال بنوك الشركاء. بالنسبة للشركات التي كانت تنتظر أن يثمر الطريق التشريعي، أصبح الطريق التنظيمي هو البديل العملي بشكل متزايد.

كلما تعثر قانون الوضوح، زادت قيمة ترخيص مكتب المراقب المالي. تدرك البنوك ذلك. معارضتها لكل من التشريع وموجة التراخيص تستند إلى نفس الحسابات على جبهتين مختلفتين.

خيارات صناعة التكنولوجيا المالية تتضيق

الشركات التي تتقدم بطلبات للحصول على تراخيص مكتب المراقب المالي ليست تفعل ذلك كخطة احتياطية في انتظار التشريع. العديد منها — مثل سيركل، ريبيل، كوين بيس — كانت من بين الأكثر نشاطًا في الضغط من أجل قانون الوضوح. يسعون إلى كلا المسارين لأن كلاهما مفتوح، ولأنهم لا يستطيعون المخاطرة بتعزيز أعمالهم على أحدهما فقط.

إذا مر قانون الوضوح مع الحفاظ على بنود العائد، فإن مُصدرو العملات المستقرة يحصلون على الضوء الأخضر القانوني للمنافسة مباشرة مع منتجات التوفير البنكية. إذا مر بدون بنود العائد، يحصلون على وضوح تنظيمي لكن يخسرون الأداة التنافسية التي كانت البنوك تخاف منها أكثر. إذا لم يمر على الإطلاق، يصبح ترخيص مكتب المراقب المالي الوسيلة الأساسية للاعتراف الفيدرالي، ويتم حل مسألة العائد على العملات المستقرة من خلال قواعد مستقبلية بدلاً من تشريع.

أي من هذه النتائج لا يقضي على قطاع العملات المشفرة. كلها تغيره.

إلى أين يتجه هذا

الخطوة التالية للجنة المصرفية في مجلس الشيوخ ستحدد القصة. جدول التعديلات المقرر في مارس يعني أن المشروع سيظل قائمًا في أبريل بقوة حقيقية. تأجيل آخر للجلسة يعني أن الحجة الزمنية تفوز، وسيُنتظر المشروع في الدورة التشريعية القادمة.

البنوك رفضت تسوية واحدة. قد تُعرض عليها تسوية أخرى، بصياغة مختلفة حول قيود العائد. وقد يُقال لها، من خلال عد الأصوات، إن الجمهوريين في مجلس الشيوخ قرروا تمرير المشروع بدون دعمها.
معركتان. حرب واحدة. نتائج كل منهما ستشكل ملامح التمويل الأمريكي خلال خمس سنوات.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأ، أو تفصيلًا مفقودًا، أو لديك معلومات إضافية عن أي من الشركات أو الطلبات المذكورة في هذا المقال، يرجى مراسلتنا على [البريد الإلكتروني محمي]. سنراجع ونحدث المعلومات بسرعة.