هل حققت مونجيو أرباحاً هائلة بزيادة تجاوزت عشرة أضعاف، وحصلت على اعترافٍ سوقي عالٍ بجهود تحولها؟

هل يمكن للذكاء الاصطناعي أن يوضح كيف تحقق شركة موننيو تحسين أصولها وزيادة أرباحها في ظل الظروف المعاكسة؟

المنتج | شبكة الصين للبحوث

المراجعة | لي شياو يان

في ظل دخول صناعة الألبان المحلية في مرحلة تصحيح عميق، حيث تواجه معظم الشركات شتاءً صناعيًا يتمثل في زيادة الإيرادات دون تحقيق أرباح أو حتى خسائر متوقعة، يبرز إعلان أداء شركة موننيو للألبان (02319.HK) لعام 2025 بشكل خاص. فهذه النتائج التي شهدت تراجعًا مؤقتًا في الإيرادات وارتدادًا كبيرًا في الأرباح، ليست فقط ثمرة استراتيجية موننيو في تقليل الحجم وبيع الأصول ذات المخاطر، بل أيضًا تجسيد عملي لجهود الشركة الرائدة في إعادة بناء قدرتها التنافسية في عصر الأصول الثابتة، وقيادة تحول الصناعة من خلال الابتكار المتنوع. فالتقلبات قصيرة الأمد في البيانات لا تعيق الاتجاه الإيجابي على المدى الطويل، حيث أظهرت موننيو عزيمتها على تحسين هيكل الأصول بقرارات جريئة، وتطوير محركات نمو جديدة من خلال الابتكار المتعدد، مما وضعها كمعيار لصناعة الألبان الصينية في عبور الدورات الاقتصادية وتحقيق التنمية عالية الجودة.

في عام 2025، أظهرت بيانات أداء موننيو تميزًا في التباين الهيكلي: حيث انخفضت الإيرادات الإجمالية بنسبة تتراوح بين 7% و8% مقارنة بالعام السابق، مع هامش ربح تشغيلي يتراوح بين 7.9% و8.1%، وهو أقل قليلاً من التوقعات في بداية العام. وفي الوقت نفسه، تتوقع الشركة تحقيق صافي ربح يتراوح بين 1.4 و1.6 مليار يوان، وهو قفزة تفوق عشرة أضعاف مقارنة بـ 105 مليون يوان في عام 2024، مما يعكس انتعاشًا كبيرًا في الربحية. هذا الأداء الذي قد يبدو متناقضًا، ليس مجرد تعديل مالي عشوائي، بل هو نتيجة حتمية لاستراتيجية الإدارة الجديدة التي بادرت إلى تصفية الأعباء التاريخية والتركيز على الأعمال الأساسية. ففي عام 2025، خصصت الشركة 2.2 إلى 2.4 مليار يوان لمخصصات انخفاض قيمة الأصول، مقارنة بـ 4 مليارات يوان في 2024، من خلال معالجة دقيقة للطاقة الإنتاجية غير المستغلة، والحسابات المستحقة، والقروض الموكلة، مما أدى إلى تصفية المشكلات القديمة بشكل منهجي وإعادة بناء الميزانية العمومية بشكل عميق.

منذ تولي جيانغ غوفاي رئاسة الشركة في مارس 2024، أطلقت موننيو إصلاحات عميقة تركز على “تحسين الجودة والكفاءة، والتخفيف من الأعباء”. وعلى عكس استجابة الصناعة السلبية لتقلبات الدورة، فإن موننيو تحملت تكلفة تقلبات الإيرادات قصيرة الأمد من خلال الانفصال الطوعي عن الأصول غير الأساسية، وتحسين الطاقة الإنتاجية غير الفعالة، مما يعكس ثباتها الاستراتيجي ومسؤوليتها كمؤسسة تقدر بمئات المليارات. خلال دورة الانكماش، لم تتردد في مواجهة المشكلات، واتباع سياسة تقشف حاسمة، مما عزز جودة الأصول وأعاد التركيز على الأعمال الأساسية، ممهداً الطريق لنمو مستدام. بعد الإعلان، ارتفعت أسهم الشركة بأكثر من 7% في نفس اليوم، ورفعت العديد من البنوك التصنيفات إلى “زيادة التوصية”، وهو دليل على اعتراف السوق المالي بجهود الشركة في تصفية المخاطر والتحول الإيجابي.

أما على صعيد الأعمال، فإن التحسينات الإيجابية تؤكد فعالية الإصلاحات التي قامت بها موننيو، حيث استمرت مرونتها التشغيلية في التعزيز. في النصف الثاني من عام 2025، استقرت مبيعات الحليب السائل الأساسية وارتفعت، منهيةً اتجاه الانخفاض المستمر، وبدأت في ترسيخ وضعها الأساسي. كما حققت فئات الحليب الطازج، والحليب المجفف، والجبن، وغيرها من المنتجات ذات القيمة المضافة العالية نموًا مزدوج الرقم على مدار العام، مما جعلها محركًا رئيسيًا لنمو الأداء. ويعزى هذا النجاح إلى جهود الشركة المستمرة في تحسين قنوات التوزيع، والرقابة على الأسعار، وتقليل المخزون، من خلال عمليات تشغيل دقيقة، مما ساعد على تخفيف ضغط المنافسة السوقية ودفع الأعمال الأساسية نحو دورة صحية.

وفي الوقت نفسه، أثمرت استراتيجية “الكتلة والجناحين” التي تنفذها موننيو، عن خطوات ثابتة في تحسين هيكل الأعمال. فالشركة تعتمد على الحليب السائل كأساس، وتوسع بقوة في مسارات النمو السريع مثل الجبن، والحليب المجفف، ومنتجات الألبان الوظيفية، بهدف تقليل الاعتماد المفرط على فئة واحدة. على الرغم من أن الحليب السائل لا يزال يمثل حوالي 77.4% من الإيرادات الإجمالية، وأن حجم الفئات الجديدة لا يكفي تمامًا لتعويض تقلبات الأعمال الأساسية، فإن النمو السريع في منتجات الجبن والحليب المجفف يفتح آفاقًا طويلة الأمد للنمو. من التوسع في توزيع الحليب الطازج على مستوى البلاد، إلى استراتيجيات التوسع في سوق الجبن، ثم إلى استهداف الحليب الموجه للبالغين والأطفال الرضع، تعمل موننيو على بناء مصفوفة شاملة من المنتجات، تواكب ترقية الاستهلاك وتوجهات الصحة والتنمية في الصين.

وعلى مستوى الصناعة ككل، فإن تحول موننيو هو مرآة لوداع صناعة الألبان الصينية لمرحلة النمو السريع، ودخولها مرحلة التعديل الهيكلي. فالصناعة تواجه حالياً ضغطًا مزدوجًا من سلسلة التوريد: انخفاض أسعار الحليب الخام إلى ما دون تكاليف الإنتاج، وضغوط على المزارع الصغيرة والمتوسطة، مع ضعف الطلب في السوق النهائية، مما يحد من هامش الربح للشركات. لقد أعادت الصناعة، التي كانت تعتمد سابقًا على وفرة السكان، وزيادة الاختراق، والانتقال إلى المنتجات ذات الجودة العالية، هيكلها بالكامل، وتحولت من التوسع في الحجم إلى التركيز على الجودة والكفاءة. ومن المفرح أن العديد من المؤسسات تتوقع أن تصل أسعار الحليب الخام إلى نقطة انعطاف في 2026، وأن عملية تصفية قطيع الأبقار تقترب من نهايتها، مما يحسن بشكل مستمر توازن العرض والطلب في السوق، ويشير إلى بزوغ فجر انتعاش صناعة الألبان.

وفي مواجهة التغيرات الصناعية، أصبحت المعالجة العميقة مفتاحًا لكسر الجمود، وهي أيضًا الاتجاه الرئيسي لمستقبل موننيو. فمعدل المعالجة العميقة في صناعة الألبان الصينية حالياً أقل من 15%، وهو بعيد عن مستوى الدول المتقدمة الذي يتراوح بين 40% و50%، مما يترك مجالًا كبيرًا لزيادة القيمة المضافة. تتابع موننيو السياسات والتوجهات الصناعية، وتسرع في استثمارها في فئات عالية القيمة مثل جبن الماسكاربوني، والبروتينات اللبنية، والبروبيوتيك، بهدف ترقية الصناعة من مجرد بيع الحليب الخام إلى بيع التقنية والقيمة المضافة. من ناحية السياسات، أصدرت ست وزارات بيانًا مشتركًا يدعم الابتكار التكنولوجي في منتجات الألبان وتنمية الاستهلاك، ووضعت “خطة تنمية الغذاء والتغذية في الصين” أهدافًا واضحة لزيادة استهلاك منتجات الألبان، مما يوفر دعمًا قويًا لتحول صناعة الألبان نحو المعالجة العميقة.

لا يمكن إنكار أن موننيو لا تزال تواجه تحديات في تحولها: ارتفاع نسبة الحليب السائل، والحاجة إلى توسيع حجم الفئات الجديدة، وتطوير تقنيات المعالجة العميقة، ووقت بناء ثقافة الاستهلاك، بالإضافة إلى أن هامش الربح التشغيلي لم يصل بعد إلى التوقعات في بداية العام، مما يعكس وجود مجال لتحسين الكفاءة الربحية. لكن هذه التحديات مشتركة في فترة التحول الصناعي، وليست عوائق داخلية للشركة. فمشاكل مثل انخفاض استهلاك الجبن للفرد، والحواجز التقنية للمواد الخام عالية الجودة، يتم حلها تدريجيًا من خلال استثمارات الشركات الرائدة، وتستمر شركة موننيو في استكشاف مسارات تطوير مميزة ذات قيمة مضافة عالية، تميزها عن المنافسين.

لقد أكملت موننيو، بعد عمليات التعديل العميق، تصفية المخاطر وإعادة ضبط استراتيجيتها، وتقف الآن على أعتاب مرحلة جديدة من النمو. فالتراجع المؤقت في الإيرادات هو ألم ضروري لعملية التحول، بينما يشير انتعاش الأرباح وتحسين هيكل الأعمال إلى قيمة طويلة الأمد في التصاعد. ومع اقتراب نقطة التحول في الصناعة، وتوقعات بانتعاش الاستهلاك، فإن موننيو، بفضل قاعدة قوية، ومحركات نمو متنوعة، وتخطيط صناعي مستقبلي، تملك مزايا أساسية لعبور الدورات الاقتصادية وقيادة الصناعة.

من التركيز على الحجم إلى الجودة، ومن التوسع العشوائي إلى التخصص الدقيق، فإن مسيرة التغيير في موننيو تعكس تطور صناعة الألبان الصينية نحو الجودة العالية. ومع استمرار تحسين هيكل الأصول، وتسريع نمو الفئات الجديدة، وتحقيق نتائج ملموسة في استراتيجيات المعالجة العميقة، تتوقع الشركة أن تحقق نموًا متزامنًا في الحجم والأرباح، مع مرونة تشغيلية وابتكار متزايد، لقيادة صناعة الألبان الصينية للخروج من فترة الركود، ودخول مرحلة جديدة ذات قيمة مضافة أعلى ومنافسة أقوى.