هل حان وقت استغلال فرص تخصيص صناديق الاستثمار المتداولة المصرفية بعد فترة طويلة من تعديل القطاع؟

المصدر: صحيفة التمويل الدولية

المؤلف: 夏悦超

شهد السوق مؤخرًا تقلبات، حيث أظهرت القطاعات ذات التقييم المنخفض، ممثلة بالبنوك، مرونة قوية في مقاومة الانخفاض.

بيانات Wind تظهر أنه حتى 18 مارس، خلال الأسبوع الماضي، كانت العديد من صناديق المؤشرات المتداولة للبنوك (ETFs) تتصدر قائمة الارتفاعات بين صناديق المؤشرات المتداولة ذات الأسهم. على الرغم من التراجع اليوم، إلا أن العديد من هذه الصناديق كانت قد حققت سلسلة من الارتفاعات المستمرة لستة أيام، مما يعكس جاذبيتها كأصول دفاعية تبرز خصائصها، ويجعلها تحظى باهتمام السوق مجددًا.

منذ الربع الثالث من العام الماضي، كانت قطاع البنوك تحت ضغط عام، لكن بعض أسهم البنوك بدأت في الارتداد مؤخرًا بشكل مبكر. يرى المشاركون أن استمرار الصراعات الجغرافية الحالية، وانخفاض تفضيل السوق للمخاطر، يدفع المستثمرين للبحث عن أصول منخفضة المخاطر وأكثر يقينًا. وتُعد الأصول ذات العائدات مثل البنوك حاليًا ذات تقييم منخفض نسبيًا، ومن المتوقع أن تواصل جذب تدفقات رأس المال على المدى الطويل.

انتعاش صناديق المؤشرات المتداولة للبنوك

خلال تقلبات السوق، كانت أداء الأصول ذات التقييم المنخفض أكثر بروزًا.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات Wind، حتى 18 مارس، ارتفع صندوق مؤشر استهلاك الأسهم الرائد في شنغهاي وهونغ كونغ والصين بشكل 4.18% خلال الأسبوع الماضي، متصدرًا فئته. تلاه أكثر من عشرة صناديق مؤشرات متداولة للبنوك، حيث حققت واحدة منها أعلى ارتفاع خلال الفترة بنسبة 2.22%. كما سجلت صناديق مؤشرات للمواد الغذائية والمشروبات، والنقل، والأدوية المبتكرة أداءً جيدًا. بالمقابل، شهدت صناديق مؤشرات للمعادن غير الحديدية، وشبكات الكهرباء، والذهب، والكيماويات، تصحيحًا واضحًا بعد ارتفاعات سابقة.

لاحظ الصحفي أن العديد من صناديق المؤشرات المتداولة للبنوك شهدت موجة من الارتداد المستمر لستة أيام بين 10 و17 مارس. على الرغم من تراجع طفيف في 18 مارس، إلا أن صناديق المؤشرات للبنوك لا تزال من بين فئات الأسهم ذات الأداء الأفضل خلال الأسبوع.

من منظور فترة أطول، منذ أن وصل مؤشر ETF للبنوك إلى ذروته في 10 يوليو من العام الماضي، دخلت في موجة من التذبذب والتصحيح الطويلة. حتى 18 مارس من هذا العام، بلغ أقصى انخفاض فيها أكثر من 16%، وهو أداء يتباين بشكل واضح مع ارتفاع السوق الرئيسي خلال نفس الفترة — حيث ارتفع مؤشر شنغهاي وشينزن 300 بنسبة 16.7%.

من حيث التدفقات الصافية، يبدو أن صناديق المؤشرات المتداولة للبنوك تكاد تُنسى من قبل المستثمرين. منذ أن بلغ ذروته في 10 يوليو من العام الماضي، كان أكبر تدفق صافٍ في أحد هذه الصناديق فقط 7.2 مليار يوان، بل إن بعض المنتجات شهدت تدفقات خارجة.

وفي المقابل، هناك أكثر من عشرة صناديق مؤشرات متداولة أخرى شهدت تدفقات صافية تتجاوز 100 مليار يوان، وأكثر من مئة صندوق تتجاوز تدفقاته العشرة مليارات يوان. تتركز التدفقات الداخلة الأكبر في صناديق تتعلق بمعدات الشبكات الكهربائية، والأسهم، والكيماويات، والمعادن غير الحديدية، والأقمار الصناعية، بالإضافة إلى منتجات مؤشرات واسعة مثل مؤشر CSI A500.

القيمة العائدية والخصائص الدفاعية

في ظل السوق الهيكلية الحالية، عادةً ما تكون الأصول ذات النمو أكثر جذبًا للتمويل، بينما تظل القطاعات الدفاعية مثل البنوك أقل اهتمامًا. ومع ذلك، فإن التقلبات الحادة الأخيرة في السوق دفعت بعض المستثمرين لإعادة تقييم الأصول ذات المخاطر المنخفضة.

وفي تعليقه على تصحيح قطاع البنوك منذ الربع الثالث من العام الماضي، قال مدير صندوق هوباو، فون تشينغتشين، إن القطاع يتعرض لضغوط مستمرة من ناحية السيولة. وأوضح أن السوق بشكل عام يتأثر بسحب بعض صناديق المؤشرات الواسعة، مما يضغط على الأسهم البنكية ذات الوزن العالي في تلك الصناديق.

وأشار فون تشينغتشين إلى أنه منذ نهاية يناير من هذا العام، بدأت بعض الأسهم ذات النمو المرتفع في قطاع البنوك في الارتفاع، مما أدى إلى انتعاش المزيد من الأسهم الأخرى. وأضاف أن منذ فبراير، أصبح هناك علاقة تناقصية بين أداء قطاع البنوك وقطاعات مثل المعادن غير الحديدية والاتصالات، التي شهدت ارتفاعات سابقة.

وبناءً على ذلك، يرى فون تشينغتشين أن التصحيح السابق لقطاع البنوك قد اكتمل تقريبًا. من حيث الأساسيات، واستقرار الأرباح، والقيمة العائدية، والخصائص الدفاعية، فإن القطاع أصبح الآن يمتلك عوامل محفزة لبدء موجة صعود.

وتوقع أن تتجه المزيد من الأموال، خاصة تلك المخصصة للاستثمار طويل الأجل، نحو استثمار في صناديق المؤشرات للبنوك والعوائد. وأوضح زميله زين فانغ فانغ، مدير منتجات التمويل العام في 排排网، أن هذا المنطق يستند إلى عدة نقاط: أولاً، تزايد الطلب على الحماية والتوزيع، خاصة في ظل تزايد عدم اليقين العالمي وانخفاض أسعار الفائدة، حيث تبرز خصائص الأصول ذات العائدات العالية كـ"ديون تقريبية"، مما يعزز جاذبيتها للمؤسسات مثل صناديق التأمين والمعاشات. ثانيًا، هناك إمكانات هائلة لتدفقات جديدة، حيث ستنتهي العديد من ودائع البنوك، وسيحتاج المؤسسات مثل شركات التأمين إلى تخصيص أموالها، مما يجعل هذه الصناديق مناسبة جدًا لاحتياجاتها طويلة الأمد. ثالثًا، هناك ميزة التقييم، حيث أن القطاع الدفاعي يُقوّم حاليًا عند مستويات منخفضة نسبيًا تاريخيًا، مما يجعله أكثر جاذبية في ظل زيادة تقلبات السوق أو ارتفاع تقييمات الأسهم ذات النمو.

ويرى زين فانغ فانغ أن المنطق الحالي للاستثمار في صناديق المؤشرات للبنوك يعتمد على تقييم القطاع المنخفض، والدعم المستمر من السياسات، وتدفقات الأموال طويلة الأمد. وأضاف أن الأساسيات في القطاع البنكي تتغير بشكل إيجابي، وأن القطاع يمتلك قيمة دفاعية عالية، بالإضافة إلى إمكانات تصحيح التقييم في ظل انتعاش اقتصادي معتدل.

وأخيرًا، قال فون تشينغتشين إن استمرار الصراع بين إيران والولايات المتحدة تجاوز التوقعات، وانخفاض تفضيل السوق للمخاطر، يدفع المستثمرين للبحث عن أصول ذات موثوقية عالية. وفي هذا السياق، تعتبر الأصول ذات خصائص مقاومة للمخاطر، خاصة تلك التي في مرحلة التعافي من الأداء، مثل البنوك ذات العائدات العالية، خيارات جيدة للاستثمار والتوزيع.