ارتفاع الأسعار لا يعوض عن ارتفاع التكاليف، وتقلبات أسعار المواد الخام قد تؤدي إلى استمرار الضغط التشغيلي على مطاط تشونغ تشي

نُقِل عن: صحيفة الاقتصاد المرجعي

شينخوا للأنباء بكين 17 مارس (مراسل: لو يو آن) - في مارس 2026، يشهد قطاع الإطارات المحلي جولة جديدة من الزيادات المكثفة في الأسعار، حيث أصدرت شركة مجموعة تشونغتسي للكاوتشوك (المعروفة باسم “تشونغتسي للكاوتشوك”، 603049.SH) إشعارًا بزيادة الأسعار، بدءًا من 16 مارس، لزيادة أسعار جميع منتجات إطارات الرافعات الشوكية. صرحت الشركة أن حجم الزيادة “أقل بكثير من ارتفاع التكاليف”، ولم تستبعد إجراء مزيد من التعديلات على الأسعار في المستقبل. لاحظ الصحفي أن هذا هو الإشعار الثاني الذي تصدره تشونغتسي للكاوتشوك بعد زيادة أسعار بعض منتجاتها في سبتمبر 2025. وبالنظر إلى أن موعد إصدار التقرير المالي السنوي لعام 2025 يقترب، مع تبقي حوالي شهر واحد فقط، فإن السوق يركز على الشركة ليس فقط بسبب الصدمة القصيرة الأمد من ارتفاع التكاليف، بل أيضًا بسبب المخاطر المستمرة أو المتزايدة مثل ضغط التدفق النقدي وارتفاع الديون قصيرة الأجل خلال دورة ارتفاع التكاليف.

نويّة تنفيذ أعمال التحوط عبر العقود الآجلة

يعتقد خبراء الصناعة أن هذه الزيادات المكثفة في أسعار منتجات الإطارات تأتي في إطار استجابة جماعية لارتفاع أسعار المواد الخام مثل المطاط الطبيعي، والمطاط الصناعي، والكربون الأسود، وزيادة تكاليف اللوجستيات. حتى 16 مارس، أصدرت أكثر من 30 شركة إطارات في الصين إشعارات بزيادة الأسعار، مع زيادات تتراوح بين 2% و5%.

لمواجهة هذا الصدمة في التكاليف، اتخذت شركة تشونغتسي للكاوتشوك إجراءات إضافية إلى جانب رفع أسعار بعض المنتجات. في 13 مارس، أصدرت الشركة إعلانًا يفيد بأنها ستبدأ في تنفيذ أعمال التحوط عبر العقود الآجلة للمواد الخام مثل المطاط الطبيعي والمطاط الصناعي، مع توقع أن لا تتجاوز قيمة الضمانات والحقوق المالية المستخدمة 600 مليون يوان. وقد تم الموافقة على هذا المقترح من قبل اللجنة الثانية لمجلس إدارة الشركة في الجلسة الرابعة عشرة، لكنه لا يزال بحاجة إلى موافقة الجمعية العامة للمساهمين قبل التنفيذ.

ويُظهر الإعلان أن مدة أعمال التحوط ستكون 12 شهرًا من تاريخ موافقة الجمعية، وأن مصدر التمويل هو أموال الشركة الذاتية، دون جمع أموال من الخارج، وأن الهدف من العمليات هو فقط تجنب مخاطر تقلب أسعار المواد الخام، وليس لتحقيق أرباح.

وفيما يتعلق بالأداء المالي، أظهرت تقارير الربع الثالث لعام 2025 أن أرباح شركة تشونغتسي للكاوتشوك لا تزال في مستوى قيادي في القطاع، لكن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، الذي يعكس القدرة الحقيقية على توليد النقد من الأعمال الأساسية، بدأ يتراجع بشكل ملحوظ. خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 33.683 مليار يوان، بزيادة 14.98% عن العام السابق، وبلغ صافي الربح بعد خصم حقوق الأقلية 3.513 مليار يوان، بزيادة 9.30%. وبلغ صافي الربح في الربع الثالث وحده 1.191 مليار يوان، بزيادة 76.56%، مما يدل على مرونة ربحية قوية.

لكن، خلال نفس الفترة، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 830 مليون يوان، بانخفاض 62.01% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024، حيث كان 2.185 مليار يوان. وقد ظهرت هذه الاتجاهات السلبية بالفعل في النصف الأول من عام 2025، حيث حققت الشركة أرباحًا صافية قدرها 2.322 مليار يوان، بينما كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية فقط 12.39 مليون يوان، بانخفاض 99.13% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، الذي كان 1.424 مليار يوان.

وفي تفسير أسباب تراجع التدفق النقدي، أوضح تقرير الشركة أن السبب الرئيسي هو زيادة النقد المدفوع لشراء السلع والخدمات. وأظهرت البيانات أن الشركة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 دفعت 23.499 مليار يوان لشراء سلع وخدمات، بزيادة 51.12% عن نفس الفترة من العام السابق، متجاوزة بشكل كبير معدل نمو الإيرادات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن النمو السريع في حجم الحسابات المستحقة القبض يمثل أيضًا عاملًا مهمًا في تأثير تدفق النقد. حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ حجم الحسابات المستحقة للشركة 7.712 مليار يوان، بزيادة 27.78% عن بداية العام. ويعتقد خبراء الصناعة أن اقتراب موعد الإفصاح عن التقرير السنوي، وارتفاع أسعار المواد الخام، بالإضافة إلى ضغط التدفق النقدي خلال الأشهر الثلاثة الأولى، يثير قلق المستثمرين بشأن ما إذا كانت الشركة ستتمكن من تخفيف ضغط التمويل المستقبلي بشكل فعال.

ارتفاع حجم الالتزامات المتداولة

كما أن تراجع التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية زاد من اهتمام السوق بقدرة شركة تشونغتسي للكاوتشوك على إدارة ديونها، خاصة مع اقتراب استحقاق الديون قصيرة الأجل، مما قد يزيد من ضغط السداد خلال دورة ارتفاع التكاليف.

وأظهرت التقارير المالية أن الشركة، على الرغم من أن جمع التمويل من الاكتتاب العام الأولي أضاف حوالي 4 مليارات يوان من رأس المال، إلا أن حجم ديونها لا يزال عند مستوى مرتفع نسبيًا. حتى نهاية سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 26.938 مليار يوان، مع معدل دين إلى أصول بنسبة 52.73%.

وبالنظر إلى هيكل الديون، فإن الشركة تظهر خصائص واضحة لارتفاع نسبة الالتزامات المتداولة. حيث أظهرت التقارير أن حجم الالتزامات المتداولة بلغ 23.035 مليار يوان حتى نهاية سبتمبر 2025، منها 6.754 مليار يوان ديون قصيرة الأجل، و2.96 مليار يوان التزامات غير متداولة مستحقة خلال سنة. وفي الوقت نفسه، بلغ رصيد النقدية والودائع 5.559 مليار يوان.

وفي الوقت ذاته، لا تزال توسعات الشركة في القدرات الإنتاجية تتطلب استثمارات رأس مال مستمرة، حيث بلغ صافي التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 سالبًا 2.658 مليار يوان، وهو أكبر بمقدار 683 مليون يوان عن نفس الفترة من العام السابق، ويُستخدم بشكل رئيسي في مشاريع بناء مصانع الإطارات الجديدة في تشونغتشو، وميكسيكو، وغيرها.

كما أعلنت شركة تشونغتسي للكاوتشوك وفروعها عن نيتها تقديم ضمانات إضافية بقيمة 9.911 مليار يوان للشركات التابعة المملوكة بالكامل في عام 2026، مما أثار مخاوف بشأن مخاطر الديون. ووفقًا لإعلان الشركة في 5 ديسمبر 2025، فإنها تخطط لتقديم ضمانات بقيمة تصل إلى 9.911 مليار يوان للشركات التابعة المملوكة بالكامل خلال عام 2026، منها 2.76 مليار يوان لضمانات للشركات التابعة التي تتجاوز نسبة ديونها إلى أصولها 70%.

وأفاد الإعلان أن إجمالي الضمانات التي قدمتها الشركة وفروعها حتى 31 أكتوبر 2025 بلغ 1.595 مليار يوان، وهو ما يمثل 9.13% من صافي أصول الشركة المدققة في آخر تقرير. وأكدت شركة تشونغتسي للكاوتشوك أن الضمانات موجهة للشركات التابعة المملوكة بالكامل ضمن نطاق التقارير المالية الموحدة، وأنها قادرة على السيطرة على مخاطر الضمان بشكل فعال، ولا توجد مخاطر تضر بمصالح الشركة أو المساهمين.

ويتوقع خبراء الصناعة أن تتواصل تقلبات أسعار المواد الخام الأساسية مثل النفط الخام، والمطاط الطبيعي، بسبب التوترات الجيوسياسية، مما قد يطيل من ضغط التكاليف على القطاع. بالنسبة لشركة تشونغتسي للكاوتشوك، فإن تعديل الأسعار قد يساعد إلى حد ما في تعويض ارتفاع التكاليف وتخفيف الضغوط التشغيلية، لكن توسع نطاق الضمانات قد يزيد من المخاطر المالية للشركة في ظل تصاعد المنافسة في السوق. سنواصل متابعة تطورات نتائجها المالية لعام 2025، بالإضافة إلى التقدم في إدارة التكاليف، وتحسين التدفقات النقدية، والسيطرة على مخاطر الديون.

تحرير: زانغ ياو