صحيفة ديلي تايمز للأوراق المالية: معاقبة صارمة للشركات المدرجة التي تحاول الاستفادة من الاتجاهات الساخنة والمضاربة على المفاهيم

منذ بداية هذا العام، ومع ارتفاع حرارة قطاعات مثل واجهات الدماغ والحاسوب، والفضاء التجاري، حاولت بعض الشركات المدرجة الاستفادة من المفاهيم عبر منصات التفاعل والإعلانات، بهدف دفع أسعار الأسهم للارتفاع. مؤخرًا، تلقت العديد من الشركات المدرجة غرامات كبيرة بسبب استغلالها للمواضيع الرائجة. لا تقتصر العقوبات على الشركات المعنية فحسب، بل تشمل أيضًا المسؤولين التنفيذيين والأشخاص ذوي النفوذ الحقيقيين.

موقف لجنة تنظيم الأوراق المالية واضح وحاسم، فكل سلوك ينطوي على استغلال المفاهيم أو استغلال المواضيع الرائجة للإضرار بمصالح المستثمرين سيتم التحقيق فيه ومعاقبته بسرعة وبصرامة، دون تهاون. ومن الجدير بالذكر أن جهود اللجنة لمكافحة استغلال المواضيع الرائجة تتسارع، حيث استغرقت العديد من القضايا أقل من شهر من فتح التحقيق حتى إصدار العقوبات، وبلغت غرامات بعض القضايا مئات الملايين من اليوانات، مع تطبيق المسؤولية المشتركة، وذلك لوقف فوضى المضاربة بالمفاهيم.

على الرغم من استمرار السلطات التنظيمية في فرض الضغوط، إلا أن ظاهرة استغلال المواضيع الرائجة لا تزال تتكرر، حيث يواصل بعض “الأقلية الحاسمة” ارتكاب المخالفات رغم علمهم بعدم جواز ذلك. المشكلة الأساسية تكمن في أن تكلفة المخالفات في سوق رأس المال لدينا لا تتوازن مع العوائد غير القانونية، مما يجعل العقوبات الإدارية غير فعالة في ردع المخالفين.

من الناحية القانونية، غالبًا ما يُعتبر استغلال الشركات المدرجة للمواضيع الرائجة على أنه “تصريحات مضللة”، وهو نوع من انتهاكات الإفصاح عن المعلومات، ويعتمد المسؤولية الجنائية بشكل رئيسي على المادة 161 من قانون العقوبات، التي تتعلق بـ"الإفصاح غير المشروع أو عدم الإفصاح عن معلومات مهمة". ومع ذلك، فإن شروط إثبات هذا الجرم صارمة، وغالبًا ما يكون من الصعب إثباته، ويقل تطبيقه في الواقع. وفقًا للوائح الحالية، يجب أن تتوافر ظروف مثل زيادة الأصول أو الإيرادات أو الأرباح بنسبة تتجاوز 30%، أو عدم الإفصاح عن أمور مهمة تمثل أكثر من 50% من صافي الأصول، لبدء التحقيق، مع عقوبة بالسجن لمدة تصل إلى خمس سنوات أو الحبس. بالإضافة إلى ذلك، فإن إثبات النية والتسبب في الضرر يمثل عقبة إجرائية، مما يؤدي إلى توقف العديد من قضايا استغلال المواضيع الرائجة عند مرحلة العقوبات الإدارية، مع نادرًا ما يتم اللجوء إلى الإجراءات الجنائية.

أما في الأسواق المتقدمة، فإن التصريحات الكاذبة والمضاربات على المفاهيم تُعد من ضمن الاحتيال في الأوراق المالية، ويُطبق عليها العقاب الجنائي بشكل روتيني. على سبيل المثال، في السوق الأمريكية، بالإضافة إلى تعويضات مدنية عالية، يمكن أن يُحكم على المسؤولين بالسجن لمدة تصل إلى 25 سنة. فمثلاً، تم الحكم على الرئيس التنفيذي لشركة تكنولوجيا حيوية بتهمة تزوير تقدم الأدوية، واستغلال ارتفاع الأسعار لتحقيق أرباح، بالسجن لمدة 30 شهرًا مع مصادرة جميع الأرباح غير المشروعة، وهو عقاب رادع يجعل المشاركين في السوق يترددون قبل ارتكاب المخالفات.

في مواجهة الإغراءات الكبيرة، فإن انخفاض تكلفة المخالفات قد يدفع بعض الشركات المدرجة إلى المجازفة، لذلك لا بد من تعزيز آليات الربط بين التنفيذ والعقوبات، وتقليل متطلبات المسؤولية الجنائية، وتحميل “الأقلية الحاسمة” مسؤولية أكبر، لرفع تكلفة المخالفات بشكل حقيقي، ومن ثم القضاء على فوضى السوق بشكل جذري، والحفاظ على النظام السوقي وحقوق المستثمرين الصغار والمتوسطين بشكل فعال.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)