تقرير الميزانية المالية لعام 2026 - انطباعات التعلم: تحسين الجودة والكفاءة، كسر الجمود من خلال الإصلاح - CITIC Construction Investment

الكتابة | هو يووي وي تشو زهاهان

تُظهر ميزانية عام 2026 تمييزًا واضحًا بين الحسابات الأربعة من حيث الإيرادات والنفقات، مع استمرار تحسين الهيكلية. يعزز الدعم الضريبي للميزانية العامة، ويستقر الحد الأدنى لميزانية الصناديق الحكومية، ويزيد التنسيق في ميزانية إدارة رأس المال العام، ويُحكم بناء خط الدفاع الاجتماعي. تتجلى المحاور الأساسية للسياسات المالية والضريبية في ثلاثة توجهات رئيسية: تراجع الدعم المؤقت غير الضريبي، وتعمق الهيمنة الضريبية، وزيادة استقرار الإيرادات المالية؛ مع انخفاض طفيف في معدل العجز الموسع، لكن مع تعزيز السياسات المالية لتحسين الجودة والكفاءة، مع التركيز على أدوات الدين الخاصة، والأدوات المالية شبه الحكومية، مع التركيز على حجم العمل المادي، وتوسيع الطلب الداخلي كخط رئيسي؛ وتُتبع إصلاحات المالية والضرائب على مراحل، مع تعزيز إيرادات رأس المال العام من الشركات المملوكة للدولة، وتحسين كفاءة الميزانية من خلال إصلاحات الميزانية الصفرية، مع احتمالية دفع إصلاح ضريبة الاستهلاك بشكل جوهري على المدى المتوسط والطويل، مع بدء تطبيق تجريبي لمهام الضرائب المستقرة، وتسريع تحديث نظام المالية والضرائب.

تُحدد تقارير الميزانية المركزية والمحلية لعام 2026 مسارًا واضحًا لتعزيز الكفاءة من خلال السياسات المالية الإيجابية، مع تحسين الهيكل، وتنفيذ الإصلاحات. تظهر الحسابات الأربعة تمييزًا في الإيرادات والنفقات، مع استمرار تحسين الهيكلية: زيادة الإيرادات والنفقات في الميزانية العامة، مع دعم رئيسي من الضرائب، وتوسيع حجم التمويل من خلال زيادة الأموال المخصصة، وتحقيق استقرار في إيرادات الصناديق الحكومية، وتحسين هيكل الإنفاق، مع التركيز على تحسين جودة العمل وزيادة الكفاءة؛ مع استقرار إيرادات إدارة رأس المال العام من الشركات المملوكة للدولة، مع انخفاض طفيف في أرباح الشركات، لكن مع استمرار حجم الإيرادات من الميزانية العامة مرتفعًا؛ مع نمو ثابت في إيرادات صندوق الضمان الاجتماعي، مع دعم مالي مستمر، وتراكم الفائض، وزيادة قدرة الصناديق على مقاومة المخاطر.

على صعيد السياسات المالية والضريبية، تعود الإيرادات غير الضريبية إلى وضعها الطبيعي، مع استمرار تعميق الهيمنة الضريبية، وانخفاض معتدل في العبء الضريبي الكلي، لتحقيق توازن بين تخفيف الأعباء وزيادة الإيرادات. لا يُعد انخفاض معدل العجز الموسع في الميزانية العامة لعام 2026 تقليصًا للسياسات، بل تحولًا في أساليب الدعم من التوسع في الحجم إلى تحسين الجودة والكفاءة، مع تحسين وتيرة إصدار أدوات الدين الخاصة، وتنسيق الأدوات المالية شبه الحكومية، مع التركيز على توسيع الطلب الداخلي من خلال استثمار مستقر، وتحفيز الاستهلاك، وتحسين معيشة المواطنين. كما أن إصلاحات المالية والضرائب تتحدد اتجاهاتها على المدى القصير والطويل، مع تعزيز إيرادات رأس المال من الشركات المملوكة للدولة، وتحسين كفاءة استخدام الأموال، مع احتمالية دفع إصلاح ضريبة الاستهلاك بشكل جوهري على المدى المتوسط والطويل، مع بدء تطبيق تجريبي لمهام الضرائب المستقرة، مع التركيز على بعض الضرائب ذات النضج، مثل السيارات الفاخرة، والمجوهرات، والذهب والفضة، وغيرها، لدعم نظام الضرائب المحلي وتحسين الهيكل المالي.

بوجه عام، توازن السياسات المالية لعام 2026 بين الحفاظ على النمو المستقر والاستدامة، مع إطلاق إمكانات السياسات من خلال تحسين الهيكل وتنفيذ الإصلاحات، لدعم التنمية الاقتصادية عالية الجودة.

1. خصائص الحسابات الأربعة للمالية العامة واتجاهاتها التشغيلية

(أ) مقدمة عن الحسابات الأربعة للمالية العامة

تشكل الحسابات الأربعة للمالية (الميزانية العامة، وميزانية الصناديق الحكومية، وميزانية إدارة رأس المال العام، وميزانية صندوق الضمان الاجتماعي) نظامًا كاملًا للتحكم المالي، حيث تؤدي كل حساب دورها وتتعاون لتحقيق أهداف السياسة المالية لعام 2026. بشكل محدد، تُعد الميزانية العامة جوهر المالية، وتتحمل مسؤولية استقرار الاقتصاد الوطني، وتوفير الاستثمارات الأساسية، ويعتمد دخلها بشكل رئيسي على الضرائب (نحو 80%)، ويُكملها الإيرادات غير الضريبية (نحو 20%)، وتُوجه نفقاتها بشكل رئيسي نحو الخدمات العامة، والدفاع، والتعليم، والتكنولوجيا، وغيرها من المجالات الاستراتيجية. تعتمد إيرادات ميزانية الصناديق الحكومية بشكل رئيسي على عوائد بيع حقوق استخدام الأراضي المملوكة للدولة، وتُخصص النفقات عادة لتطوير الأراضي، وتحسين المناطق السكنية، وتُعد مصدرًا هامًا لتمويل البنية التحتية المحلية وتحسين معيشة المواطنين. تعتمد ميزانية إدارة رأس المال العام على أرباح رأس المال المملوك للدولة (مثل أرباح الشركات المملوكة للدولة، وتوزيعات الأرباح)، وتُركز النفقات على تطوير وإدارة الشركات المملوكة للدولة، وتلتزم بمبدأ التوازن بين الإيرادات والنفقات، ولا تسجل عجزًا. يُخصص صندوق الضمان الاجتماعي بشكل خاص، ويُمول من خلال اشتراكات التأمين الاجتماعي، وتُخصص النفقات بالكامل لتقديم مزايا الضمان الاجتماعي، وهو دعم أساسي لخطوط الحياة المعيشية.

من حيث حجم الإيرادات والنفقات لعام 2026، تتفاوت الحسابات الأربعة: إيرادات الميزانية العامة 220,700 مليار يوان، ونفقات 300,100 مليار يوان؛ إيرادات الصناديق الحكومية 58,076 مليار يوان، ونفقات 118,663 مليار يوان؛ إيرادات إدارة رأس المال العام 7,966 مليار يوان، ونفقات 2,921 مليار يوان؛ إيرادات صندوق الضمان الاجتماعي 130,890 مليار يوان، ونفقات 118,144 مليار يوان. من حيث نسبة الإيرادات، تشكل الميزانية العامة (53%) والصناديق الحكومية (14%) مجتمعة حوالي 67% من إجمالي الإيرادات، وهي محور التحكم المالي. فيما يخص تنسيق التمويل، يمكن للميزانية العامة أن تُعدّل الأموال بشكل ثنائي الاتجاه (مثل تحويل الأموال من الصناديق الحكومية أو إدارة رأس المال العام، أو سحبها في حالات استثنائية، مثل سحب 9 مليارات يوان في 2021 لمشاريع النقل المائي الكبرى)، بينما يُطبق صندوق الضمان الاجتماعي آلية “الدخول فقط”، ويقبل فقط تحويلات من الميزانية العامة، ولا يشارك في تنسيق حسابات أخرى، مما يعزز حماية معيشة المواطنين.

(ب) إيرادات ونفقات الميزانية العامة

في عام 2025، أظهرت الميزانية العامة أداءً يتسم بـ"ضغوط على الإيرادات، وتحسين الهيكل، وزيادة جودة الإنفاق"، مع نمو الضرائب كعنصر رئيسي، وانخفاض الإيرادات غير الضريبية نتيجة لقاعدة عالية من الإيرادات المؤقتة، مع التزام صارم بالإنفاق، وتقليل النفقات غير الضرورية، مع التركيز على المجالات الأساسية. في عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الميزانية المركزية 93,963 مليار يوان، وإيرادات الميزانية المحلية 122,082 مليار يوان، وإجمالي الإيرادات الوطنية 216,045 مليار يوان، وهو ما يمثل 98.3% من الميزانية، بانخفاض قدره 1.7% عن 2024، نتيجة لضغوط الاقتصاد الكلي وتعديلات الهيكل الصناعي. من حيث الضرائب، بلغت الإيرادات 176,363 مليار يوان، بزيادة 0.8%، مع تحقيق نمو إيجابي رغم الضغوط، مما يعكس استقرار الضرائب كمصدر رئيسي للإيرادات، ويعزى ذلك إلى تعافي الاقتصاد الحقيقي، وتحسين كفاءة التحصيل الضريبي، ودعم الضرائب الرئيسية؛ أما الإيرادات غير الضريبية فكانت 39,682 مليار يوان، بانخفاض 11.3%، نتيجة لتسجيل إيرادات مؤقتة عالية في العام السابق، وعودة الإيرادات غير الضريبية إلى وضعها الطبيعي، مع تعزيز هيكل الإيرادات من الضرائب، وتحقيق توازن في الإيرادات والنفقات، مع تخصيص 15,754 مليار يوان من صناديق التوازن والاستقرار، ليصل الإجمالي إلى 231,799 مليار يوان. من ناحية النفقات، بلغت 287,395 مليار يوان، بنسبة تنفيذ 96.8% من الميزانية، بزيادة 1.0%، مع التركيز على تقليل النفقات غير الضرورية، وتحقيق استهدافات استراتيجية في التعليم، والتكنولوجيا، والمعيشة، والدفاع، مع تخصيص 1003 مليار يوان من صندوق التوازن المركزي، ليصل الإجمالي إلى 288,399 مليار يوان. وبتوازن الإيرادات والنفقات، بلغ العجز 56,600 مليار يوان، وهو ضمن المستهدف، مع استقرار عام في الأداء المالي.

في عام 2026، تتوقع الميزانية العامة زيادة في الإيرادات والنفقات، مع دعم رئيسي من الضرائب، واستمرار استقرار الإيرادات غير الضريبية، وتوسيع حجم التمويل، مع التركيز على تحسين الكفاءة. وفقًا لمشروع الميزانية لعام 2026، من المتوقع أن تصل إيرادات الميزانية العامة المركزية إلى 95,670 مليار يوان، بزيادة 1.8% عن 2025؛ وإيرادات الميزانية المحلية 125,030 مليار يوان، بزيادة 2.4%؛ وإجمالي الإيرادات الوطنية 220,700 مليار يوان، بزيادة 2.2%، مع نمو الضرائب بنسبة 2.9%، مما يعكس استمرار تحسين هيكل الإيرادات؛ أما الإيرادات غير الضريبية فمتوقعة أن تكون 39,180 مليار يوان، بانخفاض 1.3%، نتيجة لانخفاض الإيرادات المؤقتة، مع استمرار استقرارها، مع زيادة حجم التمويل المخصص، ليصل الإجمالي إلى 241,200 مليار يوان، بزيادة 4.1%. من ناحية النفقات، من المتوقع أن تصل إلى 300,100 مليار يوان، بزيادة 4.4%، مع زيادة ملحوظة في الإنفاق، خاصة في مجالات التعليم، والتكنولوجيا، والمعيشة، والدفاع، مع تخصيص 45,420 مليار يوان للإنفاق المركزي، بزيادة 5.5%، و104,150 مليار يوان للانتقال المالي للمحليات، بزيادة 2.2%، و254,180 مليار يوان للإنفاق المحلي، بزيادة 4.0%.

(ج) ميزانية الصناديق الحكومية

في عام 2025، تراجعت إيرادات ميزانية الصناديق الحكومية بسبب سوق الأراضي، مع الاعتماد على أدوات الدين كمصدر رئيسي، مع استمرار الإنفاق المرتفع على البنية التحتية والمشاريع الاجتماعية، مع دور مهم للأدوات المالية في التفاعل مع الدورة الاقتصادية. بلغت إيراداتها 57,704 مليار يوان، بنسبة 92.3% من الميزانية، بانخفاض 7%، نتيجة لانخفاض إيرادات بيع حقوق الأراضي، مع تراجع سوق العقارات وتحسين هيكل العرض، مما أدى لضغوط على إيرادات الأراضي. لتعويض الفجوة، زادت الحكومة من أدوات الدين، مع إيرادات من تحويلات في 2024 بقيمة 385 مليون يوان، وسندات خاصة طويلة الأمد بقيمة 13,000 مليار يوان، واستثمارات من المؤسسات المالية بقيمة 5,000 مليار يوان، وسندات خاصة محلية بقيمة 44,000 مليار يوان، ليصل الإجمالي إلى 120,089 مليار يوان، مع اعتماد أدوات الدين بنسبة 51.6%. بلغت النفقات 112,874 مليار يوان، بنسبة تنفيذ 90.4%، بزيادة 11.3%، مع استثمار في مشاريع البنية التحتية، وتطوير المناطق السكنية، وتطوير الأراضي، مع التركيز على أدوات الدين لضمان استدامة الاستثمار وتحفيز الطلب الداخلي. في عام 2026، استقرت إيرادات الصناديق الحكومية عند 58,076 مليار يوان، بزيادة 0.6%، مع تحسين هيكل أدوات الدين، حيث بلغ إجمالي الإيرادات 118,663 مليار يوان، بانخفاض طفيف عن 2025، مع استمرار أدوات الدين طويلة الأمد في لعب دور التفاعل مع الدورة الاقتصادية، مع الحفاظ على حجم أدوات الدين عند 44,000 مليار يوان، مع زيادة الإنفاق إلى 118,663 مليار يوان، بزيادة 5.1%.

(د) ميزانية إدارة رأس المال العام

في عام 2025، تجاوزت إيرادات ميزانية رأس المال العام التوقعات، مع ارتفاع كبير في أرباح الشركات المملوكة للدولة، حيث زادت نسبة إيراداتها من أرباح الشركات المملوكة للدولة، مع انخفاض الإنفاق بشكل عكسي، مع توجيه المزيد من الأرباح إلى الميزانية العامة، لدعم المعيشة والخدمات العامة. بلغت الإيرادات 8,547 مليار يوان، بنسبة 135.1% من الميزانية، بزيادة 25.8%، مع أعلى معدل نمو بين الحسابات الأربعة، مع مساهمة أرباح رأس المال المملوك للدولة بشكل كبير. بلغ إيراد رأس المال المملوك للدولة على مستوى المركز 3,902.74 مليار يوان، بزيادة 73.3%، نتيجة لزيادة نسبة الأرباح المخصومة من قبل الشركات المملوكة للدولة، بعد موافقة مجلس الدولة، مع استمرار أرباح الشركات المحلية في النمو، وبلغت إيرادات الميزانية المحلية 4,644 مليار يوان، بزيادة 2.3%. بلغت النفقات 2,647 مليار يوان، بنسبة تنفيذ 93.8%، بانخفاض 15.1%، مع التزام بسياسة التوازن بين الإيرادات والنفقات، مع تقليل النفقات غير الضرورية، وتحويل المزيد من الأرباح إلى الميزانية العامة، لدعم الاحتياجات الاجتماعية والخدمات العامة. في عام 2026، من المتوقع أن تنخفض إيرادات الميزانية بنسبة 6.8%، إلى 7,966 مليار يوان، مع انخفاض طفيف بسبب تقلب أرباح الشركات، مع استمرار التركيز على دعم القطاعات الرئيسية، مع إيرادات من الأرباح المخصومة من الشركات المركزية 3,716 مليار يوان، وانخفاض 4.8%، وإيرادات الشركات المحلية 4,250 مليار يوان، بانخفاض 8.5%. بلغت النفقات 2,921 مليار يوان، بزيادة 10.3%، مع زيادة في دعم الشركات المركزية، خاصة في مجالات الابتكار التكنولوجي، والتطوير الصناعي، وإعادة الهيكلة، مع تحويل جزء من الأرباح إلى الميزانية العامة، مع زيادة دعم الشركات المحلية، وتحسين توزيع الاقتصاد المحلي. مع إيرادات من الأرباح المخصومة من الشركات المملوكة للدولة بقيمة 5,305 مليار يوان، مع بقاء حجم التمويل مرتفعًا، مما يعزز دعم المعيشة والخدمات العامة.

(و) صندوق الضمان الاجتماعي

في عام 2025، سجلت إيرادات وصرف صندوق الضمان الاجتماعي نموًا، مع دعم مالي متزايد، مع استمرار فائض الصندوق، وزيادة الاحتياطي، مما يعزز حماية خط المعيشة، مع استقرار الأداء العام. بلغت إيرادات الصندوق 126,034 مليار يوان، بنسبة 101.3% من الميزانية، بزيادة 4.9%، مع نمو ثابت، مع إيرادات اشتراكات التأمين 91,198 مليار يوان، بزيادة 3.3%، نتيجة لاستقرار سوق العمل، وتوسيع قاعدة الاشتراكات، وتحسين كفاءة التحصيل؛ وزادت المساعدات المالية من الحكومة إلى 29,115 مليار يوان، بزيادة 10.8%، لدعم المعاشات التقاعدية، والتأمين الصحي، مع استمرار دعم الحكومة، مما يعكس اهتمام الدولة بحماية المعيشة. بلغت نفقات الصندوق 111,414 مليار يوان، بنسبة تنفيذ 98.3%، بزيادة 5.4%، مع زيادة الطلب على المدفوعات، نتيجة لتقدم الشيخوخة، وتحسين مزايا التأمين، مع استمرار قدرة الصندوق على الدفع، وبلغ الفائض 14,620 مليار يوان، مع رصيد نهائي قدره 159,563 مليار يوان، مع تراكم فائض كبير، مما يضمن استدامة طويلة الأمد. في عام 2026، استمر النمو في الإيرادات والنفقات، مع دعم مالي إضافي، مع تراجع طفيف في الفائض، لكنه لا يزال مرتفعًا، مع تراكم مستمر للفائض، وزيادة قدرة الصندوق على مقاومة المخاطر، مع تعزيز آلية التنسيق الوطني، وتحسين استدامة الصندوق، مع استمرار دعم السياسات الاجتماعية، وتحقيق استقرار طويل الأمد.

2. التوجهات الأساسية للسياسات المالية والضريبية والأولويات

(أ) تراجع الدعم المؤقت غير الضريبي، وتعمق الهيمنة الضريبية

في عامي 2024 و2025، تأثرت الإيرادات المالية بالتعافي الاقتصادي، وزيادة الإيرادات غير الضريبية المؤقتة، حيث تراجعت الإيرادات غير الضريبية في 2025 نتيجة لارتفاع الإيرادات المؤقتة من العام السابق، مما أدى إلى تعزيز الهيمنة الضريبية، وتُعد هذه الاتجاهات من أبرز سمات السياسات المالية لعام 2026. من حيث معدل النمو، حققت الضرائب معدل نمو سلبي بنسبة 0.8% في 2025، لكن من المتوقع أن تصل إلى 2.9% في 2026، مع استمرار تعميق الهيمنة الضريبية، حيث زادت نسبة الضرائب من إجمالي الإيرادات، وقل الاعتماد على الإيرادات غير الضريبية المؤقتة، مما يعكس تحسين هيكل الإيرادات، وتقليل الاعتماد على الإيرادات المؤقتة، وتحقيق توازن بين الضرائب والإيرادات غير الضريبية. من حيث النسب، انخفضت نسبة الضرائب من 79.6% في 2024، ثم عادت للارتفاع تدريجيًا، مع تراجع نسبة الإيرادات غير الضريبية، مما يعزز مكانة الضرائب كمصدر رئيسي للإيرادات، ويُقلل من الاعتماد على الإيرادات المؤقتة، ويُعزز استقرار الإيرادات، مع استمرار انخفاض العبء الضريبي الكلي بشكل معتدل، بما يتوافق مع سياسات تخفيف الضرائب، وتحسين كفاءة التحصيل الضريبي، وتحقيق تفاعل إيجابي بين تخفيف الأعباء وزيادة الإيرادات.

(ب) انخفاض طفيف في معدل العجز الموسع، وزيادة الطلب الداخلي من خلال أدوات الدين

في عام 2026، يُتوقع أن ينخفض معدل العجز الموسع بشكل طفيف، مع التركيز على تحسين الكفاءة، وتحقيق استهدافات أكثر دقة، مع استمرار أدوات الدين الخاصة والأدوات المالية شبه الحكومية في لعب دور رئيسي، مع التركيز على توسيع الطلب الداخلي من خلال استثمار مستقر، وتحفيز الاستهلاك، وتحسين معيشة المواطنين. من حيث معدل العجز، يُقدر أن يكون حوالي 4% من الناتج المحلي الإجمالي، مع عجز بقيمة 5.89 تريليون يوان، وهو أعلى قليلاً من 2025، لكن مع احتساب أدوات الدين، يُظهر التقدير أن العجز الموسع سينخفض بشكل طفيف، مما يعكس استمرار السياسات الإيجابية، مع تجنب زيادة الدين بشكل مفرط، وتحقيق توازن بين دعم النمو والاستدامة. من حيث أدوات الدين، يُحافظ على حجمها عند 44,000 مليار يوان، مع تحسين هيكلها، حيث تتجه أدوات الدين طويلة الأمد نحو الاستدامة، مع استمرار أدوات الدين الخاصة في لعب دور مهم في دعم الاستثمار، خاصة في مشاريع البنية التحتية، مع التركيز على توجيه أدوات الدين نحو المشاريع ذات العائد المضمون، وتحقيق استدامة التمويل، وتحقيق استجابة فعالة للضغوط الاقتصادية. يُعزز ذلك من قدرة السياسات المالية على دعم النمو، وتحقيق استقرار الاقتصاد الكلي، مع تجنب زيادة الدين بشكل مفرط، وتحقيق توازن بين دعم النمو والاستدامة المالية.

(ج) إصلاحات المالية والضرائب على مراحل، مع التركيز على إصلاح ضريبة الاستهلاك

في عام 2026، يُتوقع أن تتبع الإصلاحات المالية والضريبية مسارين: مسار قصير يركز على تحسين كفاءة إدارة الأموال، وتحقيق نتائج سريعة، ومسار طويل يهدف إلى إصلاح ضريبة الاستهلاك، لدعم بناء نظام مالي حديث. على المدى القصير، يُركز على تحسين إيرادات رأس المال من الشركات المملوكة للدولة، وتطبيق نظام الميزانية الصفرية بشكل كامل، وتقليل النفقات غير الضرورية، وتحسين إدارة المشاريع، وتحقيق كفاءة أعلى في استخدام الأموال. على المدى الطويل، يُتوقع أن يتم التركيز على إصلاح ضريبة الاستهلاك، مع توسيع نطاقها، وتعديل معدلاتها، وتحسين إدارة الضرائب، مع التركيز على تحسين هيكل الضرائب، وتوسيع نطاق الضرائب، وتطوير نظام الضرائب المحلي، مع استهداف الضرائب على المنتجات ذات الاستهلاك العالي، والملوثة، والمستهلكة بشكل كبير، مثل السيارات الفاخرة، والمجوهرات، والذهب والفضة، والوقود، مع تطبيق تجريبي على بعض الضرائب ذات النضج، باستخدام نظم إدارة حديثة، وتقنيات ذكية، لتعزيز كفاءة التحصيل، وتقليل التكاليف، وتحقيق استدامة طويلة الأمد. يُتوقع أن تتضمن الإصلاحات أيضًا تحسين إدارة الضرائب على مستوى المناطق، وتطوير نظم جمع الضرائب، وتوسيع نطاق الضرائب، مع التركيز على المنتجات ذات الاستهلاك العالي، وتطوير أدوات إدارة الضرائب، وتحقيق استقرار مالي، وتحقيق توازن بين دعم النمو، وتحقيق العدالة الضريبية، وتحقيق استدامة النظام المالي.

(د) تحديات وتوقعات مستقبلية

على الرغم من التوقعات الإيجابية، تواجه السياسات المالية والضريبية تحديات، منها: ضعف تنفيذ السياسات من قبل الحكومات المحلية، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وتقلبات سوق العقارات، وزيادة ديون الحكومات المحلية، وارتفاع مخاطر التخلف عن السداد، وتدهور الأوضاع الجيوسياسية، مع استمرار التوترات الدولية، وارتفاع مخاطر السوق، وتراجع إيرادات الأراضي، وزيادة ديون الحكومات المحلية، وارتفاع مخاطر التخلف عن السداد، مع استمرار التحديات الجيوسياسية، مما يتطلب إدارة دقيقة، وتنسيقًا فعالًا، ومرونة في السياسات، لضمان استدامة النمو، وتحقيق الاستقرار المالي، وتعزيز القدرة على مواجهة المخاطر.

اسم تقرير البحث: «تحسين الجودة والكفاءة، وفتح آفاق الإصلاح—تجربة ميزانية 2026»

تاريخ النشر: 16 مارس 2026

الجهة المصدرة: شركة CITIC Securities

المحللون في التقرير:

هو يووي SAC رقم: S1440522090003

تشو زهاهان SAC رقم: S1440524090001