بروك الذي حقق العودة إلى الربحية، وحلم ليجو بنقل الكميات الذي يصعب تحقيقه بـ 9.9 يوان

سؤال AI · ما الفروقات الجوهرية بين نموذج أعمال بروكو وليغو؟

بصفتها الشركة الرائدة في سوق الألعاب التركيبية للأدوار في الصين، حققت بروكو خلال العام الماضي قفزة ملحوظة في الأرباح على دفاترها.

في عام 2025، حققت بروكو إيرادات قدرها 29.13 مليار يوان، بزيادة قدرها 30.0% عن العام السابق؛ وبلغت أرباحها السنوية 6.34 مليار يوان، محققة تحولًا كبيرًا من الخسارة إلى الربح.

لكن مدى قوة هذا التحول في الأرباح، والتوقعات السوقية بأنها “ليغو الصين”، لا تزال هناك فجوة تستحق الانتباه بينهما.

في عام 2024، تكبدت الشركة خسائر تقارب 4 مليارات يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تغير القيمة العادلة للأسهم الممتازة القابلة للتحويل والشراء قبل الطرح، وتكاليف الطرح一次ية.

ومع نجاح الإدراج في عام 2025، لم تعد هذه الأرباح والخسائر غير النقدية تحدث. ولكن بعد استبعاد هذا العامل، فإن النمو السنوي المعدل للأرباح التشغيلية يعكس زيادة بنسبة 15.5%، وهو أقل بكثير من معدل نمو الإيرادات البالغ 30%.

السبب الرئيسي في ذلك هو تراجع هامش الربح نتيجة لتعديل هيكل المنتجات.

في عام 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي للشركة من 52.6% إلى 46.8%، بانخفاض يقارب 6 نقاط مئوية.

خلال هذه الفترة، ركزت بروكو بشكل كبير على الترويج لمنتجات ذات قيمة عالية مقابل سعر منخفض، حيث ساهمت سلسلة المنتجات التي سعرها 9.9 يوان بإيرادات قدرها 5.41 مليار يوان، مع مبيعات بلغت 122 مليون قطعة، تمثل 47.8% من إجمالي المبيعات.

هذا التوسع عبر الأسعار المنخفضة يبدو أكثر كإجراء دفاعي: ففي مجال الكبار والألعاب العصرية، تستمر ماركة بوب ماركت في جذب العملاء ذوي الهوامش العالية من خلال IP الأصلية؛ وفي قطاع التجزئة الشامل، تهيمن TOP TOY على السوق باستخدام علامة “الليغو الصينية”؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن علامات تجارية متخصصة مثل Rolife وغيرها تتنافس في مسارات النماذج والجماليات، مما يشتت الطلب الاستهلاكي.

لا تزال المنافسة غير محسومة، ولا تزال تسمية “ليغو الصين” الممنوحة لبروكو في السوق المالية واضحة وبارزة.

لكن عند تحليل المنطق الأساسي لنموذج الأعمال، فإن مسار بروكو يختلف تمامًا عن ليغو.

أولاً، يختلف نموذج الإنتاج.

تعتمد ليغو على مصانعها الخاصة على مستوى العالم وامتلاك قوالب عالية الدقة، مما أسس سلسلة إمداد رأسية متكاملة بشكل كبير.

تُصنع قوالبها بدقة لا تتجاوز 5 ميكرون، مما يضمن أن القطع التي صنعت قبل عقود لا تزال تتوافق بشكل سلس مع المنتجات الحالية.

ويُقال إن ليغو لا تت outsourcing تطوير وصيانة القوالب، حيث يتم صب جميع القوالب التالفة في أساسات المصنع، مما يمنع بشكل جذري تسرب التصميم والتقنية.

أما بروكو، فهي لا تزال تعتمد بشكل رئيسي على نموذج “الأصول الخفيفة” في الإنتاج الخارجي، حيث تتعاون مع ستة مصانع طرف ثالث لإتمام عمليات التصنيع. ووفقًا لخطة الشركة، من المتوقع أن يتم تشغيل أول مصنع خاص بها بحلول نهاية عام 2026.

ثانيًا، هناك اختلاف واضح في نماذج IP.

التميّز الأساسي لليغو يكمن في قدراتها على تطوير مجموعاتها الأصلية وحقوق الملكية الفكرية للأفلام الكبرى بشكل عميق. أما بروكو، فتظهر بشكل أكثر وضوحًا كـ"منصة تجارية لحقوق IP"، حيث يعتمد نموها بشكل كبير على تراخيص خارجية.

في عام 2025، ساهمت أربعة سلاسل رئيسية، وهي Transformers وUltraman وKamen Rider وHero Infinite، بمعظم الإيرادات. ومع ذلك، أصبح تنوع محفظة IP أكثر توازنًا، حيث حققت سلسلة Transformers إيرادات قدرها 9.51 مليار يوان، متجاوزة لأول مرة Ultraman لتصبح أكبر مصدر إيرادات من IP.

أما IP الخاص بالشركة “Hero Infinite”، فقد ساهم بمبلغ 2.64 مليار يوان، لكن نسبة مبيعات IP المرخصة لا تزال مرتفعة جدًا، حيث تصل إلى 88.5%.

على الرغم من أن هذا النموذج يتيح استغلال IP ناضجة لجذب العملاء بسرعة، إلا أنه يواجه مخاطر نظامية مثل انتهاء صلاحية التراخيص، وارتفاع تكاليف التجديد، وغياب شروط الحصرية.

ثالثًا، التوسع الدولي هو عنصر رئيسي في سعي بروكو لتجاوز سقف النمو.

في عام 2025، بلغت إيراداتها الخارجية 3.19 مليار يوان، بزيادة هائلة قدرها 396.6% على أساس سنوي، مع الولايات المتحدة وإندونيسيا كالسوقين الرئيسيين للنمو.

لكن استراتيجية التصدير الحالية لبروكو تركز أكثر على “تصدير القنوات” — أي التوزيع عبر تجار التجزئة الدوليين مثل أمازون وWalmart وTarget، ولم تُنشئ بعد مجتمع محتوى عالمي قوي أو وعي علامة تجارية مباشر للمستهلكين.

حاليًا، يساهم المستهلكون البالغون فوق سن 16 بنسبة 16.7% من الإيرادات، مما يدل على وجود بعض “اختراق السوق”.

لكن، للمنافسة مع عمالقة الألعاب العالمية، لا بد لبروكو من أن تجد مسارًا يتجاوز مجرد “الصناعة الصينية ذات القيمة مقابل السعر”، من خلال تعزيز حيوية IP الخاصة بها، وتحسين كفاءة مصانعها الذاتية، وبناء هوية علامة تجارية عالمية.